愛華網(wǎng)???? 最聰明的賣出是復(fù)利賣出
復(fù)利被稱為“世界第八大奇觀”。歷史上最偉大的科學(xué)家之一愛因斯坦在回答“世界上最強大的力量是什么”時竟出人意料地說是“復(fù)利”。有人用最簡單的計算方法道出復(fù)利的秘密：給出的條件是每年讓資本增長20%，初始資金為10萬元，10年后是62萬元，20年后是383萬元，40年后是14 698萬元，100年后是8 282億元。從上述例子可以看出復(fù)利的秘密就是：時間的重復(fù)+利潤的累加。按照這個公式，在股市中按照20%的增長賺錢，無疑是最聰明的賣出。在驚嘆復(fù)利的神奇之余，有些人也在質(zhì)疑復(fù)利開出的條件，首先，為何一定正增長，而不是負增長？尤其是每年都能增長20%？假如今年賺到20%，明年再虧掉20%怎么計算？關(guān)于時間，假如10年，20年，很多人可以等到看到，40年，50年，60年……很多上市公司是否還存在？假如上市公司依然存在，那么有些投資者是否還存活呢？電視上經(jīng)常能看到某著名分析師滔滔不絕地講復(fù)利，鼓勵大家用復(fù)利去投資，如果問那個分析師“你是否已經(jīng)用復(fù)利去投資了，你能在100年之后拿到那筆8 282億元的投資收益嗎？”真不知道他會怎么回答。英國著名經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯也說過，“從長期來看，人終究會死，因此探討200年的平均收益率沒有什么意義”。復(fù)利作為一種“奇觀”，無須懷疑，而現(xiàn)實中復(fù)制這一“奇觀”就不是一件容易的事情了，因為理論畢竟是理論，有時好看不好吃。把最聰明賣出給予復(fù)利計算是因為復(fù)利理論上的魔力，而現(xiàn)實中復(fù)制復(fù)利則要根據(jù)A股市場特點進行細化，縮小買入包圍圈，即要滿足以下幾個先決條件：一是具有行業(yè)前景的上市公司；二是具有良好的成長性和極強的分紅送配能力的公司；三是小盤股；四是耐心持有。行業(yè)前景（錢景）則會吸引場外資金不斷流入；具有良好的成長性則意味著上市公司具備一定的贏利能力，高分紅高送配則意味著上市公司首先是一只會下蛋的雞；小盤股是股本擴張的基礎(chǔ)；耐心則是贏利的根本。我們來看一個案例。深市老牌藍籌股000002深萬科經(jīng)過后復(fù)權(quán)從1991年12月23日上市開盤價1110元至2007年11月1日2 23117元，漲幅達到200倍?？纯瓷钊f科歷年的大比例送配情況：1991年，10送2；1992年，10送5派06；1993年，10送35派15；1994年，10送15派15；1995年，10送1派14；1996年，10送15派1；1997年，10送1派15；1998年，10送1派1；1999年，10派15；2000年，10派18；2001年，10派2；2002年，10轉(zhuǎn)10派2；2003年，10送1轉(zhuǎn)4派05；2004年，10轉(zhuǎn)5派15；2005年，10派15；2006年，10轉(zhuǎn)5派15；2007年，10轉(zhuǎn)6派1；2008年，10派05；2009年，10派07；2010年，10派1。如果持有深萬科20年，這只會下蛋的雞將會給你帶來多少復(fù)利呢？以10萬元計算持有到后復(fù)權(quán)的最高點2 23117元是：10萬元×200=20 000 000萬元。這樣的復(fù)利例子在中小板中也隨處可見，所以“行業(yè)前景+成長性+高送轉(zhuǎn)+小盤股+長期持有+股本擴張”模式是有效的復(fù)利模式。趨勢賣出 投資大師江恩曾經(jīng)說過：“順應(yīng)趨勢，花全部的時間研究市場的正確趨勢，如果保持一致，利潤就會滾滾而來?！?0世紀(jì)最著名的技術(shù)派投資大師茨威格也曾經(jīng)說過：“股票從來都不會太貴了而不能買，或者太便宜而不能賣?！