愛華網(wǎng)上證交易行情很長(zhǎng)一段時(shí)間都像過山車，所以在看到滬指在今年上漲90%后，王曉東決定是時(shí)候剎車了?！拔艺娴暮ε抡麄€(gè)市場(chǎng)要掉頭向下，”這位房地產(chǎn)銷售員在8月3日拋售了手里所有的股票。
他當(dāng)然會(huì)有所擔(dān)心。中國(guó)的股價(jià)因快錢涌入而飆升，很多專家表示這一切將很快結(jié)束。作為中國(guó)政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的一部分，上半年銀行貸款突破1.08萬(wàn)億美元，是去年同期的3倍。雖然絕大部分貸款計(jì)劃用于新的道路、橋梁和工廠的建設(shè)，但其中一部分還是被希望快速贏利的經(jīng)理們投到了股市。問題是，當(dāng)信貸再次緊縮（這已經(jīng)不可避免），股市可能會(huì)崩潰?！爸袊?guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)變成了一個(gè)巨大的龐氏騙局（這種騙術(shù)是一個(gè)名叫查爾斯·龐齊的投機(jī)商人‘發(fā)明’的。它是指以高資金回報(bào)率為許諾，騙取投資者投資，用后來(lái)投資者的投資去償付前期投資者的欺騙行為——譯注），”獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠（Andy Xie）表示，“泡沫會(huì)在沒有足夠的資金流動(dòng)性來(lái)滿足這頭‘野獸’時(shí)破碎?！?p> 對(duì)中國(guó)股市看漲的人則反駁說(shuō)這頭“大牛”還能持續(xù)“作樂”一段時(shí)間。滬市水平只是2007年10月高點(diǎn)時(shí)的一半，而隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，企業(yè)利潤(rùn)有望開始增長(zhǎng)。市場(chǎng)的平均市盈率是26，遠(yuǎn)低于高峰期時(shí)60的水平。“這一市場(chǎng)會(huì)走在復(fù)蘇的前面，這沒什么問題，” 摩根大通中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄（Frank Gong）表示，“人們期望股票市場(chǎng)扮演這樣的角色?！?p> 龔方雄和其他一些人表示，政府不太可能會(huì)壓制信貸規(guī)模。首先，沒人甘愿被指責(zé)有礙中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。而且各地官員都廣泛鼓勵(lì)要保持貸款量，這些資金能夠幫助公司擴(kuò)大招工并實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)——這些都是考核省市級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部工作表現(xiàn)的關(guān)鍵指標(biāo)。地方政府也會(huì)因?qū)俚氐纳鲜袊?guó)企股價(jià)上升而受益。7月27日，四川高速在上市首個(gè)交易日的股價(jià)翻了兩番，四川省政府因此收獲頗豐。 盡管如此，很多投資者還是時(shí)刻做好逃跑的準(zhǔn)備。7月29日，因有傳言北京在收緊借貸，滬指大盤重挫5%。但是股價(jià)迅速恢復(fù)攀升態(tài)勢(shì)，這一點(diǎn)倒是令經(jīng)濟(jì)學(xué)家們擔(dān)心起來(lái)?！爸袊?guó)資本價(jià)格波動(dòng)的方式并不健康，”位于上海的美國(guó)銀行美林的策略分析師崔偉（David Cui）表示，“政府必須要在對(duì)增長(zhǎng)的需求與金融體系的完整性之間尋求平衡?！?p> 作者：包峰（Frederik Balfour） 翻譯：趙斌
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