愛華網(wǎng)???? 馮小剛承認(rèn)，他是華誼兄弟（300027.SZ）董事長王中軍和著名導(dǎo)演張國立的媒人?！拔乙呀?jīng)牽媒搭線很多年了，一會(huì)兒勸國立你就從了吧，一會(huì)兒再勸勸中軍，你再續(xù)一房?！薄懊狡拧钡挠握f終于使得雙方正式聯(lián)姻：2013年9月3日，華誼以2.52億元收購張國立執(zhí)掌的浙江常升影視制作有限公司（以下簡稱“浙江常升”）70%的股權(quán)。同時(shí)張國立獨(dú)資公司弘立星恒以1.52億元購買華誼實(shí)際控制人王中軍和王中磊持有的股票并鎖定三年。 值得注意的是，這次資本運(yùn)作行為頗為詭異。有人算了一筆賬：這樣“一來一回”，最終張國立拿到4000萬元外加市價(jià)2.12億元限售股票；王氏兄弟則拿到2.12億元現(xiàn)金。一時(shí)間“資本運(yùn)作鬼才”“創(chuàng)新性減持”“要錢沒節(jié)操”的說法被網(wǎng)友競相轉(zhuǎn)發(fā)。 盡管如此，華誼股價(jià)卻步步高升，9月5日盤中強(qiáng)勢漲停，股價(jià)再創(chuàng)歷史新高57.63元。 華誼此番收購究竟是為了拉抬股價(jià)、制造概念，還是會(huì)給公司帶來更多價(jià)值？王中軍在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者專訪時(shí)表示：“華誼電視劇業(yè)務(wù)還沒有電影那么強(qiáng)，我們未來將繼續(xù)靠整合、重組的方式把電視劇板塊的業(yè)績做上去?！弊?013年華誼涉足游戲產(chǎn)業(yè)以來，華誼傳統(tǒng)的電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)三架馬車體系因游戲的加入而得以外延，對(duì)于當(dāng)下華誼的四駕馬車將如何互動(dòng)，王中軍有獨(dú)特的見解。 “我希望張國立的某個(gè)產(chǎn)品突然變成我的一款手游，華誼手游的盈利有想象空間，我們現(xiàn)在單款游戲正在沖擊一月一億的收入?！?p> 彌補(bǔ)短板 “如果可以重新翻拍150集年輕版《康熙微服私訪》，那這點(diǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)就很值了。” 未來張國立公司仍將獨(dú)立運(yùn)作，在業(yè)務(wù)指導(dǎo)上以張國立創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)為主。 買了空殼？ 毋庸置疑，華誼此次高調(diào)收購張國立公司，將張國立背后的“浙江常升” 推至輿論的風(fēng)口浪尖。 根據(jù)公司公告顯示，浙江常升注冊(cè)資本1000萬元，法定代表人張國立，負(fù)債總額為人民幣0元，所有者權(quán)益人民幣1000萬元，但公告并未給出浙江常升的盈利狀況。 有媒體指出，華誼用2.52億元購買了價(jià)值1000萬元資產(chǎn)公司的70%股權(quán)，溢價(jià)率高達(dá)36倍。而且值得注意的是，浙江工商局網(wǎng)站顯示浙江常升成立日期為2013年5月23日。難道華誼買了一個(gè)才3個(gè)月大的殼？ 王中軍在9月2日接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，這樣計(jì)算收購市盈率其實(shí)是個(gè)誤解。浙江常升僅僅是為了這次并購，雙方特意設(shè)立的一家標(biāo)的公司。收購的價(jià)格，則是依據(jù)張國立原來公司每年的業(yè)績能力，評(píng)估未來5年的收入來確定的。 據(jù)記者證實(shí)，所謂的“原來公司”即指北京國立常升影視文化傳播有限公司，浙江常升與之為同一家公司。兩家公司的大股東均為張國立。北京常升成立于2005年，其前身為1996年創(chuàng)立的“國立導(dǎo)演工作室”。 “此次收購的市盈率約在10到12倍之間，符合現(xiàn)在中國市場對(duì)一個(gè)好文化企業(yè)的估值。事實(shí)上華誼今年7月并購銀漢科技的市盈率也是10～12倍左右。”