愛(ài)華網(wǎng)?? 當(dāng)當(dāng)網(wǎng)CEO李國(guó)慶近來(lái)似乎不太順心，喜歡在微博發(fā)些雷人言論的他發(fā)現(xiàn)，自己每次更新微博被大量圍觀之后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的股價(jià)都會(huì)出現(xiàn)新的下跌。從去年年底到今年三月下旬，經(jīng)歷了最高的36.4美元之后，當(dāng)當(dāng)?shù)墓蓛r(jià)一路走跌，最低降到了18.7美元，基本上算被腰斬。有被套牢的股民甚至在微博上求李國(guó)慶“別再隨便開(kāi)口了”。
除了股市受挫，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)內(nèi)部也是風(fēng)波不斷，重要高層接連出走：2011年6月，首席運(yùn)營(yíng)官黃若離職；2011年9月20日，加盟當(dāng)當(dāng)四年、期權(quán)僅少于李國(guó)慶夫婦的首席技術(shù)官戴修憲卸任；今年4月中旬，曾帶領(lǐng)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)完成IPO的CFO楊嘉宏宣布因個(gè)人原因辭職；今年5月11日，剛做了市場(chǎng)總監(jiān)一年半的郭德榜離職回了奧美。 這些高管的離職，也影響到了當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價(jià)的走勢(shì)，例如楊嘉宏即將離職的消息傳出后，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的股價(jià)就應(yīng)聲大跌了15%。而關(guān)于他們離職的原因，業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)盈利狀況不佳，主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力低下。甚至有熟悉內(nèi)情的人表示，當(dāng)年正是因?yàn)楫?dāng)當(dāng)網(wǎng)財(cái)務(wù)狀況不佳，連創(chuàng)業(yè)板要求都不能達(dá)到，所以沒(méi)法在國(guó)內(nèi)上市，而且連香港股市也無(wú)法說(shuō)服，才不得不投身彼時(shí)正在追捧中國(guó)概念股IPO的紐交所。時(shí)至今日，狀況似乎也未能好轉(zhuǎn)，5月17日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)公布財(cái)報(bào)，第一季度凈虧損人民幣9950萬(wàn)元（約合1580萬(wàn)美元），而去年下半年，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)虧損共計(jì)超過(guò)兩億元。 與不怎么讓人開(kāi)心得起來(lái)的財(cái)務(wù)狀況相比，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)今年的一系列平臺(tái)化戰(zhàn)略舉措倒是顯得甚為高調(diào)。3月25日，當(dāng)當(dāng)與國(guó)美聯(lián)手打造的專(zhuān)業(yè)家電零售平臺(tái)國(guó)美電器城正式上線運(yùn)行，并發(fā)起了強(qiáng)勁的3C家電價(jià)格戰(zhàn)；4月19日，酒仙網(wǎng)和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)宣布雙方達(dá)成戰(zhàn)略合作，酒仙網(wǎng)將獨(dú)家運(yùn)營(yíng)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)酒類(lèi)頻道；5月10日，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)與一淘網(wǎng)宣布達(dá)成合作，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)向一淘網(wǎng)開(kāi)放數(shù)據(jù)接口，同時(shí)加入后者的一賬通體系，允許消費(fèi)者使用支付寶賬戶直接登陸當(dāng)當(dāng)下單購(gòu)買(mǎi)。 董事長(zhǎng)俞渝在最近一次的分析師電話會(huì)議上暗示，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)仍在繼續(xù)擴(kuò)建倉(cāng)儲(chǔ)，并公布本年的戰(zhàn)略是擴(kuò)張?jiān)诰€市場(chǎng)。她認(rèn)為：在線市場(chǎng)存在兩類(lèi)項(xiàng)目，天貓和騰訊是一類(lèi)，由于其擁有較高的流量，并向希望銷(xiāo)售商品的商戶出租這些流量；而當(dāng)當(dāng)建設(shè)自己的倉(cāng)庫(kù)，滿足不同商戶的需求，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的在線市場(chǎng)包羅了貨到付款網(wǎng)絡(luò)、配送網(wǎng)絡(luò)，乃至倉(cāng)儲(chǔ)、包裝等服務(wù)。 