愛華網(wǎng)???? 本文探討了公司治理中現(xiàn)存在的種種問題，并重點分析了公司治理中存在于企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)理人股權(quán)激勵因素和基于經(jīng)濟增加值（EVA）的經(jīng)理人考核激勵制度的優(yōu)點和不足；隨后分析了銀行在此次經(jīng)濟危機中扮演的角色和發(fā)揮的作用，進而指出在經(jīng)濟全球化及股票流動約束力減小的情況下，公司主要債權(quán)人--銀行在公司治理中的重要地位，以及銀行參與公司治理的必要性。最后得出結(jié)論：公司治理中內(nèi)外部因素都會對公司的發(fā)展起到至關(guān)重要的作用，因此要充分發(fā)揮各種激勵手段，對公司內(nèi)部各種關(guān)系進行調(diào)節(jié)和調(diào)動，充分發(fā)揮和調(diào)動經(jīng)理人的積極性和創(chuàng)造力，同時也要統(tǒng)籌好公司外部的資源，尤其是要充分考慮銀行在當前經(jīng)濟形勢下的重要地位，只有這樣才能更好地進行公司治理，實現(xiàn)我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。 委托代理理論是研究經(jīng)濟社會中代理關(guān)系的理論，它從信息不對稱的條件出發(fā)，探討委托人如何以最小的成本去設(shè)計一種機制促使代理人努力工作，以最大限度增加委托人的效用。由于現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離和信息不對稱，產(chǎn)生了公司治理的問題。本文運用委托代理理論通過對公司治理的內(nèi)外部激勵約束機制等問題進行了初步分析，進而提出了有利于公司治理的激勵約束機制建立的思路。 一．公司治理的含義及本質(zhì) 狹義的公司治理是指所有者，對經(jīng)營者的監(jiān)督，其目標是保證股東利益的最大化，防止經(jīng)營者對所有者利益的背離，主要通過股東大會、董事會、監(jiān)事會以及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)經(jīng)行內(nèi)部管理。公司治理結(jié)構(gòu)可簡化為委托代理關(guān)系，此即所謂“股東至上主義” 。
廣義的公司治理則涉及廣泛的利益相關(guān)者，包括股東、雇員、債權(quán)人、供應(yīng)商、政府等與公司利益相關(guān)的群體。公司已不僅僅是股東的公司，而是一個利益共同體，公司治理機制也不僅限于以公司治理結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)的內(nèi)部治理，而是利益相關(guān)者通過一系列內(nèi)部、外部機制來實施共同治理。治理的目標不僅是股東利益的最大化，而且要保證公司各方面利益相關(guān)者的利益即“利益相關(guān)者”理論。根據(jù)瑪格利特·M·布萊爾的定義，利益相關(guān)者是所有那些向企業(yè)貢獻了專用性資產(chǎn)。該理論認為公司不能僅僅以股東營利作為自己存在的唯一目的，而應(yīng)當同時最大限度地增進股東之外的其他社會利益。依據(jù)該理論，銀行作為公司至關(guān)重要的利益相關(guān)者，不但能在公司外部治理中發(fā)揮重要作用，也能夠在公司內(nèi)部治理中擔當重要角色。 公司治理的本質(zhì)是解決所有權(quán)和控制權(quán)的分離而產(chǎn)生的代理問題，而解決代理問題最直接的辦法就是所有者對經(jīng)營者進行監(jiān)督。如果監(jiān)督是完全有效的，那么監(jiān)督就可以解決代理問題。事實上，監(jiān)督不可能完全有效，一方面是監(jiān)督人的積極性，另一方面是信息不對稱，因此監(jiān)督需要付出高昂的交易成本。 二．公司治理中兩種主要表現(xiàn)形式 2.1.股東與高級代理人之間的治理問題 我們將董事會、監(jiān)事會和高級經(jīng)理層的成員統(tǒng)稱為“高級代理人”。盡管由于他們之間的目標并不完全相同，但是他們都作為股東的代理人具有很大程度上的同質(zhì)性。