王中軍說。此前，同為影視行業(yè)上市公司，華策影視（300133.SZ）收購克頓傳媒的市盈率則是11.7倍。 對(duì)于并購細(xì)節(jié)，另一個(gè)頗受外界質(zhì)疑的是張國立用1.52億元回購了華誼兄弟兩大股東的股票。據(jù)了解，一般而言，公司并購的方法，一是通過定向增發(fā)的方式，即上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行股份，令張國立變成上市公司的股東；二是通過現(xiàn)金支付之后，使張國立用現(xiàn)金購入兩個(gè)大股東的限售股。然而，華誼并沒有選擇第一種定向增發(fā)的途徑。 “是通過增發(fā)還是‘賣老股’，取決于證監(jiān)會(huì)審批的便利性，我猜測沒有選擇定向增發(fā)可能是有這個(gè)考量。另外，把張國立變成了華誼公司的股東，這個(gè)上市公司又持有張國立公司70%股權(quán)，那么今后創(chuàng)造利潤時(shí)，也能在相互持有股份中進(jìn)行體現(xiàn)，通過利潤增長股價(jià)也會(huì)提高。因此我們看到的套現(xiàn)可能僅是副產(chǎn)品，目的不是讓張國立套現(xiàn)走人，而是要用股份套住張國立。”深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)華北大區(qū)經(jīng)理劉綱分析認(rèn)為。 對(duì)此，華誼方面表示，其希望可以用發(fā)行股票的方式完成收購，但目前對(duì)于游戲公司銀漢科技的收購還未完成，當(dāng)前規(guī)則下不允許同時(shí)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)兩個(gè)發(fā)行股票購買資產(chǎn)項(xiàng)目，所以只能用存量發(fā)行的辦法?！斑@樣可以更好地鎖住張國立，”王中軍說，“這是雙方約定內(nèi)容的一部分。張國立通過購買華誼實(shí)際控制人的股票并鎖定三年，就是對(duì)投資者的承諾?！?p> 此前，華誼電視劇業(yè)務(wù)一直由知名制作人楊善樸負(fù)責(zé)，旗下共有12個(gè)工作室。對(duì)于張國立公司并入華誼后的運(yùn)營模式，王中軍對(duì)本報(bào)記者表示，未來張國立公司仍將獨(dú)立運(yùn)作，在業(yè)務(wù)指導(dǎo)上以張國立創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)為主，楊不參與張國立公司的創(chuàng)作和經(jīng)營，但是在財(cái)務(wù)上將和華誼事業(yè)部進(jìn)行協(xié)調(diào)，報(bào)表可能合并。
“華誼的投資都是戰(zhàn)略投資，和產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)。”王中軍曾在接受本報(bào)記者采訪時(shí)回應(yīng)。在他看來，華誼的全產(chǎn)業(yè)鏈布局可以概括為“內(nèi)容+渠道+衍生”，“內(nèi)容生產(chǎn)”則是華誼一貫以來的核心優(yōu)勢，也就是華誼傳統(tǒng)的“三駕馬車”業(yè)務(wù)：包括電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)。 然而在這傳統(tǒng)的三駕馬車中，華誼兄弟的電視劇業(yè)務(wù)進(jìn)展并不順利。王中軍坦誠，雖然電影市場一直穩(wěn)居第一，但2013年華誼電視劇版塊確實(shí)相對(duì)比較弱。“很多人都問我，‘中軍，你是否要放棄電視劇行業(yè)了？’雖然我們有過《士兵突擊》，有過很好的電視劇成績，但是總體來講，我覺得華誼電視劇還沒有做到像電影這么強(qiáng)。此次收購將正式啟動(dòng)我們?cè)陔娨晞⌒袠I(yè)的整合并購步伐?！?p> 記者查閱華誼中報(bào)顯示，2013年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，同比增長66.62%，然而，華誼的電視劇收入大幅減少，上半年華誼電視劇實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.87億元，較上年同期下滑了37.06%。