愛華網(wǎng)劉文安 王金思 年初溫總理曾指出，08年可能是經(jīng)濟(jì)最困難的一年。主要擔(dān)憂在于通脹形勢嚴(yán)峻，而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整又存在種種不確定性。由于市場放大了這些問題，今年以來A股破位——破發(fā)——破凈，出現(xiàn)“三破”現(xiàn)象。目前A股市贏率已經(jīng)接近千點(diǎn)時水平。很顯然，這個時候任何關(guān)于“沽售”和“買入”建議都是不確定的，只能從不確定性中努力尋找一些前景確定、業(yè)績增長明確的行業(yè)和個股作為投資對象。這是市場給予的機(jī)會，讓我們可以“從頭再來”。 醫(yī)藥行業(yè)：醫(yī)改勢在必行抗通脹特性明顯 在現(xiàn)階段通脹壓力不斷加大的情況下，醫(yī)藥板塊具有極強(qiáng)的抵御通脹風(fēng)險的能力，是投資的最佳選擇。江海證券分析師梁冬冬認(rèn)為，首先醫(yī)藥行業(yè)屬弱周期行業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)走勢影響較弱，且藥品屬于剛性需求，受外界因素影響較小。其次，醫(yī)改將增加人們對藥品的需求。這將極大的刺激人們對藥品需求，直接增加醫(yī)藥市場的容量，從而使行業(yè)維持高景氣度。 此外，梁冬冬還指出，從政府對醫(yī)藥行業(yè)實(shí)施的一系列整頓上面也可以看到，政府對醫(yī)藥行業(yè)扶持的意圖也非常明顯。從06年底開始，國家對醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行了集中整頓，出臺了一系列法規(guī)，其基本思想是鼓勵具有創(chuàng)新能力的公司加速發(fā)展，同時淘汰一批低水平重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重的小工廠。在未來的醫(yī)藥市場中，只有具有自主知識產(chǎn)權(quán)的研發(fā)型企業(yè)才有持續(xù)發(fā)展的動力，主要依靠低水平仿制為主的企業(yè)必然會退出市場。最后，梁冬冬從不同子行業(yè)中選取一些研發(fā)能力突出、估值合理的公司，建議投資者在股價回調(diào)時買入。 1.化學(xué)制藥子行業(yè)：化學(xué)制藥子行業(yè)分為化學(xué)原料藥和化學(xué)制劑兩個部分，化學(xué)原料藥受生產(chǎn)規(guī)模和供求關(guān)系影響較大，進(jìn)入門檻相對較低，且部分原料藥價格已處于高位運(yùn)行，波動幅度越來越大，不建議配置?；瘜W(xué)制劑子行業(yè)對公司研發(fā)能力要求較高，必須投入大量的研發(fā)費(fèi)用，才能獲得有競爭力的產(chǎn)品，繼而獲得高額利潤。高額的利潤再支撐大量的研發(fā)投入，形成良性循環(huán)。目前，國內(nèi)上市公司中恒瑞醫(yī)藥、海正藥業(yè)、華海藥業(yè)、雙鶴藥業(yè)是研發(fā)積極性較高的公司。 2.中藥制劑子行業(yè)：中藥制劑子行業(yè)分為品牌中藥和現(xiàn)代中藥兩個部分。其中品牌中藥企業(yè)大多為老牌國企，這些企業(yè)營銷隊(duì)伍老化，科研投入較少，產(chǎn)品雖然認(rèn)同度高，但已盡飽和，后續(xù)增長乏力，在大盤系統(tǒng)性風(fēng)險較高的環(huán)境下，不建議投資者進(jìn)行重點(diǎn)配置?，F(xiàn)代中藥方面，國家對中藥的態(tài)度是大力扶持中藥現(xiàn)代化企業(yè)，未來會出臺一系列配套措施，因此，現(xiàn)代中藥企業(yè)面臨較大的發(fā)展機(jī)遇。