贝耐裾J為，“與市場趨勢保持一致，不要違背市場基本運動方向非常重要，與趨勢做對無疑會帶來災(zāi)難”。以上兩位大師一針見血地道出了資本市場“順勢者昌，逆勢者亡”的簡單贏利法則。趨勢分為長期趨勢及短期趨勢，而長期趨勢中也會夾雜著大大小小的中短期趨勢，所以趨勢同復(fù)利一樣，看起來簡單，做起來難：一是很難辨別大上升趨勢中下降趨勢的性質(zhì)，容易把下降趨勢看成上升趨勢的終結(jié)；二是上升趨勢中的調(diào)整殺傷力同樣巨大，需要有效回避。長期趨勢中的下降趨勢殺傷力是驚人的。做個假設(shè)，如果把中國證券市場起始的9579點一直上漲到未來可能的10 000點作為一個大的上升周期，其中的2 245頂部，6 124頂部，3 478頂部等階段性頂部是否應(yīng)該賣出呢？答案是肯定的。2001年的2 245點至2005年的998點，5年跌幅達55%，2007年的6 124點至2008年的1 664點，跌幅達72%。如果2 245點你沒有選擇賣出，資金會被5年之熊吞食掉；如果6 124點你沒有選擇賣出，資金同樣會被2008年大熊市吞噬。因此，即使在大的上升周期也要盡力回避掉趨勢投資中的下降趨勢。趨勢賣出并非一味地死捂到底。比如，000858五糧液是一只高成長性股票，雖然從2008年11月一直運行在長期上升趨勢中，但在3 181~2 319點期間的調(diào)整幅度仍然達到了30%。所以高效率的趨勢投資應(yīng)該是，在長期看好一只高成長性股票的同時，階段性地做好高拋低吸，不斷地攤低成本，直到趨勢逆轉(zhuǎn)。價值賣出巴菲特宣稱：對于那些偉大公司的股票，你永遠不應(yīng)該賣出。包括可口可樂、美國運通等4家股票，巴菲特表示永久保留，至今巴菲特已持有可口可樂股票20年，美國運通15年（截至2006年）。巴菲特的價值投資觀念風(fēng)靡中國，但是在A股市場，至今沒有看到中國式的巴菲特或者類巴菲特的出現(xiàn)，反而看到了很多價值投資者在A股市場的頻頻翻船。關(guān)于價值投資，觀點不一，市場頗有爭論。從長期股市實踐來看，價值投資一定要考慮到A股市場的現(xiàn)實，不可盲目照搬巴菲特成功模式，因為不同市場、不同國情具有不同的投資模式、投資習(xí)慣。巴菲特所在的美國股市機構(gòu)投資者以及價值投資者很多，價值投資深入人心，具有很好的價值投資環(huán)境，所以美國投資者很少采取短線交易，換手率也非常低，據(jù)統(tǒng)計，換手率只有1%不到。而反觀中國的股票換手率，則是全世界最高的，造成換手率高的原因和A股屬于新興市場、上市公司業(yè)績造假、內(nèi)幕交易、股價操縱、投機盛行等有較大關(guān)系。有人曾經(jīng)說，巴菲特在中國搞價值投資可能也會輸?shù)谜也坏奖薄?p>下面來看看中國復(fù)制巴菲特的代表人物林園和但斌在2008年的成績。2008年是大盤跌幅高達654％的慘淡之年，公募基金業(yè)績哀鴻遍野，其中但斌的東方馬拉松基金虧損5684%、林園管理的3只陽光私募虧損幅度均超過50%，尤其是但斌在《財富非常道》節(jié)目中宣揚好公司任何價位都可以買，在6 000點依然看多中國股市，后來大幅虧損的事實，足以證明價值投資在中國還有很長的路要走。那么是否因此就可以抹殺掉價值投資呢？恰恰相反，價值投資應(yīng)該是未來A股市場發(fā)展的方向，但目前而言價值投資必須打上中國的烙印，必須具備中國的元素。比如中國式的價值投資丑小鴨變金鳳凰的資產(chǎn)重組模式，就是主力借題材把低價股合力炒作至股價翻番，然后高位兌現(xiàn)利好出貨；再有就是上市公司先隱藏利潤，等主力把股價砸至低位，然后借朦朧消息炒作，上市公司再配合發(fā)布業(yè)績增長的利好消息，主力在高位兌現(xiàn)籌碼等?？梢?，在A股市場除了有條件的“捂”以外，其他都脫離不了一個“炒”字。
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