愛華網(wǎng)???? 一個覆蓋大江南北的雨季，猶如一塊準(zhǔn)時拉起的幕布，將滿載思緒和希冀的2012年剪輯成上下兩段。 下半年伊始，閩燦坤B退市成定局，終于吹響了退市鍘刀開啟的號角。郭樹清上任以來，一條條證監(jiān)新政，猶如一套套詠春拳，沒有風(fēng)暴突襲，卻也溫婉綿長。 半年，站在新政逐漸顯現(xiàn)力量的時間節(jié)點上，回顧上半年證監(jiān)新政，在嚴(yán)管和救市雙重信號不斷隱現(xiàn)的時刻，眺望中國股市那些未知的未來。 健全市場制度 這半年，證監(jiān)新政幾乎是對資本市場制度整體的全面修補。 “監(jiān)管很重要，但僅僅強調(diào)監(jiān)管是不夠的，好的金融體系不是監(jiān)管出來的，機構(gòu)內(nèi)部的機制、市場結(jié)構(gòu)體系才是最重要的?！遍L期供職于金融系統(tǒng)的郭樹清曾如此總結(jié)。 曾在原國家體改委、原國家計委任職多年的履歷，郭樹清一貫以宏觀經(jīng)濟和經(jīng)濟體制比較研究見長的特色，也在這半年證監(jiān)新政中充分體現(xiàn)。 執(zhí)掌證監(jiān)會伊始，郭樹清就開始著手資本市場的制度性建設(shè)，補齊短板是首要任務(wù)。證監(jiān)會先后推出了強制上市公司現(xiàn)金分紅、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)板退市制度征求意見、啟動新一輪新股發(fā)行體制改革、加強保薦業(yè)務(wù)監(jiān)管等一系列新政。 這半年，創(chuàng)業(yè)板退市新規(guī)、新股發(fā)行體制改革、強制上市公司分紅、嚴(yán)管保薦人、嚴(yán)打內(nèi)幕交易等一系列新政全面出臺。 十年前，郭樹清就曾作為政策建議撰文提出，要完善股票發(fā)行上市核準(zhǔn)制度，健全有利于各類優(yōu)質(zhì)企業(yè)平等利用資本市場的機制，提高資源配置效率。 十年后，郭樹清主政下的證監(jiān)會，用前所未有的密度和強度，對于資本市場制度系統(tǒng)地進行了修補和訂正。 股市“過山車” 這個半年，A股猶如“過山車”，在兩次沖擊2500點未果后，滬指劃出標(biāo)準(zhǔn)的M頭形態(tài)回到年初原點，市場在觀望中持續(xù)震蕩走低。 年初，A股延續(xù)去年持續(xù)走低的態(tài)勢，1月6日更是以2132點創(chuàng)下滬指近三年新低。 隨后，在匯金抄底銀行股、證監(jiān)會推養(yǎng)老金等長期資金入市等利好消息支撐下，A股一度強勁反彈，至2月底，滬指自2132點的低位上漲逾16%。 經(jīng)過一番震蕩，4月初，證監(jiān)會新政連發(fā)，QFII、RQFII新增額度與廣東養(yǎng)老金入市的利好消息讓股民看到了長線資金救市的希望。 然而，4月份疲軟的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)加上上市公司一季度業(yè)績欠佳，導(dǎo)致市場憂慮情緒滋長。 這股情緒的蔓延，淹沒了5月份證監(jiān)會不斷推出的監(jiān)管政策利好，也奠定了上半年股市回歸年初原點的基調(diào)。 7月，證監(jiān)會進一步降低交易手續(xù)費20%的消息發(fā)布，似乎預(yù)示著救市組合拳將在下半年持續(xù)打出。 “十年股指歸零，并不意味著投資者十年無收益?！惫鶚淝逭Z錄。 這個半年，持續(xù)震蕩的股市，并不能掩蓋一波波證監(jiān)新政，對于維護股市正常發(fā)展和保護投資者利益，持續(xù)注入的“正能量”。 注入“正能量” “藍籌股體現(xiàn)出罕見投資價值。”上任兩個月即遭遇A股“十年零漲幅”的郭樹清，今年2月份，依然對于中國股市作出上述預(yù)期。 “與發(fā)達國家相比，我國的資本市場與整個經(jīng)濟金融的發(fā)展一樣，還不那么成熟，上市公司結(jié)構(gòu)依然不那么合理?！