愛華網(wǎng)□申興
申銀萬國研究所 （下稱申萬）期間突然迅速從看多轉(zhuǎn)向看空，引來部分機構(gòu)附和。不過大部分機構(gòu)仍在重倉A股。獲悉，3000點以下中國人壽便開始分批申購股票方向基金，申購總規(guī)模約200億元，抄底意圖非常明顯。同時，多數(shù)基金并沒有大幅減倉，仍在做多。 申萬急速掉頭 申萬突然轉(zhuǎn)向成為近期焦點。 深圳一家基金公司研究員在8月初的時候感到不解，“申萬幾乎是在幾天內(nèi)完成自我否定，將指數(shù)預測目標從4200點調(diào)整到2500點?！? 8月3日發(fā)布的《8月策略月報》中，申萬的策略研究小組認為，A股市場沖高的動力還沒有衰竭。 申萬的策略研究小組樂觀預期，8月股指的核心波動區(qū)間為上證指數(shù)3100點到3650點。 不料，8月10日，申萬再度發(fā)布了題為 《沖高階段暫告段落》的報告，提及“上期報告中當時我們認為市場還在沖高過程當中。然而過去一周以來我們觀察到的一些變化，特別是政策的變化，讓我們重新審視對市場的判斷?！? 這篇報告在基金中引起了廣泛的討論?！坝谢痖_始反省接近上限的持倉水平，進行了小幅減倉?！被鸾?jīng)理稱。 8月14日， 《我們擔憂什么》的報告中，申萬策略分析師袁宜對公司的轉(zhuǎn)向解釋了是哪些因素促使觀點從之前的“堅定看多”向“可能發(fā)生中期調(diào)整”轉(zhuǎn)變。 袁宜認為，基本面可能不如預期的那么好?！拔覀儗厣甭实呐袛嗫赡鼙仁袌霎斍暗念A期要平緩一些?！? 大成行業(yè)輪動擬任基金經(jīng)理姚瑢也認同這是調(diào)整的主因?！皬?月份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，目前經(jīng)濟并沒有恢復到預期的高度。不盡如人意的狀況會部分影響投資者信心?！? 袁宜同時認為估值已經(jīng)過高了。“市場已經(jīng)遠離長期價值投資區(qū)域。支撐過高的估值，依靠的是過剩的流動性。” 伴隨著股指的逐步下挫，認同申萬的聲音也在逐步增多。興業(yè)基金投資總監(jiān)王曉明便進行了倉位控制和組合調(diào)整，并表示，“大盤漲得越多，理應倉位越來越輕才是理性選擇，我們在追逐熱點的同時會越來越重視品種的安全邊際。” 機構(gòu)抄底 不過，申萬的態(tài)度轉(zhuǎn)向并不具備代表性，大部分賣方機構(gòu)當時依然亢奮和樂觀，絕大部分公募基金也采取了觀望的策略，倉位保持在80%以上。 南方基金的一位基金經(jīng)理助理表示，“這一波調(diào)整出乎了大多數(shù)人的預料，而且似乎找不到什么誘發(fā)因素，前期漲得快，這一波跌得也快，大家都在觀望?！? 深圳一位私募基金負責人分析，“從基金角度看，指數(shù)大跌后加速贖回壓力，基金被動減倉應對，同時出于謹慎原因，基金近期主動調(diào)倉換倉，也加速了市場跌勢。基金在某個階段具有助漲助跌性，主要是國內(nèi)股市還沒有做空機制，基金規(guī)模過大，近期急跌很難快速出貨。但凈值跟隨大盤下跌，導致贖回壓力增加，基民贖回后，基金必須空出足夠資金應對，導致被動減倉，這是下跌勢中的惡性循環(huán)?！? 在盤面上，便表現(xiàn)為基金重倉股的大批跌停。 招商基金投研人士也表示，“由于近期市場缺乏有力的利好支撐因素，股市下跌引發(fā)的基金贖回壓力導致被動做空增多，市場進入了非理性的多殺多博弈的局面，而這又進一步導 致市場的恐慌情緒蔓延?！? 上海一家基金公司副總經(jīng)理稱，3000點以上確實出現(xiàn)了數(shù)量不小的凈贖回，保險資金尤其明顯，平安保險曾在一天內(nèi)贖回80億元的指數(shù)基金。 當8月19日上證綜指下跌4.30%，跌破2800點后，保險資金又回頭選擇了申購基金。 據(jù)悉，3000點以下中國人壽便開始分批申購股票方向基金，申購總規(guī)模約200億元，在19日上證綜指繼續(xù)暴跌至2800點附近的當天，中國人壽便申購了約30億元的股票方向基金。 “19日當天中國人壽申購了華夏基金5億基金，廣發(fā)基金一個億，交銀施羅德基金也有一個多億?！敝槿耸客嘎?。 中國人壽的加倉也帶動了新華人壽等一批機構(gòu)資金的進場，8月20日大盤收出一根大陽線。 新價值投資公司負責人羅偉廣感嘆，最近一個月來，大家的情緒變化很大。“其實相關(guān)因素不可能在兩周內(nèi)發(fā)生突變，變的只是市場的情緒而已?！? 蓄勢反彈？ 8月20日，中信證券的策略報告用了《搶反彈總動員》的響亮標題。大成、國泰等多家基金公司也紛紛表示，下半年市場還將震蕩向上，泰達荷銀基金投資團隊甚至公開表示，“現(xiàn)在（2800點）已經(jīng)基本進入底部區(qū)域”。 上海一家基金公司副總提醒留意證監(jiān)會的態(tài)度。 8月初以來，新基金審批明顯加速。8月19日，上證綜指再度大幅下挫達4.3%，監(jiān)管部門則再發(fā)兩張基金批文。 專戶理財一對多的銜枚疾進更能看出證監(jiān)會的急迫心情。
“速度之快大大出乎我們的意料?！蹦戏交鹑耸坎聹y。 接近社?；鸬囊晃蝗耸客嘎叮吧绫；鸾谝不緵]有減倉，這種突如其來的暴跌并不怕，往往還會帶來報復性上漲，就跟5·30一樣?！? 各路資金通過認購新基金入場的跡象也極為明顯。新基金迫不及待也抓住調(diào)整的機會建倉。大成行業(yè)輪動擬任基金經(jīng)理姚瑢表示，“我們認為下半年市場將會震蕩加劇，板塊性的機會將大于上半年那種系統(tǒng)性機會。但是從未來一年來看，應該都是向上的概率更大。應該說在這種市場等待業(yè)績確認的過程給了新基金建倉的時機?！? “我們認為恐慌性殺跌中會出現(xiàn)極好的建倉機會，我們未來在戰(zhàn)略上仍繼續(xù)堅持積極進攻型策略?！鄙钲谝患液腺Y公司的基金經(jīng)理表示。
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