愛(ài)華網(wǎng)???? 外資：唱空-建倉(cāng)-出逃 中資：觀望-追高-抬轎 “人民幣驟然升值，外圍熱錢(qián)瘋狂涌入，外資機(jī)構(gòu)先唱空再抄底炒作銀行股，指數(shù)大幅飆升后中資機(jī)構(gòu)陷入全面被動(dòng)?！睔v史總是驚人的相似，在這幕銀行股引發(fā)的資本博弈中，外資機(jī)構(gòu)又一次占據(jù)了絕對(duì)上風(fēng)。 春節(jié)后第一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)開(kāi)門(mén)“黑”；2月19日，銀行股猛烈下跌砸盤(pán)，帶動(dòng)股指重挫超過(guò)40點(diǎn)，以民生銀行（600016.SH）為代表的中資銀行股股價(jià)短期整體縮水接近10%；21日，銀行股遭遇瘋狂砸盤(pán)，股指一路狂瀉近90點(diǎn)。 而來(lái)自港交所的統(tǒng)計(jì)顯示，春節(jié)前后，摩根士丹利、花旗、瑞銀等眾多境外投行，大舉逢高減持銀行股。 “大量中資基金、機(jī)構(gòu)在銀行股上漲的過(guò)程中進(jìn)行了高位加倉(cāng)追漲，外資機(jī)構(gòu)則是偷偷地出逃。中外機(jī)構(gòu)的對(duì)壘過(guò)程中，中資機(jī)構(gòu)屢戰(zhàn)屢敗?！鄙虾Ｄ持虣C(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人秦威（化名）告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者，近日與一些機(jī)構(gòu)投資者的溝通中發(fā)現(xiàn)，1月初多數(shù)機(jī)構(gòu)依然對(duì)股市乃至中國(guó)經(jīng)濟(jì)抱謹(jǐn)慎態(tài)度，但在1月底有些機(jī)構(gòu)的態(tài)度開(kāi)始轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，大量調(diào)倉(cāng)增持銀行股。 與境內(nèi)機(jī)構(gòu)形成鮮明對(duì)比的是，境外機(jī)構(gòu)則在唱多聲中悄然減倉(cāng)，這幕中外資機(jī)構(gòu)的博弈大戲又將走向何方？ 外資投行：先唱空再做多 2012年9月起，眾多外資投行大肆公開(kāi)散布“中資銀行末日論”，聯(lián)手降低包括民生銀行、招商銀行（600036.SH）在內(nèi)的中資銀行評(píng)級(jí)。香港掛牌的中資銀行股遭遇全面做空，股價(jià)快速暴跌。9月5日當(dāng)天，民生銀行港股股價(jià)一度跌幅超過(guò)10%，創(chuàng)出5.35港元的近4年股價(jià)新低。 恐慌情緒由二級(jí)市場(chǎng)向外擴(kuò)散，機(jī)構(gòu)投資者普遍看空銀行股前景，甚至對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)出悲觀論調(diào)。在2012年底一次私募內(nèi)部沙龍上，某知名私募投資總監(jiān)甚至判斷，中資銀行股價(jià)會(huì)集體跌入1字頭（股價(jià)跌破2元）。 然而就在一片悲觀之際，戲劇性的一幕上演了！民生銀行港股在9月5日創(chuàng)出新低之后，股價(jià)即反轉(zhuǎn)一路向上，最高上漲至12.32元，股價(jià)漲幅達(dá)到120%。民生銀行A股股價(jià)漲幅略遜于港股，但也實(shí)現(xiàn)了股價(jià)翻番。 與此同時(shí)，中資銀行集體實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，招商銀行、浦發(fā)銀行（600600.SH）、北京銀行（600015.SH）、平安銀行（000001.SZ），銀行股股價(jià)全面暴漲，成為拉動(dòng)指數(shù)上行的最直接動(dòng)力。 耐人尋味的是，在香港大肆唱空銀行股，QFII卻在A股市場(chǎng)大舉入場(chǎng)抄底。2012年四季度，管理層密集放行QFII審批。 上海證券交易所、深圳證券交易所和中國(guó)金融期貨交易所三大交易所聯(lián)合出海進(jìn)行推介。