愛(ài)華網(wǎng)???? 或急于坐上能源老大交椅，合并被指難現(xiàn)協(xié)同作用 華潤(rùn)電力與華潤(rùn)燃?xì)獾暮喜?，在股東的反對(duì)聲中宣告失敗，但這并沒(méi)有阻止華潤(rùn)集團(tuán)繼續(xù)合并兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的野心。 近日，時(shí)代周報(bào)記者致電華潤(rùn)電力公司，該公司媒體負(fù)責(zé)人表示，不排除一年后重啟該項(xiàng)合并計(jì)劃。華潤(rùn)集團(tuán)方面表示，并不排除重啟合并計(jì)劃，并且現(xiàn)在將通過(guò)能源基地的形式展現(xiàn)電力和燃?xì)鈽I(yè)務(wù)的協(xié)同作用。 早在5月6日，華潤(rùn)電力、華潤(rùn)燃?xì)怆p雙發(fā)布公告并公布合并方案，華潤(rùn)燃?xì)庖該Q股方式并入華潤(rùn)電力。7月19日，在股東64.15%的反對(duì)票中，合并方案被否決。 在業(yè)內(nèi)看來(lái)，華潤(rùn)電力和華潤(rùn)燃?xì)饧幢愫喜?，短期?nèi)也將難以發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效益，公司更多地是在規(guī)模和財(cái)務(wù)互補(bǔ)方面受益。中銀國(guó)際電力行業(yè)分析師姚圣表示，華潤(rùn)一直沒(méi)有一個(gè)清晰做油氣勘探的策略，亦暫時(shí)看不到交易可帶來(lái)任何經(jīng)濟(jì)效益。 華潤(rùn)集團(tuán)之所以要積極推行這項(xiàng)合并，或與其野心大為相關(guān)—爭(zhēng)做國(guó)內(nèi)同時(shí)擁有發(fā)電業(yè)務(wù)的綜合性能源公司，合并之后一舉超越中國(guó)其他燃?xì)夤?，并在?guó)家大力推行城鎮(zhèn)燃?xì)夤艿赖拇蟊尘跋伦龃笞鰪?qiáng)，力圖多分一杯羹。 合并計(jì)劃擱淺 5月6日，華潤(rùn)電力、華潤(rùn)燃?xì)怆p雙于開(kāi)市前停牌，同時(shí)發(fā)布了合并方案。根據(jù)方案，每100股華潤(rùn)燃?xì)鈱Q取97股華潤(rùn)電力，共合并22.24億股，按停牌前收市價(jià)計(jì)，即每股華潤(rùn)燃?xì)馐召?gòu)價(jià)為24.64港元，總價(jià)值為548億港元，較華潤(rùn)燃?xì)馔Ｅ魄耙鐑r(jià)約12.8%。 根據(jù)其計(jì)劃，華潤(rùn)燃?xì)鈱⑾蛉A潤(rùn)電力發(fā)行100 萬(wàn)股新潤(rùn)燃股份，使?jié)櫲汲蔀闈?rùn)電的全資附屬公司。之后，華潤(rùn)燃?xì)鈺?huì)撤銷(xiāo)聯(lián)交所上市地位，華潤(rùn)電力則會(huì)易名為華潤(rùn)能源。有券商估計(jì)，按兩間公司的市值，合并后的華潤(rùn)能源市值將高達(dá)1700億元。 據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，上述收購(gòu)遭否的原因，一是按照當(dāng)時(shí)的市價(jià)及收購(gòu)價(jià)，這樁收購(gòu)或變成近15%的折價(jià)收購(gòu)；而另一導(dǎo)致股東反對(duì)交易的原因，是這樣的換股將令原有中小股東的股權(quán)攤薄，原華潤(rùn)電力中小股東股比由36.45%攤薄至25.11%，原華潤(rùn)燃?xì)庵行」蓶|則將持有新公司11.2%的股權(quán)，交易通過(guò)需要至少75%的贊成票及不多于10%的反對(duì)票。 在華潤(rùn)電力及華潤(rùn)燃?xì)獾暮喜⑾胂髨D景中，華源能源集團(tuán)將可整合上游能源資源、發(fā)電資產(chǎn)、中下游能源分銷(xiāo)，以及潤(rùn)電及潤(rùn)燃的終端客戶(hù)需要，借以建立華潤(rùn)集團(tuán)旗下具備更穩(wěn)健資本架構(gòu)及經(jīng)擴(kuò)大股東基礎(chǔ)的獨(dú)立旗艦?zāi)茉醇肮檬聵I(yè)平臺(tái)。 