銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險

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（提要：當(dāng)美國宣布繼續(xù)加息之后，中國加息也已經(jīng)成為趨勢。繁榮過后可能是一片焦土，金融行業(yè)是我們觀看經(jīng)濟(jì)的一面鏡子。中國的房地產(chǎn)行業(yè)表面上一片熱鬧繁榮景象，可是，這不能改變一個事實——中國的銀行業(yè)存在著系統(tǒng)性風(fēng)險，這是目前全世界金融界關(guān)注的重點之一。）

一、何謂“系統(tǒng)性風(fēng)險”

很難為系統(tǒng)性風(fēng)險下一個十分清晰的定義。一般而言，“系統(tǒng)性風(fēng)險”是指一個事件在一連串的機構(gòu)和市場構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列連續(xù)損失的可能性。風(fēng)險的溢出和傳染是系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生時最為典型的特征，另一個重要特征就是風(fēng)險和收益的不對稱性。與個別風(fēng)險的管理相比，對系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管更艱難、更復(fù)雜，需要監(jiān)管理念、監(jiān)管方式的一些根本改變。 一方面，“系統(tǒng)性”是指一個事件影響了整個體系的功能，另一方面，是指一個事件讓不相干的第三方也承擔(dān)了一定的風(fēng)險；“系統(tǒng)性風(fēng)險”則是指一個事件在一連串的機構(gòu)和市場構(gòu)成的系統(tǒng)中引起一系列連續(xù)損失的可能性。因此，系統(tǒng)性風(fēng)險也是單個機構(gòu)強加于全社會的高于其實際價值的成本，風(fēng)險的溢出和傳染是系統(tǒng)性的風(fēng)險發(fā)生時最為典型的特征。系統(tǒng)性風(fēng)險的另一個重要特征就是風(fēng)險和收益的不對稱性，這也是系統(tǒng)性風(fēng)險的發(fā)生往往損害實體經(jīng)濟(jì)的重要原因之一。筆者在“央行為何關(guān)注房地產(chǎn)價格”一文中指出了資產(chǎn)價格成為央行關(guān)注重點的趨勢，指出了基本事實，央行對房地產(chǎn)行業(yè)可能引起系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)開始予以高度關(guān)注。

二、壞帳占貸款的50%

國際金融界專家普遍認(rèn)為，中國的銀行系統(tǒng)是世界上風(fēng)險最大的銀行系統(tǒng)之一，主要原因是壞帳如山，體制不健全。表現(xiàn)在如下幾個方面：第一，壞帳不斷增加。中國銀行系統(tǒng)的壞帳占貸款總額接近50%。造成這么高壞帳比例的原因不是客戶的商業(yè)行為，而是政府的政策所致。銀行繼續(xù)向國有企業(yè)貸款。這些國有企業(yè)有的經(jīng)過了重組，但是其中許多卻從來沒有進(jìn)行任何改革。國際金融監(jiān)測評估機構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司負(fù)責(zé)監(jiān)測金融機構(gòu)的執(zhí)行主任德斯特法諾指出，中國加入世貿(mào)組織后，國有銀行系統(tǒng)的改革是中國同國際接軌的最大挑戰(zhàn)之一。根據(jù)世貿(mào)協(xié)定，2007年外國銀行將享受同中國國內(nèi)銀行同等的待遇。三年過去了，目前中國國有銀行的壞帳仍然十分巨大，原因之一是國有銀行繼續(xù)制造新的壞帳。所以，無論是從銀行的監(jiān)管結(jié)構(gòu)還是銀行所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，中國的銀行系統(tǒng)都是世界上風(fēng)險最大的銀行系統(tǒng)之一。第二，進(jìn)入21世紀(jì)，中國的商業(yè)銀行已經(jīng)跌入房地產(chǎn)陷阱。如果你了解銀行危機的歷史，那些銀行危機通常都同房地產(chǎn)有關(guān)。中國的銀行已經(jīng)成了房地產(chǎn)銀行。在商業(yè)方面，他們做房屋貸款，這些貸款是否有良好表現(xiàn)，完全要看所謂軟著陸還是硬著陸。所以，實在沒有很多理由對中國的金融業(yè)抱特別的樂觀態(tài)度。第三，金融監(jiān)管流于形式。在中國銀行系統(tǒng)的監(jiān)管方面，由于四大銀行都是國家所有，這些銀行包含了巨大的政府利益，因此監(jiān)測機構(gòu)對銀行行為的監(jiān)管就變得非常困難。第四，地方銀行風(fēng)險大。從中國整個金融行業(yè)來看，金融風(fēng)險主要集中在地方和市一級銀行，而不在中央一級的銀行?；诘胤缴虡I(yè)銀行的困難處境，中央政府下一步將要求地方政府去幫助地方銀行減少壞帳，推動他們進(jìn)一步改革，才能降低整個銀行系統(tǒng)的風(fēng)險。