蓖粫r間，郭樹清作出以上表述，彰顯了重塑市場解構(gòu)的信心，也為其一系列的解決方案埋下了伏筆。 發(fā)達國家市場70%的市值被專業(yè)機構(gòu)投資者持有，其中一半是養(yǎng)老金和保險公司等長期機構(gòu)投資者。而A股市場中，專業(yè)機構(gòu)投資者持有的市值只占15.6%。 這半年，針對中國資本市場長期處于以“炒新股、炒小股、炒差股”、以投機代替投資的散戶主導(dǎo)市場，證監(jiān)會力圖引進“國家隊”，重塑市場結(jié)構(gòu)。 根據(jù)公開數(shù)據(jù)，匯金公司在2011年四季度、2012年一季度分別增持了工商銀行5305.33萬股、5032.35萬股；分別增持中國銀行1.48億股、8363.03萬股；分別增持建設(shè)銀行9049.59萬股、2267.37萬股；分別增持農(nóng)業(yè)銀行3.1億股、2940.85萬股。 今年二季度，增持工商銀行和中國銀行700萬股和76.26萬股。 3月20日，廣東省1000億元基本養(yǎng)老基金正式轉(zhuǎn)交全國社保基金理事會運營，養(yǎng)老金入市破冰。 4月30日，證監(jiān)會、央行及國家外匯管理局決定新增合格境外機構(gòu)投資者（QFII）投資額度500億美元，總投資額度達到800億美元；同時增加人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）投資額度500億元人民幣。 這半年，證監(jiān)會在其他部門配合下，力圖推動市場解構(gòu)重塑。 退市新規(guī) 這個半年，以創(chuàng)業(yè)板退市制度為核心一系列退市新規(guī)千呼萬喚始出來。 4月20日，深交所推出新修訂的《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》創(chuàng)造性地在原有的11條退市條件上又新增兩個規(guī)范運作方面和市場效率方面的退市條件：連續(xù)受到交易所公開譴責(zé)和股票成交價格連續(xù)低于面值。在退市標(biāo)準(zhǔn)的多元化和市場化方面又邁進了一步。 此后，7月7日，滬深兩所同日對外公布新修訂的《股票上市規(guī)則》，將退市新政全面擴大。 7月27日，退市新政實施三個月后，首只退市股閩燦坤B首嘗退市新政鍘刀。然而退市鍘刀并沒有絲毫停滯的意思，接下來滬深兩市尚有41只股或?qū)⒃獯嗣\。 此次退市新政采用了溫和過渡的方式，實行新老制度劃斷，尤其是將新增退市條件凈資產(chǎn)指標(biāo)、營收指標(biāo)及審計意見類型指標(biāo)延遲至2012年報表披露開始起計算。 如此則使目前已經(jīng)滿足連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負的部分ST股從今年起再接著連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負方能退市，最快也將到2014年才能出局。 然而，退市制度的修訂出臺，依然足以載入史冊。 嚴(yán)打、嚴(yán)管 這半年，嚴(yán)管保薦人和嚴(yán)打內(nèi)幕交易，成為證監(jiān)新政的焦點。 12月31日，證監(jiān)會投資者保護局搶在2011年最后一天成立，或許預(yù)示了2012年上半年證監(jiān)會新政發(fā)布的密度與力度。 在密集的證監(jiān)新政當(dāng)中，“嚴(yán)打”和“嚴(yán)管”成為關(guān)注的焦點。 5月23日《最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于辦理內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》出臺，并于6月1日起正式施行。 