在當(dāng)當(dāng)大舉平臺(tái)化的進(jìn)程中，一個(gè)比較有趣的細(xì)節(jié)是，李國(guó)慶曾經(jīng)在去年8月的電子商務(wù)年會(huì)上稱(chēng)自己與京東CEO劉強(qiáng)東行事風(fēng)格不一樣，并調(diào)侃后者“招惹國(guó)美干嘛……（處在）下游的國(guó)美、蘇寧太強(qiáng)大，改變不了規(guī)則?！倍趲讉€(gè)月后，當(dāng)當(dāng)就傳出了與國(guó)美合作的消息。 不知道李國(guó)慶是否還有“中國(guó)亞馬遜”的偉大理想，不過(guò)亞馬遜發(fā)力平板設(shè)備和云計(jì)算，使得其生態(tài)體系更加完善，而自當(dāng)當(dāng)網(wǎng)IPO以來(lái)，其競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)生了很大的變化，圖書(shū)領(lǐng)域被京東、蘇寧易購(gòu)和一號(hào)店侵蝕，雖然進(jìn)行大百貨擴(kuò)張，但是由于價(jià)格戰(zhàn)的影響；毛利率從22.4%劇烈下滑到10.5%，從略微盈利到巨額虧損，這些跡象不由得讓人擔(dān)心：當(dāng)當(dāng)網(wǎng)未來(lái)究竟該怎么走？ 三大困境逼當(dāng)當(dāng)變革 當(dāng)當(dāng)網(wǎng)目前遇到的三大困難是：圖書(shū)價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致的毛利率下滑、開(kāi)放平臺(tái)規(guī)模有限和競(jìng)爭(zhēng)格局中漸趨弱勢(shì)。緊迫的局勢(shì)讓李國(guó)慶和俞渝重新調(diào)整當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的戰(zhàn)略布局。 一、圖書(shū)價(jià)格大戰(zhàn)，當(dāng)當(dāng)毛利率下滑 原本當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和亞馬遜中國(guó)形成了在線圖書(shū)市場(chǎng)的雙寡頭，圖書(shū)毛利率逐漸穩(wěn)定在22%左右。后來(lái)京東進(jìn)軍圖書(shū)，高舉“價(jià)格戰(zhàn)”的利器，一輪輪的大促銷(xiāo)使得當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和亞馬遜中國(guó)不得不以降價(jià)促銷(xiāo)應(yīng)對(duì)。雖然京東搶到的份額并不大，但是對(duì)其整體毛利率造成重大影響，毛利率折半；另一方面，在線圖書(shū)規(guī)模在快速增長(zhǎng)多年后也有放緩趨勢(shì)，2011年四季度當(dāng)當(dāng)網(wǎng)媒體收入同比僅增長(zhǎng)32%。 本來(lái)在線圖書(shū)市場(chǎng)的規(guī)模和毛利率已經(jīng)不容樂(lè)觀，現(xiàn)在又成為蘇寧易購(gòu)和一號(hào)店品類(lèi)擴(kuò)充的核心，使得在線圖書(shū)市場(chǎng)的雙雄會(huì)變成了五馬奔騰。據(jù)悉，一號(hào)店采用書(shū)商的開(kāi)放平臺(tái)模式。整體規(guī)模放緩，又不斷有新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的圖書(shū)業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。 二、開(kāi)放平臺(tái)規(guī)模有限，遠(yuǎn)落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 過(guò)去幾年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)一直在吸引淘寶賣(mài)家參與，打造當(dāng)當(dāng)網(wǎng)賣(mài)家平臺(tái)，試圖通過(guò)長(zhǎng)尾品類(lèi)塑造核心競(jìng)爭(zhēng)力。而標(biāo)準(zhǔn)化的核心品類(lèi)是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)購(gòu)銷(xiāo)體系的主營(yíng)品種，這使得當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的開(kāi)放平臺(tái)一直處于邊緣化地位，購(gòu)銷(xiāo)體系和開(kāi)放平臺(tái)始終處于利益之爭(zhēng)。處于弱勢(shì)的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)開(kāi)放平臺(tái)一直不溫不火，同時(shí)天貓和京東的開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)迅速發(fā)力，天貓已達(dá)近千億元之巨，京東也迅速在3C、化妝、家居和食品等品類(lèi)的開(kāi)放業(yè)務(wù)完成布局。 