公開(kāi)資料顯示，三大交易所分別組團(tuán)赴美國(guó)、加拿大、歐洲、韓國(guó)、日本、中東地區(qū)，向境外養(yǎng)老金等長(zhǎng)期投資機(jī)構(gòu)介紹中國(guó)資本市場(chǎng)和QFII制度發(fā)展情況，鼓勵(lì)境外資金進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)。 根據(jù)國(guó)家外匯管理局1月11日公布的數(shù)據(jù)，截至2012年12月31日，外匯局共批準(zhǔn)169家合格境外機(jī)構(gòu)投資者，QFII的投資額度共計(jì)374.43億美元。此外，據(jù)證監(jiān)會(huì)1月15日公布的最新QFII名錄，已有207家境外機(jī)構(gòu)獲批QFII資格。 監(jiān)管層不斷拋出橄欖枝，一大批率先入場(chǎng)的QFII資金卻在股市低迷之際大肆搶籌A股金融股。12月4日，上證綜合指數(shù)創(chuàng)出1949.46點(diǎn)四年新低，當(dāng)日大宗交易平臺(tái)顯示，海通證券國(guó)際部平價(jià)買(mǎi)入浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行、交通銀行（601328.SH）、工商銀行（601398.SH）合計(jì)約2000萬(wàn)股，總市值接近1.4億元。 “海通證券國(guó)際部是著名的QFII交易席位，大批量買(mǎi)入銀行股，有可能是在進(jìn)行集中建倉(cāng)?！鼻赝嬖V記者，境外資金炒作步調(diào)是，首先唱空香港銀行股通過(guò)沽空工具獲利，之后低位建倉(cāng)，待香港銀行股連續(xù)啟動(dòng)后，再進(jìn)入A股市場(chǎng)做多，不排除在1949點(diǎn)見(jiàn)底之前QFII已經(jīng)事先備好倉(cāng)位的可能。 “先壓低股價(jià)、而后進(jìn)場(chǎng)拉升是股票投資者常見(jiàn)的炒作手法，境外投資機(jī)構(gòu)唱空中資股票的做法屢見(jiàn)不鮮?！敝型额檰?wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員馬遙分析認(rèn)為，一方面，“春節(jié)行情”在A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期存在，銀行股春節(jié)前后普遍會(huì)呈現(xiàn)明顯上漲勢(shì)頭；另一方面，年末是諸多銀行網(wǎng)點(diǎn)“收儲(chǔ)”的關(guān)鍵時(shí)期，現(xiàn)金回流、理財(cái)產(chǎn)品暢銷(xiāo)、年中投資收益變現(xiàn)使得銀行盈利能力大幅提升，QFII選擇中資銀行股進(jìn)行交易也是明智之舉。 中資機(jī)構(gòu)：追高給QFII抬轎子 在QFII果斷抄底的同時(shí)，中資機(jī)構(gòu)卻顯得動(dòng)作遲緩。
“公司與機(jī)構(gòu)投資者保持著密切溝通，在1949點(diǎn)之后，機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的態(tài)度并沒(méi)有及時(shí)改變。很多機(jī)構(gòu)、企業(yè)對(duì)2013年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相當(dāng)悲觀，投資資本市場(chǎng)的意愿消極?！鼻赝嬖V記者，當(dāng)時(shí)在北京、上海、廣州我們連續(xù)舉行了多次機(jī)構(gòu)、企業(yè)溝通會(huì)，企業(yè)的態(tài)度明確，雖然數(shù)據(jù)上宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定轉(zhuǎn)暖跡象，但反映在企業(yè)的現(xiàn)金流狀況依然緊張，沒(méi)有多余的資金進(jìn)行投資；以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，從2012年二季度起就持續(xù)看空銀行板塊，慣性投資邏輯難以扭轉(zhuǎn)。 在一些分析人士看來(lái)，QFII入場(chǎng)是慧眼獨(dú)具，在經(jīng)濟(jì)寒流中率先發(fā)現(xiàn)了宏觀拐點(diǎn)。 “雖然中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域諸多問(wèn)題依然存在，但兩會(huì)期間國(guó)家層面極有可能出臺(tái)多項(xiàng)實(shí)質(zhì)性的刺激政策，GDP有望保持較高增速。