在已上市的公司中，建議重點(diǎn)關(guān)注的有康緣藥業(yè)、天士力、亞寶藥業(yè)、益佰制藥。 3.生物制藥子行業(yè)：《生物行業(yè)十一五規(guī)劃》明確提出重點(diǎn)發(fā)展新型疫苗、診斷試劑、創(chuàng)新藥物，衛(wèi)生部《擴(kuò)大國家免疫規(guī)劃實(shí)施方案》也已出臺，該行業(yè)未來成長空間巨大?，F(xiàn)階段國內(nèi)上市公司中質(zhì)地優(yōu)良的有雙鷺?biāo)帢I(yè)、華蘭生物、科華生物等，但估值普遍偏高，且華蘭生物、科華生物主業(yè)單一，受國家政策調(diào)控影響較大，在大盤系統(tǒng)性風(fēng)險較高的情況下，不建議進(jìn)行配置。 雙鷺?biāo)帢I(yè)是國內(nèi)少有的生物類創(chuàng)新型研發(fā)企業(yè)，品種儲備極為豐富。其主打產(chǎn)品貝科能毛利率高達(dá)60%，且經(jīng)過公司多年運(yùn)作已經(jīng)進(jìn)入高速增長期，目前股價估值合理，建議投資者把握階段性投資機(jī)會。 通信行業(yè)：景氣確定3G投資加快釋放 2008年上半年，國內(nèi)通信行業(yè)固定資產(chǎn)投資達(dá)1136.4億元，同比增長9.06%，而2007年全年行業(yè)投資僅增長2%，行業(yè)投資明顯回暖。隨著重組的開展，市場人士紛紛預(yù)測，我國下半年新電信及新聯(lián)通投資將繼續(xù)增長。
7月28日，中國電信與聯(lián)通發(fā)布公告，簽署CDMA網(wǎng)絡(luò)出售協(xié)議。中國電信同時公布了未來三年CDMA網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投資額，總計超過800億元，其中第一階段投資279億元。目標(biāo)是在城市將無線網(wǎng)升級到CDMA1X水平、擴(kuò)充核心網(wǎng)帶寬以及實(shí)現(xiàn)2億的用戶容量，目前C網(wǎng)用戶容量約為1.2億左右，也即中國電信未來三年將對C網(wǎng)擴(kuò)容70%左右。 中國電信動作較快，在CDMA網(wǎng)絡(luò)尚未接手的情況下就開始了前期的準(zhǔn)備以及終端招標(biāo)工作，因此下半年電信CDMA網(wǎng)絡(luò)投資應(yīng)該開始鋪開。來自中國移動的信息也表明TD二期建設(shè)將在奧運(yùn)會后開展，目前已報送發(fā)改委審批。此次主要在省會城市及直轄市拓展網(wǎng)絡(luò)，總數(shù)在30個城市左右。由于一期8個城市的TD網(wǎng)絡(luò)耗資150億元左右，預(yù)計二期投資將超過400億元，將在奧運(yùn)會后至2009年這段時間釋放。 由于中國電信投資步伐遠(yuǎn)較預(yù)期為大，而新聯(lián)通獲得充?，F(xiàn)金后也將加大網(wǎng)絡(luò)覆蓋力度。因此，民族證券的陳煒上調(diào)了未來三年移動網(wǎng)絡(luò)投資預(yù)測。為此，陳煒建議投資者可以重點(diǎn)關(guān)注中國聯(lián)通、中興通訊、武漢凡谷、中天科技等個股。 軟件行業(yè)：發(fā)展穩(wěn)健潛力巨大 數(shù)據(jù)顯示，2008年1-6月，規(guī)模以上電子信息企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入26579.6億元，同比增長21.9%。其中，制造業(yè)23122.9億元，同比增長20.7%，軟件業(yè)3456.7億元，同比增長30.4%。軟件出口及服務(wù)外包發(fā)展較好，完成出口額49.5億美元，同比增長45%；完成軟件服務(wù)外包4.5億美元，同比增長68.3%；增速與1-5月基本持平。