愛華網(wǎng)???? 作為上世紀90年代初上市的老牌海南房地產(chǎn)上市公司，ST珠江（全稱為“海南珠江控股股份有限公司”）最近遇到了些麻煩。其位于木林鎮(zhèn)的一個煤炭項目遭到實地考察的投資者的質(zhì)疑，且部分自相矛盾的陳述也被媒體指責不已。 雖然已發(fā)出澄清公告，但常年戴帽的ST珠江在房地產(chǎn)行業(yè)面臨嚴冬的情況下如何決策也許是投資者更關(guān)心的問題。 1.6億項目引質(zhì)疑 2011年1月，ST珠江與眾和投資有限公司（簡稱“眾和投資”）共同投資建設(shè)木林鎮(zhèn)鐵路專用線及煤炭批發(fā)市場建設(shè)項目，投資金額規(guī)定“由雙方按照該項目投資建設(shè)進度分期投資”，其中ST珠江投資總額不超過6500萬元，預(yù)計投資收益按項目總體收益不低于50%的比例進行分配。 和任何上市公司的項目投資一樣，ST珠江的煤炭項目自宣布投資以來信息均照常披露著，一切看似正常。所不同的是，經(jīng)營房地產(chǎn)起家的ST珠江對此煤炭項目的預(yù)測似乎并不十分穩(wěn)妥，導(dǎo)致中途對項目進行了兩次追加投資，投資額從最初的6500萬元變成了目前的1.6億元。 2011年6月，ST珠江向眾和投資追加投資 8000 萬元，作為項目過渡期內(nèi)投資，在過渡期內(nèi)，ST珠江可以獲得的預(yù)計投資收益也由50%增加至60%。 2012年6月，ST珠江再次追加投資 1500 萬元，“用于建立煤炭抽樣化驗室，褐煤提質(zhì)生產(chǎn)線建設(shè)，土地硬化，添置地泵等”。 將近兩年過去了，當初說好的“由雙方按照該項目投資建設(shè)進度分期投資”卻儼然成為ST珠江的獨角戲，“總額不超過6500萬元”也變成了過去式。 這倒也無妨，正如ST珠江董秘俞翠紅向時代周報記者回應(yīng)的那樣，“因為不同階段，也要根據(jù)項目的進展情況?！?p> 要緊的是，有投資者在深交所互動平臺針對該項目提出了質(zhì)疑。據(jù)媒體12月5日報道，11月26日，有網(wǎng)名為“小漏水”的投資者稱自己近期前往木林鎮(zhèn)進行實地調(diào)研時發(fā)現(xiàn)“該項目沒有絲毫進展，十分荒涼”。而且公司此前公告說購置了地泵但據(jù)投資者本人實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)子虛烏有。 針對投資者質(zhì)疑，ST珠江回應(yīng)：“目前正在向有關(guān)部門申請煤炭經(jīng)營許可證。由于煤炭經(jīng)營許可證尚未辦下來，相關(guān)的立項和生產(chǎn)線建設(shè)工作尚未開始，因此項目所在土地暫時閑置?！?p> 而對于“地泵”購置問題，ST珠江表示，“歷次公告從未提到購置地泵”。此回應(yīng)立刻遭到媒體連番質(zhì)疑，因為ST珠江曾在其2012年半年報中確確鑿鑿寫著“添置地泵”。這無疑將自身置于百口莫辯的境地。
另外，在ST珠江追加8000萬元投資時，其與眾和投資雙方的預(yù)計投資收益由五五分變成了六四分，也就是說，多加的8000萬元只獲得了項目權(quán)益的10%，而這10%的權(quán)益原本只需1300萬元。因此，有媒體指出，在該煤炭項目并無實際經(jīng)營的情況下，4個月間，項目瞬間溢價高達5倍。 這一系列質(zhì)疑在資本市場引起了不小轟動。12月7日，ST珠江針對投資者及媒體質(zhì)疑逐一進行澄清。根據(jù)澄清公告，“添置地泵”卻原來是工作人員的筆誤，“實際應(yīng)為‘添置地磅’（用于煤炭稱重）”，“因為該項目投資中不會使用到地泵”。 