愛華網(wǎng)系列專題：《打開經(jīng)濟(jì)問號(hào)：直面通脹》
利息作為資金的使用價(jià)格在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起著十分重要的作用，主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。 1.影響企業(yè)行為的功能利息作為企業(yè)的資金占用成本已直接影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益水平的高低。企業(yè)為降低成本、增進(jìn)效益，就要千方百計(jì)減少資金占?jí)毫?，同時(shí)在籌資過程中對(duì)各種資金籌集方式進(jìn)行成本比較。全社會(huì)的企業(yè)若將利息支出的節(jié)約作為一種普遍的行為模式，那么，經(jīng)濟(jì)成長的效率也肯定會(huì)提高。 2.影響居民資產(chǎn)選擇行為的功能在中國居民實(shí)際收入水平不斷提高、儲(chǔ)蓄比率日益加大的條件下，出現(xiàn)了資產(chǎn)選擇行為，金融工具的增多為居民的資產(chǎn)選擇行為提供了客觀基礎(chǔ)，而利息收入則是居民資產(chǎn)選擇行為的主要誘因。居民部門重視利息收入并自發(fā)地產(chǎn)生資產(chǎn)選擇行為，無論對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控還是對(duì)微觀基礎(chǔ)的重新構(gòu)造都產(chǎn)生了不容忽視的影響。從中國目前的情況看，高儲(chǔ)蓄率已成為中國經(jīng)濟(jì)的一大特征，這為經(jīng)濟(jì)高速增長提供了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)，而居民在利息收入誘因下做出的種種資產(chǎn)選擇行為又為實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)宏觀調(diào)控做出了貢獻(xiàn)。 3.影響政府行為的功能由于利息收入與全社會(huì)的赤字部門和盈余部門的經(jīng)濟(jì)利益息息相關(guān)，因此，政府也能將其作為重要的經(jīng)濟(jì)杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)施調(diào)節(jié)。例如，中央銀行若采取降低利率的措施，貨幣就會(huì)更多地流向資本市場(chǎng)，當(dāng)提高利率時(shí)，貨幣就會(huì)從資本市場(chǎng)流出。如果政府用信用手段籌集資金，可以用高于銀行同期限存款利率來發(fā)行國債，將民間的貨幣資金吸收到政府手中，用于各項(xiàng)財(cái)政支出。
國務(wù)院決定自2008年10月9日起，對(duì)儲(chǔ)蓄存款利息所得暫免征收個(gè)人所得稅。“取消利息稅等于就是把上交給國家的錢分給個(gè)人儲(chǔ)戶，其實(shí)并沒有改變銀行的收入?！蹦炽y行個(gè)人銀行部門負(fù)責(zé)人在聽聞可能取消利息稅之后說。由于利息稅的征收對(duì)象是個(gè)人儲(chǔ)蓄，取消或降低利息稅相當(dāng)于提高存款利率，在不增加銀行額外資金成本的情況下，對(duì)個(gè)人儲(chǔ)戶做出了補(bǔ)償。從這一意義上說，對(duì)商業(yè)銀行是正面的影響。 更為重要的是銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也將改善。中國國際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘指出，目前，在資產(chǎn)泡沫有所加劇的情況下，居民儲(chǔ)蓄存款越來越多地從定期存款轉(zhuǎn)變?yōu)榛钇?。與此同時(shí)，銀行也逐漸顯露出發(fā)放更多住房抵押貸款的趨勢(shì)，造成銀行的貸存比有所提高，也使銀行負(fù)債和資產(chǎn)的期限性失衡日益嚴(yán)重。取消利息稅、增加存款之后，資產(chǎn)失衡狀況將改善。取消利息稅相當(dāng)于加息76.5個(gè)基點(diǎn)，但是由于只調(diào)整了存款利率，與加息的效果并不一樣，因此經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)加息的預(yù)期依然強(qiáng)烈。有專家認(rèn)為，利息稅的調(diào)整只改變了銀行的存款利率，而未改變貸款利率，但因?yàn)閷?shí)際貸款利率沒變，企業(yè)的貸款成本也沒有提高，對(duì)投資的抑制作用并不明顯，調(diào)整利息稅并沒有帶來加息的效應(yīng)。取消利息稅并不意味著不會(huì)加息。 加息能給企業(yè)帶來什么加息對(duì)企業(yè)而言，一般有貸款加息和存款加息，當(dāng)然貸款加息對(duì)企業(yè)更直接，影響力也最大，是企業(yè)最關(guān)心的直接問題。根據(jù)多年來中國加息經(jīng)驗(yàn)，存、貸款同時(shí)加息比較常見。加息會(huì)給不同成分、不同類型的企業(yè)帶來不同的效果，下面就我國目前幾種不同類型的企業(yè)進(jìn)行剖析。 1.加大了借貸企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)長期以來，我國的企業(yè)多以貸款融資為主。最近幾年，盡管企業(yè)融資渠道有所拓寬，但向銀行借款為主的融資大格局并沒有得到根本轉(zhuǎn)變，由于歷史的原因，國有企業(yè)一直是我國企業(yè)中的主力軍，有著大而強(qiáng)的特點(diǎn)，因?yàn)樗铡皣?，多年來也受到國有銀行的關(guān)照和青睞。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國有銀行大部分貸款都投向了國有企業(yè)或它們改制后的企業(yè)集團(tuán)，這些企業(yè)相當(dāng)比重的負(fù)債來自銀行貸款。因此貸款負(fù)債率也特別高，銀行加息受影響最大的是這些國有企業(yè)，這會(huì)大大加重企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成本，降低企業(yè)的盈利能力。 2.抑制了企業(yè)的盲目投資擴(kuò)張加息的重要目的之一是遏制通貨膨脹，通貨膨脹的根源又在于企業(yè)的盲目投資擴(kuò)張。低利率政策導(dǎo)致了企業(yè)投資擴(kuò)張的低成本，這樣無疑會(huì)加速企業(yè)的擴(kuò)張意識(shí)，企業(yè)會(huì)采取各種渠道進(jìn)行融資，這其中也包含了向眾多商業(yè)銀行的貸款。提高貸款利率后，這種情況將得到改善，重要原因是加大了企業(yè)投資擴(kuò)張的成本。任何投資都是要講經(jīng)濟(jì)效益的，如果投資成本高，所得到的收益當(dāng)然就會(huì)低，繼而就會(huì)抑制企業(yè)投資擴(kuò)張的積極性，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意識(shí)高度發(fā)達(dá)的今天，試想每個(gè)企業(yè)的決策者都不會(huì)違背經(jīng)濟(jì)客觀規(guī)律，不計(jì)成本地進(jìn)行投資擴(kuò)張。當(dāng)然抑制企業(yè)盲目投資擴(kuò)張光靠利率的杠桿作用有限，國家還有其他硬性措施，如限制貸款、限制用地、嚴(yán)格審批等。
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