愛華網(wǎng)???? 12月1日這天，王楠經(jīng)營了10年的工程機(jī)械設(shè)備代理公司停業(yè)了。盡管此前一直在自我安慰，但當(dāng)在她把房門徹底關(guān)上的那一刻，還是覺得難受，“不是不想做，市場太差了?！?p> 王楠是西北一家挖掘機(jī)經(jīng)銷公司的老板，此前一直在代理銷售全國各大廠家的挖掘機(jī)。2010年，其公司只銷售三一重工（以下簡稱三一）的挖掘機(jī)，“當(dāng)時三一給的銷售政策比較好，能掙錢，所以其他廠家的就不太做了?！?p> 王楠口中的好政策，實(shí)際上是三一允許代理商當(dāng)年可以以20%的首付、10%的首付甚至“零首付”將挖掘機(jī)賣出，然后讓客戶以分期或者按揭的方式將后續(xù)的貨款繳清。 這種優(yōu)惠的銷售政策讓三一的成績變得相當(dāng)亮眼。據(jù)公開資料，三一在2010年銷售挖掘機(jī)1.2萬臺，銷售總額超過500億，較2005年50億的銷售額翻了十倍之多。2011年，三一挖掘機(jī)銷量為20613臺，而2012年僅上半年，三一挖掘機(jī)的銷量就超過了1萬臺。 無疑，這是一組漂亮的數(shù)字，而這些數(shù)字的背后，卻是三一逐年增加的高額負(fù)債。截至今年6月30日，三一重工流動負(fù)債達(dá)到307.77億元，非流動負(fù)債達(dá)到163.66億元，負(fù)債合計達(dá)到471.42億元，較2011年同期增幅高達(dá)54.30%，資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到66.52%。 一名資深財務(wù)人士告訴時代周報，三一高負(fù)債運(yùn)營是一個不爭的事實(shí)，“三一重工2012年上半年的盈利為6個億，企業(yè)負(fù)債卻沒有減少，短期貸款甚至還增加到了100多個億，這就是說，三一的債務(wù)在一點(diǎn)點(diǎn)增加?！?p> 這名財務(wù)人士說，如果債務(wù)減少，說明這家公司運(yùn)營狀況良好，如果債務(wù)不斷地增加，只能說明該公司的經(jīng)營狀況并不如其表現(xiàn)出的那樣好。 事實(shí)是否果真如此？三一的資金鏈?zhǔn)欠裾娴某霈F(xiàn)了嚴(yán)重問題？時代周報向三一求證，該公司一位高層稱“目前三一資金狀況健康良好”。 上述回應(yīng)并不能使人完全信服。零首付、低首付、回款差看似只是三一的問題，但實(shí)際上背后隱射的卻是整個機(jī)械行業(yè)的現(xiàn)狀。 應(yīng)收賬款不斷增加 不可否認(rèn)，低首付、零首付的銷售策略在最大程度上刺激了客戶的購買欲望，但帶來的直接后果卻是舊賬未清，新賬又來，如此反復(fù)，“別看簽合同的時候答應(yīng)得很好，可到時候該不還錢還是不還?！蓖蹰獙Υ松钣懈杏|，從去年開始，這樣狀況不斷發(fā)生，到今年愈演愈烈，“所以我只能選擇不繼續(xù)做了?！?p> “這兩年因?yàn)檫€不了貸款被鎖機(jī)、拖機(jī)的事情屢有發(fā)生，也從側(cè)面反映了對于后續(xù)貨款的回收，廠家并沒有什么太好的辦法?！鼻笆鑫赐嘎缎彰姆治鰩煼Q，貨款無法及時回收，廠家就要承擔(dān)相應(yīng)的債務(wù)，三一的債務(wù)在不斷地增高，或許與此有直接關(guān)系。 今年以來，整個機(jī)械工程業(yè)低迷造成下游開工減少，而對于三一來說，表現(xiàn)出的就是銷售回款壓力加大。有關(guān)資料表明，2012年上半年三一承擔(dān)銀行按揭回購義務(wù)的余額為247.49億元，客戶逾期按揭款及回購款余額為18.92億元，逾期率為7.64%，較2011年5.52%略有上升；承擔(dān)融資租賃回購擔(dān)保義務(wù)的余額為114.7億元。 8月30日，三一公布2012年中報。公司上半年實(shí)現(xiàn)營收317.6億元，同比僅增長4.6%；凈利潤同比則下降13.1%。企業(yè)的銀行貸款飆漲至273億元，應(yīng)收賬款激增至229.24億元，較2011年同期增幅高達(dá)102.78%，負(fù)債水平短期急劇擴(kuò)張。 現(xiàn)金緊張，這是從數(shù)據(jù)上直觀反映出的問題，過度的銷售政策則是應(yīng)收賬款大大增加的主要原因。 