愛華網(wǎng)系列專題：《打開經(jīng)濟問號：次貸颶風的未解之謎》
對世界經(jīng)濟增長帶來風險 受美國次級抵押貸款市場危機等因素的影響，美國和歐洲主要股市不斷大幅下跌。人們普遍關(guān)注的是，美國次貸危機將對世界經(jīng)濟增長帶來何種風險？ 目前看來，美國次貸危機可能還遠未結(jié)束，其原因主要有兩點：首先，導致美國次級抵押貸款市場危機的根源—美國住房市場大幅降溫的局面仍在持續(xù)。一般預計，至少在2009年春季之前不會有明顯改善；其次，美國次級抵押貸款的還款方式?jīng)Q定今后將會有更多購房者不能按期償還貸款。隨著住房市場持續(xù)降溫，一些信用程度較低和收入不高的購房者的還貸違約風險將進一步加大，進而可能導致更多放貸機構(gòu)和投資機構(gòu)面臨危機。 美國次貸危機是從2007年春季開始逐步顯現(xiàn)的。美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結(jié)合的還款方式，即購房者在購房后前幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。在2006年之前的5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。隨著美國住房市場的降溫尤其是短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大為加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫也使購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發(fā)次貸危機。 美國次貸危機的影響范圍將有多廣？這是目前世界經(jīng)濟界和金融界密切關(guān)注的問題。從直接影響來看，首先受到?jīng)_擊的是眾多收入不高的購房者。由于無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。其次，今后會有更多的次級抵押貸款機構(gòu)由于收不回貸款遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產(chǎn)保護。最后，由于美國和歐洲的許多投資基金買入大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產(chǎn)品，它們也將受到重創(chuàng)。 從世界各地區(qū)的情況來看，美國和歐洲的放貸機構(gòu)和投資基金受到的沖擊最為嚴重。而日本的大銀行由于較少涉足美國次級抵押貸款業(yè)務，所受到的沖擊不大，這也是日本中央銀行近期決定撤回此前投入銀行系統(tǒng)的1.6萬億日元資金的主要原因。至于世界其他地區(qū)的金融機構(gòu)，也會因其涉足美國次級抵押貸款市場業(yè)務的程度不同而受到輕重不同的沖擊。 近年來，由于流動性過剩等原因，全球主要金融市場均存在較為嚴重的投機問題。2007年２月底至３月初，全球股市已經(jīng)遭遇了一輪重大調(diào)整，當時有關(guān)過度投機可能引發(fā)全球金融市場動蕩的問題受到了各方的密切關(guān)注。在這種背景下，美國次貸危機將使股市出現(xiàn)劇烈動蕩的可能性加大，從而對全球正常的金融秩序甚至世界經(jīng)濟增長帶來挑戰(zhàn)。 美國住房市場持續(xù)降溫已經(jīng)導致美國整體經(jīng)濟增長速度放慢，但各方比較一致的看法是：美國住房市場持續(xù)降溫和“次貸危機”導致美國和全球經(jīng)濟出現(xiàn)重大衰退的可能性不大，因為各主要經(jīng)濟體目前經(jīng)濟基本面總體良好，而且美歐中央銀行在對經(jīng)濟實施調(diào)控方面擁有非常豐富的經(jīng)驗。因此從近期看，美國次貸危機的影響將更多體現(xiàn)在對全球金融市場的沖擊上。在全球許多金融市場面臨投機熱潮的大背景下，次貸危機可能與其他利空消息一道，加劇投資者的非理性情緒，從而造成全球金融市場在近期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度的震蕩。 部分新興市場國家資金也將倒流，次貸危機的一個必然后果就是資金的倒流。歷史上，每次美國經(jīng)濟泡沫的破裂都會帶來資金的倒流，因為外國的資金會流出美國另尋最佳投資機遇，此外，泡沫的破裂使得美國境內(nèi)的金融機構(gòu)資本金匱乏，也會使得這些金融機構(gòu)重新估計它們在海外投資的風險。 解決次貸危機是全球性難題 1994年，美國的次貸金額為350億美元，2000年上升至1400億，而如今這一數(shù)字已經(jīng)超過8000億美元。貸款的增加促使了房地產(chǎn)市場的回升，這又使得更多的人加入市場，在客觀上造成了一定程度的經(jīng)濟過熱，增加了通貨膨脹的預期。因此，時任美聯(lián)儲主席的格林斯潘從2004年6月起連續(xù)17次提高利率，極大地增加了借款者的負擔，但是由于零首付的模式，違約對借款者不會造成實質(zhì)性的經(jīng)濟損失，直接導致了次級抵押貸款償付危機的爆發(fā)。
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