相比其他業(yè)務(wù)的風(fēng)生水起，電視劇已經(jīng)明顯成為華誼兄弟的短板。 用張國立的話說，“目前整體電視劇大勢并不太好，隨著廣電總局對(duì)‘雷人’戲和‘胡說’戲的控制，投資人的投資熱度逐漸降低?！蓖踔熊娬J(rèn)為，這與電視劇、電影商業(yè)模式的差異有關(guān)：“電視劇是B2B產(chǎn)品，目前中國電視臺(tái)比制片方強(qiáng)勢，制片方即便使出渾身解數(shù)，也只能將片子賣給固定的幾家電視臺(tái)，而且這幾家電視臺(tái)給的價(jià)格也不會(huì)讓你有無限的想象，100萬元/集就已經(jīng)是天價(jià)了，電視劇制作的天花板非常清楚。電影產(chǎn)品則不同，這是完全的B2C產(chǎn)品，你永遠(yuǎn)不知道為什么會(huì)有3000萬人進(jìn)了電影院，而且市場潛力無限?！?p> 中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈認(rèn)為，在中國整體電視劇大勢不好的情況下，華誼和常升的聯(lián)姻可視為“抱團(tuán)取暖”。浙江常升雖然擁有較多電視劇資源，但是受制于融資瓶頸，發(fā)展空間不容樂觀；華誼兄弟則資金充裕。在此種情況下，華誼收購常升可形成資金、資源互補(bǔ)。 對(duì)于收購浙江常升的另一意圖，王中軍表示，“我特別喜歡張國立公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，這些會(huì)非常有價(jià)值。未來可以翻拍新版《康熙微服私訪》，但是演員全換成年輕一點(diǎn)的。一個(gè)娛樂公司做這么長時(shí)間，其實(shí)最有價(jià)值的是個(gè)人?！彪娨晞?、動(dòng)畫制作等為浙江常升的主營業(yè)務(wù)，其代表作包括《康熙微服私訪記》系列、《鐵齒銅牙紀(jì)曉嵐》系列、《我這一輩子》《金婚》等電視劇作品。 目前，在國外電影巨頭迪士尼、時(shí)代華納公司，電影和游戲的結(jié)合體現(xiàn)了知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重要性。近期迪士尼公司加大了對(duì)電影和手游結(jié)合的研發(fā)，在電影熱映之后，其同名的游戲便相繼出爐，比如《獨(dú)行俠》《米奇小頑皮 》等。 “我希望張國立的某個(gè)產(chǎn)品突然變成我的一款手游，華誼手游的盈利有想象空間，我們現(xiàn)在單款游戲正在沖擊一月一億的收入，”王中軍說，“不過，我覺得現(xiàn)在不用把一個(gè)電視劇公司想得太復(fù)雜，我現(xiàn)在不需要張國立建主題公園，也不需要他立刻做游戲，如果可以重新翻拍150集年輕版《康熙微服私訪》，那這點(diǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)就很值了，我覺得購買這個(gè)公司就對(duì)得起投資者了?！?p> 如今屢有電影、電視劇相互翻拍作品活躍熒屏，然而電影改電視劇成功者少，電視劇改電影也是一條險(xiǎn)路。2013年上半年就有7部電視劇改編成電影，包括已經(jīng)上映的《金太狼的幸福生活》《宮鎖沉香》，已經(jīng)開拍或者即將開拍的還有《北京愛情故事》《龍門鏢局》《蝸居》《流星雨》以及《甄 傳》等等。從已上映兩部電影的票房上看，形勢并不樂觀。《金太狼的幸福生活》投資約600萬元，最終票房約500萬元；而《宮鎖沉香》的監(jiān)制和編劇于正曾表示投資過億元，但目前票房僅5400萬元。 “電影、電視劇相互翻拍不是必然趨勢，不是所有電影都可以翻拍成電視劇。”王中軍說。 馬車重構(gòu) 對(duì)于影視公司而言，首先應(yīng)該在主營業(yè)務(wù)方面精耕細(xì)作，其次再不斷完善影視產(chǎn)業(yè)鏈。 繼2013年7月23日華誼收購游戲公司銀漢科技50.88%的股權(quán)后，華誼除原先的電影、電視、藝人等三大內(nèi)容制造板塊外，游戲成為華誼內(nèi)容制造的第四駕馬車。 