愛華網(wǎng)系列專題：《何以成為投資良機：美元的衰落》
還有一種觀點認為，“因為資本的本質(zhì)是尋求更快地增值，因此，它就要從高儲蓄國家流向低儲蓄國家”。按照這一邏輯，赤字國家為了實現(xiàn)消費和投資，就需要讓消耗的產(chǎn)品超過自己生產(chǎn)的產(chǎn)品。但是，這最終是否有利于一個國家的經(jīng)濟還取決于國外資金的來源和使用情況。要看這些資金到底是用于超過其生產(chǎn)能力的消費（比如美國），還是超過其儲蓄能力的投資。對于美國的巨額資本輸入來說，這才是我們首先需要回答的問題。 20世紀二三十年代，一位和約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）生活在同一時代的著名經(jīng)濟學(xué)家，瓊·羅賓遜（Joan Robinson）曾經(jīng)指出： 如果資本流只能帶來超過生產(chǎn)的消費，那么，這個經(jīng)濟就已經(jīng)走上了毀滅之路。如果它能帶來超過個人儲蓄的投資，結(jié)果就取決于投資的性質(zhì)了。[2] 目前，美國的巨額資本流入（指流入一個國家的貨幣）已經(jīng)超過美國國內(nèi)生產(chǎn)總值6%，但它們并沒有形成生產(chǎn)性投資，相反，而是形成越來越多的債務(wù)。根據(jù)經(jīng)濟分析署一份名為“美國國際投資頭寸”的報告，資本增長率從2005年的5%增加到2006年的超過6%。從全球水平看，美國的凈投資額幾乎是最低的，這意味著，我們更喜歡在超過自身實際生產(chǎn)和經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)上去借錢和花錢。因此，巨額的資本流入并沒有被用來提高投資率；相反，為了消費，美國人還要繼續(xù)變賣自己的工廠和金融性資產(chǎn)。 在衡量一個國家的經(jīng)濟實力時，真實是最重要的。國外流入的資金幾乎全部形成個人消費。而個人儲蓄的急轉(zhuǎn)直下，不過是美國人消費狂的表現(xiàn)癥狀而已。按照這種習(xí)慣，低資本性投資和不斷膨脹的聯(lián)邦預(yù)算赤字自然也就不算什么新鮮事了。2005年第一季度，儲蓄率歷史上首次出現(xiàn)負值：-1%。 多年以來，美國經(jīng)濟一直是世界上最強大的經(jīng)濟，是當(dāng)之無愧的世界經(jīng)濟領(lǐng)導(dǎo)者。The Daily Reckoning的新聞報道經(jīng)常誘使讀者憤憤不平：“你怎么敢誹謗美國經(jīng)濟的至高無上呢？簡直是膽大妄為！”我們的臉皮太厚了，以至于任何侮辱和攻擊都無濟于事。但是，“事實才是最有說服力的”。[3]在過去幾年里，美國經(jīng)濟一直領(lǐng)先于其他國家，這一事實似乎無需解釋。我們的信貸機器一直在片刻不停地超載運行。它要為消費和金融投機提供無窮無盡的信貸。下面，我們將從更深層次對兩者進行剖析。 盡管金融載體的運行原理常常讓我們感到無所適從，但信貸本身永遠都不可能等同于生產(chǎn)。一方面，大量的信貸資金流入經(jīng)濟生活；而另一方面，用于生產(chǎn)性投資的資金卻屈指可數(shù)，兩者之間嚴重失衡。盡管格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲也曾針對此進行了一定的制約，但總的看來，他們更傾向于維持甚至是鼓勵這些行為。我更愿意相信，在伯南克領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲會有所改善。不過，迄今為止，單純依靠對比最近的真實GDP增長率衡量經(jīng)濟實力，似乎依然是不可動搖的慣例。這就像是一場不正常的足球比賽，GDP就是這場比賽的比分，一旦美國的經(jīng)濟增長率超過歐洲，美國的經(jīng)濟學(xué)家們就會心安理得，手舞足蹈。 同樣，金融投機也不具有生產(chǎn)性。為了實現(xiàn)可持續(xù)性的長期增長，投資者需要進行資本積累。例如，購買和持有股票就是一種投資，它表明了投資者對被投資公司管理的信心。 但投機者卻從不關(guān)心長期增長。他們只想盡快地買入賣出，并從中獲利，然后，再繼續(xù)買入賣出。因此，投機利潤，尤其是用借款獲得的投機利潤，總是在無休無止的投機和消費中川流不息。這些錢從不與任何長期性投資為伍。除短期利潤之外，投機者對其他任何事情都不感興趣。即便如此，投機者依然是今天的牛仔，這些敢于冒險、永遠站在懸崖邊緣的市場英雄，從不輕易放棄任何一個機會。人們把投機者視為真正的勇者，因為在很多人的眼里，他人的損失也許就是自己飛黃騰達的機遇。
借到手的錢就是自己掙到的錢 美國經(jīng)濟的信仰基礎(chǔ)在于：借錢也是創(chuàng)造財富的過程。但問題是，它根本就不能創(chuàng)造財富。無論是對個人還是國家，經(jīng)濟政策和經(jīng)濟增長都應(yīng)該反映消費者消費其財富的方式。這里，我們就需要回答一個關(guān)鍵問題：在我們的全部財富中，到底有多少被用于消費，又有多少用于資本性投資？在確定一個國家的經(jīng)濟是否健康、是否強大的時候，世世代代的經(jīng)濟學(xué)家都把目光集中于以下兩個經(jīng)濟指標：儲蓄和投資。無論是哪個學(xué)派的經(jīng)濟學(xué)家，有一點認識是共同的：在一個國家的經(jīng)濟中，有形資本的增長是提高勞動生產(chǎn)率和創(chuàng)造高收入就業(yè)崗位的決定性因素。還有一點不可否認的是，對工廠、生產(chǎn)設(shè)備以及商業(yè)和民用住宅進行的資本性投資，是創(chuàng)造真正財富的形式，而且是唯一名副其實的財富創(chuàng)造過程。
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