愛華網(wǎng)???? 一、我國期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的特殊成因 1.風(fēng)險(xiǎn)管理未系統(tǒng)化，統(tǒng)一化 類似于全球其他國家期貨市場管理體系一樣，我國雖然也采取了政府監(jiān)管，行業(yè)自律，交易所自我管理的三級風(fēng)險(xiǎn)管理體系，但是由于我國市場風(fēng)險(xiǎn)體系才初步建立，整個(gè)監(jiān)管工作還存在較大的漏洞，提升了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。目前，我國期貨市場風(fēng)險(xiǎn)管理還存在著地域上的不均衡性，期貨市場對風(fēng)險(xiǎn)的防范更多地是靠各市場主體誠信經(jīng)營，監(jiān)管工作存在隱患。 2.結(jié)算機(jī)制風(fēng)控作用小 結(jié)算的主要作用之一是通過期貨保證金制度控制市場風(fēng)險(xiǎn)。在我國，期貨市場結(jié)算體系采用分級、分層的管理體系：交易所對會員進(jìn)行一級結(jié)算，會員對所代理的客戶進(jìn)行二級結(jié)算。一級結(jié)算過程中，追加保證金難度較小，不易出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，但是在二級結(jié)算過程中，經(jīng)紀(jì)公司面對的是各式各樣的投資者，追加保證金的難度增大。 3.法律體系不完善，對誠信經(jīng)營的期貨經(jīng)紀(jì)公司缺乏必要的法律保護(hù) 中國期貨市場一直以來，沒有形成與之相配套的法律體系。被看作我國期貨行業(yè)走向法制化的里程碑的《司法解釋》里有相當(dāng)一部分法律條款存在爭議。我國期貨市場發(fā)展已近20年，但是完善的《期貨法》仍未推出。法律的缺位增大了期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)。 4.中國投資者重投機(jī)、輕投資 中國投資者有一個(gè)顯著的心理特征：重投機(jī)、輕投資。期貨“杠桿作用大，賺錢快”的特征，吸引了大量投機(jī)者，使得中國期貨市場具有較大的波動，發(fā)展不穩(wěn)定。 二、風(fēng)險(xiǎn)分類 我們認(rèn)為可以大致將期貨公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行以下分析歸類： 1.信用風(fēng)險(xiǎn)：期貨公司面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)主要來自兩個(gè)方面，一方面來自客戶，主要是指由于客戶穿倉而不能及時(shí)追加保證金時(shí)期貨公司所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面來自交易會員類型的期貨公司或法人所帶來的風(fēng)險(xiǎn)（在股指期貨業(yè)務(wù)中），但是一般情況下取得交易會員資格的期貨公司不會面臨第二種風(fēng)險(xiǎn)。 2.市場風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)就是因?yàn)槔?、匯率等市場要素波動而引起的金融產(chǎn)品價(jià)值或收益具有不確定性的風(fēng)險(xiǎn)，通常包括交易風(fēng)險(xiǎn)、結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、交易規(guī)則風(fēng)險(xiǎn)（指股指期貨特有的熔斷機(jī)制）、強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)等。
3.操作風(fēng)險(xiǎn)：我們將期貨公司由于規(guī)章制度制定的不完善、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、從業(yè)人員的道德風(fēng)險(xiǎn)、法律糾紛等因素給期貨公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)稱為操作風(fēng)險(xiǎn)。《新巴塞爾協(xié)議》第一次將操作風(fēng)險(xiǎn)提了出來并納入到資本框架協(xié)議中。通常，操作風(fēng)險(xiǎn)會在兩個(gè)層次上體現(xiàn)出來，第一是技術(shù)層次上，信息系統(tǒng)或風(fēng)險(xiǎn)測量不完善、不健全、低效滯后，這類風(fēng)險(xiǎn)可歸納為“技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)”；第二是組織層次上，風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)告和監(jiān)控以及相關(guān)的制度和政策可能出現(xiàn)問題，這類風(fēng)險(xiǎn)可歸納為“組織風(fēng)險(xiǎn)”。在忽視操作風(fēng)險(xiǎn)或不及時(shí)爭取措施糾正的情況下，均可能導(dǎo)致程度上無法估量的損失，甚至是災(zāi)難性的后果。 三、我國風(fēng)險(xiǎn)控制措施建議 1.信用風(fēng)險(xiǎn) 有關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)，我們可以簡單的理解為“違約風(fēng)險(xiǎn)”，金融的發(fā)展源于信用的發(fā)展，信用體系的崩潰必將導(dǎo)致整個(gè)金融市場的瓦解，如何控制信用風(fēng)險(xiǎn)無非是要尋找一個(gè)能保證交易按約進(jìn)行的方法： 第一，建立期貨市場信用制度。