愛華網(wǎng)???? 解決中小微企業(yè)融資難的幾種路徑 贏周刊：中小企業(yè)融資問題是個全球性難題，各國都會根據(jù)自身國情幫扶中小企業(yè)，有哪些措施是我們可以借鑒的？ 葉檀：第一種方法是美國式的方法。我問硅谷銀行在中國的負責(zé)人他們是怎么投的，他說投資主要是往高風(fēng)險、高科技的小微企業(yè)投。他說非常簡單，我們是跟著風(fēng)險投資和天使基金投，它起的作用非常小。如果不是風(fēng)險投資投，基本上90％的企業(yè)在一兩年內(nèi)會有很大的死亡率。在中國有各種數(shù)據(jù)，但（企業(yè)）在五年內(nèi)的死亡率也達到30％-50％，這么高的死亡率，讓銀行去做高風(fēng)險的貸款，是不切實際的。美國通過風(fēng)險投資來做，通過天使基金，從中間退出到最后有一連串的風(fēng)險投資的鏈條來做整個小微企業(yè)風(fēng)險投資，一直培育到小微企業(yè)成熟為止。 第二種是德國模式。德國的小微企業(yè)融資通過區(qū)域性銀行來做。中國也有這樣的銀行，對本地的情況非常了解，這些銀行不做大，不搞規(guī)模擴大，就立足于區(qū)域；（企業(yè)）倉庫里有點什么貨，家里多少親戚，親戚的財務(wù)狀況如何，他們非常清楚。它是通過家族信用和企業(yè)信用來控制風(fēng)險的。 現(xiàn)在國內(nèi)這兩種模式都有，但都是很小的一部分。今年因為風(fēng)投的日子不太好過，在往天使基金走。我們以前的風(fēng)險投資基本上是摘桃子的模式，缺乏真正的天使基金的方法。
贏周刊：還有哪些其它可行的模式？ 葉檀：第三種是銀行大規(guī)模在做。銀行做的話，如何撬動？如果是政策撬動，銀行要提出稅收是不是優(yōu)惠？銀行壞賬率提升的情況下怎么辦？今年上半年，萬博公司統(tǒng)計410家上市公司的數(shù)據(jù)，今年上半年環(huán)比去年底壞賬上升了37％，面對這樣的風(fēng)險我們怎么控制？有一些地方政府，像上海，如果有壞賬，有一半是銀行的，部分的壞賬（由）地方政府承擔(dān)，承擔(dān)后就來撬動整體的中小微企業(yè)的貸款，撬動的規(guī)模大概是1000億。有些小微企業(yè)尤其是比較成熟的高科技的小微企業(yè)能體會到這個優(yōu)勢，但大部分小微企業(yè)還是難以感受到這樣的陽光雨露。我們發(fā)覺優(yōu)惠政策就是這一片能灑到，另一片灑不到，所以只能對部分的小微企業(yè)做整體的提升。 信用控制體系不完善 贏周刊：銀行不愿貸款給小微企業(yè)原因很多，如成本高、風(fēng)險難以控制，這個問題怎么解決？ 葉檀：當(dāng)智能時代在進展，我們的金融方式發(fā)生了很大的變化。我舉一組數(shù)據(jù)，阿里巴巴今年上半年的放貸是130億，一共放了170萬筆，平均每筆才7000塊錢。成本太高了，但是阿里巴巴居然做到了，因為它的利率也比較高，7月20日這一天，算它一天的收入，利息收入100萬元，它能夠覆蓋成本。這家電商變成了一家比較有效的金融企業(yè)，現(xiàn)在就等政策放開，如果給它牌照，就（能）變成一個很大型的金融企業(yè)。它的客戶、訂單、資金通過第三方支付平臺，它的信用度是全產(chǎn)業(yè)鏈、全鏈條可以進行控制的。 我們國家最缺的就是信用控制體系，我們開玩笑說銀行變成了全國的典當(dāng)行、全國的擔(dān)保行，因為你把典當(dāng)房地產(chǎn)當(dāng)?shù)侥氵@兒，你給他打七折放貸款，實質(zhì)就相當(dāng)于典當(dāng)?shù)膶嵸|(zhì)。