逆風(fēng)而行 加大火力

　　“紀(jì)源資本(GGV Capital,下稱GGV, 原Granite Global Ventures)2008年在中國(guó)投資了5000萬(wàn)美元，而2009年在中國(guó)的投資規(guī)模與項(xiàng)目將會(huì)比2008年翻一番。”與經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的投資蕭條描述不同，GGV的管理合伙人李宏瑋如此樂(lè)觀地描述她的年度投資計(jì)劃，“2008年GGV一共投資了3個(gè)新項(xiàng)目與3個(gè)追加投資的項(xiàng)目，而2009年僅新項(xiàng)目我們就準(zhǔn)備投資6個(gè)左右，尤其是今年下半年的投資行情為我們所看好。所以在新能源、高新制造業(yè)、消費(fèi)領(lǐng)域及TMT產(chǎn)業(yè)(數(shù)字新媒體)這四個(gè)行業(yè)中，GGV會(huì)在每個(gè)領(lǐng)域至少有一個(gè)投資項(xiàng)目?！?/p>

　　重心移至中國(guó)

　　“在2007年與2008年的兩年間其實(shí)我們是故意放慢投資步伐的。上一年對(duì)企業(yè)第二三輪的投資占到了總投資額的四分之一左右，而今年我們將會(huì)加快投資步伐，并且將每個(gè)項(xiàng)目的投資準(zhǔn)備金由500萬(wàn)美元提高到1000萬(wàn)-2000萬(wàn)美元左右，增加一倍以上。”李宏瑋說(shuō)道。

　　為什么如此逆流而動(dòng)？李宏瑋將此前的投資慢速歸因?yàn)椤笆袌?chǎng)太不正常”，在當(dāng)時(shí)所有的項(xiàng)目都要去爭(zhēng)搶，導(dǎo)致了很多投資機(jī)構(gòu)都沒(méi)時(shí)間去做深入的調(diào)研，往往就是幾個(gè)電話、幾次見(jiàn)面就要決定投資，在這種情況下GGV用了一年的時(shí)間只是慎重地選擇了三個(gè)項(xiàng)目投資，即世紀(jì)互聯(lián)數(shù)據(jù)中心有限公司、上海全土豆網(wǎng)絡(luò)科技有限公司與匯通百達(dá)網(wǎng)絡(luò)科技(上海)有限公司。然而，GGV自身的變化卻要比其2008年的投資項(xiàng)目耀眼得多。

　　2008年3月，思格資本的創(chuàng)始合伙人卓福民率思格資本全班人馬加入GGV，使GGV這個(gè)專注于美國(guó)和亞洲地區(qū)擴(kuò)展階段企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)闖進(jìn)人們的視野。不僅如此，曾經(jīng)擁有上海實(shí)業(yè)控股有限公司CEO、上實(shí)醫(yī)藥科技集團(tuán)董事長(zhǎng)、祥峰中國(guó)投資公司董事長(zhǎng)及CEO等眾多職位的卓福民還在兩個(gè)月后將曾任光明乳業(yè)有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理的王佳芬拉入GGV。這些重量級(jí)企業(yè)家的加盟使GGV合伙人團(tuán)隊(duì)與資本在中國(guó)的投資比重空前壯大，對(duì)此，外界紛紛猜測(cè)，難道GGV要轉(zhuǎn)移戰(zhàn)略部署？

　　原來(lái)GGV是思格資本的資金來(lái)源之一，通過(guò)這次運(yùn)作使得思格資本成為GGV的關(guān)聯(lián)基金，從而以曲線方式繞過(guò)純外資VC不能設(shè)立人民幣基金的限制。這樣，GGV在能夠結(jié)合本土優(yōu)勢(shì)的同時(shí)開始涉足人民幣基金。而這只思格資本旗下的科星基金是國(guó)家商務(wù)部批準(zhǔn)的首批中外合資人民幣基金之一，基金規(guī)模達(dá)到1億元人民幣。同時(shí)，GGV從合伙人中再次為第三期基金募資，將該基金的規(guī)模由4.1億美元擴(kuò)容至6.1億美元，GGV在此基礎(chǔ)上的風(fēng)險(xiǎn)管理基金達(dá)到10億美元。

