愛華網(wǎng)???? 資本充足率倒數(shù)第二成隱憂 光大銀行赴港上市之路，一波三折之后終于在近日塵埃落定。 10月25日，光大銀行發(fā)布公告稱已通過香港聯(lián)交所上市聆訊，這也意味著其將成為繼交通銀行、招商銀行等銀行之后第9家“A+H”銀行。此外還有傳言稱，光大銀行將啟動(dòng)路演，并于12月上旬上市。 “中資銀行目前在香港上市是賺吆喝，不賺錢?！眲P基證券(香港）一分析師對(duì)時(shí)代周報(bào)如是說，其表示目前港股市況不佳，中資銀行又普遍面臨資本充足率的壓力，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)中資銀行股市凈率普遍不高，估值水平也處在低位。 事實(shí)上，除了資本充足率的壓力，從光大銀行公布的2013年第三季度財(cái)報(bào)來看，不良貸款率和不良貸款余額的雙雙攀升。同時(shí)，收入來源單一和負(fù)債成本高企等問題也在其財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn)。 “不管怎么說，銀行股在香港市場(chǎng)無論是估值還是定價(jià)都比國內(nèi)市場(chǎng)要好，一般都是十倍左右市盈率?！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢垖?duì)“A+H”這種模式較為看好。 兩年三闖H股 估值或低于A股 2011年便揮師H股的光大銀行，終于踢出臨門一腳。根據(jù)公告，此次光大銀行H股的發(fā)行計(jì)劃為不超過120億境外上市外資股(含超額配售15億股)，每股面值人民幣1元，全為普通股。而該計(jì)劃的境內(nèi)外監(jiān)管審核工作業(yè)已全面完成。 值得注意的是，就在光大銀行公告H股進(jìn)展的第二天，也就是10月26日，重慶銀行宣布啟動(dòng)公開發(fā)售，并于10月30日完成公開發(fā)售，11月6日H股掛牌。國內(nèi)另一家銀行徽商銀行也于11月12日傳來在香港正式掛牌的消息。 “在前兩次光大H股IPO的時(shí)候，就有大概十多家國內(nèi)外投資者表達(dá)了認(rèn)購的意愿，就我知道的這一次基石投資者的認(rèn)購需求也是比較可觀的，十億美金肯定是有?！币还獯筱y行相關(guān)業(yè)務(wù)的內(nèi)部人士向時(shí)代周報(bào)透露，他還預(yù)測(cè)，光大銀行可能會(huì)在12月上旬H股掛牌上市。但這一消息并未得到光大銀行的確認(rèn)，沈春華表示，目前處在IPO靜默期，一切信息以公告為主。 而光大銀行或?qū)⒚媾RH股估值低于A股的現(xiàn)實(shí)。以2012年財(cái)報(bào)為例，目前在 H股上市的9家內(nèi)地銀行市盈率為5.15倍-6.57倍，市凈率為0.80倍-1.48倍；相比之下，在A股的16家銀行市盈率則為5.11倍-8.08倍，市凈率為 0.91倍-1.71倍，香港資本市場(chǎng)融資環(huán)境并非十分有利。 “一般來說，香港的定價(jià)和國內(nèi)的不會(huì)有太大出入，穩(wěn)定在10%之內(nèi)。”上述凱基證券分析師對(duì)時(shí)代周報(bào)表示，他說如何定價(jià)亦是一個(gè)技巧活兒，“如果發(fā)行價(jià)高于每股凈資產(chǎn)，就會(huì)導(dǎo)致其股價(jià)高于A股，海外投資者的熱情會(huì)降低，但要是低于A股，國內(nèi)的投資者的利益可能會(huì)受損?！?p> 事實(shí)上，光大銀行董事長唐雙寧曾為了“A+H股”的夙愿，在2010 年8 月光大銀行完成A 股上市后，兩度揮師港股市場(chǎng)。2011年，光大銀行籌劃融資60億美元港股上市交易，但彼時(shí)歐債危機(jī)爆發(fā)肆虐，全球市場(chǎng)蕭條，該計(jì)劃只能不了了之。 隨后在2012 年5 月，，光大銀行H 股上市卷土重來，并獲得了基石投資者和錨定投資者12 億美元的融資承諾，不料卻遭遇外資投行唱空中資銀行股、估值尋底等內(nèi)外部阻力，光大銀行再次夢(mèng)斷H股。 資本充足率倒數(shù)第二 不良貸款雙升
