愛華網(wǎng)質(zhì)疑者指出，QFII因誤判集體踏空中國(guó)股市，所以聯(lián)手鼓吹“泡沫“論
作者：文/本刊見習(xí)記者 劉長(zhǎng)江
剛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)伊始，QFII給國(guó)內(nèi)投資者帶來了一種新的投資風(fēng)格。注重價(jià)值、關(guān)注基本面，以及長(zhǎng)期持股等理念曾讓國(guó)內(nèi)投資者爭(zhēng)相學(xué)習(xí)模仿，甚至刮起了一股“QFII理念”，那時(shí)，它無疑被賦予許多美麗的期待。 但是世道無常，如今QFII卻成為“陰謀論”的主角。質(zhì)疑者指出，QFII因誤判踏空股市，所以鼓吹“泡沫”論，為了通過“政策尋租”而謀利等。 QFII似乎變得像是法國(guó)作家司湯達(dá)作品《紅與黑》中的于連一樣，其在中國(guó)A股市場(chǎng)的復(fù)雜的、多變的甚至自相矛盾的行為，使過去一個(gè)月內(nèi)發(fā)生的故事堪比小說。 變臉 對(duì)于QFII來說，拐點(diǎn)出現(xiàn)在去年7月滬市3000點(diǎn)之后。 “從去年7月份以來，QFII的換手率大幅攀升，不斷向國(guó)內(nèi)基金*攏，到12月份時(shí)，QFII換手率甚至已經(jīng)超越了國(guó)內(nèi)基金。”一位券商QFII負(fù)責(zé)人向媒體透露。當(dāng)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，QFII開始出現(xiàn)頻繁交易的跡象。 一向標(biāo)榜“價(jià)值投資”為主的QFII為什么會(huì)出現(xiàn)這種轉(zhuǎn)變？業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，QFII頻繁換倉(cāng)有兩種可能：第一是賣掉高估股票轉(zhuǎn)而買2007年看好板塊的理性換倉(cāng)，第二是QFII看不清大盤而表現(xiàn)出不斷做空做多的短線操作。 后來的事實(shí)越來越多的指向第二種可能。 中國(guó)狂熱的個(gè)人投資者硬是將滬市股指在跨越3000點(diǎn)之后，又扛高了1000點(diǎn)，QFII心情復(fù)雜，如果在高位建倉(cāng)，這無疑增加自身的風(fēng)險(xiǎn)，這也不符合QFII的一貫風(fēng)格，低位建倉(cāng)又沒有合適的時(shí)機(jī)，按照一位廣州萬隆分析師的觀點(diǎn)，此時(shí)的QFII已處于兩難的境地。 “由于受到資本管制等種種限制，境外資金在本輪牛市行情中并沒有充分受益，并且如果大量境外資金涌入到國(guó)內(nèi)以后，瘋狂上漲的指數(shù)也給QFII建倉(cāng)帶來了困難。所以通過唱空來階段性打壓股市，為其自身的操作提供‘方便’，也就成為一種比較可行的選擇?！?p> 《經(jīng)濟(jì)》在采訪中發(fā)現(xiàn)，相當(dāng)多業(yè)內(nèi)人士的一個(gè)共識(shí)是：沒有國(guó)外機(jī)構(gòu)不看好中國(guó)的投資機(jī)會(huì)，唱空只是為了低位建倉(cāng)，以獲得更多的收益。從各大基金公司的基金來看，大部分基金波動(dòng)漲幅都不大，充分說明4000點(diǎn)不是一個(gè)建倉(cāng)的好時(shí)機(jī)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)操作能力較強(qiáng)的QFII來講，他們是絕對(duì)不會(huì)選擇這樣一個(gè)高位建倉(cāng)的。 于是，當(dāng)A股指數(shù)跨越4000點(diǎn)，QFII關(guān)于泡沫之聲四起。 最先開始的是里昂證券中國(guó)研究部主管劉煒。在5月16日里昂證券中國(guó)投資論壇上，劉煒說，目前A股散戶持股比例已達(dá)65%至70%，高出成熟市場(chǎng)一倍，任何一個(gè)市場(chǎng)，一旦散戶量達(dá)到這么高度通常是市場(chǎng)已經(jīng)見頂非常好的標(biāo)志。 他認(rèn)為目前的A股狂潮是“資金推動(dòng)型”而非“業(yè)績(jī)推動(dòng)型”。當(dāng)前中國(guó)存款余額與股票流通市值的比率接近7.5倍，遠(yuǎn)高于美國(guó)、新加坡、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，香港市場(chǎng)也只有2.8倍。