愛華網(wǎng)???? 日前，某網(wǎng)絡(luò)媒體刊登了一篇報道：《銀行顫抖吧，阿里信用貸款即將面向阿里巴巴普通會員全面放開》。此報道一出，立即引起眾多銀行從業(yè)人員和行業(yè)研究人士高度關(guān)注，多數(shù)認(rèn)為阿里信貸將對銀行未來的授信模式產(chǎn)生重大沖擊，并有證券研究員認(rèn)為阿里信貸基于企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)和現(xiàn)金流的風(fēng)險管理技術(shù)優(yōu)于在銀行界大行其道的供應(yīng)鏈金融。 盡管隨后阿里方面糾正，阿里信貸目前只向江、浙、滬三地的普通會員開放，并非向所有會員開放，但其正式進(jìn)軍金融領(lǐng)域的號角已然吹響，其嶄新的信貸模式也確實帶來一股令人興奮的清新空氣。 然而，經(jīng)過一番簡單的比較，就會發(fā)現(xiàn)銀行或會顫抖，但這或許只是大象回首時給大地帶來的一點小小震動，一陣風(fēng)過后，來自網(wǎng)絡(luò)平臺的小微貸款和銀行的供應(yīng)鏈金融仍然各行其道。分析如下： 供應(yīng)鏈金融： 供應(yīng)鏈金融是近年來國內(nèi)商業(yè)銀行的重點業(yè)務(wù)，采用核心企業(yè)信用捆綁、引入動產(chǎn)質(zhì)押和債權(quán)讓渡等多種信用增級方式，降低中小企業(yè)和銀行之間的信息不對稱，有效解決中小企業(yè)融資難問題。歷經(jīng)十來年的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融已成為國內(nèi)商業(yè)銀行公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域的重要業(yè)務(wù)，也成為金融界的重要研究課題。 國內(nèi)銀行界對供應(yīng)鏈金融認(rèn)識的主流觀點有三種： 阿里信貸的比較優(yōu)勢 通常原材料生產(chǎn)商和初級產(chǎn)品生產(chǎn)商是供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)，供應(yīng)商和一級經(jīng)銷商則構(gòu)成其交易關(guān)系的上下游，出于與其直接的交易關(guān)系，核心企業(yè)將對供應(yīng)商產(chǎn)生應(yīng)付款義務(wù)（一般采用賒銷方式，有時也會以應(yīng)付票據(jù)表現(xiàn)），對一級經(jīng)銷商產(chǎn)生交貨義務(wù)（一般采用預(yù)收款方式），銀行便可以通過受讓供應(yīng)商的應(yīng)收賬款或票據(jù)，以及要求核心企業(yè)在未履行交貨責(zé)任的情況下將應(yīng)退貨款直接交付給銀行用于歸還融資主體應(yīng)歸還銀行的本息。而到了二級經(jīng)銷商，因為缺少核心企業(yè)強(qiáng)有力的商業(yè)信用支持，他們只能通過自有存貨質(zhì)押或者尋求其他擔(dān)保來解決問題。 第一種是認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是一種企業(yè)融資的解決方案。早在2003年，深發(fā)展在國內(nèi)首家提出“1+N-基于核心企業(yè)的供應(yīng)鏈融資解決方案”，突出圍繞大型企業(yè)可靠貿(mào)易關(guān)系和商業(yè)信用的上下游中小企業(yè)融資方案設(shè)計，后來的發(fā)展重點則更多側(cè)重于核心企業(yè)對下游經(jīng)銷商實施某種影響和擔(dān)保實質(zhì)的融資業(yè)務(wù)，并將服務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)大到鋼鐵、汽車、造紙、家電和能源等行業(yè)。解決方案的觀點突出個案化和靈活性，在同業(yè)間廣為接受，民生銀行也一直持供應(yīng)鏈金融是融資解決方案的觀點。 第二種是認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是銀行公司業(yè)務(wù)的一種服務(wù)模式，強(qiáng)調(diào)只要企業(yè)擁有穩(wěn)定的上下游交易關(guān)系，銀行就可以量身定做地提供融資服務(wù)。