但睿信致成管理咨詢(xún)公司合伙人王丹青認(rèn)為，華潤(rùn)集團(tuán)作為一個(gè)大型多元化集團(tuán)，把內(nèi)部產(chǎn)業(yè)歸集，打通各產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部協(xié)同，肯定是其所需。華潤(rùn)集團(tuán)希望二者形成大的專(zhuān)業(yè)板塊，增強(qiáng)融資功能。但畢竟電力和燃?xì)鈨H是板塊上的相同，并沒(méi)有真正意義上的產(chǎn)業(yè)相通之處。小股東反對(duì)也不無(wú)道理。 為燃?xì)鈽I(yè)務(wù)籌資 華潤(rùn)電力的主要業(yè)務(wù)是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)或煤炭資源豐富的地區(qū)投資、開(kāi)發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和管理火電、風(fēng)電、水電、煤炭及分布式能源項(xiàng)目。華潤(rùn)電力在年報(bào)中提出，2013年受宏觀形勢(shì)影響，電力行業(yè)新增裝機(jī)量將放緩，企業(yè)將經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)放在通過(guò)改善運(yùn)營(yíng)效率、增加旗下煤礦產(chǎn)量等方面，對(duì)新增裝機(jī)項(xiàng)目會(huì)“嚴(yán)格挑選”；這意味著在火電裝機(jī)方面將不再保持快速勢(shì)頭。 與電力相對(duì)處于守勢(shì)不同，華潤(rùn)集團(tuán)的燃?xì)鈽I(yè)務(wù)可謂高歌猛進(jìn)，不停地攻城略地，拿下一個(gè)又一個(gè)項(xiàng)目，因此需要更多的資金支持。
華潤(rùn)燃?xì)馐菄?guó)內(nèi)五大城市燃?xì)夤局?，主要從事銷(xiāo)售及分銷(xiāo)氣體燃料，銷(xiāo)售住宅、商業(yè)和工業(yè)用液化石油氣及天然氣，同時(shí)經(jīng)營(yíng)管道燃?xì)饨玉g的建筑合約。 今年上半年，華潤(rùn)燃?xì)獬赓Y23.8億元進(jìn)行收購(gòu)，中期過(guò)后又公布了3項(xiàng)收購(gòu)，其一是向控股股東華潤(rùn)集團(tuán)收購(gòu)華潤(rùn)石化股權(quán)，代價(jià)24.2億元，華潤(rùn)石化在9省經(jīng)營(yíng)15個(gè)城市燃?xì)忭?xiàng)目及一個(gè)中游燃?xì)鈧鬏敼艿理?xiàng)目和7個(gè)燃?xì)庹?；其次是?8.5億元收購(gòu)AEICHINAGAS股權(quán)，后者主要于11省經(jīng)營(yíng)28個(gè)城市燃?xì)夤艿澜?jīng)營(yíng)、燃?xì)怃N(xiāo)售與分銷(xiāo)及經(jīng)營(yíng)壓縮天然氣、液化天然氣及液化石油氣加氣站；其三則是與赤峰市簽署城市管道燃?xì)馓卦S經(jīng)營(yíng)權(quán)合同，進(jìn)一步加快該市燃?xì)夤芫W(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)，估計(jì)全年資本開(kāi)支共約90億元。 記者從華潤(rùn)燃?xì)夤倬W(wǎng)上了解到，總經(jīng)理石善博指出，今年將花40 億至50 億元進(jìn)行新的并購(gòu)收購(gòu)；另外預(yù)備20 億至30 億元作為經(jīng)營(yíng)性開(kāi)支。