愛華網(wǎng)?? 亂戰(zhàn)2012 之新晉一哥 2012年6月30日，成立剛滿一年的景順長(zhǎng)城競(jìng)爭(zhēng)力以22.64%的投資回報(bào)奪得基金“年中考”第一名，余廣也首次進(jìn)入人們的視野。彼時(shí)，沒有人想到這位強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資的基金經(jīng)理，將會(huì)是2012年的“新一哥”。 “今年取得較好業(yè)績(jī)的主要原因在于把握了一批績(jī)優(yōu)型高成長(zhǎng)個(gè)股，給基金業(yè)績(jī)帶來較大貢獻(xiàn)?！庇鄰V是典型的基本面選手，業(yè)績(jī)主要來自選股?；鸺緢?bào)披露的數(shù)據(jù)顯示，金螳螂(002081.SZ)、格力電器(000651.SZ)、保利地產(chǎn)(600185.SH)等其前十大重倉(cāng)股，今年回報(bào)均超過50%。 挑中一堆牛股的余廣，選股思路并不復(fù)雜?！巴ㄟ^選擇具有估值優(yōu)勢(shì)并且具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的上市公司，然后長(zhǎng)期持有獲得超額收益。”余廣在選股上非常重視“核心競(jìng)爭(zhēng)力”這個(gè)有些“學(xué)術(shù)”的詞。他說，這類公司具有更好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在行業(yè)不景氣的階段，它可以趁機(jī)兼并收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)力差的同行，借此擴(kuò)大市場(chǎng)份額。 除了核心競(jìng)爭(zhēng)力，余廣選股所關(guān)注的因素還包括公司的業(yè)務(wù)價(jià)值如商業(yè)模式、品牌號(hào)召力、管理團(tuán)隊(duì)、估值、現(xiàn)金流等各個(gè)因素。“好的商業(yè)模式非常重要，高成長(zhǎng)股往往存在于這些商業(yè)模式價(jià)值較好的公司中?！?p> 但選出好公司只是第一步?！澳芊癜押霉咀兂赡芙o自己帶來長(zhǎng)久穩(wěn)定回報(bào)的好股票，取決于兩點(diǎn)，一是一定要以低于其內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買入，二是投資的關(guān)鍵在于能否長(zhǎng)期堅(jiān)持持有。不因小利而賣出，不因恐慌而拋售?！庇鄰V強(qiáng)調(diào)，選股要選“價(jià)廉物美”的個(gè)股，不僅要優(yōu)質(zhì)，還要優(yōu)價(jià)。尤其是在熊市中，所買的股票估值越低，越有安全邊際，在反彈市中往往上漲力度就越大。 在余廣看來，以低價(jià)買入并長(zhǎng)期持有是投資的兩大要訣。“我們的策略是以買入持有的方式買到有核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，而不是通過波段來賺差價(jià)。我相信這樣堅(jiān)持下去，短期不好說，但是如果能續(xù)三五年，還是能夠有一個(gè)不錯(cuò)的回報(bào)?！?p> “投資應(yīng)該把握的是相對(duì)確定的長(zhǎng)期方向，基金經(jīng)理在操作上如果過于關(guān)注短期業(yè)績(jī)，那么反而進(jìn)退失據(jù)?！庇鄰V投資時(shí)更偏好于長(zhǎng)線持有盈利確定性增長(zhǎng)的高成長(zhǎng)股。他相信，“挑選出來的優(yōu)質(zhì)公司即使今年表現(xiàn)不好，但從更長(zhǎng)時(shí)期來看這類公司的盈利會(huì)表現(xiàn)的較好?！?p> 余廣舉例，TMT(數(shù)字新媒體)板塊的估值在年初時(shí)不到20倍，在年初的時(shí)點(diǎn)就應(yīng)該以更長(zhǎng)的眼光發(fā)現(xiàn)這就是一個(gè)買入的機(jī)會(huì)，即使在短期內(nèi)股價(jià)沒有表現(xiàn)或沒有迎合當(dāng)時(shí)的風(fēng)格，但從長(zhǎng)期來看優(yōu)質(zhì)公司會(huì)通過時(shí)間來勝出。市場(chǎng)驗(yàn)證了余廣的判斷。今年三季度，TMT板塊是整個(gè)市場(chǎng)中表現(xiàn)最好的品種。 眾祿基金研究中心楊剛跟蹤余廣對(duì)景順長(zhǎng)城能源基建長(zhǎng)達(dá)兩年多的時(shí)間，他發(fā)現(xiàn)余廣基本不做短期業(yè)績(jī)?！熬绊橀L(zhǎng)城能源基建基金持股相對(duì)集中，2011年年報(bào)顯示持股41只，權(quán)重階梯式遞減。持倉(cāng)品種比較重視公司估值和成長(zhǎng)穩(wěn)定性，有基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)‘打底’。操作風(fēng)格上，景順長(zhǎng)城能源基建持股時(shí)間相對(duì)較長(zhǎng)，換手率較低，基本不做短期波段操作?！?p> 國(guó)泰君安的研究同樣顯示余廣的換手率較低。2011年，景順長(zhǎng)城能源基建的資產(chǎn)活躍度和股票投資活躍度分別為283.79%和319.88%，而同類基金平均水平分別為542.49%和666.35%。 在指數(shù)劇烈波動(dòng)、熱點(diǎn)頻換的浮躁市場(chǎng)中，余廣能堅(jiān)定持股的信心，來自于其在選股時(shí)只專注于上市公司基本面，而不是追逐短期市場(chǎng)熱點(diǎn)。 “投資時(shí)重點(diǎn)關(guān)注上市公司真實(shí)業(yè)績(jī)的變化趨勢(shì)，而并非市場(chǎng)整體的偏好變化?！庇鄰V認(rèn)為，影響市場(chǎng)審美偏好的情緒與預(yù)期是不確定的，長(zhǎng)期來看，只有真實(shí)業(yè)績(jī)是股價(jià)的確定性驅(qū)動(dòng)因素。
專注于公司基本面，不追逐熱點(diǎn)正是余廣區(qū)別于其他基金經(jīng)理的一個(gè)突出特點(diǎn)。“單純跟隨市場(chǎng)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換的板塊輪動(dòng)沒有太大價(jià)值。從過去兩年的經(jīng)驗(yàn)來看，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的熱點(diǎn)輪動(dòng)而調(diào)整組合的操作很難獲得超額收益。其原因在于，如果是短期的熱點(diǎn)輪動(dòng)，既需要把握進(jìn)入時(shí)機(jī)，又需要把握退出時(shí)機(jī)，從實(shí)際操作來看穩(wěn)定地把握好這兩個(gè)時(shí)機(jī)的難度非常之高。”
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