這種提法淡化了“1+N”中核心企業(yè)的影子，突出交易真實性和連續(xù)交易關(guān)系的重要性，并為動產(chǎn)質(zhì)押融資和多方協(xié)議安排植入供應(yīng)鏈金融范疇埋下了伏筆。 第三種觀點認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是銀行的綜合金融服務(wù)。2007年，深發(fā)展和中歐國際工商學(xué)院合作出版的《供應(yīng)鏈金融》一書中將該業(yè)務(wù)描述為：“供應(yīng)鏈金融是指，在對供應(yīng)鏈內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上, 運用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流導(dǎo)引工具等新的風(fēng)險控制變量，對供應(yīng)鏈的不同節(jié)點提供封閉的授信支持及其他結(jié)算、理財?shù)染C合金融服務(wù)。”這個定義開始將供應(yīng)鏈金融體系化，也開始模糊了供應(yīng)鏈金融最初始的特點。今日各家銀行介入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)時，多數(shù)卻基本上都以第三種觀點，即綜合金融服務(wù)為準(zhǔn)，可見供應(yīng)鏈金融已經(jīng)在實務(wù)上發(fā)展成為一個業(yè)務(wù)門類。 阿里的官方網(wǎng)站公布，阿里信貸是阿里金融針對阿里電子商務(wù)平臺小微企業(yè)開發(fā)的純信用貸款產(chǎn)品。阿里信貸放貸額度為5萬~100萬元，期限為12個月，貸款形式為循環(huán)貸+固定貸。其中，循環(huán)貸指額度獲得后，不提款不收利息，可隨借隨還，日利率萬分之六左右，單利計息。固定貸指貸款一次性發(fā)放，日利率則在萬分之五左右。申請者可以是企業(yè)或個體工商戶，但必須是阿里巴巴中國站會員或中國供應(yīng)商會員，工商注冊地在上海市或浙江（除溫州）和江蘇省內(nèi)，且注冊時間滿2年，申請人近12個月總銷售額不小于200萬元。 毋庸諱言，這個條件對小微企業(yè)來說是非常有吸引力的，在銀行，真正意義上的小微企業(yè)今天仍然被拒之門外，小企業(yè)貸款被定義為年銷售收入1億元以下、申請貸款金額在1000萬元之內(nèi)的貸款，年銷售收入在1000萬元以下的企業(yè)基本上被直接判定為不滿足貸款的基本條件，即便對滿足條件的企業(yè)，都必須提供擔(dān)保（一般采用小企業(yè)互相擔(dān)保、專業(yè)擔(dān)保公司擔(dān)?；蜇敭a(chǎn)抵押）。盡管銀行的零售業(yè)務(wù)部門會經(jīng)營一些面向小企業(yè)主和個體工商戶的小額貸款（一般稱為個人經(jīng)營貸款），但基本上都是在有物業(yè)抵押的基礎(chǔ)上來做的，而且實際利息和費用負(fù)擔(dān)不會低于阿里信貸的上述官方基準(zhǔn)價。所以對這部分企業(yè)而言，阿里信貸可能是優(yōu)于銀行貸款的選擇。 阿里信貸的另一個優(yōu)勢是貸款企業(yè)免于和交易對手的信用捆綁，不需看“大款”的臉色行事。供應(yīng)鏈金融是銀行進(jìn)入中小企業(yè)信貸市場的重要工具，但在實務(wù)中借款企業(yè)的融資申請是否能得到批準(zhǔn)，通常與核心企業(yè)關(guān)系非常直接：一是借款企業(yè)必須和核心企業(yè)構(gòu)成交易關(guān)系，由交易而得到應(yīng)收賬款（有時也會以應(yīng)付票據(jù)表現(xiàn)），或者收貨權(quán)；二是核心企業(yè)必須愿意配合他們向銀行出具某種承諾，答應(yīng)在借款企業(yè)不能如期還款時將其應(yīng)負(fù)的義務(wù)轉(zhuǎn)償銀行。 