對(duì)于手游概念股在近期的炙手可熱，王中軍承認(rèn)“手游有泡沫，但是買對(duì)了就沒有，買錯(cuò)了就有。未來華誼將對(duì)互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容產(chǎn)業(yè)提供更多的內(nèi)容?；ヂ?lián)網(wǎng)靠什么賺錢？無外乎是廣告和游戲，我這幾天一直在想華誼與互聯(lián)網(wǎng)的淵源。華誼主要股東是騰訊、阿里巴巴，馬云是華誼副董事長，我投資銀漢，資本市場給予的評(píng)價(jià)說明我的投資是對(duì)的?！?p> 另外，對(duì)于另一駕馬車“藝人經(jīng)紀(jì)”，王中軍頗有些無奈：“藝人經(jīng)紀(jì)我還是真沒辦法，在這一方面，華誼已經(jīng)過了高速發(fā)展階段。華誼兄弟的藝人經(jīng)紀(jì)模式在中國資本市場是不可再復(fù)制的。藝人經(jīng)紀(jì)在前幾年為華誼貢獻(xiàn)20%、30%的利潤也不可能再現(xiàn)?！?p> “華誼經(jīng)紀(jì)公司一年能帶來6000萬元稅后凈利潤，我已經(jīng)非常滿意了。它給華誼帶來的不光是利潤，而是品牌價(jià)值和很多信息的來源?！蓖踔熊娬J(rèn)為，未來不會(huì)單純靠收取經(jīng)紀(jì)代理費(fèi)來盈利。 一位熟悉華誼運(yùn)作模式的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，華誼拍電影時(shí)依賴導(dǎo)演、藝人和制片人。上市前曾經(jīng)因?yàn)槔骊P(guān)系綁住了一些大腕，上市后有些大腕“出走”，再后來就形成華誼控股了若干個(gè)制作中心，形成藝人工作室模式，而這些藝人工作室相互協(xié)同和競爭，從而給華誼帶來收益。 “明星做工作室確實(shí)有他獨(dú)特的優(yōu)勢，未來我們的明星都可以是產(chǎn)品的爆炸點(diǎn)，可能逐漸會(huì)向制片人模式轉(zhuǎn)，比如杜淳、姚晨突然想拍一個(gè)電影或電視劇，我都給予支持?！蓖踔熊姳硎?。 “但是只依賴這個(gè)模式并不是最有利的。由于國內(nèi)電視劇發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)小于電影，隨著公司投拍電視劇的陸續(xù)播出，電視劇業(yè)務(wù)將會(huì)企穩(wěn)回升。另外游戲也更具有協(xié)同性，更加穩(wěn)定，現(xiàn)金流更好。華誼曾經(jīng)投資掌趣彌補(bǔ)了經(jīng)營主業(yè)投資放緩的問題，建立影城和文化旅游地產(chǎn)也都是在尋找多個(gè)發(fā)力點(diǎn)?！眲⒕V對(duì)記者表示。 華誼在并購銀漢科技后，市場普遍認(rèn)為公司短期缺乏新的催化劑，但值得注意的是華誼下半年仍有不少利好事件：國慶檔《狄仁杰》和賀歲檔《私人定制》預(yù)計(jì)將獲得不俗票房收入，而下半年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)銷售收入的電視劇共計(jì)14部約497集。 不過，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，盡管如此，風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，華誼兄弟和張國立之間并沒有簽訂“業(yè)績對(duì)賭協(xié)議”。 “收購張國立的公司和上市公司收購一個(gè)比較完整的運(yùn)營實(shí)體還是有差別。后者更看重這家公司的經(jīng)營架構(gòu)、產(chǎn)品構(gòu)成、市場占有率這些硬性指標(biāo)。但是收購張類型的公司更多是看中張個(gè)人品牌價(jià)值，這些就相對(duì)虛擬一些，如果硬性規(guī)定未來3年要產(chǎn)生多少銷售和凈利潤可能會(huì)很難談妥，所以也就沒有對(duì)賭?！眲⒕V表示。
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