法國興業(yè)銀行(下稱法興)總稽核部的調(diào)查重點(diǎn)之一，是確定控制措施的營運(yùn)故障和延遲發(fā)現(xiàn)欺詐行為的責(zé)任人。由此形成的報(bào)告內(nèi)容，為凱維埃爾欺詐行為因何通行無阻提供了答案。

　　前臺監(jiān)控失靈

　　前臺部門(GEDS/DAI/TRD，即法興企業(yè)和投資銀行部股票衍生品部，負(fù)責(zé)交易、銷售和金融工程的部門)對凱維埃爾的監(jiān)督被證實(shí)是薄弱的，尤其是2007年之后。盡管數(shù)次警報(bào)顯示應(yīng)該警惕或進(jìn)行調(diào)查。

　　2004年9月至2007年1月間，凱維埃爾的上級容許了凱維埃爾經(jīng)常建立股指期貨和某些股票的日間方向性頭寸，但這些行為與凱維埃爾的權(quán)證業(yè)務(wù)無關(guān)。

　　凱維埃爾的欺詐交易，在2005年至2006年相對較少(1億歐元以下，主要涉及股票)。然而，2005年7月，凱維埃爾的前任經(jīng)理發(fā)現(xiàn)了約1000萬歐元的安聯(lián)(ALLIANZ)股票的未平倉隔夜頭寸，并對凱維埃爾進(jìn)行了非正式的訓(xùn)斥，但這名已離職的經(jīng)理未能發(fā)現(xiàn)凱維埃爾為了隱藏頭寸而使用的虛假交易。

　　2007年1月12日至4月1日，凱維埃爾已開始建立巨大的欺詐和隱藏的股指期貨頭寸，但他仍未受到第一層級的監(jiān)控。

　　2007年1月，凱維埃爾的前經(jīng)理辭職離開;GEDS/DAI/TRD未能立即找到替代人選;在此期間，三角洲一部的經(jīng)理(比凱維埃爾高兩級)并未采取任何過渡性措施來實(shí)施交易前臺業(yè)務(wù)活動的第一級監(jiān)控。

　　在這兩個半月的時間，運(yùn)營中心大多數(shù)的月度收益由交易前臺最高級別的交易員正式核準(zhǔn)，并沒有對部門的有效控制措施，而凱維埃爾自己核準(zhǔn)了他3月份運(yùn)營中心的收益。因此，在此期間三角洲一部的上市產(chǎn)品部門(Delta One Listed Products，下稱DLP)并未使用頭寸監(jiān)管工具(BACARDI)或現(xiàn)金流量表。

　　在這種情況下，凱維埃爾能夠建立巨大的欺詐頭寸，且在較小的程度上繼續(xù)他的日間活動。截至2007年3月下旬，凱維埃爾已經(jīng)建立了55億歐元的期貨頭寸，大部分是關(guān)于德國DAX股指的。

　　從2007年4月開始，凱維埃爾的新任直接上司對他的日常監(jiān)控是薄弱的，并且整個業(yè)務(wù)線管理層并未對某些警報(bào)信號作出合適的反應(yīng)。

　　在實(shí)踐中，交易主管涉及控制措施的兩項(xiàng)主要任務(wù)，是檢查交易臺的凈頭寸有沒有超過分配的風(fēng)險(xiǎn)限額，以及定期使用損益解釋工具(BACARDI)和記錄了所有當(dāng)天發(fā)生交易的數(shù)據(jù)庫(ELIOT)，來監(jiān)控他的交易員們的活動。

　　凱維埃爾的主管履行了第一項(xiàng)職責(zé)，但沒能控制交易員的活動，更不用說去發(fā)現(xiàn)凱維埃爾在2007年和2008年建立的大量隱藏頭寸，甚至是他的日間方向性活動量的巨大增幅。

　　而且，在2007年下半年，三角洲一部的經(jīng)理和凱維埃爾的直接上司都忙于處理其他優(yōu)先級更高的事務(wù)，包括在部門業(yè)務(wù)出現(xiàn)巨大增長和中臺及前臺部門團(tuán)隊(duì)大量人員流失的背景下，致力于確保組織結(jié)構(gòu)耐久性的項(xiàng)目，以及對受到次貸危機(jī)影響的擔(dān)保股票借款/貸款活動進(jìn)行密切監(jiān)管。