因此，國泰君安行業(yè)分析師魏興耘等認(rèn)為認(rèn)為軟件業(yè)08年整體增速將高于去年。 值得關(guān)注的是，ChinaVenture研究報告也指出，軟件行業(yè)整體投資呈平穩(wěn)增長態(tài)勢，預(yù)計2008年全年投資金額將達(dá)到3.3億美元，投資案例數(shù)將達(dá)到28個。而未來3年至5年里，軟件行業(yè)投資金額都將保持30%以上同比增長率。日前管理軟件廠商久其軟件通過發(fā)審會審核，如無意外將成為首個從中關(guān)村股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)成功轉(zhuǎn)入交易所的公司，顯示軟件行業(yè)受到資本的認(rèn)可。報告認(rèn)為，在中小企業(yè)信息化建設(shè)高速發(fā)展以及傳統(tǒng)企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化的大趨勢下，SaaS(軟件即服務(wù))將成為軟件行業(yè)新一輪的投資熱點(diǎn)所在。 目前，中國的中小企業(yè)信息化程度和發(fā)達(dá)國家相比差距較大，無論從宏觀政策環(huán)境、中小企業(yè)所在的市場環(huán)境還是中小企業(yè)自身發(fā)展的要求來看，信息化建設(shè)仍將保持快速發(fā)展。IDC認(rèn)為在未來的3-5年里將迎來中小企業(yè)信息化建設(shè)的高潮。因此，國泰君安行業(yè)分析師建議投資者重點(diǎn)關(guān)注在專業(yè)領(lǐng)域具有品牌優(yōu)勢的IT企業(yè)如，石基信息、航天信息、青島軟控、廣電運(yùn)通等。 煤化工行業(yè)：受益能源漲價發(fā)展前景廣闊 所謂煤化工就是指經(jīng)化學(xué)方法將煤炭轉(zhuǎn)換為氣體、液體和固體產(chǎn)品或半產(chǎn)品，而后進(jìn)一步加工成化工、能源產(chǎn)品的工業(yè)。主要包括煤的氣化、液化、干餾，以及焦油加工和電石乙炔化工等。煤化工產(chǎn)業(yè)鏈的延伸主要有三條：傳統(tǒng)的焦化和電石乙炔化工、煤氣化和煤液化。通過這幾條產(chǎn)業(yè)鏈，煤炭可以在石化產(chǎn)品、燃料油等多個領(lǐng)域替代石油和天然氣。三條產(chǎn)業(yè)鏈中煤化油技術(shù)壁壘最高、而煤氣化應(yīng)用最廣泛，幾乎是所有煤化工產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)。 油價的飆升促進(jìn)了煤化工的發(fā)展，目前來看煤炭仍然是相對便宜的資源。煤化工產(chǎn)品較石油化工產(chǎn)品有相對的成本優(yōu)勢。按目前已探明的石油儲量和開采速度來計算，全球石油的平穩(wěn)供應(yīng)只能維持40多年，天然氣60多年。煤炭是世界上儲量最大的礦物能源，可供人類開采400多年。 我國是個貧油少氣，煤炭資源相對豐富的國家。從儲量方面來看，我國2007年底煤炭儲量1145億噸，占我國能源總儲量的94.6%,遠(yuǎn)高于全球60.12%的水平。我國目前原油進(jìn)口依存度高達(dá)47%左右，而且未來還將不斷上升。如此高的依存度已經(jīng)威脅到了國家的能源安全。煤化工的發(fā)展對我國有著重要的意義。 2006年底我國焦炭產(chǎn)量29768.31萬噸，電石產(chǎn)量1177.05萬噸，合成氨產(chǎn)量4936.81萬噸，甲醇產(chǎn)量874.7萬噸均居世界前列。近年來國際原油價格高漲，煤炭對原油等其他能源的替代效應(yīng)日益明顯，發(fā)展煤化工、減少原油進(jìn)口依存度，正日益成為我國的戰(zhàn)略選擇。