愛華網(wǎng)???? 預(yù)期收益率高達(dá)8.35%的一年期理財(cái)產(chǎn)品你敢買嗎? 在“十一”前，一年期理財(cái)產(chǎn)品年預(yù)期收益率沖頂6%之后，近日渤海銀行發(fā)行的號稱預(yù)期收益率達(dá)到8.35%的產(chǎn)品又刷新了一年期產(chǎn)品的收益紀(jì)錄。 不過銀行理財(cái)產(chǎn)品的高收益如今已成為眾矢之的：IMF和惠譽(yù)國際評級的報(bào)告直指其風(fēng)險(xiǎn)性，渣打經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在報(bào)告中提及超高收益產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)暗藏，而中國銀行董事長肖鋼則撰文指出“在某種程度上，這就是一個(gè)龐氏騙局。” 而在受訪的多位業(yè)內(nèi)人士看來，理財(cái)產(chǎn)品高收益背后的資產(chǎn)池模式亟待轉(zhuǎn)型。 以新償舊等問題被肖鋼指責(zé)為在一定程度上的“龐氏騙局”。 被粉飾的“高”收益 預(yù)期收益達(dá)到6%的一年期理財(cái)產(chǎn)品就不僅少見，而且還“可疑”。 降息周期下，理財(cái)產(chǎn)品高收益盛況已是明日黃花。 “高價(jià)值的資產(chǎn)配置很難找，因此，今年理財(cái)產(chǎn)品的規(guī)模和收益都不可能跟去年相比?！币晃还煞葜沏y行零售部負(fù)責(zé)人對《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示。 普益財(cái)富的報(bào)告顯示，除了短期理財(cái)產(chǎn)品由于9月末票據(jù)和同業(yè)存款利率上升而有所反彈之外，一年期銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均年收益率已經(jīng)大幅下滑，從8月的6.14%跌落到9月份的5.13%，延續(xù)了近兩個(gè)月的下滑趨勢。 在這種情況下，預(yù)期收益達(dá)到6%的一年期理財(cái)產(chǎn)品就不僅少見，而且還“可疑”。據(jù)報(bào)道，渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩在最近一份研究報(bào)告中說，在“十一”國慶長假放假前發(fā)現(xiàn)一家全國性股份制銀行北京分支機(jī)構(gòu)正在銷售一款收益率為6%的一年期理財(cái)產(chǎn)品。鑒于一年期貸款基準(zhǔn)利率為6%，銀行同業(yè)拆息約為3.0%~3.5%，這表明：其一，這款理財(cái)產(chǎn)品在制定收益率時(shí)非常大膽;其二，這款理財(cái)產(chǎn)品的投資策略非常激進(jìn)，很可能向房地產(chǎn)和其他陷入困境的行業(yè)提供貸款。 “各家銀行可投的基礎(chǔ)資產(chǎn)都大同小異，因此獲得的收益率也不會有太大的區(qū)別?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示，“大多數(shù)是通過信貸資產(chǎn)來調(diào)節(jié)收益，如果收益太高的話，有可能就是風(fēng)險(xiǎn)較高的信貸資產(chǎn)，或者是地方政府融資平臺，或者是房地產(chǎn)企業(yè)等。”上述負(fù)責(zé)人表示。 記者經(jīng)過查詢，發(fā)現(xiàn)兩款在節(jié)前發(fā)布的號稱年化收益率6%的產(chǎn)品：渤海銀行“2012年渤盛”47號理財(cái)產(chǎn)品和中信銀行中信理財(cái)之惠益計(jì)劃穩(wěn)健系列8號3期，這兩款產(chǎn)品均為非保本浮動收益型理財(cái)產(chǎn)品。 同時(shí)“高收益”之說也似乎要打個(gè)折扣：中信銀行6%的收益率只提供給300萬元以上的高端客戶，大眾版的產(chǎn)品收益率為5.3%;而渤海銀行的“高收益”則更像是一個(gè)“文字游戲”，6%的預(yù)期收益在剔除0.1%的托管費(fèi)以及1.2%的手續(xù)費(fèi)之后，投資者拿到的預(yù)期最高收益率僅為4.7%，在上述普益財(cái)富所統(tǒng)計(jì)的行業(yè)平均收益率之下。 