愛華網(wǎng)???? 近段時間，市場上關于債市拐點是否來臨的說法多了起來。在《金融理財》看來，拐點可以分為兩種，一種是市場風險的拐點，即市場將由趨勢上漲轉(zhuǎn)為趨勢下跌了嗎？另一種是信用風險的拐點，即信用違約會降臨中國債券市場嗎？ 我們不妨先看第一個拐點 ——市場拐點。目前認同拐點將至的投資者覺著隨著供給量的擴大以及監(jiān)管對影子銀行監(jiān)管趨嚴，供求的天平正在悄然發(fā)生傾斜。而不贊成市場拐點的投資者認為目前經(jīng)濟最多只是弱復蘇而已，力度和持續(xù)時間都很不確定，何況最近債券市場的交投依然十分活躍，市場熱度并沒有降低多少?！督鹑诶碡敗繁容^傾向于支持市場拐點將臨的觀點。 首先，不可否認目前經(jīng)濟復蘇偏弱。一般來說，每年 3月份開始，宏觀經(jīng)濟總會因為春節(jié)后實體經(jīng)濟需求恢復而產(chǎn)生向上反彈的動力，但今年 3月份大部分時間從微觀和中觀層面均沒有看到需求很快復蘇，證據(jù)就是生產(chǎn)資料價格下跌并且?guī)齑嫔仙５珜τ谠斐蛇@種現(xiàn)象的原因，有兩點不容忽視：一是今年 2月份春節(jié)比較晚，二是今年年初面臨高層換屆。第一個原因?qū)е麻_工較往常延后，第二個原因則導致很多事情因領導沒有拍板而不敢去做。目前這兩個因素都逐漸消失。
其次，市場交投活躍并不能推翻市場拐點的看法。恰恰相反，一般而言，市場的大頂部都伴隨著成交放量且換手率高企，反而是在市場的底部區(qū)域才會出現(xiàn)縮量的情景。因此，現(xiàn)在對投資者而言，應該先把能再從債券中賺多少資本利得放置一邊，而會不會接最后一棒倒是應該認真考慮的了。 說完市場拐點，再聊聊信用風險拐點。近期信用債市場上的一個焦點莫過于無錫尚德 5.41億美元可轉(zhuǎn)債無力償付而宣布破產(chǎn)的事件。這一風險事件雖然沒有發(fā)生在中國的債券市場，但依然給市場帶來不少觸動。到目前為止，中國信用債市場依然是個沒有違約的不成熟市場。那么，違約這一信用市場成人禮什么時候才會真正降臨中國債券市場呢？ 其實，中國債券市場剛性兌付背后最大的推手就是政府。過去，政府有意愿且有能力不讓違約發(fā)生。而現(xiàn)在，一方面市場容量在急劇擴大，兜底違約的成本快速上升，從而影響到了政府不讓違約發(fā)生的意愿。 另一方面，隨著政府負債率的逐步提高，政府兜底違約的能力也在逐漸下降。雖然目前中國政府要求守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風險的底線，且整個政府（中央加上地方）的負債率和赤字率依然處于一個75可控的安全水平，但從無錫尚德這個案例來看，政府對待個案的違約容忍度在下降。 綜合而言，債券市場拐點的確已臨近，而信用違約的拐點也已經(jīng)不再遙遠。那么在當前的形勢下，我們將如何投資債券型理財產(chǎn)品呢？ 目前債券型理財產(chǎn)品的種類非常多，可以滿足投資者不同風險偏好的需求。按照投資范圍可以分為純債產(chǎn)品、二級債產(chǎn)品等，一般純債產(chǎn)品的風險要低于二級債產(chǎn)品。多數(shù)銀行理財產(chǎn)品也是僅投資債券市場，這類產(chǎn)品風險比較低；按照產(chǎn)品形式可以分為指數(shù)型產(chǎn)品、分級債券基金、封閉式債券產(chǎn)品等，尤其是分級債券基金的進取端，也適合一些專業(yè)型且風格進取的投資者。 從某種程度上而言，投資券型理財產(chǎn)品就是選擇投資人。在選擇投資人時，第一要看債券投資經(jīng)理獲取穩(wěn)定收益率的能力，最好選擇投資時間較長的債券投資經(jīng)理；第二看基金公司、券商、私募、銀行整體債券投資的運作能力。
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