我國正逐步發(fā)展以煤炭為主要原材料的煤化工產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)高附加值的煤化工產(chǎn)品。 同時考慮到我國多煤少油的自然稟賦條件，發(fā)展煤化工、減少原油進(jìn)口依存度，正日益成為我國的戰(zhàn)略選擇。我國正逐步發(fā)展以煤炭為主要原材料的煤化工產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)高附加值的煤化工產(chǎn)品。06年底我國發(fā)布《煤化工產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃征求意見稿》，征求意見稿稱，2006年至2020年，中國煤化工總計投資1萬多億元，其中裝備費(fèi)用占50％，技術(shù)費(fèi)用占10％。因此，煤化工行業(yè)在我國有巨大的發(fā)展?jié)摿Α榇?，渤海證券重點(diǎn)推薦廣匯股份。 廣匯股份：公司“能源產(chǎn)業(yè)”的布局適應(yīng)了全球能源稀缺的大環(huán)境考慮到LNG主要用于調(diào)峰、工業(yè)用途等，而國家鼓勵建設(shè)調(diào)峰設(shè)施，這將有利于公司LNG使用區(qū)域的擴(kuò)大；未來工業(yè)用天然氣將更加緊張，對LNG的依賴將會加強(qiáng)，公司將獲得更大的LNG價格話語權(quán)，這些都將給公司帶來更大的利潤空間。通過08年上半年的數(shù)據(jù)，我們可以看到公司LNG業(yè)務(wù)已經(jīng)開始獲得大豐收，未來也將持續(xù)帶來高盈利。 公司未來將通過120萬噸甲醇/86萬噸二甲醚項(xiàng)目，天然氣制烯烴項(xiàng)目來實(shí)現(xiàn)其在能源產(chǎn)業(yè)的布局。公司的價值發(fā)展路徑適應(yīng)了全球能源稀缺的大環(huán)境，未來將享受到能源稀缺帶來的高利潤空間。特別是公司即將定向增發(fā)進(jìn)行的120萬噸甲醇/86萬噸二甲醚煤化工項(xiàng)目，可以利用新疆當(dāng)?shù)刎S富而又廉價的煤炭資源，成本很低。在目前油價高位運(yùn)行的背景下，煤制甲醇/二甲醚項(xiàng)目具有很大的競爭優(yōu)勢，盈利空間也很巨大。平安證券分析師付云峰等維持對廣匯股份“強(qiáng)烈推薦”的投資評級。 鐵路基建行業(yè)：緊縮政策下的首選 數(shù)據(jù)顯示：08年上半年建筑業(yè)收入同增25.9%、利潤同增42.2%，利潤率2.36%；建筑業(yè)企業(yè)房屋建筑施工面積同增20.1%。第2季度收入同增25.0%、利潤同增35.1%、利潤率2.59%。由此可見，當(dāng)前建筑行業(yè)的上半年業(yè)績依然可觀。 但是上半年細(xì)分行業(yè)投資也開始明顯分化：一方面，鐵路基本建設(shè)投資依然呈上升趨勢；鐵建、中鐵、中材、隧道所處行業(yè)仍是最景氣、相對最抗緊縮的行業(yè)。 在下半年貨幣緊縮、積極財政政策背景下，鐵路、軌道等基礎(chǔ)設(shè)施類投資都將加速，這種自上而下的邏輯將使得該類行業(yè)更具相對價值。但從微觀層面講，在今年收入為前兩年低成本合同確認(rèn)背景下，今年材料人工費(fèi)用上漲對毛利率將產(chǎn)生重大壓力。鐵建、中鐵占收入比20-30%公路投資減速對鐵路加速構(gòu)成對沖，對毛利率提升和管理費(fèi)用率下降幅度過高期望并不現(xiàn)實(shí)。出于財務(wù)費(fèi)用降低等中期業(yè)績?nèi)钥善诖８吖乐岛痛蟊P不穩(wěn)制約提升空間。為此，可以優(yōu)先考慮鐵路設(shè)備行業(yè)，如中國南車、晉西車軸、中國鐵建、中國中鐵等。 