??? 郭樹清自履新證監(jiān)會主席以來，今年“五一”前夕，其證監(jiān)新政力度之密集，史無前例—短短四天，證監(jiān)會等監(jiān)管部門接連發(fā)出四項(xiàng)重大政策。這也充分表明郭樹清及證監(jiān)會改革中國股市決心之迫切。對比世紀(jì)之交的那一輪證監(jiān)新政，自稱不是“新官上任三把火”的郭樹清自然贏得了更多的擁護(hù)和掌聲。

　　然而，中國證券市場的弊端多年形成，證監(jiān)新政無法一蹴而就，改革既不可拖沓，亦不可能激進(jìn)。直面中國股市當(dāng)前強(qiáng)大的既得利益集團(tuán)，郭樹清能否沖出這個(gè)重圍，市場對此仍半信半疑。如何徹底斬?cái)喈?dāng)下中國的IPO灰色產(chǎn)業(yè)鏈，這是擺在郭樹清面前的重大考驗(yàn)。

　　目前，中國IPO產(chǎn)業(yè)鏈有著自己獨(dú)特的潛規(guī)則：首發(fā)PE越高賺得越多。股票發(fā)行中的利益鏈條早已是公開的秘密，承銷費(fèi)一年就近百億元，其背后還有律師費(fèi)、會計(jì)費(fèi)、資產(chǎn)評估費(fèi)、財(cái)務(wù)顧問費(fèi)及財(cái)經(jīng)公關(guān)費(fèi)，而上市前的股權(quán)投資機(jī)會可謂一本萬利，真正的獲益大頭還有上市前的股權(quán)投資機(jī)會。

　　對眾多投行從業(yè)者來說，重要的不是發(fā)現(xiàn)擬上市企業(yè)的價(jià)值，而是如何揣摩和掌握證監(jiān)會發(fā)審委官員的喜好。中國企業(yè)IPO，已成為一個(gè)流水線作業(yè)的系統(tǒng)工程。只要把合適的內(nèi)容裝進(jìn)“框框”里，上市并不是難以完成的任務(wù)。

　　比如提前入股擬上市公司。中小企業(yè)為滿足上市條件可能做假賬，為此聯(lián)合會計(jì)師、律師扮靚公司業(yè)績。此外，還要?jiǎng)佑酶鞣N資源爭取上市資格，尋找頂尖投行包裝上市以及賄賂證監(jiān)會相關(guān)人員等。在這一環(huán)節(jié)中，還可找公關(guān)公司“擺平”上市難點(diǎn)。

　　中國的財(cái)經(jīng)公關(guān)已形成了自己的產(chǎn)業(yè)鏈，其中不少公司和證監(jiān)會官員的關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜。而進(jìn)入詢價(jià)環(huán)節(jié)后，相關(guān)機(jī)構(gòu)互相吹捧拉抬股價(jià)，借助“股托”推高首發(fā)價(jià)。最后，還可以出任獨(dú)立董事，持有公司股票，高額套現(xiàn)獲利。創(chuàng)業(yè)板的大量公司即是實(shí)例。

　　通過以上“IPO流水線”的加工，一個(gè)普通的公司就轉(zhuǎn)變成了上市公司，丑小鴨也被打扮成靚麗的白天鵝；公司募集到他們想要的資金，股東完成財(cái)富增值，而參與其中的投行、PE、保薦人、會計(jì)師、律師等各種利益相關(guān)體都獲得了巨大的收益，而他們利益最大化的關(guān)鍵都取決于“市盈率”。

　　正是這個(gè)利益鏈條和眾多的尋租機(jī)會，很容易讓擬上市公司、PE、投行、會計(jì)師及律師事務(wù)所、財(cái)經(jīng)公關(guān)、保薦人、部分證監(jiān)會和地方官員、部分財(cái)經(jīng)媒體等各方變成一條繩上的螞蚱，誰也離不開誰—這就是在中國資本市場上，既得利益集團(tuán)得以形成的根深蒂固的原因，這亦是中國特定時(shí)期權(quán)力-資本聯(lián)盟和尋租的一個(gè)縮影。

　　被譽(yù)為“孤獨(dú)”的改革者、“一個(gè)人在戰(zhàn)斗”的郭樹清，在給中國資本市場刮骨療傷的過程中，即便是查處較少爭議的違規(guī)違法行為（比如之前對于平安證券保代人“老鼠倉”事件的嚴(yán)厲處理），也如他自己所言，很容易遭遇“地方保護(hù)主義”。而隨著證監(jiān)改革的持續(xù)深入，道阻且長，壓力也會越來越大，反對的聲音會逐漸增多。為此，人們不免擔(dān)心，郭樹清的新政究竟能走多遠(yuǎn)？

　　證監(jiān)會的職責(zé)主要是確保申請上市時(shí)，公司提供的信息是完整、準(zhǔn)確、真實(shí)的，此外就是打擊股市中欺詐、內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱等各種違法行為，從而保護(hù)投資者利益。然而，中國證監(jiān)會卻以為投資者把上市公司質(zhì)量關(guān)為由，把精力放在IPO審批上，監(jiān)管部門不該為投資者把上市公司的質(zhì)量關(guān)，也不可能把好這個(gè)關(guān)。

　　為此，證監(jiān)改革的重中之重，還是發(fā)行制度改革。雖然證監(jiān)會已從原來的審批制變成了現(xiàn)在的核準(zhǔn)制，但證監(jiān)會擁有對申請上市企業(yè)的生殺予奪權(quán)力的局面始終沒有改變。誰來監(jiān)管證監(jiān)會？如果不對證監(jiān)會的權(quán)力與職責(zé)進(jìn)行根本性改革，中國股市的賭場和騙局本性不可能得以真正解決。

　　為了權(quán)力尋租，證監(jiān)會將自己的職責(zé)與權(quán)力本末倒置。新近發(fā)布的新股發(fā)行體制改革的征求意見稿有形無實(shí)，并未徹底解決行政審批問題。而如果現(xiàn)行審批制度不變，就不可能杜絕尋租現(xiàn)象。在新一輪證監(jiān)會內(nèi)部大換崗之后，新上任的某些官員仍可能重蹈覆轍，享受審批權(quán)力帶來的快感。

　　在剛剛落幕的全國證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會上，郭樹清表示，當(dāng)前我國證券行業(yè)的金融創(chuàng)新迎來了歷史最好時(shí)期。證券公司要強(qiáng)化誠信責(zé)任和法律意識，承擔(dān)好社會責(zé)任，加強(qiáng)自律，不能把投資者當(dāng)傻瓜?！爸鹄北臼侨痰奶煨?，若中國發(fā)行制度不改革，現(xiàn)存的權(quán)力尋租和IPO產(chǎn)業(yè)鏈問題，仍無法徹底解決。郭樹清的監(jiān)管之路，依然任重道遠(yuǎn)。

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