愛華網(wǎng)???? 投資掌趣科技迄今已為華誼兄弟帶來超過14億元的浮盈，投資回報率高達500%。有了這次成功的經(jīng)驗，華誼更堅定了加大對游戲的賭注。不過，研發(fā)、渠道、營銷成本在不斷增加，抄襲指責不斷，同質(zhì)化競爭嚴重，已經(jīng)成為國產(chǎn)手游揮之不去的陰影，華誼又將如何應(yīng)對？ 500%投資回報率下的隱性風(fēng)險 停牌40余天的華誼兄弟（300027.SZ，以下簡稱“華誼”）重新開始狂歡。 7月24日，受華誼收購手機游戲公司銀漢科技的利好消息刺激，華誼早盤復(fù)牌后股票封漲停，收報31.41元/股。然而，有媒體指出此次華誼收購案存在消息提前大面積泄露，并稱在此次交易中，華誼的保薦人和財務(wù)顧問預(yù)先知道方案，并自行購買了華誼的股票，同時其在路演時泄露給基金，涉嫌內(nèi)幕交易。 盡管華誼方面對記者表示“消息并不屬實”，但不可否認，繼此前華誼入股掌趣科技（300315.SZ)套現(xiàn)獲得3.78億元之后，華誼此次和游戲公司的再度聯(lián)姻引發(fā)了各路資本的狂歡。對于這次聯(lián)姻，華誼董事長王中軍對《中國經(jīng)營報》記者直言：“并購銀漢科技是華誼的戰(zhàn)略投資，銀漢進入華誼本身就是以內(nèi)容板塊的重要組成部分出現(xiàn)的?！?p> 華誼此番收購已然掀開文化資本和游戲聯(lián)姻的大幕一角，然而聯(lián)姻究竟是為了拉抬股價忙于制造概念進行炒作，還是會給華誼帶來更多價值輸出，仍存在頗多變數(shù)。 聯(lián)姻游戲 騰訊牽線 “因為騰訊是它的主要股東,所以它的加入可以讓華誼的大娛樂板塊更加豐滿，也給華誼的內(nèi)容制造有了第四個端口?！?p> 華誼收購銀漢科技涉足網(wǎng)游及配套融資的具體方案顯示，華誼擬向劉長菊、摩奇創(chuàng)意、騰訊計算機發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其持有的銀漢科技50.88%的股權(quán)。上述股權(quán)交易價格約6.72億元，將向劉長菊、摩奇創(chuàng)意、騰訊計算機發(fā)行股份等售股股東支付現(xiàn)金約4.48億元并發(fā)行約760.69萬股，每股發(fā)行價格為29.43元。 華誼并不是第一次對“游戲”下手。其從2010年就開始嘗試進入游戲行業(yè)，從當年入股掌趣科技到這次并購銀漢，均表現(xiàn)出華誼對游戲產(chǎn)業(yè)青睞有加。 今年華誼5月份減持掌趣科技后，于6月17日通過大宗交易再次出售所持有的掌趣科技股票300萬股，華誼累計套現(xiàn)3.78億元。至此，華誼還持有掌趣科技股票4240.8萬股，占其股本的11.81%。華誼在游戲業(yè)務(wù)投資的獲利有目共睹，而這次控股銀漢科技除了財務(wù)獲利之外，則更彰顯了其在游戲領(lǐng)域進一步開掘的野心。 華誼副總裁兼董秘胡明對記者表示：“華誼和銀漢科技都是以內(nèi)容創(chuàng)造為核心優(yōu)勢的創(chuàng)意性公司，氣質(zhì)相合。在泛娛樂化的趨勢下，游戲和影視的結(jié)合互補大有可為?！?p> 事實上，作為一家游戲公司，銀漢科技在業(yè)內(nèi)算是“老江湖”。創(chuàng)立于2001年，多年來在手機游戲發(fā)展的不同階段都有口碑與市場成績雙豐收的作品，比如《幻想西游》《西游Online》《夢回西游》等，每部作品都有數(shù)千萬玩家，持續(xù)運營近10年。