節(jié)能減排成投資主題 我國“十一五”規(guī)劃明確提出了節(jié)能減排的主要目標(biāo)：單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比“十五”期末降低20％左右，主要污染物排放總量減少10%。 不過，國家統(tǒng)計局公報顯示，2006、2007年我國單位GDP能耗同比分別只下降了1.23%、3.27%，尤其是2006年距離當(dāng)年預(yù)定目標(biāo)單位GDP能耗同比下降4%相差較大，因此要完成“十一五”期間節(jié)能減排的目標(biāo)，08年開始之后的三年任務(wù)艱巨。溫總理也在08年3月的工作報告指出，08年是完成“十一五”節(jié)能減排約束性目標(biāo)的關(guān)鍵一年，務(wù)必增強(qiáng)緊迫感，加大攻堅力度，力求取得更大成效。 因此可以預(yù)見今后三年政府必然會進(jìn)一步加大節(jié)能減排工作力度，相關(guān)的行業(yè)和公司的投資價值也將凸顯。 1.電氣設(shè)備：電力節(jié)能減排的關(guān)鍵舉措是電力生產(chǎn)和耗用設(shè)備的改造和更新，那么為節(jié)能設(shè)備改造和升級生產(chǎn)配套產(chǎn)品的電氣設(shè)備企業(yè)無疑將從中受益，而且貫穿于發(fā)電→輸配電→用電全部三個環(huán)節(jié)。值得關(guān)注的相關(guān)有：東方電氣、天威保變、特變電工、思源電氣、哈空調(diào)等。 2.化工行業(yè)：化工行業(yè)排放大量的廢氣、廢液和廢渣，給環(huán)境造成嚴(yán)重的危害。按照國資委要求，2009年石油石化行業(yè)主要產(chǎn)品單耗指標(biāo)達(dá)到或接近國際先進(jìn)水平。節(jié)能減排問題的提出，不僅是環(huán)境保護(hù)的要求，也是化工行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求。優(yōu)勢企業(yè)可以積極利用環(huán)保門檻提高的機(jī)會，擴(kuò)大競爭優(yōu)勢，進(jìn)一步鞏固行業(yè)龍頭地位。重點(diǎn)關(guān)注的公司有：新安股份、浙江龍盛等。 3.照明設(shè)備：國務(wù)院總理溫家寶7月23日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究部署加強(qiáng)節(jié)油節(jié)電工作和開展全民節(jié)能行動，審議并原則通過《公共機(jī)構(gòu)節(jié)能條例（草案）》和《民用建筑節(jié)能條例（草案）》。會議中強(qiáng)調(diào)抓好照明節(jié)電。加大高效照明產(chǎn)品推廣力度，今明兩年大中城市政府機(jī)關(guān)、城市道路照明、賓館飯店、公共場所等全部淘汰低效照明產(chǎn)品。因此照明行業(yè)面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。建議關(guān)注的公司有：節(jié)能浙江陽光、雪萊特、佛山照明等。 4.供水及污水處理行業(yè)：水資源匱乏是我國的首要問題。我國污水處理市場發(fā)展?jié)摿薮?，?010年，我國城市污水處理率將達(dá)到70%。行業(yè)需求帶來的是行業(yè)的高速發(fā)展，預(yù)計未來5年水務(wù)行業(yè)仍然呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。為此投資者可以適當(dāng)關(guān)注龍凈環(huán)保、大眾公用及城投控股等個股的投資機(jī)會。
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