這是公司內(nèi)部治理問題中的最為重要的方面，因此會對對公司的治理產(chǎn)生最為重要的影響，而且更因為這種治理一旦確定就會對其它治理關(guān)系產(chǎn)生重大影響，因此本文第一部分主要對股東和經(jīng)理人的治理進行分析。 我國現(xiàn)有的經(jīng)理層激勵約束機制主要由年薪制、持股制和利潤分享制3部分組成。 ?。?）固定年薪制 固定年薪收入的設(shè)計方法也導(dǎo)致了其激勵效果不明顯，由于總經(jīng)理主要依據(jù)上年指標完成情況來制定下一年的指標，經(jīng)理人超額完成指標越多，則第二年指標增加的越多，經(jīng)理人認識到未來一年的工作標準增加的幅度取決于自己當前的工作成果，于是便會減少努力程度，雖然這樣做會暫時減少當年獲得的獎勵，但可避免造成的未來更大的損失。 （2）經(jīng)理層持股制 經(jīng)理層持股就是指對公司的經(jīng)理層實施股票期權(quán)激勵，其核心是將管理層的個人收益和廣大股東的收益，尤其是長期利益統(tǒng)一起來，從而使股東價值成為管理層決策行為的準則。 股票期權(quán)的激勵約束作用綜合表現(xiàn)在以下兩點:第一,能有效降低企業(yè)的委托—代理成本。可以將經(jīng)理的收益與企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績聯(lián)系起來,使其具有了搞好企業(yè)的內(nèi)在動力。第二,能有效克服經(jīng)理的短期行為,有利于實現(xiàn)企業(yè)的長遠發(fā)展。 股票期權(quán)作為一個成熟的市場經(jīng)濟體系下的激勵機制,其有效性在很大程度上依賴于公司治理結(jié)構(gòu)的完善與匹配。但我國大多數(shù)公司的治理結(jié)構(gòu)不完善、不規(guī)范,董事會、監(jiān)事會及經(jīng)理人員的權(quán)責不明。因此,僅僅對經(jīng)理人員進行股票期權(quán)激勵,不能從根本上改變企業(yè)的經(jīng)營狀況。 （3）利潤分享制 20世紀九十年代以來，美國等西方發(fā)達國家在公司治理研究方面逐漸形成一種共識，認為公司管理的首要任務(wù)就是為股東創(chuàng)造更多的價值。基于價值的經(jīng)理人激勵管理也隨之逐漸興起，其中最有影響力的是基于經(jīng)濟增加值(EVA)的經(jīng)理人考核激勵。 公司采用EVA激勵管理技術(shù)具有非常重要的意義，EVA激勵的特點可幫助經(jīng)理人明確公司的經(jīng)營目標就是為了創(chuàng)造更多股東價值。在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的現(xiàn)代公司，EVA激勵體現(xiàn)了控制權(quán)與剩余索取權(quán)的有效制度安排，實現(xiàn)了激勵與約束的有效結(jié)合，從而可以幫助公司理順治理機制。以EVA為基礎(chǔ)的業(yè)績考核體系涉及公司內(nèi)部管理的方方面面，對改善公司內(nèi)部管理有重要的幫助。第一，幫助公司真正落實股東資產(chǎn)保值增值的經(jīng)營目標。第二，幫助公司理順治理機制。第三，幫助公司提升內(nèi)部管理水平。第四，幫助公司培養(yǎng)企業(yè)文化，公司采用EVA激勵管理模式可以影響與改變公司經(jīng)理人和員工的思維方式及行為習慣，從而達到公司持續(xù)創(chuàng)造股東價值，并使股東價值最大化的目標。 實施經(jīng)理人EVA激勵注意事項：第一，規(guī)模差異的處理問題。EVA業(yè)績衡量方法不能反映公司、分公司或部門之間在規(guī)模上的差異。第二，不確定性市場因素的影響。國內(nèi)外的許多公司采用上期的實際EVA為本期的基準，只有當本期的EVA超過這個基準時經(jīng)理人才能獲得獎金。第三，短期導(dǎo)向的局限性。EVA業(yè)績激勵系統(tǒng)將經(jīng)理人的努力程度、創(chuàng)造力、敬業(yè)精神以及取得的業(yè)績與他們獲得的報酬相匹配，但EVA激勵的短視化問題比較嚴重。 2.2.股東與債權(quán)人之間的治理問題 債權(quán)人和公司股東之間的治理問題是公司治理中最重要的外部關(guān)系。公司與債權(quán)人的治理則處于與公司發(fā)展生死攸關(guān)的地位，而銀行則是公司債權(quán)人的代表，其始終占有重要地位。