愛華網(wǎng)???? 在任何一個投資者眼中，10年能漲10倍的股票，顯然都是非常好的投資標(biāo)的。這個概念首先是由投資大師彼得?林奇提出的，tenbagger，非常形象的說法——十倍股。其含義是假定估值不變，當(dāng)盈利年增長率超過25%時，10年期間公司的盈利和股票價格將上漲10倍。10倍已經(jīng)很可觀了，大概對于如此高水平的大師，也就只能奢望到這個收益水平了。然而，“奇跡”總是有的，特別是在中國這樣的遠未成熟的股市里，不僅會發(fā)生，而且情況令人訝異。 有數(shù)據(jù)顯示，在一份包括41家A股上市企業(yè)的“好公司”清單中，其共同點是漲幅（以后復(fù)權(quán)價格計算）曾經(jīng)超過100倍。而中國股市的年齡也只有20多年。懷著極大的興趣，我對這41家公司做了一個簡單的篩選和分析。 在41家企業(yè)中，大部分企業(yè)呈現(xiàn)出在2007年股價暴漲，隨后又大幅度下跌的趨勢。此外，有些企業(yè)呈現(xiàn)出兩波或三波股價快速增長的態(tài)勢，如方正科技，在2000年以及2007年出現(xiàn)了兩段式的快速增長曲線。而股價穩(wěn)定增長的企業(yè)，則相對較小，代表性的企業(yè)為云南白藥。眾所周知，2000年科技股泡沫和2007年次貸危機引爆前，出現(xiàn)了兩波股價異動。因此對于前者，應(yīng)該剔除科技概念股；而對于后者，則基本上都應(yīng)作為特例考慮。以中國船舶為例，1990-2006年期間，企業(yè)股價幾乎沒有增長。自2006年4月開始，至2008年1月，其股價從9元漲至400多元，增長四十多倍。所以，真正值得進入視野的是像云南白藥這樣的23家上市公司。 按照十倍股的篩選條件，可以從這23家公司中找出13家，銷售額和凈利潤的年均增長率均接近或超過了25%。有趣的是，其中有5家的銷售額年均增長率與凈利潤年均增長率并不匹配（前者低于后者10%以上，如福耀玻璃、合金投資、瀘州老窖、鵬博士、三愛富）。從業(yè)務(wù)是否多元化角度分析，13家企業(yè)都具有業(yè)務(wù)專一或圍繞著主業(yè)進行有限和相關(guān)多元化，而非綜合化經(jīng)營企業(yè)?？梢钥闯觯瑢Ｗ⒁粋€核心業(yè)務(wù)類的企業(yè)更受投資者的青睞。選擇專注核心發(fā)展有利于企業(yè)集中資源，增強企業(yè)競爭力，鞏固市場地位，擴大市場份額。企業(yè)在所處行業(yè)實現(xiàn)了較強的競爭優(yōu)勢后，可逐漸向相關(guān)領(lǐng)域滲透，如向類似產(chǎn)品擴展、圍繞核心業(yè)務(wù)提供相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)、向上下游進行拓展等方式。 如果把41家企業(yè)放在一起分析其行業(yè)屬性，可以發(fā)現(xiàn)有一半的高增長企業(yè)在競爭行業(yè)，1/4在壟斷，1/4屬壟斷競爭的行業(yè)。在壟斷行業(yè)的企業(yè)大部分是國有企業(yè)，在競爭行業(yè)的企業(yè)大部分是民營企業(yè)。競爭行業(yè)的企業(yè)明顯擁有較強的競爭力。以企業(yè)資產(chǎn)為標(biāo)準，來對41家企業(yè)的壁壘進行分類，可以分為技術(shù)型、資金型、技術(shù)+資金型三類；所有企業(yè)都擁有技術(shù)或資金作為壁壘，一半以上的企業(yè)以技術(shù)為重要壁壘，通過技術(shù)研發(fā)形成的壁壘也是競爭力。 現(xiàn)在大致可以看出A股的好公司的特點了。如果將屬于資本重組、資本市場炒作以及得利于市場泡沫的股票排除掉，福耀玻璃、南玻、云南白藥、樂山電力、合金投資、瀘州老窖、山東黃金、伊利股份、川投能源、鵬博士、三愛富、包鋼稀土、金路集團、特變電工、鹽湖股份等就浮出了水面。當(dāng)然，這些公司過去的成功并不能保證未來永遠成功，而沒有列出的企業(yè)也不意味著不成功或不會成功。 顯然，不可再生資源、新能源、與內(nèi)需相關(guān)的快速消費品領(lǐng)域的十倍股最多，而能夠?qū)＞谀骋患毞中袠I(yè)并且圍繞主業(yè)進行有限和相關(guān)多元化的企業(yè)里，也能跑出有卓異表現(xiàn)的領(lǐng)頭羊。其中一些公司有分散多元化的發(fā)展趨勢。各國市場的無數(shù)案例已經(jīng)證明，綜合化和無關(guān)多元化經(jīng)營對于企業(yè)的競爭力是不利的。
需要指出的是，周期性行業(yè)公司沒有包括的原因在于，這類公司必然會隨著經(jīng)濟周期出現(xiàn)上下波動，很難保持較穩(wěn)定的市場表現(xiàn)。當(dāng)然例外情況也是有的，比如有些公司的市值管理做得很不錯，會采用一些會計方法平滑業(yè)績波動。有些公司發(fā)展策略把握較好，在周期上升階段擴張，在下降階段采取保守態(tài)勢，采取進兩步退一步的策略。但總體來說，這類企業(yè)中很難出現(xiàn)十倍股。 股市潮漲潮落，一時英雄很多，而能長期保持卓越者殊少。英雄借時勢，時勢造英雄。唯有不斷打造專業(yè)競爭力，才能做精做強。這是亙古不變的道理。
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