　　根據(jù)他們的判斷，凱維埃爾從事的權(quán)證活動似乎只代表最低等級的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　預(yù)警未被重視

　　另一方面，凱維埃爾的上級們在出現(xiàn)若干預(yù)警信號時也缺乏合理應(yīng)對。

　　其一，盡管2007年凱維埃爾宣稱收益較高、增長強(qiáng)勁(4300萬歐元，其中2500萬歐元來自自營業(yè)務(wù)，即59%為2007年DLP交易的收益，27%為三角洲一部的收益)，他的上級沒有對他的活動進(jìn)行詳細(xì)審查，也沒有要求他提供具體信息。

　　分析顯示，他從7月開始的自營交易活動，包括競爭者發(fā)行的權(quán)證的套利交易，僅產(chǎn)生了約300萬歐元的收益，比他宣稱的2500萬歐元要少得多。

　　其二，歐洲期貨交易所(EUREX)2007年11月向法興發(fā)出的交易詢問函，并未引起DLP經(jīng)理足夠的重視，而他是凱維埃爾所在的業(yè)務(wù)線中惟一知曉這些詢問函的人。

　　其三，盡管凱維埃爾的欺詐行為對初始保證金要求、追加保證金要求和前臺部門預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流都有影響，并可能引起預(yù)警，但由于對現(xiàn)金流缺乏詳細(xì)分析，使異乎尋常的過高的現(xiàn)金流——2007年12月28日至2008年1月1日之間，凱維埃爾的盈利中心產(chǎn)生超過13億歐元的現(xiàn)金流——并未被發(fā)現(xiàn)。

　　同樣，2007年7月，三角洲一部的經(jīng)理被告知兩筆5億歐元的現(xiàn)金借款(也是來自凱維埃爾的盈利中心)，數(shù)額高得異常，但他沒有對該警報(bào)作出反應(yīng)。

　　其四，在2007年4月和5月，三角洲一部的經(jīng)理和他的上級被中臺部門告知，在財(cái)務(wù)“銜接”審核中發(fā)現(xiàn)了與凱維埃爾相關(guān)的異常行為，而凱維埃爾提供的解釋并不一致，但他們沒有作出任何反應(yīng)。

　　其五，凱維埃爾的盈利中心產(chǎn)生620萬歐元的傭金，即相關(guān)年度收益的28%，主要支付給FIMAT，但DLP經(jīng)理以及他的兩個上級，沒有在年底的時候?qū)ζ墼p交易產(chǎn)生的高額經(jīng)紀(jì)人傭金進(jìn)行深入分析。

　　其六，DLP經(jīng)理沒有調(diào)查超過交易前臺給定的市場風(fēng)險(xiǎn)限額(1.25億歐元)1000萬歐元的原因，而這是由于凱維埃爾建立的有關(guān)三只股票的隔夜方向性頭寸引起的。

　　凱維埃爾自己回復(fù)了市場風(fēng)險(xiǎn)部(RISQ/RDM)于2007年10月24日向DLP發(fā)送的電子郵件(抄送給凱維埃爾的高一級和高兩級上司)，確認(rèn)了超限額行為。

　　最后，休假問題也是一個信號。

　　三角洲一部的經(jīng)理一年間四次正式提及凱維埃爾不愿意休假，凱維埃爾重復(fù)提到他父親的去世，而三角洲一部的經(jīng)理也接受了這個解釋。這一點(diǎn)并未產(chǎn)生具體影響，亦未使他的上級產(chǎn)生警惕。

　　前臺監(jiān)控失靈的背景，是交易部門的強(qiáng)勁快速增長，使得營運(yùn)環(huán)境變得困難。比如12個月內(nèi)交易數(shù)量翻了一倍、前臺人員數(shù)量兩年內(nèi)從4個增加至23個、交易產(chǎn)品數(shù)量翻了數(shù)倍、2007年多人離職后中臺部門長時間人手不足。

　　控制程序缺陷

　　根據(jù)調(diào)查，支持和控制部門的具體的控制程序的確被實(shí)施，但凱維埃爾使用的隱藏技巧，包括謊言、偽造單據(jù)、異常交易刪除或修改、立刻向操作人員提供解決辦法等，被證明卓有成效。而且，他的記錄虛假交易類型多，使得他減少了與同一個對話者打交道的次數(shù)，因此利用了控制措施在某種程度上缺乏橫向融合這一點(diǎn)。