同樣的操作也發(fā)生在渤海銀行剛剛發(fā)行的另一款“2012年渤盛50號理財(cái)產(chǎn)品”上，這個(gè)一年期的理財(cái)產(chǎn)品收益率更加噱頭十足，盡管產(chǎn)品的年預(yù)期收益率為8.35%，但對于單筆認(rèn)購金額在50萬元(不含)以下的客戶，扣除年托管費(fèi)0.1%和手續(xù)費(fèi)2.95%(年)，分配給投資人的預(yù)期最高年化收益率約為5.3%——相對于多數(shù)銀行0.05%的托管費(fèi)，以及1%以下的各種手續(xù)費(fèi)，2.95%的手續(xù)費(fèi)可謂高的離譜。 資產(chǎn)池轉(zhuǎn)型 自從2010年信貸類理財(cái)模式淡出后，資產(chǎn)池理財(cái)模式逐漸成為中資行理財(cái)業(yè)務(wù)的主流運(yùn)作模式。 此種模式通過滾動發(fā)行中短期限的理財(cái)產(chǎn)品募集資金，并以動態(tài)管理模式選擇多項(xiàng)資產(chǎn)配置，使理財(cái)資金募集和投放達(dá)到平衡，博取收益。其邏輯在于：可規(guī)避銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)表外資產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi)，因?yàn)槟呐?9%投向信貸類資產(chǎn)也屬于組合產(chǎn)品，不被統(tǒng)計(jì)入表內(nèi)。 銀信合作一直讓銀行理財(cái)產(chǎn)品如履薄冰，盡管2010年的時(shí)候被監(jiān)管部門叫停，但一直潛滋暗長。 對于銀行來講，銀信合作難以割舍的原因就在于“巧婦難為無米之炊”。上述銀行負(fù)責(zé)人無奈地表示，“目前銀行做投資組合的資產(chǎn)工具是有限的，如果避免客戶完全暴露在二級市場的波動中，固定收益的資產(chǎn)配置必須占到一定的比例，但目前此類產(chǎn)品在市場中只占到50%，因此銀信在理財(cái)產(chǎn)品調(diào)節(jié)配置中起到了重要的作用?！?p> 招行私人銀行部常務(wù)副總經(jīng)理王菁也曾表示，關(guān)鍵是創(chuàng)造銀信合作理財(cái)產(chǎn)品的一個(gè)市場環(huán)境，如果簡單堵住，理財(cái)產(chǎn)品可能會從銀信到銀證合作，以另外的形式表現(xiàn)出來，因?yàn)闆]有從根本上解決問題。 2011年，銀監(jiān)會多次出手“整頓資產(chǎn)池模式”：7月以會議紀(jì)要方式叫停融資類資產(chǎn)進(jìn)銀行理財(cái)資產(chǎn)池，10月又下發(fā)《加強(qiáng)理財(cái)產(chǎn)品銷售風(fēng)險(xiǎn)控制的通知》，再提整頓理財(cái)池產(chǎn)品，要求保證資金與資產(chǎn)的匹配關(guān)系。 “首先要完全進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)披露，其次要引入第三方，對信貸資產(chǎn)做出完全客觀、市場化的評級，讓投資者不僅是從預(yù)期收益率上進(jìn)行比較，也要完全理解自己所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人認(rèn)為重要的問題在于資產(chǎn)池模式的完善。 交通銀行行長牛錫明在近日接受媒體采訪中指出銀行通過理財(cái)產(chǎn)品攬存的動機(jī)有所減弱，2012年，資金池類理財(cái)產(chǎn)品將向現(xiàn)代資產(chǎn)管理模式下的資產(chǎn)組合類理財(cái)產(chǎn)品演化。 “以前債券市場包括資產(chǎn)證券化不發(fā)達(dá)，因此只能通過銀信合作去創(chuàng)設(shè)一個(gè)‘債券’。”張旭陽說，“債券市場、利率市場化的發(fā)展，還有資產(chǎn)證券化的重啟，為銀行理財(cái)從資產(chǎn)池過渡到資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，往開放化、凈值化的發(fā)展提供了條件?！?p> 目前，光大銀行有多款理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)以“基金化”的形式運(yùn)作：每日公布凈值，定期發(fā)布季報(bào)?！斑@樣也能讓投資者習(xí)慣風(fēng)險(xiǎn)承受，沒有一個(gè)預(yù)期收益率保底，而是根據(jù)凈值來確定收益?！睆埿耜栒f。 問題在于資產(chǎn)池的操作模式需要完善。