俞翠紅在接受時代周報記者采訪時再次強調(diào)這是一處筆誤，而目前ST珠江確已購置了地磅，“這個（地磅）已經(jīng)買了，裝了一臺，一臺還沒裝，目前是購了兩臺，以后如果有需要再說?！?p> 對于“追加投資”涉及“5倍溢價”的嫌疑，ST珠江的解釋是：“60%比例的收益約定是指在項目過渡期內(nèi)的，過渡期滿后，即眾和投資公司已取得立項審批并具備煤炭儲運、銷售的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模后，雙方將另行根據(jù)各自對項目的投資和市場情況商定項目公司的股權(quán)比例及合作方式?！备鶕?jù)雙方約定，現(xiàn)該項目仍處于投資過渡期，因此不存在項目溢價問題。 如果這也能說得通，那也就是說ST珠江對于自身能從該煤炭項目中獲得多大收益還是一個不定數(shù)，而且在收益比例未定的情況下還在堅持單方面追加投資，這未免顯得太不嚴謹了些。 三番面臨退市風(fēng)險 其實，投資者對ST珠江煤炭項目的關(guān)注和質(zhì)疑并不是沒有緣由的，因為正如深交所互動平臺上散戶所言，ST珠江2012年扭虧基本無望，由于2011年公司已出現(xiàn)虧損近5000萬元，2013年公司將要披星戴帽，面臨著退市風(fēng)險。 而事實上，自2001年以來，在近12年的時間里，ST珠江只有3年盈利，其余9年均虧損，戴帽、摘帽、戴帽、摘帽、戴帽……如此反復(fù)已是三番輪回，頻頻瀕危，又頻頻重生，也因此被外界戲稱“最會忽悠的上市公司”。 過去近12年中，ST珠江的每一次盈利都是一次關(guān)鍵的拯救，而三次中只有一次是靠房地產(chǎn)主營業(yè)務(wù)擔任起避免退市的重任。 由于2001年和2002年連續(xù)兩個會計年度的凈利潤為負值，ST珠江于2003年實行退市風(fēng)險警示的特別處理。慶幸的是，其2003年成功扭虧為盈，但并不是業(yè)績有所起色，因為主要盈利來源是出售海南珠江管樁有限公司98.67%的股權(quán)收入，價格為5000萬元。這讓ST珠江躲過了一劫。 三年一輪回，不幸的是，ST珠江又于2004年和2005年連續(xù)虧損，直到2006年再次從退市邊緣重生。也是這一次，主營業(yè)務(wù)救了ST珠江一命。因為其2006年的盈利主要受惠于在武漢進行的美林青城房地產(chǎn)項目，凈利潤為5996萬元，另外還包括對西南證券股份有限公司（簡稱“西南證券”）投資收益4403萬元，其對凈利潤的貢獻率為73.44%。 2009年，第三次瀕危的ST珠江被迫以1.5667億元拍賣其持有的西南證券2200萬股，用于償還向重慶普天通信設(shè)備有限公司逾期未還的借款1.3億元。意外的是，這一無奈之舉竟令公司當年實現(xiàn)盈利，脫離了退市風(fēng)險。 時代周報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，邁博匯金網(wǎng)顯示，關(guān)注過ST珠江的研報發(fā)布方只有天相投資顧問有限公司（簡稱“天相投資”）一家。在提到ST珠江2009年的形勢時，天相投資曾發(fā)表研報表示：“公司后續(xù)開發(fā)項目仍然有限，武漢美林青城二期結(jié)算以后，后續(xù)開發(fā)項目僅龍珠三期。出租物業(yè)三亞萬嘉戴斯度假酒店受金融危機影響，入住率較低，虧損面較大。公司經(jīng)營方面存在問題較多，業(yè)績可持續(xù)性差。” 然而，很快，天相投資所指的龍珠三期最后竟又變成ST珠江求生的籌碼，而非持續(xù)經(jīng)營動力來源。 2010年3月，ST珠江以8178.04萬元的價格將龍珠三期項目土地48 年的使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給了?？邙欀葜脴I(yè)發(fā)展有限公司，隨后將所形成的轉(zhuǎn)讓收益1953.56萬元作為主營業(yè)務(wù)核算，直接促進了當年實現(xiàn)盈利。 