愛華網(wǎng)???? 日前，珠海格力電器股份有限公司（下稱“格力電器”）二股東減持一事引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議，格力電器在不同場合的不同解釋亦引發(fā)了市場的重重猜測。 “減持風(fēng)波”暫告段落，然而其背后的國資力量及大小股東的權(quán)力之爭、經(jīng)銷商渠道的調(diào)整變動，正如格力電器歷來的情形一樣，仍需放在歷史與未來的維度上加以檢視與考量。 減持原因撲朔迷離 格力電器于12月7日發(fā)布的公告中稱，二股東河北京海擔(dān)保投資有限公司（下稱“京海擔(dān)?！保┳?012年11月1日起通過競價交易累計賣出公司股票2733.5萬股，占總股本的0.91%，均價為23.209元/股。2012年12月5日，由于工作人員操作失誤（將“賣出”操作成“買入”），以均價23.29元/股買入股票4.56萬股，構(gòu)成一次短線交易；隨后又以均價23.39元/股累計賣出38.06萬股，再次構(gòu)成短線交易。兩次交易違反了《證券法》及深交所相關(guān)規(guī)定，所得收益13.9萬元收歸公司所有。 截止至12月6日，京海擔(dān)保持有格力電器25442.9萬股，持股比例為8.46%，仍為公司第二大股東。 通過此番操作，京海擔(dān)保一舉套現(xiàn)6.26億元，并引發(fā)了股價震蕩。公告當(dāng)日開盤后，股價直線下跌，跌幅一度高達8.44%，收盤時跌幅仍達4.89%，報收于22.54元/股。 資料顯示，京海擔(dān)保成立于2006年8月；2007年4月起，由格力電器在重慶、河南、山東、北京、河北、浙江、江西、湖南、四川、天津十大核心區(qū)域的經(jīng)銷商控股，并于同月受讓了大股東珠海格力集團有限公司（下稱“格力集團”）持有的格力電器10%的股份，成為公司第二大股東。京海擔(dān)保的法人代表為郭書戰(zhàn)，曾任格力電器董事，今年5月董事會改選后調(diào)任監(jiān)事會監(jiān)事。 格力電器在公告中稱，京海擔(dān)保此次減持是由于“自身資金需要”。 而后，格力電器董秘望靖東對媒體表示，京海擔(dān)保減持股份是緣于其中一位經(jīng)銷商退出了格力空調(diào)的代理業(yè)務(wù)。 而據(jù)此后媒體報道，在12月8日格力電器召開的緊急電話會議上，公司高管對券商分析師解釋稱，“京海擔(dān)保減持是因為國資委出臺政策，要求第一大股東格力集團與第二大股東京海擔(dān)保的持股份額保持9.17%的差距，并且在12月31日前完成。格力集團目前沒有能力增持，恰好京海擔(dān)保個別股東前期已經(jīng)退出經(jīng)銷商體系，希望減持個人股份?！?p> 格力電器年報顯示，截至2010年底，格力集團的持股比例為19.45%，京海擔(dān)保持股比例為10.28%，雙方持股差額恰為9.17%。此后在2011年第二季度，京海擔(dān)保減持了1063萬股，后于2012年第一季度參與了格力電器的增發(fā)，認(rèn)購300萬股，持股比例達到9.38%；而格力集團由于資金原因并未參與此次增發(fā)，股份被攤薄到18.22%，與二股東的持股差距縮減至8.84%。 珠海市國資委辦公室主任許凡慶在答復(fù)本報記者采訪時表示，“格力電器在今年初增發(fā)股票再融資時，我們希望大股東與其他股東應(yīng)保持穩(wěn)定的持股比例差額”，但二股東京海擔(dān)保在二級市場減持股票是其自身的市場行為。 一位長期關(guān)注格力電器的職業(yè)投資人對本報記者表示，“本次二股東減持事件或就是國資委意圖增大對格力電器話語權(quán)的動作。” 權(quán)力之爭 多年來，珠海市國資委一直希望加強對格力電器的控制，國資方面及格力電器大小股東之間的權(quán)力之爭由來已久。 今年5月25日的股東大會上，由國資委推薦的董事候選人、格力集團總裁周少強未獲得足夠的股東投票而落選，國資方面由此失去了重要的話語權(quán)。格力電器于次日發(fā)布的公告顯示，周少強得票數(shù)僅占出席會議全部股東所持表決權(quán)的36.6%，而由格力集團、京海擔(dān)保及其他股東聯(lián)合推薦的另外8位候選人的支持率都在95%以上。 