因此，“儲(chǔ)蓄搬家”成了投資者重要的信心來源。言下之意，中國(guó)A股市場(chǎng)的泡沫已經(jīng)形成。 緊接著，高盛、摩根士丹利、里昂證券、德意志銀行、瑞士第一信貸紛紛利用各種場(chǎng)合頻吹“A股泡沫論”。高盛建議中國(guó)政府要果斷地調(diào)高存款和貸款利率，德意志銀行更聲稱中國(guó)政府“按兵不動(dòng)”帶來的風(fēng)險(xiǎn)將明顯高于“主動(dòng)調(diào)控”可能帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。 與唱空同時(shí)進(jìn)行的是許多QFII開始減倉(cāng)。據(jù)美國(guó)基金研究公司(EPFR)對(duì)全球范圍內(nèi)近萬只投資基金的跟蹤調(diào)查，在5月份的第二周，國(guó)際投資人從EPFR中國(guó)股票基金中累計(jì)撤出了5.74億美元資金，這也是此類基金自今年1月中旬以來首次出現(xiàn)凈流出的現(xiàn)象。 最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年第一季度，QFII投資股票市值為361.33億元人民幣，比2006年第四季度的303.72億元提高了18.97%。結(jié)合大盤同期漲幅，QFII基本保持了2006年第四季度原有持倉(cāng)額度。但在一季度，QFII總共減持了3.23億股A股股票，換倉(cāng)的跡象十分明顯，并對(duì)第二季度行情持觀望態(tài)度。特別是當(dāng)大盤到達(dá)3000點(diǎn)之后，QFII開始看淡減倉(cāng)。 “陰謀論”始末 對(duì)于QFII在減倉(cāng)后“唱空”A股的行為，境內(nèi)人士頗有微詞。因?yàn)樗型顿Y者都看好A股市場(chǎng)，如果短期股市回調(diào)，對(duì)于場(chǎng)外資金而言，特別是閑置的QFII資金和新的QFII額度，是絕佳的逢低建倉(cāng)的機(jī)會(huì)。 原北京邦和財(cái)富研究所所長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)率先對(duì)QFII唱空A股市場(chǎng)的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了質(zhì)疑。 5月16日他的一篇新浪博客文章中，他這樣寫道：“國(guó)際投行在中國(guó)股市登上4000點(diǎn)臺(tái)階后以近乎病態(tài)的方式聯(lián)袂出場(chǎng)”，“使用了幾乎所有能夠?qū)墒羞M(jìn)行貶低的專用術(shù)語來描述中國(guó)股市的現(xiàn)實(shí)狀況，這到底是為了什么？” 在韓志國(guó)看來，外資投行在中國(guó)股市最低點(diǎn)時(shí)大舉入市，抄了中國(guó)股市的“天底”，獲取了A股有史以來最大的“制度紅利”，隨后“在3000點(diǎn)左右就大肆看空，并大舉做空，進(jìn)而全面踏空中國(guó)股市”。 他甚至認(rèn)為，投行研究機(jī)構(gòu)與操作機(jī)構(gòu)的配合以及國(guó)際投行間的默契，在世界范圍內(nèi)都是“超一流”的，而在中國(guó)股市登上4000點(diǎn)后，聯(lián)手唱空力度有增無減，根本原因是他們“看錯(cuò)了中國(guó)股市”，故而希望利用輿論再造“政策市”，以便他們?cè)诘忘c(diǎn)重新建倉(cāng)。 知名財(cái)經(jīng)作家曹中銘認(rèn)為，外資投行在中國(guó)扮演“黑嘴”的角色也已經(jīng)不是一次兩次?！叭ツ?1月24日，世界著名投行瑞銀發(fā)布了《中國(guó)銀行股：轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎》的報(bào)告，大幅調(diào)低了銀行股的估值，并引起香港市場(chǎng)和內(nèi)地市場(chǎng)銀行股的一次“小地震”。當(dāng)天，包括工行、中行等銀行股均幾乎低開低走。而今年的1月5日，瑞銀集團(tuán)又大幅上調(diào)銀行股估值的報(bào)告。相比當(dāng)時(shí)的股價(jià)，國(guó)內(nèi)銀行股在低位時(shí)唱空，而在高位時(shí)卻反向唱多，瑞銀的“黑嘴”不是太“黑”了么？” 知名學(xué)者郎咸平指出，其實(shí)QFII是比國(guó)內(nèi)莊家還要厲害的莊家，是互相勾結(jié)的莊家。 “東方的老虎會(huì)吃人，西方的老虎一樣會(huì)吃人，QFII進(jìn)來后，同樣會(huì)操控股價(jià)，這是香港市場(chǎng)已經(jīng)證明了的事實(shí)?！?p> “抄底”嫌疑