三、政府注資無異于抱薪救火

2004年1月6日，國務(wù)院正式宣布已經(jīng)將450億美元的外匯儲備注資中國銀行和中國建設(shè)建設(shè)銀行，這項注資已經(jīng)于2003年12月31日前全部劃到這兩家銀行的賬上，450億美元的注資兩家銀行各獲得225億美元。中國政府此舉旨在這兩家銀行作為樣板對壞帳進(jìn)行清理。這兩家銀行從各種數(shù)據(jù)來看都顯得很健康。但是，這絕對不是一個可持續(xù)的途徑。在過去十年里政府三次撥款清理壞帳，但是每一次清理后情況又都回復(fù)到原來的困境。兩家銀行改革的重點將放在完善公司治理結(jié)構(gòu)上。中央?yún)R金投資有限公司也將作為出資人，督促這兩家銀行落實各項改革措施。過去進(jìn)行的漸進(jìn)式改革一直沒有真正觸及到股權(quán)、治理結(jié)構(gòu)等核心層面的問題。由于歷史原因，它們在資本狀況、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力等方面的差距還沒有得到根本性轉(zhuǎn)變，迫切需要完成經(jīng)營機制和管理體制的重新塑造，實行全方位的公司治理改革是股份制改革取得成功的最關(guān)鍵舉措。黃煥金先生指出：銀行是國家的，因而也是無主的，這正好適合于權(quán)勢們對銀行的“利用”，利用它來維持那些沒有競爭力的國有企業(yè)的生存，利用它來制造“形象企業(yè)”與各種各樣“面子工程”。到現(xiàn)在，銀行體系行將崩潰，誰來承擔(dān)責(zé)任？誰又有能力承擔(dān)責(zé)任？政府不斷用外匯填洞，但洞卻越填越大，如何了得？！