銀行在設(shè)計供應(yīng)鏈金融解決方案時（參見上圖），核心企業(yè)的資信情況和交易關(guān)系穩(wěn)定性以及核心企業(yè)的配合程度（如是否愿意與提供融資的銀行進(jìn)行某些書面協(xié)議或者鎖定付款路徑的安排）就顯得尤其重要，如果情況都合乎銀行的期望，借款企業(yè)財務(wù)狀況的重要性將被降低，否則借款企業(yè)仍會被銀行拒貸。 對于與核心企業(yè)沒有構(gòu)成直接交易關(guān)系的企業(yè)，融資通常以合格動產(chǎn)質(zhì)押來支持。銀行很難在沒有風(fēng)險轉(zhuǎn)移手段的情況下，像阿里信貸一樣敢于僅憑經(jīng)營數(shù)據(jù)來決定放款。 阿里信貸明顯表現(xiàn)出與供應(yīng)鏈金融不同的風(fēng)險控制角度，沒有抵押擔(dān)保，沒有信用捆綁，既意味著風(fēng)險決策的單純和獨立，又意味著風(fēng)險出現(xiàn)后的無助，由此產(chǎn)生的損失也將是嚴(yán)重的。阿里方面稱公司開發(fā)了新型的微貸技術(shù)，利用網(wǎng)絡(luò)低成本廣泛采集客戶的各類數(shù)據(jù)信息，通過數(shù)據(jù)挖掘分析判斷客戶資質(zhì)，走的是一條數(shù)據(jù)加互聯(lián)網(wǎng)的新型微貸技術(shù)創(chuàng)新之路。不管是互聯(lián)網(wǎng)還是數(shù)據(jù)，能掌握的都是信息，而非資產(chǎn)，即阿里實施風(fēng)險控制的途徑是希望對風(fēng)險有精確的判斷和正確的決策，把損失控制在一個可以接受的比例之內(nèi)，而非某一筆業(yè)務(wù)決策失敗后可以得到的補(bǔ)償。如果非要有補(bǔ)償?shù)脑?，則只能把貸款金額限制在借款企業(yè)在阿里巴巴電子商務(wù)交易平臺交存的保證金額度內(nèi)，但如此一來，企業(yè)能拿到的只是“保證金周轉(zhuǎn)金”，無法做大成為主要的融資渠道。 阿里金融披露，2012年上半年，阿里金融累計向小微企業(yè)投放貸款130億元。由170萬筆貸款組成，日均完成貸款接近1萬筆，平均每筆貸款額度僅為7000元。這組數(shù)據(jù)或者可以為上述困局提供一個注腳。 盡管存在這些限制，但阿里信貸模式從理念和技術(shù)創(chuàng)新方面都有銀行供應(yīng)鏈金融無法比擬的優(yōu)勢，可以判斷將會占有一個銀行無法取代的特定市場。 供應(yīng)鏈金融和小微信貸的功能差異 目前供應(yīng)鏈金融已經(jīng)在實務(wù)上發(fā)展成為銀行的一個相對獨立的業(yè)務(wù)門類。這項在過去十來年間蓬勃發(fā)展的業(yè)務(wù)日益展示其復(fù)雜性和綜合性。2004年，巴塞爾協(xié)議對商品融資（COMMODITY FINANCE）做出以下定義：“是指在商品交易中，運用結(jié)構(gòu)性短期融資工具，基于商品交易(如原油、金屬、谷物等)中的存貨、預(yù)付款、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的融資。貿(mào)易融資中的借款人，除了商品銷售收入可作為還款來源外，沒有其他生產(chǎn)經(jīng)營活動，在資產(chǎn)負(fù)債表上沒有實質(zhì)的資產(chǎn)，沒有獨立的還款能力。”這個定義構(gòu)成了銀行從事供應(yīng)鏈金融（或貿(mào)易融資）的重要理論基礎(chǔ)，短短數(shù)年后的2007年，深圳發(fā)展銀行和中歐國際工商學(xué)院合作出版的《供應(yīng)鏈金融》一書中將該業(yè)務(wù)描述為：“供應(yīng)鏈金融是指，在對供應(yīng)鏈內(nèi)部的交易結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上, 運用自償性貿(mào)易融資的信貸模型，并引入核心企業(yè)、物流監(jiān)管公司、資金流導(dǎo)引工具等新的風(fēng)險控制變量，對供應(yīng)鏈的不同節(jié)點提供封閉的授信支持及其他結(jié)算、理財?shù)染C合金融服務(wù)?！笨梢姽?yīng)鏈金融已經(jīng)脫離了商品融資單純服務(wù)于大宗商品交易的范疇，從理論和事務(wù)上構(gòu)成了一個業(yè)務(wù)門類。