“虛高”的泡沫一戳即破，但在很多人看來，理財(cái)產(chǎn)品高收益背后還存在更大的泡沫。 肖鋼近日就撰文指出，通過把信托貸款打包進(jìn)入理財(cái)產(chǎn)品，中資銀行給投資者提供了高于傳統(tǒng)銀行定期存款的收益率;但是當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品質(zhì)量和透明度卻讓人擔(dān)憂——尤其是在產(chǎn)品規(guī)模越來越大的情況下。 惠譽(yù)發(fā)布的新聞稿指出，截至今年第二季度末，中國銀行業(yè)的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模約為10.4萬億元，占存款總量的11.5%;目前尚無官方數(shù)據(jù)顯示其中有多大規(guī)模與影子銀行有關(guān)，但是對于其中可能的風(fēng)險(xiǎn)，IMF和惠譽(yù)國際評級也都發(fā)出警示。 而在高收益理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)下，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)池的期限錯(cuò)配，以新償舊等問題被肖鋼指責(zé)為在一定程度上的“龐氏騙局”，并表示“當(dāng)投資者失去信心，減少購買或者是退出理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，‘擊鼓傳花’的游戲就結(jié)束了?！?p> 不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，被擔(dān)憂的資產(chǎn)池模式風(fēng)險(xiǎn)有夸大之嫌?！袄碡?cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)池里會配置很多票據(jù)、同業(yè)存款等流動性很高的資產(chǎn)，會不斷產(chǎn)生收益和現(xiàn)金流，不是簡單靠期限錯(cuò)配，融短放長，靠杠桿融資滿足資金贖回?！惫獯筱y行零售業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張旭陽表示，“收益較高的中長期資產(chǎn)是為了調(diào)節(jié)資產(chǎn)池的收益率，而且都是要向銀監(jiān)會對資產(chǎn)投向、投資比例，以及期限等信息充分披露的。” 上述負(fù)責(zé)人也表示銀行打包進(jìn)資產(chǎn)池的信貸資產(chǎn)都是非常優(yōu)質(zhì)的?！鞍研刨J資產(chǎn)從銀行表內(nèi)騰挪到表外，等于繞開了存貸比等的約束，使銀行在既有的資本金和管理能力之下，管理的資產(chǎn)范圍擴(kuò)大，這對銀行來說的確是潛在的風(fēng)險(xiǎn);而且即便出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行也不會讓這些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到投資者身上?！?p> “除非是出現(xiàn)‘極端情況’，就是銀行的資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)嚴(yán)重問題?！钡瑫r(shí)表示，大銀行的資產(chǎn)管理能力和風(fēng)控能力都比較強(qiáng)，大面積的壞賬不太可能出現(xiàn)。 銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，銀行業(yè)不良貸款余額4564億元人民幣，連續(xù)第三個(gè)季度上升；不良貸款率維持在0.9%，但是肖鋼卻指出“潛在的風(fēng)險(xiǎn)比公開數(shù)據(jù)要大”。數(shù)據(jù)似可佐證：截至6月末，上市銀行逾期貸款總額5283.54億元，較年初增長31.3%，中信證券提供的研究報(bào)告則指出，逾期貸款里有80%可能下移至不良貸款。 “這其中的風(fēng)險(xiǎn)主要是存在于兩方面：一種是流動性風(fēng)險(xiǎn)，一種是銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)，”東方證券分析師金麟表示，“但目前來看，這兩方面的風(fēng)險(xiǎn)都不大?！?p>
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