　　現(xiàn)在的李宏瑋回想起2004年GGV上海辦事處成立之前的情景，不禁感嘆：在當(dāng)時(shí)像GGV這樣的外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)開戶都是很難的，公司加起來(lái)也就六七個(gè)人。而經(jīng)過(guò)2008年的整合、調(diào)整后，分配到中國(guó)的管理合伙人已經(jīng)達(dá)到17人，占到了GGV全部合伙人(24人)的70%。與此同時(shí)，GGV將近兩年的投資資金也逐漸偏向中國(guó)。“第一期基金大部分資金都投入到美國(guó)企業(yè)之中，在第二期基金中投資美國(guó)的企業(yè)也占到了六成，而現(xiàn)在的第三期基金對(duì)于美國(guó)企業(yè)的投資僅占四成，到今年我們基金中仍有4億美元的規(guī)模可在中國(guó)繼續(xù)投資。”李宏瑋將GGV重心逐漸移至中國(guó)看做水到渠成，“前兩年市場(chǎng)的泡沫和GGV自身的人事等變動(dòng)放緩了投資步伐，2009年對(duì)我們來(lái)說(shuō)應(yīng)該是蓄勢(shì)待發(fā)的機(jī)會(huì)?！?/p>

　　依然鐘情外包

　　“金融危機(jī)會(huì)給外包行業(yè)帶來(lái)更多的機(jī)會(huì)，例如銀行為了降低內(nèi)部管理成本很有可能將客戶等的IT工程外包出去，這其中隱藏著很大的發(fā)展空間。同時(shí)，可以參照的是GGV在美國(guó)投資的3家外包企業(yè)現(xiàn)在都已經(jīng)非常成功?！弊鳛閷L(fēng)險(xiǎn)投資引入中國(guó)外包行業(yè)的第一人，李宏瑋對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的投資熱情依然高漲。

　　回想最初投資外包行業(yè)時(shí)，李宏瑋這個(gè)曾做過(guò)5年戰(zhàn)斗機(jī)系統(tǒng)工程師的鏗鏘女人顯示出其獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)分析能力。在李宏瑋做第一筆外包風(fēng)險(xiǎn)投資海輝軟件國(guó)際公司(下稱海輝軟件)之前，這個(gè)行業(yè)并不被投資者看好。因?yàn)檐浖獍鼘儆谝?guī)模性的行業(yè)，沒(méi)有達(dá)到規(guī)模，就注定拿不到大項(xiàng)目。在2003年前，中國(guó)的外包企業(yè)雖然眾多但卻因主要以日本市場(chǎng)為主而訂單數(shù)額太小，盈利能力很弱，基本上不具備投資價(jià)值。而進(jìn)入2004年后，歐美對(duì)于軟件外包市場(chǎng)的需求卻急劇增長(zhǎng)，尤其在微軟和IBM等大企業(yè)的帶動(dòng)下，歐美的軟件外包開始轉(zhuǎn)向了中國(guó)。

　　而李宏瑋則從2002年底就已開始著手調(diào)查這個(gè)行業(yè)。“那時(shí)我到各個(gè)城市去拜訪公司，外包行業(yè)里的企業(yè)大部分都接觸過(guò)。但是直到2004年7月才簽下海輝軟件。”李宏瑋回憶道。在投資海輝軟件第二年，賽迪顧問(wèn)就發(fā)布了報(bào)告：2005年中國(guó)軟件外包服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了9.2億美元，比2004年增長(zhǎng)了45.3%，并預(yù)測(cè)，到2010年這個(gè)市場(chǎng)將達(dá)到 70.28億美元的規(guī)模，年均復(fù)合增長(zhǎng)率將高達(dá)50.2%。

　　除此之外，李宏瑋還因?yàn)橥獍屏薌GV的先例，因?yàn)镚GV一直專注于擴(kuò)展期的企業(yè)，而她這時(shí)卻冒著風(fēng)險(xiǎn)投資了一個(gè)不到50人的早期小公司——易才集團(tuán)。

　　靠一些個(gè)人積累和借款起步的易才集團(tuán)，在2004年成立時(shí)還是一副辦公桌輕輕一動(dòng)就會(huì)晃的窘境。而易才集團(tuán)所專注的人力資源外包對(duì)國(guó)內(nèi)的投資行業(yè)而言，還是比較新鮮的一個(gè)話題。而李宏瑋卻看中人事外包在中國(guó)的發(fā)展前景，共計(jì)對(duì)其融資1800萬(wàn)美元。到如今，易才集團(tuán)員工近1000人，分支機(jī)構(gòu)接近100家，如聯(lián)邦快遞、神州數(shù)碼等大企業(yè)都成為它的客戶。

