愛(ài)華網(wǎng)???? 前9月銷(xiāo)售下滑4成債務(wù)304億 迫不得已“舍房保船” 在內(nèi)地房企扎破頭蜂擁香港謀求上市之際，上市不足4年之久的恒盛地產(chǎn)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“恒盛地產(chǎn)”，00845.HK）卻做出了讓市場(chǎng)大跌眼鏡的一個(gè)決定。 恒盛地產(chǎn)10月21日起宣布停牌，至今未復(fù)牌。其給出的停牌理由是，公司控股股東張志熔可能提出私有化。恒盛地產(chǎn)方面目前未披露考慮私有化的原因和目的，其公司品牌部相關(guān)負(fù)責(zé)人僅回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者采訪稱(chēng)，私有化事項(xiàng)主要是由集團(tuán)的香港公司在操辦，相關(guān)復(fù)牌事宜也還不便透露具體時(shí)間表，一切消息等公告。 在去年中海油內(nèi)幕交易丑聞曝光后，熔盛重工及恒盛地產(chǎn)的控股股東張志熔一度以辭任兩家上市公司董事身份的方式退居幕后。市場(chǎng)猜測(cè)，在張志熔的地產(chǎn)和造船王國(guó)都深陷資金困境之際，其提出私有化恒盛地產(chǎn)，很可能是為熔盛重工創(chuàng)造新的輸血渠道，背后不排除張志熔想借國(guó)內(nèi)船舶新政發(fā)布之際重整旗鼓。但這盤(pán)“舍房保船”棋局走勢(shì)如何，目前仍是懸念。 停牌前股價(jià)較上市價(jià)跌七成 上市公司“私有化”，是資本市場(chǎng)一類(lèi)特殊的并購(gòu)操作，一般是指由上市公司的大股東作為收購(gòu)建議者所發(fā)動(dòng)的收購(gòu)活動(dòng)，其目的是要全數(shù)買(mǎi)回小股東手上的股份，買(mǎi)回后撤銷(xiāo)這家公司的上市資格，變?yōu)榇蠊蓶|本身的私人公司。 根據(jù)恒盛地產(chǎn)中報(bào)，雖然去年11月，陷入中海油并購(gòu)尼克森內(nèi)幕交易案的張志熔宣布“裸退”，辭任恒盛地產(chǎn)的董事局主席職務(wù)，但截至今年6月30日，現(xiàn)年44歲的張志熔持有恒盛地產(chǎn)68.39%股權(quán)，系控股股東。 由于恒盛地產(chǎn)在公告里僅表示存在私有化的可能，未提供更多細(xì)節(jié)，市場(chǎng)關(guān)注張志熔私有化恒盛地產(chǎn)的真實(shí)意圖。同理，私有化所需資金從何而來(lái)？瑞信銀行的分析報(bào)告指出，按照恒盛地產(chǎn)停牌前一日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，非張志熔持有的31.61%股份的市值達(dá)到30億港元，如果考慮私有化，價(jià)格通常較即時(shí)的股價(jià)有大幅溢價(jià)，張志熔若要完成恒盛地產(chǎn)私有化，實(shí)際動(dòng)用的資金或?qū)⑦h(yuǎn)超30億港元。 眼下，恒盛地產(chǎn)的資金狀況并不樂(lè)觀。截至2013年6月底，恒盛地產(chǎn)的現(xiàn)金結(jié)余已經(jīng)從2012年底的33億元降至29億元。與此同時(shí)，其短期債務(wù)卻從61億元升至81億元，現(xiàn)金/短期債務(wù)覆蓋率從54%降至36%左右。穆迪的評(píng)級(jí)報(bào)告稱(chēng)，恒盛地產(chǎn)的債務(wù)到期情況在受評(píng)開(kāi)發(fā)商中最弱。 “退市的原因可能有很多，但按照恒盛地產(chǎn)的情況來(lái)看，可能是公司融資能力不足，股價(jià)持續(xù)低迷，大股東認(rèn)為此刻是回購(gòu)的最好時(shí)機(jī)，”上海乘星行銷(xiāo)服務(wù)機(jī)構(gòu)總經(jīng)理李驍對(duì)時(shí)代周報(bào)記者介紹，也可能是在恒盛地產(chǎn)和熔盛重工之間有重大的戰(zhàn)略調(diào)整。 恒盛地產(chǎn)上市4年來(lái)的股價(jià)表現(xiàn)，可謂江河日下。恒盛地產(chǎn)于2009年10月2日上市，股價(jià)為4.4港元，當(dāng)日收市下跌15%，報(bào)3.76港元，被彭博通訊社以大屠殺（Massacre）來(lái)形容慘況。上市后，恒盛地產(chǎn)的股價(jià)從未超越上市價(jià)，以今年10月21日1.24港元收市價(jià)為例，仍較上市價(jià)跌71.82%。 