此次赴港IPO不僅是光大銀行“打造中國第一家金融控股集團(tuán)”的重要一步，更是為了一解燃眉之急。 在今年3月光大銀行公布的H股IPO方案中，其表示此次所得籌資將全部用于補(bǔ)充光大銀行的核心資本，提高資本充足率。據(jù)光大銀行2013年第三季度財(cái)報(bào)顯示，光大銀行資本充足率為9.65%，核心一級(jí)資本充足率及一級(jí)資本充足率為7.89%。根據(jù)中國銀監(jiān)會(huì)11月13日的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，國內(nèi)商業(yè)銀行資本充足率為12.18%，一級(jí)資本充足率則為9.87%，由此比較，光大銀行的資本充足率和核心資本充足率遠(yuǎn)低于國內(nèi)平均水平，并在16家上市銀行中僅高于資本充足率為8.91%、核心資本充足率及一級(jí)資本充足率為7.43%的平安銀行。 此外，居高不下的不良貸款率和不良貸款余額也讓光大銀行頭疼不已。據(jù)其第三季度財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，光大銀行不良貸款總額為93.64億元，比上年末增加17.51億元；不良貸款率為0.82% ，比上年末上升0.08個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)“雙升局面”；而不良貸款撥備覆蓋率為254.73%，比上年末下降84.9個(gè)百分點(diǎn)，僅為兩年前數(shù)值的三分之二。 市場(chǎng)亦有聲音質(zhì)疑光大銀行收入單一，缺乏創(chuàng)新產(chǎn)品。其第三季度財(cái)報(bào)顯示，光大銀行利息凈收入385.38億元，在營業(yè)收入的占比為79.02%，中間業(yè)務(wù)凈收入111.06 億元，營業(yè)收入中的占比22.77%，中間業(yè)務(wù)雖然增長迅速，但仍然占比較小。 “A+H”模式仍待檢驗(yàn) 由于A股IPO的冰封狀態(tài)，中資銀行紛紛選擇赴港上市“曲線救國”，而“A+H”股的上市模式更受到了廣泛的垂青。 楊德龍十分看好“A+H”模式，“在香港市場(chǎng)無論是估值還是定價(jià)都比國內(nèi)好一些，銀行股在香港市場(chǎng)無論是估值還是定價(jià)都比國內(nèi)市場(chǎng)要高，一般都是十倍左右市盈率?！彼f“A+H”這種模式還是非常有利的，例如招商銀行，其現(xiàn)在香港的股價(jià)比A股還要高一些。 時(shí)代周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截止到11月19日，建設(shè)銀行、交通銀行、工商銀行和中國銀行四行出現(xiàn)了H股較A股溢價(jià)，而其余四行H股股價(jià)較A股折價(jià)。 據(jù)了解，香港金融管理局對(duì)于銀行資本充足率的要求較高，其本地注冊(cè)銀行資本充足率基本在10%以上。香港財(cái)政司司長曾俊華曾在出席第三屆泛亞監(jiān)管峰會(huì)時(shí)表示，香港銀行目前的資本充足率維持在16%水平。 中資銀行資本短缺的問題將有所改善，香港市場(chǎng)的擔(dān)憂或會(huì)有所減緩。日前，證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行公司債券補(bǔ)充資本的指導(dǎo)意見》，允許境內(nèi)外上市以及正在排隊(duì)等待境內(nèi)上市的商業(yè)銀行發(fā)行公司債券以補(bǔ)充資本。這意味著，包括近日上市的重慶銀行和徽商銀行在內(nèi)的18家上市銀行以及正在IPO排隊(duì)中的諸多地方銀行，均可以發(fā)行減記債，中資銀行補(bǔ)充補(bǔ)充資本金的渠道將得到擴(kuò)展。
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