　　此外，李宏瑋也注意到，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的當(dāng)下，境內(nèi)外大型金融機(jī)構(gòu)有意通過(guò)外包尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)預(yù)測(cè)，未來(lái)5年，美國(guó)將有3560億美元的金融業(yè)務(wù)要外包給海外機(jī)構(gòu)，為離岸金融服務(wù)外包提供大量機(jī)會(huì)。

　　能夠在外包這一非TMT行業(yè)做好風(fēng)險(xiǎn)投資，除了喜好與研究，豐富的經(jīng)驗(yàn)也是她能夠承受在這個(gè)領(lǐng)域下注的原因。對(duì)此，李宏瑋的解釋是，“在摩根士丹利、集富亞洲的工作經(jīng)驗(yàn)讓我掌握了投資機(jī)構(gòu)退出的流程、對(duì)企業(yè)的合理估值，以及學(xué)到了如何將資本最大化”。

　　應(yīng)對(duì)金融危機(jī)下的外包投資環(huán)境，李宏瑋分析，這個(gè)時(shí)候企業(yè)可以將固定成本轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)營(yíng)成本，按需求進(jìn)行外包以期降低成本。

　　不看好戶外媒體

　　“目前，新能源、高新制造業(yè)、消費(fèi)領(lǐng)域及TMT這4個(gè)方面在2009年都已經(jīng)布置人去牽頭做了，肯定都會(huì)有投資的?！崩詈戡|表示，她將繼續(xù)集中主要注意力于TMT產(chǎn)業(yè)的投資。不過(guò)，在諸多投資機(jī)會(huì)中，她卻并不看好戶外媒體的投資空間，因?yàn)槠涫袌?chǎng)容量有限，不僅從前沒(méi)有涉及，而且以后整體上對(duì)于這一領(lǐng)域也沒(méi)有投資計(jì)劃。

　　可以看出，項(xiàng)目取舍對(duì)于李宏瑋及GGV都是一個(gè)極為重要的投資關(guān)卡，而GGV將失敗案例控制在十分之一以下的規(guī)定，也在考量著每個(gè)投資人的投資眼光。那為何在這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，李宏瑋還繼續(xù)看好TMT行業(yè)呢？

　　原來(lái)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是李宏瑋花時(shí)間最多、付出最多的一個(gè)領(lǐng)域，也將會(huì)是GGV投資比較重的一塊，今年這一領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)由她和另一位合伙人符績(jī)勛來(lái)主導(dǎo)。她說(shuō)，這個(gè)領(lǐng)域最吸引人的地方就是，“企業(yè)小的時(shí)候抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，但是一旦做大，那么剩下的全部都是利潤(rùn)，是真正的高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)”。

　　不過(guò)，李宏瑋同時(shí)也擔(dān)心，在以上提到的這4個(gè)領(lǐng)域里面，TMT行業(yè)是成功率相對(duì)最低的，“今年對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)商業(yè)模式的創(chuàng)新有可能是最大的挑戰(zhàn)，這就要求創(chuàng)業(yè)者一定要有經(jīng)驗(yàn)。GGV會(huì)考慮投資一些的小的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，規(guī)模大約為300萬(wàn)美元，這相對(duì)于其他行業(yè)的1000萬(wàn)美元投資規(guī)模是大大縮小了”。對(duì)于投資什么樣的TMT企業(yè)，李宏瑋也是相當(dāng)謹(jǐn)慎，她總結(jié)：首先要有后端技術(shù)支撐，如百度這樣有核心技術(shù)的企業(yè)，以技術(shù)支持為基礎(chǔ)；其次，創(chuàng)業(yè)者要有管理經(jīng)驗(yàn)，不要因?yàn)閯?chuàng)業(yè)時(shí)有10個(gè)人管理得好，發(fā)展到100個(gè)人就不知道如何管理了；再次，現(xiàn)金管理能力與創(chuàng)業(yè)者制定戰(zhàn)略的能力也很重要，要有固定的流程和運(yùn)行系統(tǒng)，如果一個(gè)企業(yè)發(fā)展到2000人的時(shí)候再制定章法和文化，那早已來(lái)不及了。

　　值得注意的一個(gè)行業(yè)趨勢(shì)是，金融危機(jī)帶來(lái)的沉重資金壓力逼迫許多企業(yè)寄望通過(guò)B2B等手段提升業(yè)務(wù)效率。李宏瑋對(duì)此表示認(rèn)同，她認(rèn)為“電子商務(wù)、SNS等仍然存在很多投資機(jī)會(huì)”。實(shí)際上，在金融危機(jī)之后，GGV攜手經(jīng)緯創(chuàng)投的千萬(wàn)美元注資匯通百達(dá)網(wǎng)絡(luò)科技(上海)有限公司 (簡(jiǎn)稱匯通天下)就佐證了他們對(duì)于這樣的投資機(jī)會(huì)的把握。

