愛華網(wǎng)6月20日，在恒生銀行舉辦的理財(cái)巡回論壇上，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松開場(chǎng)即稱，今年股市、房地產(chǎn)、汽車市場(chǎng)等形勢(shì)的好轉(zhuǎn)出乎意料。汽車市場(chǎng)的銷售量今年每月都超過百萬輛，一些房地產(chǎn)商則表示“幸福來得太突然了”。 去年年末，房產(chǎn)滯銷，上市房地產(chǎn)公司股票大跌，汽車價(jià)格一降再降也不見銷售轉(zhuǎn)好。那時(shí)各種悲觀論調(diào)四出，不過出人意料的是，今年上半年股市和樓市卻出現(xiàn)了強(qiáng)烈的復(fù)蘇。 從種種經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)看，巴曙松判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)最壞最困難的時(shí)期已經(jīng)過去了。不過他擔(dān)心泡沫再起，因?yàn)閲?guó)內(nèi)國(guó)際的金融形勢(shì)跟歷史相比，資產(chǎn)泡沫形成的各項(xiàng)條件都已具備。 記者：我們看到經(jīng)濟(jì)正在快速的好轉(zhuǎn)，股市和樓市表現(xiàn)的尤為明顯，如何解釋這些現(xiàn)象？ 巴曙松：這背后非常重要的推動(dòng)力就是信貸投放。3月5日，溫家寶總理在十一屆全國(guó)人大二次會(huì)議上說，今年的新增貸款5萬億以上。不過，今年前5個(gè)月，信貸投放規(guī)模已經(jīng)達(dá)到5．83萬億元，輕松越過溫總理所說的“下限”，投放的勢(shì)頭之猛是建國(guó)以來沒有過的。 按照以往經(jīng)驗(yàn)，銀行出于對(duì)貸款收益的考慮，一般都將信貸投放集中在一季度，因此一季度的信貸投放規(guī)模往往能夠達(dá)到全年規(guī)模的一半。今年一季度，信貸增長(zhǎng)規(guī)模為4.58萬億元，據(jù)此推算，全年信貸規(guī)模為9.16萬億元，其余3個(gè)季度每季度只需完成1.5萬億元。 雖然市場(chǎng)擔(dān)心上半年的巨量信貸規(guī)模不具有持續(xù)性，但在央行再次強(qiáng)調(diào)要“落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性”的情況下，收緊信貸的可能性不大。 事實(shí)上，二季度到目前為止已經(jīng)完成了1.25萬億元，6月份的信貸增長(zhǎng)預(yù)期不可能只有0.25萬億元。因此，按照慣性，全年信貸增長(zhǎng)數(shù)據(jù)可能達(dá)到10萬億元。 即便下半年只有1萬億的新增信貸，全年信貸將是7萬億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年。從央行的態(tài)度看，全年信貸投放7萬億止不住。 在銀行投放了大量信貸之后，市場(chǎng)擔(dān)心下半年可能會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。兩害相權(quán)取其輕，現(xiàn)在的貨幣政策，利大于弊，在目前CPI和PPI都為負(fù)值的情況下，它打掉了公眾的通縮預(yù)期。 記者：中國(guó)經(jīng)濟(jì)徹底走出低谷了嗎？ 巴曙松：在流動(dòng)性充沛及經(jīng)濟(jì)刺激效果逐步顯現(xiàn)的背景下，全年GDP“保8”問題不大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)應(yīng)該最困難的時(shí)候已經(jīng)過去，我對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)很樂觀。 我在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，不少企業(yè)表示去年囤積的原材料已經(jīng)基本耗盡，將會(huì)準(zhǔn)備采購(gòu)新的原材料，重新下訂單、補(bǔ)庫(kù)存。這樣一來，經(jīng)濟(jì)流通將會(huì)進(jìn)入新的循環(huán)，出現(xiàn)改善。采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI也顯示制造業(yè)處于擴(kuò)張狀態(tài)。該指標(biāo)自今年年初持續(xù)回升，且連續(xù)三個(gè)月超過50%。
另外，國(guó)家前期大量投資的鐵路、公路等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，目前已經(jīng)開始見效。真正要產(chǎn)生效果最早的會(huì)在今年3月份啟動(dòng)，今年一季度投資項(xiàng)目見效會(huì)到5月份。 所以我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)這輪的判斷，2009年一季度是跌的，以后每個(gè)季度會(huì)逐步改善，首先是環(huán)比的改善，其次是同比的改善。1季度GDP為6．1％，預(yù)計(jì)二季度會(huì)達(dá)到7．1％，三季度超過8％，四季度可能在9％－10％之間，明年一季度是階段性高點(diǎn)。今年保八沒有問題。 記者：現(xiàn)在房?jī)r(jià)重新上漲，股市也火爆起來，大家擔(dān)心通脹來臨，會(huì)發(fā)生通脹嗎？ 巴曙松：讓我既感到樂觀又擔(dān)心的是，目前國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)跟歷史相比較，資產(chǎn)泡沫形成的各項(xiàng)條件基本都具備。從國(guó)內(nèi)看，現(xiàn)在的情況和2005年、2006年人民幣產(chǎn)生升值預(yù)期時(shí)的狀況很像。那時(shí)物價(jià)不高，信貸投放很快，人民幣有升值預(yù)期，但是幅度不高不快，很平穩(wěn)。這種情況下容易產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫。 從國(guó)際看，歐美國(guó)家在經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇之前不太可能加息，資金成本異常寬松，歐美的資金很可能持續(xù)流入亞洲。 尤其是對(duì)房地產(chǎn)的泡沫要高度重視。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)分散，良莠不齊，在沒有經(jīng)歷一個(gè)完整洗牌周期時(shí)又被高速增長(zhǎng)的信貸推高，數(shù)據(jù)顯示現(xiàn)在每月房地產(chǎn)市場(chǎng)銷量顯著大于開工量，這些情況都值得警惕。 至于房?jī)r(jià)未來走勢(shì)，已經(jīng)買房子的人不愿意看到房?jī)r(jià)跌，而沒買房的人希望房?jī)r(jià)繼續(xù)跌。只要房地產(chǎn)市場(chǎng)的走勢(shì)不影響大多數(shù)公眾，政府就不會(huì)對(duì)房地產(chǎn)商念緊箍咒。因此廉租房和中低價(jià)房應(yīng)加大供應(yīng)，穩(wěn)定價(jià)格，而對(duì)高端房?jī)r(jià)格的上漲決策者的容忍度將會(huì)比較高。 泡沫何時(shí)見頂呢？我的判斷是除非美國(guó)開始加息、或是美國(guó)出現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)比如新能源等帶來新的投資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致資金回流，而國(guó)內(nèi)CPI大幅上升，通膨脹預(yù)期加大，促使決策者關(guān)注信貸投放出臺(tái)新的調(diào)控措施，否則資產(chǎn)泡沫不會(huì)見頂。 插排：除非美國(guó)開始加息、或是美國(guó)出現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)比如新能源等帶來新的投資機(jī)會(huì)，導(dǎo)致資金回流，而國(guó)內(nèi)CPI大幅上升，通膨脹預(yù)期加大，促使決策者關(guān)注信貸投放出臺(tái)新的調(diào)控措施，否則資產(chǎn)泡沫不會(huì)見頂。
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