供應(yīng)鏈金融的服務(wù)范圍覆蓋了大宗商品交易（如原油、谷物、礦產(chǎn)等成批商品貿(mào)易）、批發(fā)轉(zhuǎn)零售（如汽車、家電等耐用消費品）和一般商品交易（如電子元器件和日用品），對應(yīng)的企業(yè)年銷售收入跨度在幾百萬到幾十億元之間，貸款金額跨度也從百萬元到億元之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了小微企業(yè)或者中小企業(yè)范疇。對于其中金額重大的業(yè)務(wù)，銀行必不敢運用大數(shù)法則來測算風(fēng)險（大數(shù)法則可能是阿里信貸主要的風(fēng)險控制工具），因為每一筆風(fēng)險決策的失誤引起的損失都是重大的，銀行選擇借款企業(yè)逐個進(jìn)行資信評估和交易結(jié)構(gòu)分析成為其必然選擇。因此從所服務(wù)的客戶和采用的風(fēng)險控制手段上，小微企業(yè)信貸和供應(yīng)鏈金融都不具備直接的可比性。 供應(yīng)鏈金融的主角 回顧供應(yīng)鏈金融發(fā)展的十年，銀行的主角地位不時受到挑戰(zhàn)，起碼在理論上經(jīng)常面臨這種爭議。先是生產(chǎn)廠商和大型零售商的影子銀行，這些買方企業(yè)利用供應(yīng)商賒銷和定期結(jié)賬的規(guī)則，經(jīng)營影子銀行業(yè)務(wù)，其中一種是現(xiàn)金折扣，即如果供應(yīng)商想先于結(jié)算期提前取得貨款，必須扣除折扣點數(shù)，另一種是直接提供貸款并按時間計息，如果供應(yīng)商不能主動還款，買方企業(yè)將在結(jié)算時以應(yīng)支付貨款抵扣貸款本息。一些廠商甚至設(shè)立財務(wù)公司專門以此為主營業(yè)務(wù)。 此類信貸行為的特點是以買方企業(yè)的交易為依托，范圍僅限于買方企業(yè)的交易對手。十多年前，廣東某空調(diào)廠商曾放言掌握了產(chǎn)業(yè)鏈的主動權(quán)，實際上經(jīng)營著銀行的業(yè)務(wù)，并能為銀行之所不能為，也曾令銀行“為之一震”，但其內(nèi)部財務(wù)融資的特定限制使其仍然無法取代銀行的作用，其上下游交易對手仍然需要銀行的供應(yīng)鏈金融服務(wù)來解決主要的融資需求。 此后，物流企業(yè)異軍突起，以所管理的貨物價值為依托，也向其托運或托管貨物的客戶放貸，是另一種形態(tài)的供應(yīng)鏈金融，尤其因能夠直接控制委托人的貨物，不需像銀行一樣過多考證借款企業(yè)的貿(mào)易背景、資信實力和歷史信用，放款更便捷，也頗受小企業(yè)歡迎而名噪一時，但終因資金來源和無法脫離控制貨物，大多數(shù)難以形成規(guī)模效應(yīng)，沒有形成主流。 相反，一樣是尋求對中小企業(yè)的無擔(dān)保融資解決方案，銀行終于在客戶寬度、業(yè)務(wù)多樣性上形成自己的優(yōu)勢，牢牢掌握了融資的主角地位。 研究結(jié)論 基于網(wǎng)絡(luò)電子商務(wù)平臺的小微信貸技術(shù)，對供應(yīng)鏈金融來說是一種重要補(bǔ)充，也給銀行帶來一次警醒。銀行如果固守信用捆綁和風(fēng)險轉(zhuǎn)移的既得利益，必然會固步自封，學(xué)會自行判斷并獨立承擔(dān)借款企業(yè)的風(fēng)險是未來應(yīng)對銀企談判地位變化的必然選擇。除了大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)之外，擁有良好交易背景和嚴(yán)密交易結(jié)構(gòu)的中小企業(yè)談判地位也日益提升，造成融資價格趨向下跌。為應(yīng)對利率市場化的挑戰(zhàn)，銀行除了要改變“壘大戶”的客戶結(jié)構(gòu)，還要提升風(fēng)險管理技術(shù)，從更多的中小企業(yè)群體中獨立遴選經(jīng)營穩(wěn)定和交易安全的客戶，同時要擴(kuò)大對決策失誤的容忍度，真正啟動風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制，才能獲得持續(xù)發(fā)展。
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