　　匯通天下何以在經(jīng)濟(jì)寒冬中獲得GGV的青睞？可以說(shuō)，2007年上海特奧會(huì)唯一酒店預(yù)訂服務(wù)承辦方、2010年上海世博會(huì)訂房項(xiàng)目獨(dú)家贊助商及服務(wù)提供方、業(yè)務(wù)量每個(gè)月以30%的速度遞增、年增長(zhǎng)超過(guò)500%等等這些讓人眼花繚亂的標(biāo)簽和數(shù)字為匯通天下這個(gè)對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)運(yùn)營(yíng)模式嶄新的公司獲得了GGV在金融危機(jī)后的首筆注資。對(duì)此，匯通天下的創(chuàng)始人張滇對(duì)于企業(yè)商業(yè)模式的描述則顯得更加吸引眼球，他將匯通天下的互動(dòng)式中央通用預(yù)訂系統(tǒng)就比作酒店預(yù)訂系統(tǒng)信息高速公路，而攜程、芒果網(wǎng)等就是在這條公路上奔跑的車。匯通天下現(xiàn)在的盈利模式是通過(guò)成功預(yù)訂的次數(shù)來(lái)收取傭金，隨著更多的酒店及其分銷商的加盟，其通過(guò)網(wǎng)上預(yù)訂而收取的傭金也會(huì)隨之增加。

　　匯通天下這樣的企業(yè)無(wú)疑就是GGV的李宏瑋與他的伙伴們所看重的清晰商業(yè)模式。除此之外，李宏瑋還披露，那些去年還過(guò)高估值如今在金融危機(jī)中轉(zhuǎn)身低頭求資的企業(yè)，以及3G牌照下發(fā)后的無(wú)線領(lǐng)域及數(shù)字娛樂(lè)等機(jī)會(huì)，也已經(jīng)進(jìn)入GGV的投資視野。

　　當(dāng)然，金融危機(jī)對(duì)企業(yè)造成的影響不可能視而不見(jiàn)。對(duì)于相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的防控，李宏瑋認(rèn)為，“對(duì)于投資過(guò)的公司，在經(jīng)濟(jì)不景氣的時(shí)候也要給予關(guān)注，確保公司的資金鏈不斷裂，還要為企業(yè)進(jìn)一步的發(fā)展提供新的投資。投資機(jī)構(gòu)要清楚，在兩三年之內(nèi)不能讓企業(yè)寄望依靠其他的投資機(jī)構(gòu)去融資，因?yàn)槠渌耐顿Y機(jī)構(gòu)也有可能受到資金的困擾”。同時(shí)，李宏瑋還提示，中國(guó)企業(yè)目前還不得不面對(duì)這樣一個(gè)事實(shí)，就是有相當(dāng)多的企業(yè)家在創(chuàng)業(yè)的時(shí)候就有一定的“原罪”，雖然在尋求投資時(shí)看起來(lái)狀態(tài)很好，但是如果翻查賬目則會(huì)出現(xiàn)很多問(wèn)題，而投資公司如果不調(diào)查清楚，未來(lái)或許會(huì)產(chǎn)生很大問(wèn)題。

　　《投資家》：作為一個(gè)投資家，你是否認(rèn)為自己同時(shí)是一個(gè)好的企業(yè)家？

　　李宏瑋：(我的)性格上不適合做企業(yè)家。

　　《投資家》：金融危機(jī)對(duì)你的主要影響，是資金還是項(xiàng)目？

　　李宏瑋：沒(méi)有影響。

　　《投資家》：很多投資家都說(shuō)，投資就是選拔人。在今年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，你最看重項(xiàng)目執(zhí)行人的哪種特質(zhì)？

　　李宏瑋：企業(yè)家在成長(zhǎng)過(guò)程中不能太自負(fù)，要聽(tīng)取他人意見(jiàn)。

　　《投資家》：你認(rèn)為你最大的成就是什么？

　　李宏瑋：幫助有需要的企業(yè)家，而我們?cè)?0年之后還可以交談，這是我比較高興的事情。

　　《投資家》：比起去年這個(gè)時(shí)候，你的心境有什么變化？

　　李宏瑋：愉快。

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