隨后，中國證監(jiān)會副主席劉新華表示，內(nèi)幕交易顛覆股市根基。內(nèi)幕交易行為本質(zhì)上是資本市場的“偷竊”，任其泛濫足以摧垮一個國家的資本市場，嚴(yán)重拖累實體經(jīng)濟。 這個半年，中國證監(jiān)會主席郭樹清多次強調(diào)，對內(nèi)幕交易保持“零容忍”。作為政策回應(yīng)，7月，嚴(yán)打內(nèi)幕交易的證監(jiān)風(fēng)暴全面展開。 李旭利、永安藥業(yè)等一批個人以及公司撞上嚴(yán)打槍口，受到嚴(yán)厲處罰。 同時，增加問核程序，加大對保薦代表人處罰力度。 2011年和2012年上半年18名保薦代表人受到監(jiān)管談話、出具警示函、三個月不受理保薦項目、撤銷保代資格等處罰，涉及9個公司。 堅持市場化原則 4月28日，新股發(fā)行體制改革意見正式推出。 在此之前，2012年證券期貨監(jiān)管工作會議上郭樹清表示，當(dāng)前和未來一段時間內(nèi)，證監(jiān)會將繼續(xù)深化發(fā)行體制改革，以充分、完整、準(zhǔn)確的信息披露為中心，強化資本約束、市場約束和誠信約束。 同時，他提出要求，完善新股價格形成機制，改革股票承銷辦法，使新股定價與發(fā)行人基本面密切關(guān)聯(lián)。完善預(yù)先披露和發(fā)行審核信息公開制度，落實和強化保薦機構(gòu)、律師和會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)。 4月中旬，郭樹清赴湖北參加湖北資本市場建設(shè)工作會議，在談到債券市場時，他表示，要探索區(qū)域性債券市場建設(shè)，今年上半年將推出中小企業(yè)私募債，發(fā)行對象是機構(gòu)投資者和具備專業(yè)知識的個人投資者。
“IPO不審行不行？”2月，郭樹清一句驚人之語，更是被輿論看做其堅持市場化原則的標(biāo)志性語錄。 融資理性化回歸 這半年，融資理性化回歸，逐漸成為市場投資主旋律。 1月30日，證監(jiān)會明確借殼上市標(biāo)準(zhǔn)與IPO趨同，旨在封堵借殼上市監(jiān)管盲點，打擊ST股炒作等不良風(fēng)氣。 4月1日證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，并在4月28日正式發(fā)布新股發(fā)行改革指導(dǎo)意見，取消網(wǎng)下機構(gòu)3個月的鎖定期，推出五條新規(guī)遏制新股炒作。 5月9日證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步落實上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項的通知》，三大舉措推動上市公司現(xiàn)金分紅。 在一系列新政嚴(yán)管之下，綜合經(jīng)濟大背景，上半年融資大幅縮水。 2011年全年IPO募集資金數(shù)量2720億元，只有2010年全年的55%，2012年前7月的IPO募集資金數(shù)量只有830億元，相當(dāng)于上年全年的30%。 目前，已過會待發(fā)行項目101家，其中上海主板15家，包括中國郵政速遞、陜西煤業(yè)等大型國有企業(yè)。預(yù)計募集資金量700億元。 按照目前的發(fā)行節(jié)奏，需要4-5個月的時間才能發(fā)完。 在加強企業(yè)信息透明化、嚴(yán)管保薦人、重視募投項目等一系列發(fā)審制度改革逐步實施之后，IPO項目腳步并沒有放緩的態(tài)勢。 同時，在打擊IPO灰色利益鏈的強烈呼聲下，九富等幾家老牌財關(guān)公司業(yè)務(wù)呈現(xiàn)疲態(tài)，其負責(zé)項目受到明顯沖擊。
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