銀漢的代表作《時空獵人》在2013年發(fā)展迅猛，月流水收入在3000萬元以上。2013年，銀漢科技在移動網(wǎng)游市場占有率僅次于騰訊排名第二。 值得注意的是，參與本次交易的騰訊曾于2013年銀漢科技最后一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中突擊入股，獲得銀漢科技15%的股權(quán)。而騰訊也成為這次交易的幕后牽線者，并且也已實際從中獲利。 “控股后，華誼將為銀漢提供品牌支持、知識產(chǎn)權(quán)支持和資本支持，而騰訊也會提供相應(yīng)支持和幫助?！焙髡f。“因為騰訊是它的主要股東,所以它的加入可以讓華誼的大娛樂板塊更加豐滿，也給華誼的內(nèi)容制造有了第四個端口，而且是基于互聯(lián)網(wǎng)游戲的端口?！蓖踔熊姳硎?。 游戲并入內(nèi)容板塊 “我們認為游戲和影視內(nèi)容生產(chǎn)非常相似，游戲也應(yīng)當成為和電影、電視、藝人經(jīng)紀并駕齊驅(qū)的‘內(nèi)容’核心。”王中軍說。 “華誼的投資都是戰(zhàn)略投資，和產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)?！蓖踔熊娀貞?yīng)外界對于此番收購僅為財務(wù)獲利的質(zhì)疑。在王中軍看來，華誼的全產(chǎn)業(yè)鏈布局可以概括為“內(nèi)容+渠道+衍生”，其中渠道是指15家運營的影院、香港的nowpop電視臺、手機端等新媒體；衍生是實景演出、文化旅游；而“內(nèi)容生產(chǎn)”則是華誼一貫以來的核心優(yōu)勢，也就是華誼傳統(tǒng)的“三駕馬車”業(yè)務(wù)：包括電影、電視劇、藝人經(jīng)紀。 然而，王中軍早已不滿足只趕這“三駕馬車”，據(jù)統(tǒng)計，華誼兄弟在2012年對外投資14家公司，投資總額達2.85億元，投資主要集中在文化旅游(地產(chǎn))、互聯(lián)網(wǎng)娛樂和電影相關(guān)的獨立制作公司、獨立發(fā)行公司以及技術(shù)服務(wù)機構(gòu)等領(lǐng)域。 如今，業(yè)內(nèi)大牌影視公司發(fā)展日益成熟，內(nèi)容和渠道的相互映襯已變?yōu)榛A(chǔ)的業(yè)務(wù)模式，并不構(gòu)成其獨特的競爭力，對于華誼而言這也早已成為安身立命之本。而“衍生”則成為最令人遐想的板塊。 華誼一直以來將游戲和文化旅游兩個板塊定義為“隱形生力軍”。其中文化旅游在“內(nèi)容+渠道+衍生”全產(chǎn)業(yè)鏈三大板塊中，屬于衍生板塊。華誼也分別在江浙地段建立了4個大型主題樂園項目。 然而主題公園畢竟耗時長，投入高，回報慢。相對于每個投資規(guī)模將近數(shù)十億的標的而言，品牌授權(quán)的零星收益確實有點不足掛齒；相較而言，游戲板塊的短期回報卻十分驚人。 2010年6月，華誼以自有資金1.49億元投資掌趣科技成為其第二大股東后，迄今這筆投資已為華誼兄弟帶來超過14億元的浮盈，投資回報率高達500%。有了這次成功的經(jīng)驗，華誼更堅定了加大對游戲的賭注，而王中軍也希望能夠控股游戲公司，從而在內(nèi)容產(chǎn)品的延伸中嵌入游戲板塊。 “這兩年，在兩大股東（騰訊和阿里巴巴）的保駕護航中，我們學(xué)到很多，特別是在并購層面。我們的電視劇、音樂、經(jīng)紀人板塊都是并購而來，這些板塊之間都有互動。游戲板塊也需要融入華誼，我希望2~3年后，別人會知道華誼也是一家手機游戲的運營商。”