三、競(jìng)爭(zhēng)格局中漸趨弱勢(shì) 當(dāng)當(dāng)網(wǎng)過(guò)去兩年來(lái)致力于從網(wǎng)上書(shū)店到電商綜合平臺(tái)的轉(zhuǎn)型，已經(jīng)取得了初步成果，大百貨（含開(kāi)放業(yè)務(wù)）從不足一成擴(kuò)張到半壁江山。這是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價(jià)回升的主要原因。但是，除了圖書(shū)媒體之外，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的核心品類(lèi)母嬰、化妝品和3C在整個(gè)網(wǎng)購(gòu)行業(yè)規(guī)模中占比并不大，相對(duì)于財(cái)大氣粗的天貓、京東和亞馬遜中國(guó)并沒(méi)有優(yōu)勢(shì)，缺乏對(duì)行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)和控制權(quán)、毛利率偏低，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)未來(lái)幾年盈利難度非常大。今年亞馬遜中國(guó)、京東、天貓或是升級(jí)品類(lèi)和業(yè)務(wù)，或是加強(qiáng)物流配送，動(dòng)作都相當(dāng)大，這給尚顯弱小的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)前景帶來(lái)了不確定性。如何依靠圖書(shū)忠誠(chéng)用戶拓展新興業(yè)務(wù)，是李國(guó)慶必須考慮的首要問(wèn)題。 自有品牌難救命 當(dāng)當(dāng)網(wǎng)高調(diào)推出自有服裝品牌，并宣稱(chēng)整體SKU數(shù)量將達(dá)到3000以上，這一系列動(dòng)作可以看作是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)為了提高利潤(rùn)的最新嘗試。 自營(yíng)購(gòu)銷(xiāo)百貨業(yè)務(wù)雖然規(guī)模越來(lái)越大，占比從一年前的兩成到了四成左右，但是毛利率不高，這導(dǎo)致當(dāng)當(dāng)網(wǎng)連續(xù)三個(gè)季度陷入虧損，2011年第四季度虧損率高達(dá)8%。迫不得已，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)推出了令業(yè)內(nèi)嘩然的自有品牌服裝。問(wèn)題是服裝品牌的供應(yīng)鏈管理更加復(fù)雜，當(dāng)當(dāng)能成功嗎？ 當(dāng)當(dāng)網(wǎng)已經(jīng)有了服裝頻道，里面既有自營(yíng)購(gòu)銷(xiāo)品類(lèi)，也開(kāi)放給服裝品牌運(yùn)營(yíng)。從Alexa數(shù)據(jù)可以查出，服裝頁(yè)面占整體訪問(wèn)量的1.98%，比母嬰頻道還要高一些，已經(jīng)小有成就，這大概就是李國(guó)慶敢于推出自有品牌的籌碼。同時(shí)，為了降低風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的自有品牌服裝只聚焦于優(yōu)衣庫(kù)模式的時(shí)尚基本款，而不是供應(yīng)鏈更難控制的時(shí)尚流行款，這可以讓其提高自有品牌的庫(kù)存周轉(zhuǎn)率，盡量降低風(fēng)險(xiǎn)。 但是，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是以圖書(shū)為核心業(yè)務(wù)的渠道品牌，盲目進(jìn)軍休閑服飾領(lǐng)域，進(jìn)行從渠道品牌到產(chǎn)品品牌的轉(zhuǎn)換，這是否能得到用戶的認(rèn)可尚未可知。畢竟服裝不同于一般性商品，帶有強(qiáng)烈的情感訴求和時(shí)尚感，且不說(shuō)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是否具有持續(xù)的服裝設(shè)計(jì)、質(zhì)量管理和品牌管理能力，即使具備了，那么有多少用戶愿意接受一個(gè)電子商務(wù)網(wǎng)站Logo的衣服？而且一旦服裝品牌出現(xiàn)危機(jī)，是否會(huì)影響用戶對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的口碑？又是否會(huì)影響大眾對(duì)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)渠道品牌的感知？ 開(kāi)放平臺(tái)恐難和諧 在此巨虧陰影下，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)除了自有品牌服裝，也在進(jìn)軍開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)。一方面它跟國(guó)美達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，在3C家電業(yè)務(wù)方面全部開(kāi)放給國(guó)美，利用國(guó)美龐大的線下供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，提高自身的整體營(yíng)收規(guī)模；另一方面當(dāng)當(dāng)網(wǎng)開(kāi)始進(jìn)入高毛利率產(chǎn)品領(lǐng)域，包括跟自身圖書(shū)業(yè)務(wù)更加匹配的電子書(shū)，可惜規(guī)模還是很有限。