設(shè)立期貨市場信用部門或?qū)Ｂ毿庞霉芾砣藛T，建立嚴(yán)格的業(yè)務(wù)流程和應(yīng)收賬款的內(nèi)部控制制度。證監(jiān)會應(yīng)嚴(yán)把檢查監(jiān)督關(guān)，建立期貨經(jīng)紀(jì)公司及其營業(yè)部優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，對那些嚴(yán)重違反行業(yè)規(guī)定或經(jīng)營不善的期貨經(jīng)紀(jì)公司、營業(yè)部實(shí)行退出機(jī)制。 第二，建立個(gè)人征信制度。完善銀行信用體系的重點(diǎn)是建立個(gè)人征信制度，將個(gè)人信用記錄備案，并可對個(gè)人信用進(jìn)行評級，經(jīng)紀(jì)公司可根據(jù)個(gè)人信用記錄決定是否接受業(yè)務(wù)，并可對客戶進(jìn)行分類管理，從而降低二級結(jié)算市場的違約風(fēng)險(xiǎn)。 第三，建立統(tǒng)一的結(jié)算機(jī)構(gòu)。該機(jī)構(gòu)對所有客戶的交易賬單實(shí)行集中統(tǒng)一的管理，這樣就可以解決保證金、手續(xù)費(fèi)收取標(biāo)準(zhǔn)不一，強(qiáng)制平倉執(zhí)行不嚴(yán)格，透支開倉等現(xiàn)行體制下無法解決的一系列問題，避免惡性競爭。 2.市場風(fēng)險(xiǎn) 對于期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)防范于管理，一是要加強(qiáng)市場風(fēng)險(xiǎn)分析，進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)防范工作的預(yù)見性；二是加大監(jiān)管資源整合力度，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管協(xié)作，提升市場防范工作水平；三是加大力度推進(jìn)新一代監(jiān)察系統(tǒng)建設(shè)工作，進(jìn)一步完善市場風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控手段。 2.操作風(fēng)險(xiǎn) 第一，保證金制度?？蛻舯ＷC金的收取比例由期貨經(jīng)紀(jì)公司資助規(guī)定，單一有關(guān)法規(guī)規(guī)定不得低于交易所對會員收取的交易保證金。該保證金屬于客戶所有，期貨經(jīng)紀(jì)公司除按照中國證監(jiān)會的規(guī)定為客戶向期貨交易所交存保證金，進(jìn)行交易結(jié)算外，嚴(yán)禁挪作他用。 第二，每日結(jié)算制度。期貨交易所的結(jié)算實(shí)行分級結(jié)算，即交易所對其會員進(jìn)行結(jié)算，期貨經(jīng)紀(jì)公司對其客戶進(jìn)行結(jié)算。期貨交易所應(yīng)當(dāng)在當(dāng)日交易結(jié)算后，及時(shí)將結(jié)算結(jié)果通知會員。期貨經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)期貨交易所的結(jié)算結(jié)果對客戶進(jìn)行結(jié)算，并應(yīng)當(dāng)將結(jié)算結(jié)果及時(shí)通知客戶。 第三，完善法律體系。改變現(xiàn)有法律體系中不合理的法律條款，保護(hù)期貨經(jīng)紀(jì)公司權(quán)益，建立由過錯(cuò)方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制。當(dāng)市場出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，造成客戶大范圍穿倉損失時(shí)，要建立由市場主體各方根據(jù)錯(cuò)誤的大小共同承擔(dān)損失的機(jī)制。首先，建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，應(yīng)由風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金彌補(bǔ)。其次，對非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的損失，應(yīng)改變目前期貨經(jīng)紀(jì)公司為風(fēng)險(xiǎn)主要承擔(dān)者的現(xiàn)狀，按市場主體各方錯(cuò)誤的大小，由過錯(cuò)方共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。 [1]董斌，期貨市場對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中作用的實(shí)證研究[J]．現(xiàn)代管理科學(xué)，2006（12）. [2]梁朝暉、張維、王志強(qiáng)：套期保值計(jì)算模型在中國市場的有效性[J]．天津大學(xué)學(xué)報(bào)，2006（39）. [3]周正慶，《證券知識讀本》(修訂本)[M]北京：中國金融出版社，2006. [4]華仁海，陳百助；國內(nèi)、國際期貨市場期貨價(jià)格之間的關(guān)聯(lián)研究（J）.經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）.
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/58992.html