對(duì)于西方“老虎”吃人，有媒體報(bào)道說，6月4日的市場(chǎng)大跌就與QFII不無干系。 “5月30日大跌，31日反彈后持續(xù)暴跌，6月1日繼續(xù)全線跌停，盤中有許多大盤藍(lán)籌一度做出護(hù)盤的動(dòng)作，無奈在恐慌盤強(qiáng)大的賣壓下，明顯力不從心。經(jīng)過兩天休息，有關(guān)部門重新發(fā)布利好消息，火線批復(fù)救市基金，充分說明希望股市平穩(wěn)向上的意愿，所以我們不少業(yè)內(nèi)人員選擇在星期一建倉(cāng)。然而在大盤藍(lán)籌的帶動(dòng)下，股市又全線奔向跌停?！币晃蛔C券人士分析認(rèn)為，雖然不排除某些國(guó)內(nèi)基金有贖回壓力，但從統(tǒng)計(jì)上來看，那天贖回基金的基民很少。 “更能說明問題的是，有關(guān)部門曾專門召集各大基金公司首腦談話，并發(fā)布穩(wěn)定股民心理壓力的消息，周一的暴跌與開放基金關(guān)系不會(huì)太大。而那時(shí)QFII卻正大唱反調(diào)，認(rèn)為中國(guó)股市還有泡沫需要繼續(xù)調(diào)整。目的顯而易見，他們希望股市繼續(xù)下跌。雖然看中中國(guó)股市的長(zhǎng)期利好，但目前顯然還沒有跌到他們的心理價(jià)位。”該人士說。 就在QFII大肆唱空股市之時(shí)，他們卻在不斷申請(qǐng)?jiān)黾油顿Y額度。在6月召開的中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話上，中方表示，中國(guó)將擴(kuò)大QFII規(guī)模，將累計(jì)投資額度從100億美元提高到300億美元。 既然在唱空，又為何還要不斷申請(qǐng)?jiān)黾宇~度呢？對(duì)此，人民網(wǎng)駐德國(guó)記者呂鴻在其最新發(fā)表的《西方大談中國(guó)股市“泡沫論”是別有用心》一文中指出，為了占領(lǐng)中國(guó)等潛力巨大的市場(chǎng)，大量的國(guó)際虛擬金融資本蠢蠢欲動(dòng)、虎視眈眈，隨時(shí)準(zhǔn)備大規(guī)模投機(jī)中國(guó)資本市場(chǎng)，大肆廉價(jià)收購(gòu)中國(guó)資產(chǎn)。 事實(shí)上，自中國(guó)證券市場(chǎng)誕生以來，“黑嘴”就猶如幽靈一般附在市場(chǎng)的身軀上，不僅損害廣大中小投資者的切身利益，也如同一顆毒瘤阻滯著市場(chǎng)的發(fā)展。有鑒如此，管理層先后頒布了相關(guān)法規(guī)來約束與打擊“黑嘴”的違規(guī)行為。如中國(guó)證監(jiān)會(huì)曾出臺(tái)了《會(huì)員制證券投資咨詢業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，對(duì)會(huì)員制證券投資咨詢機(jī)構(gòu)的設(shè)立條件、招收會(huì)員的方法等多方面作出了要求。去年10月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與國(guó)家廣電總局又聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范證券投資咨詢機(jī)構(gòu)和廣播電視證券節(jié)目的通知》，繼續(xù)對(duì)“黑嘴”們進(jìn)行嚴(yán)厲打擊。 但是，如果關(guān)于QFII的陰謀論成立，那么對(duì)于這些國(guó)際“黑嘴”該如何應(yīng)對(duì)？ 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士馬光遠(yuǎn)批判說，“如果中國(guó)股市的方向選擇和政策取向惟國(guó)際投行的言論是瞻，話語權(quán)和資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)基本被國(guó)際投行所控制，中國(guó)股市將成為國(guó)際投行瓜分中國(guó)繁榮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的豪華盛宴，希望這些只是‘如果’?！?
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