本想著這樣就可以撤銷ST帽子了，但是，深交所認為“鑒于龍珠三期項目土地轉(zhuǎn)讓收益計入非經(jīng)常性損益后，公司在報告期內(nèi)的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負，不符合撤銷股票交易其他特別處理的規(guī)定”，因此ST珠江最終撤回了ST撤銷申請。 如今，ST珠江再次走到了退市的邊緣。針對如此反復(fù)的輪回，俞翠紅在接受時代周報記者采訪時坦言，在資金大進大出的房地產(chǎn)行業(yè)，規(guī)模小、項目少、資金有限、投資回收期較長一直是ST珠江的軟肋。 “在上市公司里面，作為房地產(chǎn)類的行業(yè)，我們的公司規(guī)模非常小，所以只能是一個項目一個項目地做，不像萬科，它有錢各個項目都可以投，然后每個項目在不同階段能給它帶來資金回收和利潤。我們不一樣，我們做一個項目可能要做兩三年，在投入期的時候，我們沒有別的錢去投別的項目?！?p> 俞翠紅同時表示：“從一個企業(yè)正常的經(jīng)營上來講，虧的是賬面的虧損，所謂ST、摘帽這些東西要客觀看待。” 尋求轉(zhuǎn)型 盡管如此，常年戴帽的ST珠江在房地產(chǎn)行業(yè)面臨嚴冬的當下，已經(jīng)被倒逼開始尋找轉(zhuǎn)型之路。俞翠紅也表示：“確實我們面臨的軟肋就在這，所以為什么我們從2009年、2010年開始準備轉(zhuǎn)型，找一些合適的小項目慢慢開始做?！?p> 顯然，前述木林鎮(zhèn)煤炭項目便是俞翠紅所說的合適的小項目之一。其多次追加投資該煤炭項目從另外一個角度而言也足見其嘗試的心態(tài)。俞翠紅解釋：“第一次投資的時候，當時的目的是把土地拿下來，先投的是6500萬，因為后續(xù)不知道能不能拿下來。后來土地拿下來之后我們覺得可以做后面的立項了，才追加了投資?！?p> 除了歷時近兩年的木林鎮(zhèn)煤炭項目，ST珠江備受投資者關(guān)注的還有其鄖西鐵礦石項目，即位于湖北省十堰市鄖西縣的杜家灣磁鐵礦和趙家院鐵礦等兩處鐵礦資源的開發(fā)和銷售。 關(guān)于該鐵礦石的最新進展，ST珠江回應(yīng)投資者，目前趙家院礦區(qū)的生產(chǎn)線改造和新建多條生產(chǎn)線的工作已開展并購置了部分生產(chǎn)設(shè)備，趙家院鐵礦選礦廠2條選礦線已完成調(diào)試，采礦區(qū)破碎線已調(diào)試完成2條。 “現(xiàn)在我們也在考慮跟政府合作，做一些保障房、新民居改造等項目，像我們河北的項目。從董事會的角度，還是希望在現(xiàn)有的條件之下盡可能做一些項目的組合、投資，當然這是需要時間的?！睂τ谌绾卧?013年扭轉(zhuǎn)虧損局面，避免退市風(fēng)險，俞翠紅說：“現(xiàn)在董事會都在做準備，具體的經(jīng)營計劃，我們在年度報告里會有所表現(xiàn)。我希望投資者也給我們信心吧。” 實際上，在進軍房地產(chǎn)外的領(lǐng)域尚無實質(zhì)進展的情況下，ST珠江目前持有的3325萬股西南證券股權(quán)被外界認為是其扭虧為盈的“方舟”。 對此，有投資者在深交所互動平臺留言建議：“重慶國托自己都減倉了大量西南證券股權(quán)，貴司為何沒有動作？減倉后將資金回購B股，有利于公司發(fā)展，并且是國家政策所鼓勵扶持的，請公司積極答復(fù)?！?p> ST珠江回應(yīng)：“公司所持西南證券股權(quán)目前仍質(zhì)押于融資，尚不能處置。” 事實上，急需資金的ST珠江早于今年3月份將這“方舟”的股票收益權(quán)及派生權(quán)益質(zhì)押給了重慶國際信托有限公司，雙方約定期限為一年。在期限內(nèi)，重慶國際信托有限公司向ST珠江支付2.1億元，并收取 10%每年的投資收益。 如此形勢，不知還有多少投資者能對ST珠江保持信心呢？
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