四、私營公司操控地方銀行

中國銀行系統(tǒng)壞帳比率升高的一個新的跡象是私營集團(tuán)公司操控地方銀行制造新的壞帳。德隆集團(tuán)從新疆一個小型私人企業(yè)開始，逐步變成中國最大的私有企業(yè)之一，其最興旺時擁有六千億元人民幣資產(chǎn)。這家公司已經(jīng)接近破產(chǎn)，成為中國財經(jīng)界的一大丑聞。德隆集團(tuán)公司控制220家子公司，跨水泥、飲料、汽車和汽車零件等多種行業(yè)。德隆還控制了21家中國的金融機構(gòu)。其中包括7家銀行、3家信托公司、2家租賃公司、6家證券公司和3家保險公司。中國金融界盛傳另外幾個規(guī)模很大的私營或是大學(xué)擁有的聯(lián)合集團(tuán)公司，由于中央一級銀行從去年開始收緊貸款標(biāo)準(zhǔn)，正在經(jīng)受著財政困擾。德隆從中國的銀行獲得貸款總額為300億元人民幣，由十五家全國性商業(yè)銀行組成的集團(tuán)貸款160億給德隆。中國工商銀行受德隆破產(chǎn)影響最為嚴(yán)重，僅此一家貸給德隆的款就高達(dá)80億元人民幣。德隆利用操控的21家金融機構(gòu)，把客戶存款和債券機制用于該集團(tuán)所需，犯下了大量欺詐行為。德隆通過契約性手段暗中操控，因此在金融機構(gòu)的帳上甚至查不到德隆的名字。德隆總共在個人和機構(gòu)的信托基金中造成了200億元人民幣損失。德隆案震驚了中國政府，因為這是中國有史以來首家、也是最大一家民營金融集團(tuán)的崩潰，中央政府最高層下令成立工作組調(diào)查。德隆在中國四家國有銀行的監(jiān)控之下，發(fā)家并變成擁有巨資的私營集團(tuán)公司，然后又犯下如此驚人的欺詐行為。中國金融界被此案嚴(yán)重困擾，有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)中央銀行、證管會、銀管會都想方設(shè)法處理此案。中國政府要求華融資產(chǎn)管理公司接管德隆的所有在制造業(yè)和金融業(yè)的資產(chǎn)和管理，對德隆進(jìn)行重組。

在中國，私營公司與地方實權(quán)人物聯(lián)手操縱一方金融已經(jīng)非常普遍，這樣的例子不勝枚舉。今后，中國金融界還會有大大小小的“德隆”出現(xiàn)，都是一個又一個的大窟窿。

五、政府干預(yù)金融說明制度存在缺陷

經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉博塔等做了一項國際比較研究，探討金融領(lǐng)域中政府和市場的關(guān)系。他們的樣本包括世界上92個國家的國有銀行。研究結(jié)果表明了兩大趨勢：第一個趨勢是過去幾十年中，政府在各國所占的比重越來越下降，1970年，他們研究的92個國家當(dāng)中，政府擁有60%的銀行股份，到了1995年的時候，這個比重已經(jīng)降到42%，下降了10多個百分點。政府在各國銀行擁有的股份會繼續(xù)降低，這是一個趨勢；第二個趨勢是，國有銀行一般都集中在欠發(fā)達(dá)國家，集中在產(chǎn)權(quán)保護(hù)薄弱的國家，集中在政府對經(jīng)濟(jì)有比較強的干預(yù)的國家。經(jīng)濟(jì)越不發(fā)達(dá)，銀行國有程度越高。相關(guān)的統(tǒng)計分析顯示，金融體系的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)和生產(chǎn)力的增長與銀行的國有程度成反比，也就是說一個銀行的國有程度越高，這個國家的金融體系就越不發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度慢，生產(chǎn)力的提高就越慢。

中國的改革，總體上講，還是有成功的經(jīng)驗。但是，金融行業(yè)卻是一個例外。中國政府拿國家外匯儲備——從廣義上講也是納稅人的錢——為銀行的壞帳買單，這是開了一個危險的先例。今后，政府官員和銀行技術(shù)官僚還會繼續(xù)胡作非為，誰來替這些金融腐敗行為買單呢？正如許小年先生所指出的，中國銀行業(yè)現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)地落后于先進(jìn)國家，最根本的原因不是管理的問題，不是產(chǎn)品創(chuàng)新的問題，也不是經(jīng)營理念的問題，而是制度上的落后。具體表現(xiàn)在：各級政府的隱性、顯性的擔(dān)保在我國金融業(yè)造成了嚴(yán)重的道德風(fēng)險，道德風(fēng)險使得市場參與者的行為發(fā)生扭曲，扭曲的結(jié)果是金融體系的系統(tǒng)風(fēng)險上升，系統(tǒng)風(fēng)險上升的結(jié)果是，政府不得不在發(fā)生問題的時候出面干預(yù)，出面救助，而政府的救助又引起了下一輪的更大的道德風(fēng)險，市場陷入這樣一個道德風(fēng)險——行為扭曲——政府救助惡性循環(huán)之中。

六、出路何在？

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