　　操作人員也沒有在實(shí)施的程序之外，系統(tǒng)性地進(jìn)一步審查細(xì)節(jié)，如果這項(xiàng)工作沒有作為相關(guān)程序的一部分而詳細(xì)載明，操作人員并沒有意識向他們的上級或前臺部門的上級報(bào)告異常行為的出現(xiàn)，即使是很高的數(shù)額。

　　此外，某些控制措施也是缺失的，如在保證金的計(jì)提程序上，不存在有關(guān)取消或修改的交易、推遲起息日的交易、與技術(shù)性交易對手的交易、高名義價值的倉位或在任何一個特定月份的非交易現(xiàn)金流的控制措施，對這些的分析本可能導(dǎo)致欺詐行為暴露。

　　外部警報(bào)頻響

　　2007年11月，歐洲期貨交易所發(fā)出了兩封有關(guān)凱維埃爾活動的詢問函。

　　其中一個問題是關(guān)于兩個小時內(nèi)對6000份DAX期貨合同的購買交易策略，即幾乎相當(dāng)于12億歐元。

　　但是，凱維埃爾的直接上級沒有能夠?qū)π胖猩婕暗牧钊苏痼@的事實(shí)作出應(yīng)對，而合規(guī)部僅僅通過證實(shí)的方式，將交易員的解釋與他的直接上級進(jìn)行溝通，這明顯與歐洲期交所關(guān)于倉位方向性的指控相矛盾，沒有準(zhǔn)確回答所有的問題，盡管這些指控是不準(zhǔn)確的。

　　另外，考慮到凱維埃爾使用的FIMAT凈銀行業(yè)收入強(qiáng)勁增長，F(xiàn)IMAT在2007年11月進(jìn)行了內(nèi)部調(diào)查，審核這些交易是否合法。

　　該調(diào)查建議將其他因素也納入分析中，并建議為了“一起審查法國興業(yè)銀行企業(yè)與投資銀行委托的執(zhí)行數(shù)量的增長”應(yīng)該聯(lián)系法興。

　　但由于調(diào)查在進(jìn)行中，尚未結(jié)束，該建議被子公司的管理層認(rèn)為是不成熟的。在法興發(fā)現(xiàn)欺詐行為時，該調(diào)查尚未結(jié)束。

　　節(jié)選整理自《“綠色使命”總結(jié)報(bào)告》

　　資料一：欺詐活動時間表

　　2005年7月，凱維埃爾首次用安聯(lián)股票建立了巨大數(shù)量的方向性頭寸，價值約1000萬歐元。這個初期為多頭的頭寸在7月21日成為空頭頭寸。這個日期前后首次出現(xiàn)了虛假交易，目的在于掩蓋頭寸和收益的出現(xiàn)。

　　2006年，凱維埃爾的欺詐性方向性股票頭寸的規(guī)模有所增加，2006年8月份的總金額達(dá)到約1.4億歐元。凱維埃爾開始隱藏其在德國DAX股指期貨合約上建立的違規(guī)頭寸。

　　2007年1月底，凱維埃爾建立了一個規(guī)模巨大的德國DAX股指期貨空頭頭寸。1月24日，其頭寸名義價值大約在8.5億歐元左右，到2月底達(dá)到了26億歐元，3月底為56億歐元。

　　2007年7月19日，空頭頭寸出現(xiàn)第一次超過300億歐元的峰值記錄，標(biāo)的物是德國DAX股指期貨，然后被斬倉，9月份開始重新建倉。與此同時，凱維埃爾繼續(xù)在股票交易上的欺詐活動，在全球市場中持有空頭頭寸。從9月中旬到11月上旬，其總頭寸超過1億歐元并達(dá)到了最高峰的3.5億多歐元。

　　2007年11月7日至12月31日，凱維埃爾將其在德國DAX和歐洲股票交易所的股指期貨平倉。到12月31日，其股指期貨的欺詐頭寸為零。同時，關(guān)于股票的方向性倉位達(dá)到3.7億歐元，每月都有變化;共實(shí)現(xiàn)了15億歐元的利潤。

　　2008年1月2日至1月18日，凱維埃爾做了490億歐元的股指期貨的多頭，于1月20日被發(fā)現(xiàn)，隨后在1月21日至1月23日平倉，導(dǎo)致64億歐元的損失(考慮到2007年12月31日的15億歐元的利潤，全球損失為49億歐元)。