首先，向銀行貸款是公司的重要融資渠道，銀行此時作為公司的債權(quán)人與公司的經(jīng)營狀況利害攸關(guān)；其次，銀行也可能是公司的大股東，持有公司資本，在公司的經(jīng)營決策中發(fā)揮重要作用。 本次全球性金融危機爆發(fā)至今，世界經(jīng)濟受到重創(chuàng)，此次金融危機是銀行風險管理能力的一次檢驗，若銀行注重事先防范金融風險，積極介入公司治理，嚴控公司信用評級，結(jié)果或許不會像今日這般嚴重。鑒于本次金融危機，銀行參與公司治理深具現(xiàn)實必要性，其表現(xiàn)在以下方面： 第一：有利于保護銀行的債權(quán)。銀行參與公司治理后，可以得到公司全面真實的經(jīng)營情況和財務(wù)信息，可以通過事先救濟手段如申請債權(quán)保全，防范公司做出損害其債權(quán)的不當經(jīng)營行為。 第二：有利于公司內(nèi)部權(quán)力的制衡與協(xié)調(diào)。隨著公司股權(quán)的日益分散和股權(quán)流動性的日益加快，股東往往只追求短期投資收益而缺乏監(jiān)管動力，其難以單獨擔當監(jiān)督的重任。而作為公司外部利益主體的債權(quán)人，特別是銀行在控制公司信用方面卻具有專業(yè)優(yōu)勢和信息優(yōu)勢，因而，可以通過將銀行債權(quán)人引入公司治理機制，以降低產(chǎn)生于股東和經(jīng)理層之間的委托代理成本，從而促進公司內(nèi)部制衡關(guān)系的整合與協(xié)調(diào)。 第三：有利于減少信息不對稱。信息不對稱是市場經(jīng)濟中的一種缺陷，常會導(dǎo)致市場失靈。由于在公司與債權(quán)人之間存在信息不對稱的情形，債權(quán)人很難準確了解到公司經(jīng)營者對信貸資金的使用情況，因此難以對貸出資金的使用情況進行有效監(jiān)督。所以，由債權(quán)人介入公司內(nèi)部治理，可以彌補信息不對稱帶來的市場缺陷。 第四：有利于提高公司經(jīng)營的長期績效。如果一個公司注重銀行作為債權(quán)人的利益，就會形成一種穩(wěn)定的融資關(guān)系，避免機會主義行為，這將有利于減少市場的不確定性，使交易雙方都能夠為了共同的目標而努力，最終提高公司經(jīng)營的長遠績效。 三．結(jié) 論 隨著我國公司制企業(yè)的進一步發(fā)展，社會主義市場經(jīng)濟在我國社會主義體制下的發(fā)展更加順利。為了使我國的市場經(jīng)濟能更好的發(fā)展，我們必須要對市場經(jīng)濟的主體--公司進行治理，一是為了使公司的所有者的權(quán)益得到保護、不受侵害，使其對企業(yè)保持樂觀；二是保護企業(yè)能夠持續(xù)前進式的發(fā)展，進而不斷推動經(jīng)濟的發(fā)展，而經(jīng)濟的發(fā)展又能為企業(yè)發(fā)展帶來更好的契機，行程良好的循環(huán)；三是為了保護作為債權(quán)人(銀行等)和潛在投資者的公司外部利益主體的利益。 通過以上分析，我們認為公司治理的關(guān)鍵是應(yīng)充分考慮對公司治理內(nèi)、外部各利益相關(guān)者的有效激勵，有效的內(nèi)部激勵能夠帶動外部治理的發(fā)展，外部治理的發(fā)展又會極大地促進內(nèi)部激勵的效果。另一方面，公司治理還應(yīng)重視對對信息的知悉和對執(zhí)行權(quán)的監(jiān)督，使公司治理的效用更加突出。 參考文獻 [1]于東智.公司治理.中國人民大學出版社.2005年6月. [2]寧向東.公司治理理論[M].北京:中國發(fā)展出版社,2005. [3]鄭芬蕓.股票期權(quán)激勵計劃在中國的實踐與思考[J].經(jīng)濟師,2005(5). [4]張勝芳.關(guān)于公司治理的思考[J].會計研究,2001,(10):25. [5]李維安等.現(xiàn)代公司治理研究.中國人民大學出版社.2002年4月. [6]曹金融,王建明.我國上市公司內(nèi)部人控制問題透析.經(jīng)濟師2005年第4期． [7]張昕.論股票期權(quán)激勵制度建設(shè)[J].財會通訊,2007(4). [8]劉斌紅.股票期權(quán)制度與公司治理結(jié)構(gòu)的完善[J].商業(yè)時代，2004.(30).
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