愛華網(wǎng)???? 超級周期這個(gè)概念在多個(gè)投資領(lǐng)域都得到了廣泛的運(yùn)用，我并不是探討該話題的唯一一人。比如在2011年年初，我參加了在曼哈頓舉行的FNR（49 North Resources）會議，與多家礦業(yè)公司會面并收集信息。期間我聽到了礦業(yè)戰(zhàn)略分析師克里斯托弗·埃克爾斯通（Christopher Ecclestone）題為“礦業(yè)超級周期”的演講。 我心想：“他肯定要說，我們正身處一個(gè)礦業(yè)超級周期中，礦業(yè)是多么多么好啊。這畢竟是采礦業(yè)的集會啊，我周圍全是礦業(yè)公司和地質(zhì)學(xué)家，要是有人會說相反的話那才奇怪，就像《星際迷航》的影迷會上怎么可能會聽到有人說這是部蠢電影?！?p> 但他讓我大跌眼鏡。他說，不，這不是一個(gè)礦業(yè)超級周期。他從完全不同的角度闡述了這個(gè)問題，而他的觀點(diǎn)正好與本書看法相契合。 如你所知，近年來大宗商品的價(jià)格一直在上漲，從銅到煤均是如此。要探測到大儲量的礦藏越來越難了，即便探測到，采掘的成本也非常高。 中國人對這些心知肚明。中國對一些資源的需求量很大，他們要努力保證供應(yīng)安全。所以他們和巴西、非洲多國以及不少其他地區(qū)都簽訂了購買協(xié)議。 埃克爾斯通的中心觀點(diǎn)還是，現(xiàn)在所發(fā)生的并不是什么新鮮事。這并不是礦業(yè)所經(jīng)歷的一個(gè)新的超級周期，而是對常態(tài)的回歸。他說道，1973～2003年的礦業(yè)低迷期才是真正反常的。 這種反常體現(xiàn)在當(dāng)時(shí)對自然資源的態(tài)度上，自然資源被認(rèn)為是取之不盡用之不竭的。?？藸査雇ㄖv道：“金屬和農(nóng)產(chǎn)品代表著廉價(jià)，它們不被重視，被當(dāng)作隨處可得、稀松平常之物。在互聯(lián)網(wǎng)泡沫的鼎盛時(shí)期，對自然資源的輕視也達(dá)到了最高點(diǎn)?！?p> 于是，像寵物用品網(wǎng)站Pets.com這樣提供非實(shí)體服務(wù)的企業(yè)，市值可以達(dá)到數(shù)十億美元，隨便拿出個(gè)零頭來就能買下數(shù)家礦業(yè)公司?！暗缃?，Pets.com的價(jià)值已經(jīng)蒸發(fā)得一干二凈了?！卑？藸査雇ㄕf。礦藏卻依然堅(jiān)挺，而且價(jià)值很高。 1973～2003年“對礦業(yè)公司和大宗商品生產(chǎn)者來說是一段災(zāi)難性的時(shí)期，”他繼續(xù)說道，“石油是當(dāng)時(shí)唯一境況良好的大宗商品，哪怕如此，20世紀(jì)90年代末石油依然陷入了慘狀。” 礦業(yè)公司經(jīng)歷了一場殘酷的“瘦身”，時(shí)間主要集中在20世紀(jì)90年代，美國的情況最為突出。在這段時(shí)間，我們失去了許多大型礦業(yè)公司：安納康達(dá)（Anaconda）、猶他肯尼科特公司（Kennecott Utah Corp.）、馬格馬銅業(yè)公司（Magma Copper）、美國熔煉公司（Asarco）等。?？藸査雇ㄟ€指出：“點(diǎn)到名的僅僅是那些大公司?！敝行⌒偷V業(yè)公司幾乎一家也不剩，我們眼睜睜地看著“在美上市的礦業(yè)公司幾乎滅絕”。 金屬成了虧損的代名詞。資本投資銳減，礦藏勘探停滯。非洲的絕大部分礦井都關(guān)門了。礦業(yè)公司也關(guān)閉了那些邊緣化的、落后的礦井，它們選擇做最容易達(dá)成的事，把精力集中在最高級的礦石上，勉強(qiáng)維生。 為什么會發(fā)生這樣的事？ ?？藸査雇ㄖ赋隽艘幌盗械脑?，相互一組合便形成了完美風(fēng)暴。