首席財(cái)務(wù)官王添根說(shuō)今年的40 億至50 億元收購(gòu)資金將基本以銀行貸款或發(fā)債為主，華潤(rùn)集團(tuán)管理層亦指出，全中國(guó)現(xiàn)時(shí)有60 個(gè)由私人經(jīng)營(yíng)的地級(jí)城市燃?xì)忭?xiàng)目，集團(tuán)未來(lái)2 -3 年將會(huì)把其中20 -30 個(gè)逐步收歸旗下。到2015年底前，集團(tuán)期望燃?xì)饽赇N(xiāo)量可達(dá)200億立方米，用戶(hù)2000萬(wàn)。 大能源戰(zhàn)略野心 華潤(rùn)電力和華潤(rùn)燃?xì)獾哪腹救A潤(rùn)集團(tuán)旗下涵蓋消費(fèi)品、電力、地產(chǎn)、醫(yī)藥、水泥、燃?xì)狻⒔鹑诘葮I(yè)務(wù)，其在香港上市的5家公司中，華潤(rùn)電力和華潤(rùn)燃?xì)舛紝儆谀茉葱袠I(yè)。 華潤(rùn)集團(tuán)在5月份提出華潤(rùn)電力和華潤(rùn)燃?xì)夂喜⒌挠?jì)劃，根據(jù)華潤(rùn)集團(tuán)董事長(zhǎng)宋林的表述，這一切基于華潤(rùn)集團(tuán)想把旗下的能源組建成能源板塊，組建規(guī)模更大的公司，在未來(lái)掌握更大的市場(chǎng)。 目前在國(guó)內(nèi)五大燃?xì)夤纠铮瑤缀鯖](méi)有同時(shí)擁有發(fā)電業(yè)務(wù)的企業(yè)。華潤(rùn)燃?xì)夂腿A潤(rùn)電力合并后，將一舉超越中國(guó)燃?xì)?、新奧燃?xì)?、港華燃?xì)狻⒗鋈細(xì)獾绕渌拇笕細(xì)夤荆蔀闃I(yè)務(wù)更廣、資產(chǎn)更多的綜合性能源公司。 住建部公布的《全國(guó)城鎮(zhèn)燃?xì)獍l(fā)展“十二五”規(guī)劃》指出，到“十二五”末，我國(guó)城鎮(zhèn)燃?xì)夤饪偭考s1782億立方米。城鎮(zhèn)燃?xì)夤艿揽傞L(zhǎng)度達(dá)60萬(wàn)公里。在這樣的大背景下，華潤(rùn)燃?xì)庖敕忠槐?，獲得超常規(guī)的發(fā)展，必然希望組建更大的集團(tuán)，有更大的實(shí)力繼續(xù)開(kāi)疆?dāng)U土。 花旗銀行在研究報(bào)告中指出，華潤(rùn)電力目前是正現(xiàn)金流，但缺乏拓展機(jī)會(huì)，相反負(fù)現(xiàn)金流的華潤(rùn)燃?xì)饨攴e極透過(guò)收購(gòu)母公司資產(chǎn)去擴(kuò)充業(yè)務(wù)，故兩者合并可令資金靈活使用，同時(shí)帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)。 中宇資訊燃?xì)夥治鰩熗趸壅J(rèn)為，整合后的潤(rùn)電在能源企業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力將得到增強(qiáng)，同時(shí)有助于燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。潤(rùn)電大部分以火電為主，而在大力宣揚(yáng)低碳環(huán)保的現(xiàn)今，燃?xì)獍l(fā)電的增長(zhǎng)將成為一種趨勢(shì)。而二者的結(jié)合亦將促進(jìn)天然氣業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而打造一個(gè)具有綜合競(jìng)爭(zhēng)力的大型能源企業(yè)。 不過(guò)王慧也坦承，目前華潤(rùn)燃?xì)夂腿A潤(rùn)電力沒(méi)有天然氣發(fā)電的合作，這是一個(gè)遠(yuǎn)景規(guī)劃?，F(xiàn)在天然氣價(jià)格上漲，華潤(rùn)燃?xì)鉀](méi)有上游氣源，現(xiàn)在進(jìn)行燃?xì)獍l(fā)電，不是合適的時(shí)機(jī)。
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