愛華網???? 美聯儲和FDIC的行動果敢有力，但還遠遠不夠。金融恐慌已鋪天蓋地。機構紛紛倒下，市場天旋地轉，整個系統(tǒng)危在旦夕。決策制定部門任重道遠。 2008年9月蒼茫時刻，布什的財政部長亨利·保爾森制定了問題資產救助計劃（TARP）。后在美聯儲主席伯南克幫助下，保爾森把這一粗略計劃兜售給帶著懷疑眼鏡的國會，幾周后TARP就被立法成文了。13 國會發(fā)言人南希·佩洛西（Nancy Pelosi）就曾講過一個引介TARP的悲慘故事，當時與保爾森和伯南克會晤的國會人員有：她，參議院多數黨領袖哈里·里德（Harry Reid）以及其他領導人。她說一開場伯南克就拿一些硬生生的術語來描述即將來臨的金融崩潰。就剩幾天時間了，國會必須采取撥款幾千億美元的防災行動。 里德不敢相信，把問題拋給保爾森?！澳阏f到底是幾千億，1000億還是2000億？”保爾森自顧自往下描述危境詳情。里德被惹火了，又問：“3000億還是4000億？”財政部長表示遠遠不夠?！昂?，那到底是多少？”里德問。保爾森這才回答：“我們要7000億?！贝苏Z一出，舉座無聲。 保爾森和伯南克從未公開解釋這7000億美元如何計算出來。在后來的國會陳詞中，伯南克也只以寫在信封背后的含有各銀行預期壞賬率的草算來證明TARP所需的巨大規(guī)模。極有可能，7000億美元還只是精確財務計算與真正實踐所需的孰小數字。TARP所需真的驚為天文數字，用它向市場保證政府誓死捍衛(wèi)系統(tǒng)。到那時，恐慌退去，歸于平靜，我們才有機會讓投入成本保持在7000億美元以下。 按照計劃，TARP資金用來購買產權人停止還貸后幾欲崩盤的不良房貸及次債。各機構嚴格按會計準則要求以市值計價迫使大批資產出逃，更令次債價格如履薄冰。放在平常，以市值計價的準則本來無可厚非，而如今次債本已狂瀉不止，此番會計做法無疑令次債雪上加霜。14即便投資者無意拋售，銀行也得以市場價公示，意味著銀行資金大幅縮水，而且引發(fā)推動價格進一步下滑的資產拋售。如果不及時制止，它會成為一個無底的惡性循環(huán)。 TARP有意破咒。財政部設想做逆向操作，即逆勢買入問題資產以使價格回調至一個足以吸引私人購買力回歸市場的操作。理論上很站得住腳，但實際操作問題重重，而且時間也不夠用。15 當初，國會先是否決了TARP，使預期計劃延宕，不啻給了TARP當頭重擊。主要是國會一下被龐大開支鎮(zhèn)住了，議員們還以為那只是給銀行的暗中接濟。而剛過去幾周的2008年總統(tǒng)大選令政府無以相助。當一切明了，國會不拉票通過TARP，市場即可能一落千丈。道瓊斯平均工業(yè)指數招致單日最大跌幅（將近800點）就發(fā)生在國會否決的那天。16這一切足以讓國會清醒它們已走投無路，只有轉而去為稍作修改的TARP拉票。然而時間不等人，好事多磨要付學費；白白剝奪了財政部制作購買銀行不良資產程序的時間。
財政部長保爾森火速行動。政府不再用TARP來購買不良資產，而是來收購全美最大金融機構的股權。17僅僅幾周時間，決策制定人從聽任雷曼兄弟破產（意即政府要放棄對金融體系的支撐）到改頭換面擔當國家金融體系的超級股東，并誓死捍衛(wèi)金融完整。 通過資本收購計劃，財政部最終以逾2000億美元的代價收購了將近700個機構（其中包含所有美國最大銀行的控股公司）的股份。18有些巨無霸銀行不想要TARP資金——它們清楚與TARP扯上關系就要有附帶條件，比如在高管薪酬上有所限制。然而財政部并不給銀行選擇余地。官員們唯恐助長擠兌風暴，所以不想拿TARP標準來區(qū)分銀行的大小。另一方面，許多機構（大多數并非銀行）想申請資金的卻達不到審批標準。財政部以各種理由搪塞，其中一個理由就是受助也并非靈丹妙藥。如今，依靠自己打拼渡過難關的機構還以自力更生為傲呢。 那時還有人呼吁要政府把銀行全面收歸國有，就像接管房利美、房地美和保險集團美國國際一樣。坊間認為銀行將分而散之，還有人認為金融機構股東應受懲罰被廢而除之。政府一概婉拒。政府以較大股份參股美國銀行和花旗集團，無非是出于它們情況危急更需TARP大力資助的考慮。但是充其量還是少數股權。相比之下，政府介入其他受援機構的股權就更少了。 TARP常常被人與可惡的銀行援助聯系在一起，因而很長一段時間以來它一直頗具政治色彩。一點不假，它確是一筆拿來支持那些引爆金融恐慌及經濟危機的華爾街機構的援助資金，然而我們無法想象這些大家伙一倒不起的后果，TARP就是一個很好的例證，正是它的星羅棋布織成了廣袤無垠的金融系統(tǒng)。也難怪，只有在真正衡量兩害相權取其輕后，國會才無奈打開綠燈。實際上，除了銀行體系，TARP最終也資助到其他經濟領域。其中有挽救通用汽車和克萊斯勒的，也有狙擊房市崩盤的，恢復中小企業(yè)信貸以及復蘇資產支持證券市場的（見表2-1）。TARP不僅在穩(wěn)定金融系統(tǒng)中發(fā)揮了重要作用，而且最后它也沒有向納稅人要錢：幾乎所有受助金融機構最后都歸還了本金并附帶了利息。要知道，保持金融機構私有化的決定對于讓政府快速退出銀行業(yè)極為重要。而管理層及股東對回購政府股份以期重新獲得控制權自有強烈的意愿。