　　整理自《“綠色使命”總結(jié)報(bào)告》

　　資料二：凱維埃爾使用的欺詐手段

　　一、記錄虛假交易，取消頭寸以及由欺詐頭寸所產(chǎn)生的收入。

　　凱維埃爾向系統(tǒng)輸入一個或者幾個假的交易，使之在風(fēng)險(xiǎn)和價值計(jì)算中被納入進(jìn)去。再將這些交易的參數(shù)進(jìn)行定義，使之掩蓋了實(shí)際上在其他地方建立的欺詐頭寸(見表1)。

　　二、記錄成對的虛假交易，一正一反相互對稱。凱維埃爾將同等數(shù)量、同種標(biāo)的資產(chǎn)、以不同的“場外”價格輸入了成對的、相反的虛假交易(買/賣)，以掩蓋其實(shí)現(xiàn)的收入，同時又不產(chǎn)生方向性頭寸(合計(jì)為零)。例如：在2007年3月1日，以63歐元的價格買入26600股SOLARWORLD公司的股票且以53歐元的價格出售26600股同一公司的股票，在沒有建立頭寸的情況下導(dǎo)致了2270萬歐元的虛假負(fù)收益(見表2)。

　　三、記錄預(yù)提流動(flux pro)。

　　凱維埃爾利用了實(shí)際上專為交易助理設(shè)置(但是沒有任何防止交易員訪問的技術(shù)保護(hù))的選項(xiàng)功能修改模型偏差，輸入正的或者負(fù)的預(yù)提來修改前臺部門系統(tǒng)的計(jì)算值。凱維埃爾通過輸入這種流動，來掩蓋由其欺詐頭寸所產(chǎn)生的收入數(shù)額。

　　整理自《“綠色使命”總結(jié)報(bào)告》

　　資料三：凱維埃爾利用的技術(shù)漏洞

　　●凱維埃爾利用了交易程序中的時間差，在虛假交易到達(dá)確認(rèn)、清算或者控制的環(huán)節(jié)前就將其取消。其手法包括：

　　一、與所謂的“技術(shù)性交易對手”的交易。

　　“技術(shù)性交易對手”是一種名稱，包括“待定”“echu po”“對沖前”等。在ELIOT系統(tǒng)(前臺部門計(jì)算機(jī)程序)中專門指下列兩種情況：(一)交易對手等待分類(仍然沒有輸入顧客參考數(shù)據(jù)庫中)，或者(二)所有的交易參數(shù)尚沒有確定。這些交易對手名稱在正常的情況下是完全合法的。

　　凱維埃爾利用這些名稱來記錄其虛假交易。這些交易實(shí)際上已經(jīng)出現(xiàn)在前臺部門產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)的系統(tǒng)中(在計(jì)算頭寸總額時已經(jīng)加以考慮)，但是沒有傳遞到后臺部門的應(yīng)用程序中，或者沒有傳遞到會計(jì)系統(tǒng)中。由于中臺部門負(fù)責(zé)解決前臺部門和后臺部門系統(tǒng)之間的差異，凱維埃爾最遲在中臺部門向他提出質(zhì)疑時就將這些記錄取消了。

　　二、內(nèi)部交易，即在法國興業(yè)銀行集團(tuán)內(nèi)兩個不同實(shí)體之間的交易(本案中凱維埃爾惟一使用的是CLICKOPTIONS，法國興業(yè)銀行的全資子公司)，該種交易不需確認(rèn);法國興業(yè)銀行和CLICKOPTIONS的頭寸每月只在互惠交易會計(jì)對賬的情況下對賬一次;凱維埃爾捏造了與CLICKOPTIONS的交易，但是在對賬控制時或者在之前就把交易取消了。

　　三、交易開始日期延遲(如起息日大大晚于交易日期)，按照市場普遍接受的慣常做法，該日期只需在起息日前幾天進(jìn)行確認(rèn)，又為凱維埃爾留下更多的時間取消交易。

　　●凱維埃爾知道對預(yù)提流動(flux pro)的監(jiān)控在月末才進(jìn)行，在控制開始之前就把交易取消了。

　　整理自《“綠色使命”總結(jié)報(bào)告》

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