湖南省經(jīng)濟(jì)地理研究所副所長王義高分析，資產(chǎn)負(fù)債率處于極度危險狀況的表現(xiàn)就是應(yīng)收款項(xiàng)無法回收，這勢必導(dǎo)致財務(wù)費(fèi)用大增。而對供應(yīng)商應(yīng)付未付款的拖欠又使得大批中小供應(yīng)商連片倒閉。據(jù)王義高了解，現(xiàn)在一些供應(yīng)商已經(jīng)無法正常向三一供應(yīng)零部件。 王義高認(rèn)為，三一為了維系業(yè)績穩(wěn)定曾經(jīng)“強(qiáng)迫”經(jīng)銷商購買設(shè)備，在沒有新開工項(xiàng)目的情況下，這種做法就是讓經(jīng)銷商墊資“提前”購買設(shè)備，讓設(shè)備從三一倉庫轉(zhuǎn)移至經(jīng)銷商倉庫，并未實(shí)現(xiàn)真正的市場銷售。由此，王義高認(rèn)為，伴隨著大量裁員和拖欠供應(yīng)商貨款，三一的實(shí)際情況應(yīng)該比資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重得多。 對于這些數(shù)字，三一很快作出了回應(yīng)?！霸谌粴v史上，上半年現(xiàn)金流一般都是為負(fù)，下半年是正。因?yàn)樯习肽甏罅孔鲣N售，下半年是回款季節(jié)”。三一總裁向文波更是稱，其堅信“三一的運(yùn)營十分安康”。 向文波作出此結(jié)論的依據(jù)是，即使凈利潤出現(xiàn)下滑，但三一依然有弱小的贏利面，如果將時間尺度放寬到過去五年來看，三一現(xiàn)金流多達(dá)130多億，這是很多公司無法達(dá)到的。最主要的是，三一自上市以來基本沒用過股權(quán)融資，假設(shè)將大股東股權(quán)稀釋到行業(yè)內(nèi)某些企業(yè)同等水平，“即使是20%左右，按目前的股價計算，三一也可籌資2000億”。 按照三一的說法，2012年第三季度，三一銷售回款率大幅提升，這是三一經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善的重要支撐。截至9月末，三一的貨幣資金為92.13億元，可動用的貨幣資金為77.64億元，可動用授信額度超過1500億元。 “相比公司的短期借款95.59億元，充裕的現(xiàn)金儲備以及持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，足以證明三一重工資金狀況健康良好。”三一的一名高管如是說。 零首付導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險 實(shí)際上，三一的銷售策略中不僅包括低首付、零首付，還有一種方式是融資租賃。三一的融資租賃需要客戶以購買的挖掘機(jī)作抵押，再去向銀行貸款，最多能貸到機(jī)器售價的七成，“這意味著你能免費(fèi)租用這臺機(jī)器一段時間?！币晃蝗谫Y租賃客戶解釋。 當(dāng)然，如果購買人在3年內(nèi)未按期還款，且前述兩家租賃公司也無法履行還款義務(wù)，那么三一就負(fù)有回購設(shè)備的義務(wù)，這樣一來信貸風(fēng)險急劇增加。據(jù)了解，三一重工旗下的控股子公司上海三一科技從事的主營業(yè)務(wù)之一就是自有機(jī)械設(shè)備的融資租賃。此外，三一重工與中國康富國際租賃、湖南中宏融資租賃都開展了融資租賃銷售合作。 此前，在國家大規(guī)?；ㄍ顿Y的刺激下，整個工程機(jī)械行業(yè)過去幾年呈現(xiàn)高速增長，但是自2011年開始，工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入了低迷狀態(tài)，各類產(chǎn)品下游需求大幅下降，下游客戶資金收緊。為了在激烈的競爭中贏得客戶，一些工程機(jī)械制造商不得以加大了低首付甚至零首付的銷售力度，“不僅是三一重工，各個公司都有零首付的情況?！鼻笆鑫赐嘎缎彰姆治鰩煼Q。 顯然，三一的信貸銷售方式以低首付吸引了許多資金狀況并不穩(wěn)定的企業(yè)和個人。機(jī)械需求低迷的行情下，企業(yè)和個人無力承擔(dān)信貸的后續(xù)還款要求，作為擔(dān)保人，三一只能扛下所有債務(wù)。 