目前國(guó)內(nèi)的百貨類(lèi)電商處于群雄爭(zhēng)霸階段，天貓、京東和亞馬遜中國(guó)三強(qiáng)大幅領(lǐng)先，蘇寧易購(gòu)、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和一號(hào)店緊隨其后。除了以開(kāi)放平臺(tái)為核心的天貓依靠廣告費(fèi)和傭金收入盈利之外，其他均陷入虧損怪圈。由于高度競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)當(dāng)和京東等百貨電商未來(lái)三年內(nèi)虧損的狀態(tài)恐怕難以避免。 一方面是巨虧，另一方面是開(kāi)放平臺(tái)的黃金機(jī)會(huì)。在歐美市場(chǎng)，零售渠道和知名品牌商是電子商務(wù)的主發(fā)動(dòng)機(jī)，占據(jù)了整個(gè)電子商務(wù)市場(chǎng)規(guī)模的七成以上，其中包括蘋(píng)果、GAP、沃爾瑪、塔吉特和史泰博等優(yōu)秀的傳統(tǒng)電商。而在中國(guó)，傳統(tǒng)零售渠道和品牌都比較分散，具有區(qū)域化和碎片化的特點(diǎn)，這意味著電子商務(wù)開(kāi)放平臺(tái)可以利用技術(shù)和物流服務(wù)體系來(lái)整合傳統(tǒng)渠道和品牌，從而獲得廣告、物流和交易傭金，盡快實(shí)現(xiàn)盈利。 從全球看，亞馬遜開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)正是其賺錢(qián)利器。天貓?jiān)?012年迅猛發(fā)力，正是因?yàn)檎狭藝?guó)內(nèi)傳統(tǒng)服裝服飾和家居市場(chǎng)；目前京東CEO劉強(qiáng)東也意識(shí)到了這一點(diǎn)，開(kāi)始為POP平臺(tái)深度布局；而亞馬遜將“全球開(kāi)店”的業(yè)務(wù)正式引入中國(guó)，其國(guó)內(nèi)物流布局基本完成，配送速度大幅提升，正是發(fā)展開(kāi)放平臺(tái)的良機(jī)。 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的轉(zhuǎn)型給當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的快速開(kāi)放帶來(lái)了壓力，也使短短幾個(gè)月內(nèi)當(dāng)當(dāng)網(wǎng)迅速改變開(kāi)放平臺(tái)策略，從小商家策略向大平臺(tái)、大商家進(jìn)軍。據(jù)悉，除了聯(lián)姻國(guó)美，當(dāng)當(dāng)未來(lái)將以大B2C接入為主，目前酒仙網(wǎng)、夢(mèng)芭莎和樂(lè)淘等均入駐其平臺(tái)。 開(kāi)放平臺(tái)絕不是簡(jiǎn)單的系統(tǒng)接入，在客戶挖掘、后端服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)協(xié)同和物流配送上需要逐漸完善，形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。同天貓、京東和亞馬遜中國(guó)相比，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)后端的力量更弱一些，包括物流布局尚未完成、配送速度和效率不高、開(kāi)放平臺(tái)技術(shù)體系不完善、開(kāi)放品類(lèi)和自營(yíng)品類(lèi)之間的交叉營(yíng)銷(xiāo)還沒(méi)有后臺(tái)數(shù)據(jù)支撐。這些都是制約其發(fā)展的軟肋，也是需要快速解決的問(wèn)題，但它卻盲目進(jìn)入自身不熟悉的自有品牌服裝領(lǐng)域，恐被其復(fù)雜的供應(yīng)鏈和品牌管理所累。再說(shuō)自有品牌+購(gòu)銷(xiāo)體系+開(kāi)放平臺(tái)如何三位一體？如何協(xié)調(diào)三者之間的關(guān)系？在當(dāng)當(dāng)網(wǎng)自身力量還不足的前提下，服裝自有品牌有可能會(huì)拖累其整體戰(zhàn)略，影響渠道品牌的感知力。 無(wú)奈的合縱連橫 假如說(shuō)去年中國(guó)電商還處于各自開(kāi)荒階段，偶爾爆發(fā)“圖書(shū)大戰(zhàn)”、“3C大戰(zhàn)”，那么隨著天貓、京東、亞馬遜中國(guó)、當(dāng)當(dāng)、蘇寧易購(gòu)和國(guó)美六大電商陷入混戰(zhàn)，2012年電商大格局呼之欲出，電商正式從春秋過(guò)渡到戰(zhàn)國(guó)時(shí)代。 