????????上市首日的699.91億元成交金額、51.58％的換手率，次日成交金額為140億元，換手率是11.43％；僅僅兩個交易日，就有800億被套牢，一時間，亞洲最賺錢公司的討論被最套牢公司的議論所代替，買不買得到已經不是投資者所關心的，什么時候解套才是關鍵。據統(tǒng)計，在這被套的近千億中，散戶占據大多數，特別是上市首日的高位，大部分是散戶在接盤，機構投資者只在相對低位才開始入場少部分吸籌，而至今中石油才在30元附近止跌，套牢了幾千億資金。

這樣的結果讓許多人不禁疑問，中石油是A股市場最賺錢公司還是最套牢公司。當初中石油上市，各大機構給出的估值最低的也有23元，對應的市盈率也足有28倍，最高的達到43元，足足有50倍，對此的理由是中石油在國內市場具有壟斷地位，業(yè)績優(yōu)良，出于對國內市場的了解，給予相應的溢價。

中石油的盈利能力，這是毫無疑問的。它非常能賺錢，但具體到股票上而言，并不是最賺錢的公司就一定要給投資者帶來盈利。給投資者帶來盈利的股票應該每股估值合理的股票，好公司應該加上合理的價格，好的價格才能給投資者帶來盈利。而中石油的股票價格現在看來，并不那么吸引人，而且它的成長性也不讓人特別期待。試問以30元以上的價格買到的只是如此質地的股票，買的是不確定，不知要多少年才能得到期待的收益。

????????? 而從石油行業(yè)的角度看，中石油的估值更加不讓人樂觀。從地位上看，公司儲量排名全球石油上市公司第二，僅次于?？松梨冢划a量居于?？松梨?、殼牌、英國石油之后，排名第四；雖然中石油的當量桶油儲量替換成本、勘探開發(fā)成本，近年一直保持極強的世界競爭力，可確保公司在規(guī)模擴張中能夠得到極好的投資回報。但中石油披露的油氣探明儲量，受限于地質條件，這些油氣并不一定能夠全部開采。即便技術條件成熟，也還會有一部分油氣資源因為成本高昂，而不具備開采價值。全球石油業(yè)的龍頭埃克森美孚的營業(yè)收入和凈利潤分別是中石油的4倍和2倍，但市盈率只有13倍。與中石油相比，?？松梨陲@得異常便宜。

??????? 也許我們可以認為，?？松梨诘臉I(yè)務遍布全球，受全球地緣政治的風險和各國政策的不確定性，其業(yè)務收益也有不確定性，盡管是市值、盈利最大，但是相應的風險也使它的投資價值要打些折扣，估值相對較低。而中石油的業(yè)務主要在國內，面臨的政策和政治風險相對較小，其盈利較為穩(wěn)定，相應的也可以給予較高估值。但現在的中石油的估值是3倍于?？松梨冢啾戎滤耐顿Y價值幾乎相形見絀。

??????? 在這方面，股神巴菲特就給我們做了最好的榜樣，2007年10月18日，巴菲特公開對外宣稱，基于股票價格考慮，他已經將所持中石油23.4億股H股全部賣出。盡管他沒有點明賣出中石油的理由，可能因為是美國國內的政治壓力，又或者他在兌現盈利。重要的一點就是，他認中石油在此價格之上是缺乏安全邊際的，中石油的股價已經完全反應投資價值。現在國際油價漲至100美元了，往上再能沖到多高，誰也不知道，能不能繼續(xù)往上漲，同樣也沒人知道，或者向下調整也未必。這樣情況下，中石油的盈利水平還能不能繼續(xù)支持它的股價往上漲，是誰也說不定的。當2000年中石油H股的股價被嚴重低估的時候，巴菲特以自己的慧眼發(fā)現了這顆將要光彩奪目的明珠。而且持有時間長達7年，平均成本僅僅1.5、1.6港元，至今年年中盈利超過200億港元。

??????? 在巴菲特減持完后，中石油仍頑強上漲至18港元以上，但這是基于中石油準備國內A股上市，投機資金炒作，再加上其時QDII獲準出海投資股票，又剛剛宣布港股直通車試點，給市場諸多炒作的預期之下，中石油才繼續(xù)大幅上漲。即便巴菲特減持中石油是賣早了，但能在市場對其悲觀的時候買入持有，在價格合理的地方大幅獲利減持，已顯示出其過人之處了，對比起我們國內投資者，其行為不知理性多少了！

??????? 目前，中石油股價總算穩(wěn)定了，在一系列利好的預期下，或者能就此止跌回穩(wěn)；在股指期貨臨近推出，大盤股回歸國內市場低流通比例發(fā)行股票的背景下，只要流動性過剩存在的一天，中石油也許不愁股價再被打壓，價值回歸了。

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