李驍稱(chēng)，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，退市是最重大的決策之一，在公告發(fā)布之前，公司高層肯定已經(jīng)經(jīng)過(guò)層層考量，并對(duì)事態(tài)發(fā)展有一定的把控能力，回購(gòu)資金應(yīng)該不是大問(wèn)題，不排除公司已找好第三方過(guò)橋資金來(lái)為回購(gòu)服務(wù)。 “目前不便透露停牌私有化的原因和目的，按照港交所的披露規(guī)定，最后這些都會(huì)以公告形式呈現(xiàn)?！焙闶⒌禺a(chǎn)品牌部韓姓負(fù)責(zé)人在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)稱(chēng)，對(duì)于何時(shí)發(fā)公告，他稱(chēng)也不清楚。 銷(xiāo)售不暢財(cái)務(wù)狀況惡化 私有化消息的突如其來(lái)，也將“隱形富豪”張志熔重新推向幕前。 這個(gè)江蘇南通如皋的農(nóng)家子弟，11歲時(shí)跟隨父親張德璜來(lái)到上海打拼。1990年，他從松江建筑工程學(xué)校畢業(yè)，用打工掙來(lái)的3萬(wàn)元開(kāi)辦了自己的公司。在涉足房地產(chǎn)行業(yè)以前，張志熔從事建筑材料貿(mào)易和建筑外包業(yè)務(wù)，并從中積累到第一桶金。2000年，張志熔組建了上海陽(yáng)光投資集團(tuán)，也就是恒盛地產(chǎn)的前身。 和中國(guó)先富起來(lái)的大多數(shù)民企老總一樣，張志熔是一個(gè)性格外向，特別能侃，在政商界都混得很開(kāi)的人。在2009年底恒盛地產(chǎn)赴港上市時(shí)，作為金融風(fēng)暴后首批重新啟動(dòng)上市計(jì)劃的內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)，恒盛地產(chǎn)邀得上海實(shí)業(yè)、遠(yuǎn)洋地產(chǎn)、中國(guó)南方基金以及香港地產(chǎn)大鱷南豐集團(tuán)成為四大基礎(chǔ)投資者。而包括恒基地產(chǎn)的李兆基、新世界發(fā)展的鄭裕彤、華人置業(yè)的劉鑾雄、西京投資女掌門(mén)人劉央等商界名流，也申請(qǐng)認(rèn)購(gòu)為其造勢(shì)。 作為當(dāng)時(shí)最熱門(mén)的新股，恒盛地產(chǎn)一時(shí)風(fēng)頭無(wú)雙。可以說(shuō)，恒盛地產(chǎn)是張志熔走向富貴的起點(diǎn)，也是他安身立命的大本營(yíng)。因坐擁200億元財(cái)富，張志熔還曾被列為2011年福布斯中國(guó)富豪榜前30位。 不過(guò)在上市之后，恒盛地產(chǎn)發(fā)展道路并不平坦。在2008年前后，恒盛地產(chǎn)位居全國(guó)房企領(lǐng)先地位，與萬(wàn)科等龍頭房地產(chǎn)企業(yè)規(guī)模相當(dāng)。但在萬(wàn)科近兩年邁進(jìn)千億元銷(xiāo)售門(mén)檻之后，恒盛地產(chǎn)的銷(xiāo)售規(guī)模至今仍然徘徊在百億元的級(jí)別。 恒盛地產(chǎn)管理層曾在今年年初定下重振旗鼓的決心，卻未收到理想反饋。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，截至目前，公司依舊未能擺脫銷(xiāo)售低迷的態(tài)勢(shì)。 按照公司官網(wǎng)上的銷(xiāo)售簡(jiǎn)報(bào)信息，在今年9月，恒盛地產(chǎn)的合約銷(xiāo)售額只有3.1億元，銷(xiāo)售面積僅2.9萬(wàn)平方米，分別同比大跌71.6%和75.8%。而公司今年前9個(gè)月合約銷(xiāo)售額只有49.6億元，同比下滑44.3%，僅完成110億元全年銷(xiāo)售目標(biāo)的45%，銷(xiāo)售面積為43.9萬(wàn)平方米，按年跌57.8%，其中公司重點(diǎn)布局的上海、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海、東北地區(qū)等四大區(qū)域，在今年均沒(méi)有完成銷(xiāo)售目標(biāo)。 “銷(xiāo)售表現(xiàn)苦苦掙扎，恒盛地產(chǎn)在2010年至2012年連續(xù)未能實(shí)現(xiàn)預(yù)設(shè)的銷(xiāo)售目標(biāo)，嚴(yán)重打擊了投資者對(duì)其的信心?！焙Ｍ▏?guó)際在近期一份研報(bào)中指出，如果其旗艦項(xiàng)目上海灣不能在2013年下半年如期投入銷(xiāo)售的話，很有可能該公司將連續(xù)第四年不能完成銷(xiāo)售目標(biāo)，在業(yè)內(nèi)實(shí)屬罕見(jiàn)。 