然而游戲行業(yè)并非“無懈可擊”，作為一個比較傳統(tǒng)的行業(yè)，游戲跟其他內(nèi)容行業(yè)一樣，具有內(nèi)容制作風(fēng)險，其高收益和風(fēng)險退出問題都讓VC又愛又恨。 如今，游戲行業(yè)的研發(fā)成本在不斷攀升，游戲行業(yè)渠道和營銷成本也在不斷增加，抄襲指責不斷，同質(zhì)化競爭嚴重，已經(jīng)成為國產(chǎn)手游揮之不去的陰影。另外，手機游戲的產(chǎn)品周期一般只有半年左右，一旦控股一家游戲公司，如何把內(nèi)容做深并延長產(chǎn)品生命周期，如何將其納入到整個產(chǎn)業(yè)體系中，這成為華誼需要著意考量的問題。 對此，華誼方面表示有信心打一場“持久戰(zhàn)”?！坝耙暫陀螒虻幕ハ嘧饔檬俏磥肀厝坏内厔荩覀儾皇且⒏鸵娪暗男Ч??！焙鞅硎?。 產(chǎn)業(yè)鏈上的較量 “并不是所有電影都適合做成游戲，到目前為止，成功案例極少。從這點來說華誼的全產(chǎn)業(yè)鏈布局仍是個長期工程?！?p> 實際上，華誼選擇與游戲聯(lián)姻，也是在內(nèi)地影視老大地位受到挑戰(zhàn)的情況下尋求更多市場份額的考慮。 近一年來，華誼不斷受到業(yè)內(nèi)強敵挑釁，而最大的威脅莫過于光線傳媒。數(shù)據(jù)顯示，在2013年上半年，光線的市場份額首次超過華誼。光線憑借《致青春》《中國合伙人》等影片，總共搶下18.9億元的票房，超過華誼的16.5億元，以29%的市場份額超越了華誼的27%成為內(nèi)地電影市場民營企業(yè)的新老大。 事實上，華誼如此重視游戲板塊，光線傳媒也絲毫不示弱，2012年其收購北京天神互動科技有限公司10%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款為1億元。天神互動是中國極具實力的網(wǎng)頁游戲開發(fā)商之一，截止到2012年6月，旗下產(chǎn)品《傲劍》累計注冊玩家過億人，目前平均在線 30萬人。而天神互動擬于2014年在國內(nèi)上市?！盎ヂ?lián)網(wǎng)視頻、游戲、電子商務(wù)、電子服務(wù)等，這幾個領(lǐng)域是光線在新媒體業(yè)務(wù)上關(guān)注的重點?！惫饩€傳媒總裁王長田曾在采訪中對記者表示。 相較于競爭對手的放手一搏，華誼頗有緊迫感。華誼靠電影發(fā)行起家，做大后選擇兼并擴張。對于華誼而言，一直以來對于電影制作和發(fā)行業(yè)務(wù)過于依賴，有時甚至一部票房的收入就占據(jù)公司經(jīng)營額的60%到70%，所以華誼急需開發(fā)出更多的盈利產(chǎn)品。對此，王中軍也早早將眼光瞄向迪士尼、環(huán)球這樣的國際性全產(chǎn)業(yè)鏈巨頭，希望在中國打造全娛樂王國。 “華誼是概念制造高手，而手機游戲是資金密集型行業(yè)，因此收購能給華誼帶來更多財務(wù)方面的想象。但是并不表示所有電影都適合做成游戲，到目前為止，成功案例極少。從這點來說華誼的全產(chǎn)業(yè)鏈布局仍是個長期工程?！彪娪盃I銷專家王大勇對記者表示。
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