愛華網(wǎng)???? 7月19日，中國人民銀行宣布取消貸款利率下限的限制 。自1993年國務(wù)院發(fā)布關(guān)于金融改革的決定和明確利率市場化改革的目標算起，這是20年來中國終于全面放開對貸款利率的管制。利率管制目前只剩下最后的一塊“硬骨頭”，即對存款利率上限的限制（目前最多在基準利率基礎(chǔ)上上浮10%）。 利率改革的下一步會怎么走？在過去二十年內(nèi)政策制定者的共識一直沒有改變：“先貸款再存款、先外幣再本幣、先長期再短期、先大額再小額?！敝饕臓幾h在于時間表。接下來的存款利率自由化，不出意外的話會采取“先長期再短期、先大額再小額”的方案。在未來的6～12個月內(nèi)，可能會先進一步放寬五年期以上存款利率的上限限制。只是，這個過程絕不會一蹴而就，而且最終完全放開存款利率管制很有可能比市場預(yù)期來得要更晚一些。 實際上，利率管制可能全面開放，但實現(xiàn)利率自由化至少還有另外三個大塊拼圖：存款保險制度的建立；取消信貸管制；建立以市場利率收益曲線為主體的貨幣政策傳導(dǎo)機制。
存款保險制度是維護放開利率管制后維持金融體系穩(wěn)定的重要制度安排。在20國集團中，中國和南非是僅有的兩個沒有建立存款保險制度的國家，中國現(xiàn)行的是隱性的存款保險制度。 正式引入存款保險制度可以明確銀行、政府和存款人的權(quán)利和義務(wù)，也明確了存款保護的資金來源；同時通過設(shè)定最高存款保護數(shù)額，可以部分削弱道德風(fēng)險，防止利率放開之后銀行在高息攬儲方面的惡性競爭；而建立存款保險制度后有利于建立金融機構(gòu)破產(chǎn)制度，完善市場紀律。 另一方面， 雖然中國在名義上已經(jīng)取消貸款的額度限制，但事實上，中央銀行和監(jiān)管機構(gòu)仍然對銀行體系甚至單個銀行的信貸總額通過“窗口指導(dǎo)”等方式進行嚴格的控制，在貸款的流向上，監(jiān)管機構(gòu)對銀行也有很強的管制，例如哪些行業(yè)必須嚴格限制新增貸款或哪些行業(yè)要求必須加大貸款……當前存在的一些金融體系的問題，實際上是與信貸管制直接相關(guān)的。比如，目前在鋼鐵、水泥等行業(yè)出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩；例如當前重點支持的小微企業(yè)貸款，是否真正適合銀行（尤其是大銀行）的經(jīng)營模式，或是否在5～10年后會形成新的問題貸款？ 現(xiàn)階段市場高度擔憂的影子銀行的風(fēng)險問題，有很大一部分原因也是由于利率和信貸的管制而人為造成了市場的分割和利率的差價，誘發(fā)了資金套利行為。 最后，從利率自由化的最終目標看，央行希望擯棄以數(shù)量型工具為主的貨幣政策工具，建立以利率價格為主體的新的貨幣政策傳導(dǎo)機制。 利率收益曲線的主體是債券市場，而完善債券市場的重點是建立違約機制和市場紀律，使市場利率真正反映信貸風(fēng)險和市場的風(fēng)險偏好。中國目前債券市場的規(guī)模處于全球第四（僅次于美國、日本和德國），但主要是國債和金融機構(gòu)信用債，企業(yè)債的規(guī)模仍然較小。最大的問題是債券市場幾乎沒有違約現(xiàn)象，而這不是因為發(fā)債企業(yè)的信用好，是由于地方或銀行的過度保護將一些可能出現(xiàn)的信用問題給掩蓋起來了。這導(dǎo)致了債券市場上的道德風(fēng)險，也是在利率自由化過程中需要重點解決的一個問題。 因此，利率自由化的最后一個板塊是建立和完善債券市場，形成以市場供需為基礎(chǔ)的利率收益曲線，形成從央行基準利率，到市場短期利率、市場中長期利率和銀行貸款利率的傳導(dǎo)體系。這在目前金融體系日益復(fù)雜，舊有的貨幣供應(yīng)量或信貸總量等指標的重要性逐步降低的背景下尤為重要。
愛華網(wǎng)本文地址 » http://www.klfzs.com/a/9101032201/33699.html