因為我們的信用沒法控制風(fēng)險，我們擔(dān)保也是如此，所以不得不出現(xiàn)這樣的情況。這種情況在危機時刻會出現(xiàn)很大的問題。銀行平時考慮控制信用時，比如說擔(dān)保，如果一家企業(yè)好，就把一片的企業(yè)救活了，把上下游企業(yè)都救活了，我們覺得非常好。但是2008年一家大企業(yè)死的時候，與它相關(guān)的企業(yè)都死了，會有火燒連林的情況。典當(dāng)和擔(dān)保能保證平時的風(fēng)險控制，但是保證不了危機時刻，尤其是發(fā)生系統(tǒng)性時候的風(fēng)險控制。（它）是解決不了的，而且反而會造成惡劣的影響、火燒連林的影響。有時金屬也會出現(xiàn)這樣的問題，比如鋁、銅，如果全部金屬（價格）下降，我們整個典當(dāng)?shù)膿?dān)保鏈條就會出現(xiàn)很大的問題。 贏周刊：在信用缺失的背景下，怎么改善信用風(fēng)險？ 葉檀：我說一下阿里巴巴，只有控制住核心的信用控制體系，它的資金通過你，交易平臺通過你，這是一個現(xiàn)成的控制系統(tǒng)。還有未來還有一個非常大的金融公司。為什么說蘋果公司這么值錢，股價達到每股700美元左右？因為蘋果不光有一個技術(shù)創(chuàng)新，它創(chuàng)造了智能手機終端時代，通過終端所有的服務(wù)都能在這個終端上體現(xiàn)，像“我查查”軟件，只要你掃描條碼進去，所有信息都能出來。你怕買假貨，把這個軟件裝在手機里，一拍就知道，所以它提供的是未來非常重要的服務(wù)。蘋果未來為什么跟金融有很大的關(guān)系？國內(nèi)實際上也有，如果用國內(nèi)買，用蘋果也可以支付。在國外進行消費，蘋果支付不管在任何網(wǎng)站，用蘋果支付是非常方便的。也就是說，它有沉淀的資金，它有海量的交易數(shù)據(jù)，它可以提供終端的分析、云端的分析和服務(wù)。如果一旦云端的分析和服務(wù)形成，只要政策一放開，蘋果就有可能成為一家非常龐大的大規(guī)模的金融公司。而這個就體現(xiàn)在它后端的服務(wù)里。 怎么解決信用的問題？第一，數(shù)據(jù)共享。阿里巴巴主要靠什么？交易、數(shù)據(jù)、海量的數(shù)據(jù)和分析。如果有比較大的貸款，它也到企業(yè)去看，但它主要靠后端控制。國內(nèi)有沒有這樣的控制？有，但是數(shù)據(jù)四分五裂。各家銀行有自己的數(shù)據(jù)，但現(xiàn)在這一塊做得太少，我們的數(shù)據(jù)不共享，銀行之間、銀聯(lián)與銀行、企業(yè)與銀行、企業(yè)與金融機構(gòu)，所有人恨不得我的數(shù)據(jù)拿來賣錢，一般的時候就不告訴別人，所以是數(shù)據(jù)隔絕的問題。 第二，我們還要看到信用評級的問題。像控制信用都牽涉到金融服務(wù)。金融機構(gòu)像2008年的災(zāi)難，大家都知道信用評級機構(gòu)難辭其咎，包括地方投資平臺。我們說小微企業(yè)風(fēng)險很高，地方投資平臺風(fēng)險就不高嗎？同樣高。（只是）因為它后面有倍數(shù)，所以我們認為它風(fēng)險不高。信用評級制度這時候就會變得特別重要，因為它是跟民間的借貸利率和銀行間的借貸利率在一起決定信用價格的。沒有準確的信用評級就沒有金融價格。我經(jīng)常上溫州的民間借貸登記中心，那是小企業(yè)之間的撮合交易，民間的借貸利率會及時地公布在上面。這就是民間利率系統(tǒng)，再加上銀行間的利率系統(tǒng)是反映政府需求的。再加上評級體系，中國債券市場的價格基本上是能確定的，很不幸的是信用評級體系這一塊很不健全?