鐵路、地產(chǎn)、城鎮(zhèn)化、環(huán)保、新能源等諸多領(lǐng)域的刺激政策將會(huì)得到落實(shí)?！瘪R遙分析指出，作為金融領(lǐng)域的“三大支柱”之一，2013年銀行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)將“追隨”宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，QFII入資銀行股主要還是看到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善。 然而按照秦威的判斷，QFII的果斷入局更像是一種熱錢(qián)的短期逐利性炒作。“公司關(guān)注到在2012年9月初期，香港中資銀行股遭遇境外資金沽空之后，人民幣兌美元匯率出現(xiàn)了大幅飆升。9月6日美元兌人民幣為6.3552∶1，到今年1月15日已經(jīng)升至6.2130∶1，短短3個(gè)月內(nèi)人民幣貶值了0.14元。境外熱錢(qián)兌成人民幣后，即便不投資，也可以升值約2%，這對(duì)于套利資金而言非常有誘惑力?！?p> 實(shí)際上，2012年四季度A股市場(chǎng)極度低迷，大量藍(lán)籌股估值水平甚至低于發(fā)達(dá)國(guó)家股市，這也給QFII建倉(cāng)帶來(lái)了機(jī)會(huì)。 “根據(jù)公司的檢測(cè)數(shù)據(jù)，2月上旬開(kāi)始熱錢(qián)流入東南亞地區(qū)的速度在明顯減弱，甚至有部分資金開(kāi)始回流歐美。反映在匯率變化上，1月中旬人民幣兌美元出現(xiàn)反彈，雖然反彈的幅度不是很大，但一定程度上也反映出對(duì)人民幣資產(chǎn)需求的減弱?！鼻赝蛴浾弑硎?，在香港市場(chǎng)，中資銀行股遭遇了原始股股東的大力度減持。 據(jù)香港聯(lián)交所披露的信息顯示，春節(jié)前后外資機(jī)構(gòu)持續(xù)減持中資銀行股，包括摩根士丹利、花旗集團(tuán)、瑞銀集團(tuán)等外資機(jī)構(gòu)均在1月底以來(lái)減持了中資銀行股。花旗集團(tuán)所持民生銀行股份占民生銀行H股的比例從1月3日的9.2%下降至2月8日的6.98%。 在股市狂熱的上漲氛圍中，中資機(jī)構(gòu)的態(tài)度受到了明顯感染。“1月中旬開(kāi)始，公司溝通的機(jī)構(gòu)，態(tài)度上偏向了積極，判斷經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的企業(yè)、機(jī)構(gòu)開(kāi)始增加。反映在操作上，大量機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)倉(cāng)，增持銀行股。甚至一些機(jī)構(gòu)已經(jīng)達(dá)到了92%以上的滿(mǎn)倉(cāng)狀態(tài)?！鼻赝o(wú)奈地表示，中資機(jī)構(gòu)又一次給外資充當(dāng)了“抬轎子”的角色。 與眾多平庸的中資機(jī)構(gòu)相比，巨人集團(tuán)CEO大嘴史玉柱的操作尤為顯眼。在去年9月外資唱空銀行股的同時(shí)，史玉柱連續(xù)增持民生銀行，并盡享之后股價(jià)暴漲的收益，被投資界盛贊為中國(guó)巴菲特。 秦威則表現(xiàn)得比較理智，“史玉柱曾多次操作民生銀行，歷史上也有過(guò)慘痛被套的經(jīng)歷。史玉柱個(gè)人的名人效應(yīng)，聚攏了一些投機(jī)性資金，使民生銀行的表現(xiàn)遠(yuǎn)超其他銀行股。春節(jié)前兩個(gè)交易日，民生銀行股價(jià)暴跌，資金撤退跡象明顯。” 瑞銀大中華研討會(huì)上反饋的信息是，“策略團(tuán)隊(duì)通過(guò)一對(duì)一會(huì)議，得到了很多海外投資者的反饋。我們認(rèn)為本輪反彈是由海外資金流入帶來(lái)的流動(dòng)性和預(yù)期推動(dòng)的，而來(lái)自基本面的支撐則相對(duì)較弱。” 耐人尋味的是，首批QFII已經(jīng)被允許直接交易股指期貨，被中資機(jī)構(gòu)快速推高的股指是不是又將淪為沽空的工具呢？處處被動(dòng)的中資機(jī)構(gòu)又該如何應(yīng)對(duì)？
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