海通國(guó)際的研報(bào)認(rèn)為，如果沒(méi)有大規(guī)模的現(xiàn)金流入，公司的財(cái)務(wù)狀況可能會(huì)進(jìn)一步惡化。同樣，管理層不愿大力促銷(xiāo)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，但又不能快速處理缺乏吸引力的項(xiàng)目，導(dǎo)致跌入慢周轉(zhuǎn)的陷阱。建筑進(jìn)度慢、投資者信心消失和融資難度增加形成了惡性循環(huán)。 去年張志熔涉入中海油海外收購(gòu)內(nèi)幕交易后，恒盛地產(chǎn)的股價(jià)更是一落千丈，元?dú)獯髠y恢復(fù)。盡管事后張志熔不堪輿論壓力，被迫辭去恒盛中國(guó)、熔盛重工兩大上市公司董事長(zhǎng)。但這并未打消投資者的疑慮，業(yè)已深陷困境的地產(chǎn)和造船王國(guó)資金鏈仍然緊繃，這讓實(shí)際控制人張志熔如坐針氈。 如今私有化恒盛地產(chǎn)，是不是僅是張志熔斷腕求生的第一步動(dòng)作，還待時(shí)間來(lái)說(shuō)話。 304億債務(wù)纏身 “私有化以后，公司可以不再做定期信息披露，公司高層和大股東施展動(dòng)作也可以少些阻礙，不必受到港交所的監(jiān)管，省卻日后處理涉及上市公司資產(chǎn)交易事項(xiàng)的麻煩。”中房信研究總監(jiān)薛建雄對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱(chēng)，待實(shí)現(xiàn)私有化之后，恒盛地產(chǎn)可以利用賣(mài)項(xiàng)目的資金歸還回購(gòu)股票的短期債務(wù)。而按他的猜測(cè)，出售恒盛地產(chǎn)的部分資產(chǎn)，也可緩解熔盛重工的資金壓力。 在薛建雄看來(lái)，國(guó)家近期出臺(tái)了船舶產(chǎn)業(yè)新政，作為我國(guó)最大的民營(yíng)造船企業(yè)，不排除張志熔還是想借船舶新政轉(zhuǎn)型發(fā)展，來(lái)集中精力從資本市場(chǎng)上獲益。 但從財(cái)報(bào)來(lái)看，今年將會(huì)是熔盛重工最困難的一年。數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，公司營(yíng)業(yè)收入21.29億元，凈虧損約13.16億元，公司尚有304億元的負(fù)債，其中流動(dòng)性負(fù)債為230多億元。而今年前三季度，熔盛重工公開(kāi)的新簽訂單僅有2艘18000噸好望角型散貨船，總額不超過(guò)6000萬(wàn)美元，而獲得的政府補(bǔ)助金也從去年同期的6.7億元變?yōu)榱恪?p> “恒盛地產(chǎn)的樓盤(pán)，底子很好，都是按豪宅規(guī)劃，日后完全可以大批量出售給像融創(chuàng)綠城這樣到處找項(xiàng)目又不差錢(qián)的買(mǎi)家?！毖ㄐ鄯Q(chēng)。按照恒盛地產(chǎn)的公告，截至9月底，公司擁有總土儲(chǔ)1575萬(wàn)平方米，其中上海約有200萬(wàn)平方米，包括上海在內(nèi)的長(zhǎng)三角一帶有801.5萬(wàn)平方米。
不過(guò)，私有化對(duì)恒盛地產(chǎn)的信用狀況而言，是負(fù)面的。 “私有化可能減弱恒盛地產(chǎn)的財(cái)務(wù)靈活性，其中包括資本市場(chǎng)融資渠道。私有化后信息透明度的缺乏，以及較弱的公司治理，可能削弱對(duì)投資者的保護(hù)?！睒?biāo)普在獲知恒盛私有化的消息后表示憂慮，并稱(chēng)，私有化后會(huì)對(duì)恒盛地產(chǎn)控股股東的行為可能缺乏制衡，這也可能削弱該公司的信用狀況。 同樣，在標(biāo)普看來(lái)，私有化后，恒盛地產(chǎn)的未償付票據(jù)的再融資風(fēng)險(xiǎn)將上升。據(jù)悉，恒盛地產(chǎn)仍有3億美元將于2015年到期的優(yōu)先無(wú)抵押票據(jù)和4億美元將于2018年到期的票據(jù)，“恒盛地產(chǎn)的私有化可能不會(huì)觸發(fā)該公司未償付票據(jù)的提前償付?！豹?dú)立股評(píng)人余君龍則表示，恒盛地產(chǎn)私有化最終是否成功，仍是未知之?dāng)?shù)，建議投資者在股份復(fù)牌后盡快離場(chǎng)。
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