，F(xiàn)在我們幾大合資企業(yè)進行信用評級，信用評級事實上非3A企業(yè)幾乎沒有，一定（是）快要曝光了、快要倒閉了或者真的還不出錢了，評級體系才往上翹，所以我們的評級系統(tǒng)缺乏事先提供數(shù)據(jù)的功能，導(dǎo)致我們定價很不完善。 要建立中國的信用定價體系 贏周刊：我們應(yīng)如何建立符合中國國情的信用定價體系？ 葉檀：中小企業(yè)債相當(dāng)于1980年代美國的垃圾債，對于垃圾債里面的那些公司，它的資產(chǎn)質(zhì)量評估變得特別重要，一旦違約，哪些資產(chǎn)是能變現(xiàn)的。同樣的上市公司，有些資產(chǎn)質(zhì)量很好，還是能活過來，有一些就徹底爛掉了。這時候，背后的分析，對于資產(chǎn)質(zhì)量的分析、對于金融融資情況的分析，就變得特別重要。像1980年代的“垃圾債券之王”后來進了監(jiān)獄，這個人其實是這方面的行家，他基本上對于每一支債券的具體情況都了如指掌，他這一輩子就是干這個的。所以（在）這方面，對于資產(chǎn)和融資的分析是有問題的。如果這一塊前面我們做不好，我們就不得不把風(fēng)險控制平臺挪到后面去，怎么挪？我不是說不應(yīng)該做，但是風(fēng)險有可能不可控。比如我們進行資產(chǎn)證券化，這跟美國政府一樣的，房地產(chǎn)貸款，左手買進，右手賣出，它叫做資產(chǎn)貨幣化的方法。 在資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)貨幣化，剛開始資產(chǎn)政權(quán)化的時候，任何金融創(chuàng)新，推出好的品種是最重要的，控制風(fēng)險，推出好的品種，讓別人相信你這個產(chǎn)品，你這個市場才有活躍度，如果做一年市場就做爛掉了，就沒有前景。地方投融資貸款，如果壞賬有所上升，那怎么貸？一是要求政策出臺。這相當(dāng)于全體納稅人來貸。二是要求資產(chǎn)證券化。要么你的資產(chǎn)證券化成本有特點，它的價格很低，它的利率就會變得特別高。 在中國信用定價、信用控制，沒有信用就沒有金融，沒有金融就沒有風(fēng)險定價，在我們做信用定價的過程中，最為重要的是看到未來，然后看到行之有效的方式，看到中國特色的方式?，F(xiàn)在來看，第一是阿里巴巴的方法。第二，日常時間擔(dān)?；虻盅旱姆绞绞怯行У?，但是不適用非常時期。第三，如果小微銀行、對當(dāng)?shù)厍闆r非常了解的銀行有可能是有效的。 未來，我們可以多發(fā)展債券，我們可以發(fā)展直接融資。但是我們不得不說，在直接融資領(lǐng)域的風(fēng)險是更難控制的。所以我們必須跟著專業(yè)人士去定風(fēng)險，這就像硅谷銀行跟著風(fēng)投定風(fēng)險一樣?；蛘咩y行可以做自己的風(fēng)險系統(tǒng)。 我舉一個例子。前幾年風(fēng)投找小微企業(yè)時，他會看訂單怎樣、企業(yè)的人怎樣。今年所有做風(fēng)投的人，他會多看他的婚姻狀況，這是中國市場逼的，中國文化逼的。如果不看，他投了真功夫之后，他投了土豆網(wǎng)之后，這個企業(yè)一下子就下去了，這就是通過特色的風(fēng)險控制系統(tǒng)。只要掌握住中國特色的風(fēng)險控制，只要在中國非常行之有效的系統(tǒng)，這些系統(tǒng)一定能在中國生根發(fā)芽，然后建立起中國的信用定價體系。
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