家電產(chǎn)業(yè)觀察家梁振鵬在接受媒體采訪時表示，“珠海市國資委的主要用意還是讓周少強監(jiān)管國有資產(chǎn)，加強對上市公司的控制力?！比欢诋?dāng)日的股東大會上，多位股東代表表示，不希望讓缺乏家電行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗的國資委“空降兵”插手格力電器的經(jīng)營管理，并運用手中股權(quán)行使了自身的投票權(quán)利。 記者梳理格力電器近幾年的股權(quán)變化發(fā)現(xiàn)，國資委對上市公司的話語權(quán)和控制力逐年減小。 在格力電器最初的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，珠海市國資委100%控股的格力集團一股獨大，截至2005年底，格力集團對格力電器的持股比例仍在50%以上，國資委可以直接影響公司的人事任命及日常經(jīng)營，而格力電器管理層與國資委“空降”于格力集團的高管之間一直沖突不斷，在2003年甚至爆發(fā)了轟動一時的格力“父子之爭”：格力集團與格力電器因同業(yè)競爭、品牌歸屬、要不要拓展小家電、要不要進行多品類多元化發(fā)展等問題發(fā)生分歧，掀起一輪熱戰(zhàn)，最終以格力集團將“格力”商標(biāo)無償轉(zhuǎn)讓給格力電器、格力電器董事長朱江洪兼任格力集團董事長及總裁而成為第一個由格力電器上調(diào)來的領(lǐng)導(dǎo)者終結(jié)了雙方爭端。 在朱洪江任職期間，格力電器經(jīng)歷了2006年的股權(quán)分置改革，大股東格力集團的持股比例下降到42.16%，從絕對控股轉(zhuǎn)為相對控股；2005-2007年，格力電器連續(xù)3個年度將格力集團共計4.23%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司管理層作為股權(quán)激勵，同時格力集團在二級市場大舉減持；在2007年，格力集團將10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給京海擔(dān)保；此外在2007年和2012年，格力電器先后兩次增發(fā)，對格力集團的股權(quán)造成1%左右的攤薄。 目前，格力集團的持股比例已降至18.22%。其間，耶魯大學(xué)、摩根士丹利、易方達投資基金等機構(gòu)投資者也陸續(xù)躋身格力電器前十大股東。在分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)之下，國資方面已不再具備單獨控制上市公司的強大勢力。 “像這一次周少強落選，從各方持股比例和投票率分析，二股東若不投周少強的票，就鐵定落選，而事實上二股東正是沒有投周少強的票”，前述職業(yè)投資人對本報記者說道，“此次二股東減持事件或為國資委意欲奪回一些話語權(quán)的反擊行動?！?p> 渠道之變 此次二股東減持一事頗令市場擔(dān)憂的是，京海擔(dān)保主要由格力電器重要的銷售公司組成，其中河南銷售公司是格力電器第一大客戶，其法人代表即為郭書戰(zhàn)，浙江銷售公司是格力電器第三大客戶，其法人代表張君督現(xiàn)為格力電器董事——與格力電器形成多重利益關(guān)系的京海擔(dān)保，應(yīng)對其經(jīng)營及業(yè)績了如指掌，此番減持是否意味著在今年這一空調(diào)行業(yè)的下行期，格力電器已然遇到增長瓶頸？ 國家信息中心信息資源開發(fā)部于今年8月發(fā)布的《2012年度變頻空調(diào)市場報告》顯示，2012年國內(nèi)空調(diào)銷售量同比下滑25.12%，銷售額下滑19.36%，下降幅度創(chuàng)下自2007年以來的最高值。 然而格力電器在“寒冬”之中仍交出了一份漂亮的成績單。公司最新發(fā)布的第三季度報告顯示，2012年前三季度營業(yè)收入771.6億元，同比增長20.43%；凈利潤53.3億元，同比增長41.34%；基本每股收益為1.79元。其中第三季度收入為288.6億元，同比增長21.09%；凈利潤為24.6億元，同比增長57.25%。 