六大電商在相互交織中競(jìng)爭(zhēng)，天貓將京東和亞馬遜中國(guó)作為主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因?yàn)閺囊?guī)模和大百貨業(yè)態(tài)上三者將直接競(jìng)爭(zhēng)，又都是開(kāi)放平臺(tái)的主要力量。天貓依靠服裝撬動(dòng)品牌化開(kāi)放體系，亞馬遜中國(guó)依靠“全球開(kāi)店”體系開(kāi)始發(fā)力，而京東已經(jīng)將POP平臺(tái)作為未來(lái)的發(fā)展核心。蘇寧易購(gòu)和國(guó)美將京東作為主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因?yàn)榫〇|的低價(jià)策略打破了蘇寧和國(guó)美傳統(tǒng)家電渠道的價(jià)格均衡，只有在電子商務(wù)渠道打擊京東，才是保護(hù)傳統(tǒng)渠道的最佳方式。而對(duì)京東來(lái)說(shuō)，目前對(duì)3C家電的依賴(lài)度還很高，大百貨和POP平臺(tái)占比不大，蘇寧國(guó)美在電商的積極布局和發(fā)展必將對(duì)自身規(guī)模不利，三者是3C家電競(jìng)爭(zhēng)的主要競(jìng)爭(zhēng)者，“三國(guó)演義”將持續(xù)上演。3C家電大戰(zhàn)將成為2012年的主流價(jià)格戰(zhàn)，這是一場(chǎng)你死我活的消耗戰(zhàn)，同時(shí)，亞馬遜中國(guó)、當(dāng)當(dāng)和京東之間也會(huì)爆發(fā)圖書(shū)大戰(zhàn)，當(dāng)年京東對(duì)圖書(shū)的介入導(dǎo)致當(dāng)當(dāng)圖書(shū)毛利率從20%下降了6個(gè)百分點(diǎn)，直接導(dǎo)致當(dāng)當(dāng)從盈利到虧損，李國(guó)慶一直耿耿于懷。 但是在群雄混戰(zhàn)中，當(dāng)當(dāng)選擇了合縱謀略，拋棄了過(guò)去以小賣(mài)家為主的開(kāi)放策略。它先跟國(guó)美結(jié)盟，利用國(guó)美完善的家電供應(yīng)鏈體系與京東對(duì)抗，自身3C業(yè)務(wù)則采用低價(jià)策略，形成3C家電聯(lián)盟，發(fā)起一輪輪的大促銷(xiāo)。這可以看做當(dāng)當(dāng)網(wǎng)阻止京東IPO的重要布局，一旦京東IPO成功，必將利用資本優(yōu)勢(shì)四處出擊。京東產(chǎn)品線與當(dāng)當(dāng)更趨于雷同，當(dāng)當(dāng)?shù)牧α繀s小很多，可以預(yù)見(jiàn)京東IPO將是當(dāng)當(dāng)?shù)呢瑝?mèng)。 除了京東的威脅，亞馬遜中國(guó)也在加快發(fā)展進(jìn)度，已經(jīng)完成了50萬(wàn)平米倉(cāng)儲(chǔ)的全國(guó)布局，配送速度不斷加快。從物流的布局和效率來(lái)看，亞馬遜中國(guó)還處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，在品類(lèi)上亞馬遜中國(guó)也不斷拓展，加強(qiáng)各細(xì)分品類(lèi)的豐富度，可謂“萬(wàn)事俱備，只欠東風(fēng)”。今年亞馬遜中國(guó)加強(qiáng)了市場(chǎng)推廣，包括加強(qiáng)了電視和戶外廣告的投放力度，引入“全球開(kāi)店”是加快業(yè)務(wù)布局的表現(xiàn)。2010年，亞馬遜的訪問(wèn)量和銷(xiāo)售額還跟當(dāng)當(dāng)網(wǎng)相差無(wú)幾，但目前已經(jīng)大幅領(lǐng)先當(dāng)當(dāng)網(wǎng)五成之多。由于在圖書(shū)、百貨和開(kāi)放平臺(tái)布局上，當(dāng)當(dāng)和亞馬遜中國(guó)幾近相同，亞馬遜中國(guó)的快速發(fā)力成為抑制當(dāng)當(dāng)網(wǎng)發(fā)展的另一股重要力量。 可以預(yù)見(jiàn)的是，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的發(fā)展將很艱難。缺乏資金進(jìn)行大的物流布局和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，技術(shù)平臺(tái)和物流體系相對(duì)薄弱，又面臨京東和亞馬遜中國(guó)的壓制，大規(guī)模的合縱連橫未嘗不是出路。畢竟當(dāng)當(dāng)擁有上千萬(wàn)活躍用戶群，圖書(shū)業(yè)務(wù)粘性又很強(qiáng)，通過(guò)與行業(yè)B2C深度合作，為用戶提供更豐富的產(chǎn)品和服務(wù)，不僅可以獲取傭金收益，也更多地滿足了用戶的一次性購(gòu)物需求。只是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的后端供應(yīng)鏈體系力量有限，如何有效整合資源，形成核心競(jìng)爭(zhēng)力，李國(guó)慶需要認(rèn)真考慮。
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