愛華網(wǎng)??? 2005年7月，新的匯率制度實(shí)施后，人民幣經(jīng)歷了不斷升值的過程，中美匯率博弈戰(zhàn)也一直是大家關(guān)注的焦點(diǎn)。周宇(2010)指出，現(xiàn)在的中美匯率之爭，主要集中在三個(gè)問題上，第一，中國應(yīng)該采用何種匯率制度。第二，人民幣是否應(yīng)該升值。第三，人民幣升值會如何影響中美經(jīng)濟(jì)。我們?nèi)绾螒?yīng)對美國的匯率之戰(zhàn)呢？或許可以從日本的匯率進(jìn)程中得到啟示。學(xué)者們通過對日本匯率的發(fā)展史的研究，來吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以期對中國匯制改革提供參考和啟示。 一、日本匯率歷史回顧 學(xué)者們對日本匯率歷史做了大量研究，高劍清(2010)曾在中國信息報(bào)撰文回顧日本匯率改革，劉辛元(2008)、車松虎，李建軍(2010)等都對日本匯率歷史做了詳盡的回顧，日本匯率史可分為幾個(gè)階段。①戰(zhàn)后初期，由于實(shí)際處在美軍司令部的占領(lǐng)之下，日本政府獨(dú)立的對外交易權(quán)事實(shí)上已被禁止。就外匯業(yè)務(wù)來說，外幣、外匯交易、外匯銀行都在美軍管制之下或壓根兒就不存在。由于戰(zhàn)后初期日本通貨膨脹嚴(yán)重，加上多元匯率價(jià)格，日元匯率出現(xiàn)了大幅波動?？偟膩砜?，這一時(shí)期的匯率制度是管制匯率制度，匯率既不反映市場供求變化，也未遵照某種國際規(guī)則，完全是政治博弈的結(jié)果。②1948-1971，美國政府為了穩(wěn)定日本經(jīng)濟(jì)，出臺了《日本經(jīng)濟(jì)安定計(jì)劃》。實(shí)施統(tǒng)一匯率。③1971年，在“尼克松沖擊”下，日本用浮動匯率取代了固定匯率。從1973年石油危機(jī)開始，日元匯率出現(xiàn)雙邊波動跡象。隨著日元匯率出現(xiàn)雙邊波動，日本經(jīng)濟(jì)也結(jié)束了高速增長，進(jìn)入了中速增長期。④1985年9月，美、日、英、德、法五國財(cái)長簽訂《廣場協(xié)議》，《廣場協(xié)議》的執(zhí)行，加速了向不動產(chǎn)的貸款速度和擴(kuò)大了貸款的規(guī)模，以及大量資金投向證券市場，這就為其后泡沫經(jīng)濟(jì)的形成準(zhǔn)備了資金條件，埋下了泡沫經(jīng)濟(jì)的禍根。 二、日本匯率發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) 車松虎，李建軍(2010)從日本的匯率發(fā)展史得出了四點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：①經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要穩(wěn)定的匯率②國家戰(zhàn)略和國際貨幣體系對匯率走勢的影響，在美元本位制下，匯率變動的主要決策權(quán)大都掌握在美國手中，日元對美元匯率的變化往往和美國政策的變化有關(guān)，日本政府通過匯率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的能力十分有限。③經(jīng)常項(xiàng)目不平衡依然是日元匯率波動的根本因素，但日元升值沒有明顯改善日美經(jīng)常項(xiàng)目不平衡。
三、實(shí)證研究 王瑜(2010)做了中日匯率與股票價(jià)格關(guān)聯(lián)實(shí)證分析，也給出了對中國的建議。日本1985年后的經(jīng)驗(yàn)顯示，日元大幅度升值的過程中，導(dǎo)致大量資金的流入，加速財(cái)富升值，推動股市上漲，甚至助長股市泡沫，之后開始暴跌。更有學(xué)者認(rèn)為，正是由于廣場協(xié)議，日元一路升值，此后出口遭受打擊，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、虛擬經(jīng)濟(jì)相繼崩潰，開始了20年的蕭條。我們未雨綢繆，謹(jǐn)記日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，減小股市、匯市的震蕩，時(shí)刻提防資產(chǎn)泡沫膨脹和破滅帶來的負(fù)面影響，對于我國金融市場的改革和健康發(fā)展具有重要的參考價(jià)值。簡梅，朱鮀華，葉甜(2006)做了基于日本匯率和GDP的計(jì)量分析，分析了匯率波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響，實(shí)證研究結(jié)果表明日元貶值對日本經(jīng)濟(jì)的增長有一個(gè)消極的作用。 四、對我國匯制改革的啟示 車松虎，李建軍(2010)認(rèn)為我國的匯制改革要從日本吸取教訓(xùn)。要注意一下四點(diǎn)：①人民幣匯率需要動態(tài)穩(wěn)定。②既要積極參與國際協(xié)調(diào)，更要堅(jiān)持原則，以我為主。③抓住匯改時(shí)機(jī)，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革和產(chǎn)業(yè)升級。④積極推進(jìn)國際貨幣體制改革，增加在國際貨幣體系中的話語權(quán)。劉辛元(2008)認(rèn)為，國際貿(mào)易的最終目的是為貿(mào)易的雙方或多方帶來利益，這樣的貿(mào)易關(guān)系也才是持久的。一國貨幣制度中的匯率制度安排，必須保持其獨(dú)立性。因?yàn)椋瑓R率制度體現(xiàn)著一國的貨幣主權(quán)。如果匯率制度安排不能體現(xiàn)自己的貨幣主權(quán)而聽任別人的擺布，就必然為此付出沉重的代價(jià)。王藝明，林玢(2006)認(rèn)為像歐元那樣獨(dú)立自主，是人民幣擺脫美元長期糾纏、要挾唯一的可行之路。姚萱(2007)認(rèn)為①本幣的幣值應(yīng)由一國的產(chǎn)業(yè)競爭力來決定，匯率的調(diào)整不能完全取決于政治性因素。②加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和競爭力的培育，是緩解人民幣急劇升值壓力的根本。③改進(jìn)和完善央行的匯率干預(yù)機(jī)制。④改革結(jié)售匯政策。河合正弘(2004)對人民幣提了五點(diǎn)注意事項(xiàng)。①在資本管制的情況下，也有可能受到投機(jī)性沖擊。②重視貨幣政策作為避免匯價(jià)過度波動工具的作用。③避免宏觀經(jīng)濟(jì)政策對貨幣升值做出過度反應(yīng)。④維持儲蓄投資的平衡。⑤力求使人民幣匯率制度更具靈活性和幣值重估的益處最大化。 [1]王藝明，林玢.從美國和日本的匯率干預(yù)政策看我國的匯制改革.亞太經(jīng)濟(jì)，2006:26-30. [2]丁劍平，劉健，于群.非貿(mào)易部門工資水平在實(shí)際匯率決定中的作用-誤差修正模型對中國與日本匯率的檢驗(yàn).上海財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào).2003(5):15-23. [3]車松虎，李建軍.從日元匯率的歷史走勢得到的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)和啟示.國際金融，2010:61-65. [4]簡梅，朱鮀華，葉甜.匯率波動對經(jīng)濟(jì)增長的影響-基于日本匯率和GDP的計(jì)量分析.金融經(jīng)濟(jì)，2006:15-16.
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