平安證券研究員邵青、桂志強在其研究報告中指出，格力電器業(yè)績超出行業(yè)整體的原因部分在于其獨特的渠道經(jīng)銷模式：通過設(shè)立或控股區(qū)域銷售公司，將該區(qū)域經(jīng)銷商進行捆綁式管理；引入經(jīng)銷商進入公司持股，則在資本上對其實現(xiàn)了利益捆綁；通過強大的渠道優(yōu)勢以及牢固的經(jīng)銷商關(guān)系，以先付款后發(fā)貨以及質(zhì)押應(yīng)收票據(jù)來開具應(yīng)付票據(jù)等精打細(xì)算的做法，使得其長短期借款很少甚至為零，且營運資本幾乎不需要投入。 家電行業(yè)觀察家梁振鵬亦曾對媒體表示，格力電器與經(jīng)銷商的合作一直很強勢，要求經(jīng)銷商先打款再發(fā)貨，有時貨品便被“套牢”在經(jīng)銷商處，“現(xiàn)在空調(diào)都不好賣，有可能部分經(jīng)銷商現(xiàn)金流比較緊張，在這種情況下，估計有些經(jīng)銷商想降低一些股份，套現(xiàn)一些資金?！?p> 格力電器對經(jīng)銷商的管理手腕歷來強硬。2001年初，格力電器在湖北成立了一家新興格力電器銷售有限公司，取代了原湖北格力電器銷售有限公司，其董事長兼總經(jīng)理郎青被罷免，此事成為聞名一時的“湖北兵變”。同時，格力電器也開始對安徽、湖北、廣西等地的銷售公司進行股份調(diào)整，成為控股股東，并派遣總部人員在各銷售公司管理層任職。 近年來，格力電器陸續(xù)在各地成立盛世欣興格力貿(mào)易有限公司（下稱“盛世欣興”），整合及統(tǒng)攝當(dāng)?shù)卦械母窳?jīng)銷商，加強渠道控制。在日前的格力電器電話會議上，董秘望靖東曾表示，盛世欣興是由當(dāng)?shù)卦瓉淼慕?jīng)銷商收編在一起，統(tǒng)一起了一個名字，代替原有銷售公司管理當(dāng)?shù)劁N售業(yè)務(wù)，其成立過程中發(fā)生了股權(quán)變化，由一個經(jīng)銷商持有股權(quán)，改為幾個經(jīng)銷商共同持有股份，股權(quán)更加分散。 但北京盛世欣興市場部袁芳向本報記者證實，盛世欣興為格力電器全資設(shè)立的地區(qū)分公司，統(tǒng)管該地區(qū)所有的經(jīng)銷商，進行打款、發(fā)貨等業(yè)務(wù)；記者走訪廣州盛世欣興所了解到的情形亦是如此。另據(jù)媒體報道，天津地區(qū)的原渤海格力電器營銷有限公司是由格力電器與經(jīng)銷商合資成立的銷售公司，而現(xiàn)在的天津盛世欣興是由格力電器全資設(shè)立。 同時，記者致電河北、江西、湖南的盛世欣興公司并了解到，其前身即是作為京海擔(dān)保股東的幾家經(jīng)銷公司，只是后來被改名為“盛世欣興”，現(xiàn)均為格力電器全資設(shè)立的公司。 由此看來，各地區(qū)的經(jīng)銷公司是由格力電器牢牢掌控，而董秘望靖東在解釋京海擔(dān)保減持一事時所給出的理由之一“其中一家經(jīng)銷商退出了格力空調(diào)代理業(yè)務(wù)”，就絕非其所說的那樣稀松平常。 前述職業(yè)投資人對本報記者分析道，“無論在此前的‘周少強事件’中，還是在經(jīng)銷商渠道上，格力電器本身都處于主導(dǎo)地位。按格力電器的說法之一，珠海國資委希望年底前實現(xiàn)前兩大股東持股差額達到9.17%，那么與國資委沒有直接關(guān)系的二股東為何要減持來主動配合？也許這里格力電器管理層也起到主導(dǎo)作用，一個重要的背景就是近期格力電器一直在對渠道進行調(diào)整，經(jīng)銷公司的行為一定程度上受到格力電器的控制?！?p>
如今京海擔(dān)保減持，業(yè)內(nèi)多有猜測是格力電器借力國資委意愿來整頓經(jīng)銷商格局，此事亦引發(fā)了市場對格力銷售渠道動蕩的擔(dān)憂。 對于本報記者的重重疑問，格力電器董事馮繼勇表示，“減持與否是股東自身的財產(chǎn)權(quán)利，至于跟格力有什么關(guān)系，我只是公司的一個董事，人家也沒有義務(wù)把這些信息跟各位董事通報或者商量，我也沒有別的理解。這方面的事情還是以公司公告為準(zhǔn)，如果哪位董事自行披露的與公司不一致，那也違反了他的義務(wù)，況且具體的細(xì)節(jié)我也不清楚，我知道的都與公司公告一致。” 而作為格力電器新聞發(fā)言人的望靖東卻一直未接聽記者電話，亦未回復(fù)記者在短信中提出的問題。
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