愛華網(wǎng)如果有人告訴你,要在高市盈率的時(shí)候買股票,在低市盈率的時(shí)候賣股票,你一定會(huì)覺得這人不怎么靠譜。但是,這正是所謂趨勢(shì)投資的“精髓”。
我們知道,一般情況下是這樣,價(jià)值投資者應(yīng)該在低市盈率時(shí)買入,過高時(shí)賣出,等到重新變低時(shí)再買入。但是,趨勢(shì)投資者可能會(huì)反向思考,市盈率較高時(shí)意味著公司的業(yè)績正處于低谷,所以買入;而當(dāng)公司的業(yè)績回升后,則會(huì)填平市盈率,因此選擇賣出。當(dāng)然,這里有個(gè)隱含的前提,就是你投資的是正確的股票——有著良好經(jīng)營的公司。 可以拿A股做例子,來描述一下價(jià)值投資者和趨勢(shì)投資者的差異。 一方面,這兩類投資者買入的時(shí)點(diǎn)選擇有所不同。價(jià)值投資者通常會(huì)在市盈率低時(shí)進(jìn)入市場(chǎng),比如1700點(diǎn),此時(shí)什么都低;可是趨勢(shì)投資者則可能會(huì)等到市場(chǎng)有所起色后,比如2500點(diǎn),進(jìn)入較高市盈率的好公司。這也就解釋了為什么在2500~2800點(diǎn)時(shí)會(huì)有更多資金入市。 另一方面,兩類投資者賣出的時(shí)機(jī)也不盡相同。價(jià)值投資者會(huì)等待市盈率過高時(shí),比如50倍,考慮賣出;而趨勢(shì)投資者則有可能在市盈率30倍時(shí)即選擇拋掉股票。這也就是近期市場(chǎng)寬幅震蕩,成交量巨大的一個(gè)重要原因。 其實(shí),價(jià)值投資者和趨勢(shì)投資者都有各自的邏輯——由于買賣方式?jīng)Q定了持有股票的時(shí)間,價(jià)值投資者會(huì)相對(duì)較長,希望時(shí)間能給投資帶來最大的收益;但是,持有時(shí)間的縮短卻令趨勢(shì)投資者選擇股票的次數(shù)增多,因?yàn)樗麄冃枰獙ふ业礁嗍杏首儎?dòng)的機(jī)會(huì),而這種機(jī)會(huì)在多家公司身上發(fā)生的概率要遠(yuǎn)高于在一家公司身上的變動(dòng),或者說趨勢(shì)投資者希望空間能給投資帶來最優(yōu)的回報(bào)。 上述情況只是普遍意義上的探討,忘了提示,如果當(dāng)一家上市公司的成長性,無論是收入還是利潤都處于高速增長狀態(tài)時(shí),價(jià)值投資者和趨勢(shì)投資者都不一定會(huì)賣掉股票。
對(duì)于趨勢(shì)投資者而言,成長性好的公司會(huì)被市場(chǎng)追捧,維持一個(gè)比較高的市盈率;而對(duì)于價(jià)值投資者來說,他們會(huì)看到公司的業(yè)績?cè)鲩L會(huì)縮小公司的市盈率。 回到市場(chǎng),現(xiàn)在有人說,當(dāng)前的市場(chǎng)不需要考慮市盈率因素,理由是市場(chǎng)并不以業(yè)績?yōu)橥顿Y基礎(chǔ),而且提出是所謂“流動(dòng)性”泛濫的結(jié)果,這種看法是極為有害的。 中國A股的總市值目前接近20萬億,是GDP的65%左右;美國的這個(gè)數(shù)字最高時(shí)曾超過150%,現(xiàn)在120%上下。然而,中國的GDP不到美國的三分之一,成長空間巨大。如果中國的股市市值與GDP的比值達(dá)到100%,并且與GDP同步保持增長,比如每年8%,未來10年的市場(chǎng)將會(huì)是爆發(fā)式的成長。 這一輪的牛市之所以說是一輪“新牛市”,正是因?yàn)?市場(chǎng)正在進(jìn)入真正以業(yè)績衡量公司價(jià)值的時(shí)代。如果中國經(jīng)濟(jì)一直成長,那么就一定會(huì)反映到上市公司的業(yè)績當(dāng)中7月29日的A股暴跌,就沒什么大不了的。 忘掉過程中的陣痛,中國上市公司以及金融市場(chǎng)的成長性,終究會(huì)讓價(jià)值投資者和趨勢(shì)投資者兩者歸一,最終會(huì)回到業(yè)績成長從而可以長期持有。 我們同時(shí)在迎來新的歷史階段,中國資本市場(chǎng)不會(huì)再像以前那樣僅僅是個(gè)局部市場(chǎng),而是與全球金融市場(chǎng)相連的大資本市場(chǎng)。從小的分享公司的收益直至大到你可以通過證券市場(chǎng)買下一家公司,這才是一個(gè)真正的投資歷程。
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