華泰證券的研究報告顯示，2011年，三一通過金融工具實(shí)現(xiàn)的銷售收入已超過其銷售收入80%，其中，融資租賃20%左右，銀行按揭43%，分期付款16%，全款購機(jī)只占20%。 湖南當(dāng)?shù)匾幻淮砩谈嬖V時代周報，如果現(xiàn)在客戶需要挖掘機(jī)，可供選擇的有按揭、分期和租賃三種方式，按揭是客戶先付一定的首付，然后去銀行貸款，每月還錢給銀行，分期則是由代理商將設(shè)備的錢先行墊付，然后和客戶簽訂分期付款的合同，分期是給公司還錢，但是利息是和國家利息相同的，只不過分期的手續(xù)辦起來要比按揭容易得多，也簡單得多，“余額要在一年內(nèi)全部付清?！?p> 這名代理商稱，盡管都是三一的代理商，但各地的狀況卻不太相同，在他這里，即使是“零首付”也需要客戶前期出一部分錢，并不是完全的一分錢都不出。 這名代理商稱，每次賣挖掘機(jī)前，他都會詳細(xì)詢問客戶使用時間，如果客戶只是短期使用，那么他一般都會推薦采用租賃方式，“三個月以上的使用期買一個才比較劃算?！?p> 對于設(shè)備租賃，內(nèi)蒙古工程機(jī)械代理商王子華介紹，如果是一臺36噸的設(shè)備，租一個月的費(fèi)用大概六七萬，“有買，有租，一些小的個體戶還是以買為主?！?p> 由于工程機(jī)械類產(chǎn)品的售價一般很高，能夠全額付清的客戶相對較少，一般都會采取分期付款、按揭貸款或融資租賃等信用銷售模式,而在三一的員工培訓(xùn)中，也有專門的培訓(xùn)，主要講的就是“如何說服客戶采取按揭的方式購買設(shè)備”。 中投顧問機(jī)械行業(yè)分析師段嘉宣并不看好零首付、低首付的銷售模式，他覺得這種銷售方式不適合現(xiàn)階段國情，“這種方式不僅使三一的財務(wù)情況陷入困境，下游企業(yè)也受到連累，導(dǎo)致債務(wù)纏身。”
機(jī)械行業(yè)現(xiàn)況堪憂 零首付、低首付、回款差看似只是三一的問題，但實(shí)際上背后隱射的卻是整個機(jī)械行業(yè)的現(xiàn)狀。 10月30日晚間，三一發(fā)布三季報，報告顯示，2012年1-9月，三一實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入406.99億元，與上年同期基本持平，凈利潤62.09億元，下降-24.6%。在營業(yè)收入和凈利潤下滑的同時，其經(jīng)營活動現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款和負(fù)債結(jié)構(gòu)等關(guān)鍵性經(jīng)營指標(biāo)，卻大幅提升。 分析人士認(rèn)為，在三季報中，三一的短期銀行債務(wù)比重逐步下降，長期銀行債務(wù)比重逐步增加，這表明三一有意識地在調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，使得負(fù)債結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)健，抗風(fēng)險能力更強(qiáng)。同時，通過降低資產(chǎn)負(fù)債率，提升流動比率，三一的償債能力也得到了提高。對于行業(yè)內(nèi)的低首付和零首付的銷售策略，王子華直言不諱：“我們只是代理商，首付款不足的話，我們是墊付不起的。因?yàn)槲覀儧]有那個實(shí)力去做這樣的事情?！?p> 中國工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會副秘書長王金星曾公開表示：“如果低首付、零首付的企業(yè)銷售模式不改進(jìn)，整個行業(yè)無序競爭，即使能融到資金，最終也將失去市場份額?！?p> 自2008年，機(jī)械制造行業(yè)的產(chǎn)能大規(guī)模增長，而全球經(jīng)濟(jì)下行，國內(nèi)機(jī)械需求不振，前期過度產(chǎn)能、惡性競爭等問題紛紛爆發(fā)，機(jī)械行業(yè)現(xiàn)況令人堪憂。有業(yè)內(nèi)人士向時代周報分析，雖然信貸銷售在機(jī)械行業(yè)非常普遍，但三一集團(tuán)采取的零首付、低首付等手段卻頗為“過火”，這也為其財務(wù)危機(jī)埋下伏筆。
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