愛華網(wǎng)???? 8月3日，中國證監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)決定擴(kuò)大“新三板”，按照“總體規(guī)劃、分步推進(jìn)、穩(wěn)妥實(shí)施”的原則，設(shè)立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，逐步將條件成熟的科技園區(qū)納入試點(diǎn)范圍，為試點(diǎn)園區(qū)非上市股份公司提供服務(wù)。首批試點(diǎn)除中關(guān)村科技園區(qū)外，新增上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)，武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津?yàn)I海高新區(qū)。該負(fù)責(zé)人還表示，新三板定位于為成長性、創(chuàng)新型中小企業(yè)提供股份轉(zhuǎn)讓和定向融資服務(wù)，這將有利于加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的支持，促進(jìn)民間投資和中小企業(yè)發(fā)展。 從理論上講，新三板擴(kuò)容是符合市場規(guī)律之舉，也是證監(jiān)會應(yīng)該做的事情，因?yàn)橐粋€成熟的資本市場，能在場內(nèi)市場交易的只是金字塔最頂端的小部分企業(yè)，而大部分企業(yè)都只能在場外市場進(jìn)行交易。場外市場為規(guī)模較小、發(fā)展階段較早的公司，提供了股份流動的場所，對中小企業(yè)的發(fā)展是非常有意義的。從長遠(yuǎn)來看，場外市場是資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)，只有擁有了強(qiáng)大的場外市場，場內(nèi)市場的發(fā)展才有保證。但是，我們卻不能指望靠新三板來解決中國股市目前存在的問題。 中國股市的問題不在于新三板，也不在于老三板，而在于整個證券市場環(huán)境的惡劣。對證監(jiān)部門而言，保護(hù)投資人的利益，做好市場監(jiān)管當(dāng)是其最重要的工作，其他都是次要的，但恰恰這一點(diǎn)做得欠佳。證券市場涉及到的利益龐大，各方博弈異常激烈，在這種情況下，只要有一丁點(diǎn)的信息優(yōu)勢，就可以借此獲得巨額財富，所以投資者利益的保護(hù)顯得非常重要，但是，我們的證券市場卻經(jīng)常出現(xiàn)傷害投資者利益的行為。
首先是IPO造假，現(xiàn)在已經(jīng)常態(tài)化，公司業(yè)績有水分的案例屢見不鮮，甚至還出現(xiàn)了像云南綠大地這樣的惡性造假案件，這些案件即使被抓出來，也并不會受到足夠嚴(yán)厲的處罰，企業(yè)“做壞事”的成本很低，這與美國的證券市場形成鮮明對比，也是中國之所以出現(xiàn)那么多不規(guī)范行為，甚至侵犯投資者利益行為的原因。其次是內(nèi)幕交易，比如在B股市場剛剛開放的時候，如果提前幾個小時知道了消息，就可以輕松地、毫無風(fēng)險地獲得200%－300%的利潤，這對其他投資者來講是極大的不公平。 在這樣的市場環(huán)境下，劣幣驅(qū)逐良幣，好的公司也會變壞，經(jīng)過這么多年的發(fā)展，個人投資者還是很難在資本市場上賺錢。在美國，許多公司都有數(shù)十上百年的歷史，公司經(jīng)營非常穩(wěn)健，但是中國沒有，很多公司兩三年后就換了名字，這種現(xiàn)象非常普遍。所以，中國的證券市場要想健康發(fā)展，從根本上來講，還是要改善制度環(huán)境。關(guān)于新三板，我們談得最多的是它可以培養(yǎng)更多的上市公司，但是現(xiàn)在，能否上市并不完全取決于公司的質(zhì)量，而是還取決其他不可言說的因素的。 當(dāng)初之所以要搞創(chuàng)業(yè)板，就是因?yàn)樵瓉淼闹靼鍐栴}很多，就像吳敬璉先生說的，“連規(guī)范的賭場都不如”，所以痛定思痛搞出一個新的市場。但是從一開始，就有很多人對它不看好，因?yàn)樗恼麄€制度設(shè)計與主板并沒有變化，只是上市的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整，然而這些本就無足輕重，重要的是決定公司能否上市的，究竟是投資者，還是證監(jiān)會；其次，證監(jiān)會的主要任務(wù)究竟是“選美”，還是“抓壞蛋”，證監(jiān)會只有把“抓壞蛋”作為自己的主業(yè)，證券市場才會有希望。 證監(jiān)會目前做事情有些急，包括搞新三板、降低印花稅，也包括反復(fù)向市場暗示藍(lán)籌股已經(jīng)很便宜，讓大家趕快去買。他們現(xiàn)在背負(fù)著壓力，要讓股市漲起來，這一方面可以讓投資者高興，另一方面可以讓企業(yè)融資，過去玩過的游戲還可以繼續(xù)玩下去。但是，只要我們的制度不做出根本性的改變，那么玩不了多久，就會陷入更大的困境。 綜上所述，我不認(rèn)為新三板會帶來多么巨大的改變，它能夠給企業(yè)帶來的利益還比較遙遠(yuǎn)，而真正能夠激勵企業(yè)的還是主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板，新三板的吸引力并沒有那么強(qiáng)大。新三板擴(kuò)容是件好事，但它很難受到市場熱烈的追捧。而且，我認(rèn)為，只要我們的制度環(huán)境變好了，證監(jiān)會把監(jiān)管做到位了我，有沒有新三板并不重要。
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