第二次世界大戰(zhàn)以后，大型礦井如雨后春筍般冒了出來。中國也成為部分金屬的低成本生產(chǎn)國，在某些種類上甚至達(dá)到了壟斷的地位（比如鋅和稀土）。非洲和南美的不少礦井被收歸國有，而這些國家在開發(fā)時(shí)忽視了經(jīng)濟(jì)學(xué)的指導(dǎo)作用。之后，蘇聯(lián)的工業(yè)崩塌了，沒有了蘇聯(lián)對大宗商品的大量需求，市場供應(yīng)一下子充裕了許多?！袄鋺?zhàn)”的結(jié)束意味著對金屬的囤積被拋售取代，向市場釋放了巨大的供應(yīng)量。 但是?？藸査雇ㄕf，以上情況只是一段短暫的歷史，如今我們正向主導(dǎo)絕大部分時(shí)期的歷史常態(tài)靠攏。 正常的情況應(yīng)該是，人們了解并承認(rèn)礦產(chǎn)品的價(jià)值，同時(shí)給予礦石和金屬的生產(chǎn)者適當(dāng)?shù)莫剟睿驗(yàn)樗麄優(yōu)殚_采稀有資源承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)。 今日已經(jīng)見不到新開發(fā)出來的大型礦井了，儲備量在縮水，礦業(yè)這棵樹上最容易摘的果子都被摘掉了。舉例來說，與1994年相比，今日的銅礦公司需要多挖50%的巖石，才能開采到相同數(shù)量的銅。同時(shí)，需求正在飛速增長。 可以用以下這個(gè)例子來說明需求量的飛漲，讓我們來看看從1900年至今的銅產(chǎn)量（如圖1-4所示）。銅的情況絕非特例，拿任何金屬出來都能證明需求的飛漲。?？藸査雇ㄖ钢鴪D問道：“你能找到產(chǎn)量下滑的地方嗎？”和整個(gè)上升趨勢比起來，下滑都是短暫而微小的?！八凶C據(jù)都表明對銅的需求一定是呈上升趨勢的。” 從長期來看，需求的增長絕不是曇花一現(xiàn)，而是主導(dǎo)的趨勢。 隨著大宗商品價(jià)格的走高，我們需要改變使用它們的方法。?？藸査雇ㄕf：“如果許多大宗商品的價(jià)格漲得太高，你就會開始盤算考量，去尋找替代品。”這樣的事很快就會發(fā)生，有些商品會因?yàn)樽陨淼母邇r(jià)而被市場淘汰。波音公司的舉動就印證了這一趨勢：波音宣布，將考慮在制造波音737這款最常見的商務(wù)機(jī)型時(shí)不再使用塑料。 ?？藸査雇ㄟ€預(yù)測，對一些金屬來說（比如鋅），開采會被循環(huán)使用所取代?！搬槍ο⊥连F(xiàn)在還不存在循環(huán)使用，但更多的循環(huán)使用馬上會出現(xiàn)?！?p>圖 1-4 哪里有下滑資料來源：Christopher Ecclestone.
以上幾段涉及一些有趣的投資理念，其實(shí)跟礦業(yè)的聯(lián)系并不大，而是有關(guān)特殊材料的稀有性以及如何發(fā)揮出有限材料的最大價(jià)值。在未來10年，一個(gè)核心的投資主題就是如何運(yùn)用材料制造出更高效、更完善、更耐用的產(chǎn)品。以后會有很多這樣的機(jī)會。 盡管如此，礦業(yè)還是會決定不少大宗商品的生死存亡。?？藸査雇偨Y(jié)道：“（如今我們看到的情況）是對20世紀(jì)末期那種趨勢的逆轉(zhuǎn)，那時(shí)，服務(wù)和知識產(chǎn)權(quán)的價(jià)值被捧上了天……而現(xiàn)在，資源占有方又重回支配地位。” 我們現(xiàn)在所處的時(shí)期并不是一個(gè)獨(dú)特的新時(shí)代，而更像是一種歷史的常態(tài)。這種對常態(tài)的回歸在貿(mào)易上也有所體現(xiàn)。[1]本書英文書名的直譯?！g者注
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