愛華網(wǎng)銀行業(yè)和金融體系的弱點(diǎn)在1974年秋季是如此明顯，以至于當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲主席亞瑟8226;伯恩斯10月份告知美國銀行家協(xié)會，他對“保持美國銀行業(yè)體系穩(wěn)定性”的關(guān)注。他提出，“美國的銀行業(yè)體系，實(shí)際上世界的銀行業(yè)體系出現(xiàn)了問題”，伯恩斯指明引起其關(guān)注的五個(gè)原因：第一，銀行業(yè)體系的權(quán)益資本基礎(chǔ)變薄弱；第二，更加依賴具有潛在的不穩(wěn)定性特征的資金；第三，與財(cái)力相關(guān)的沉重的貸款還款義務(wù)；第四，資產(chǎn)質(zhì)量的惡化；第五，在外匯交易和其他國外操作方面增加了對更大規(guī)模銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露。伯恩斯以如下觀點(diǎn)結(jié)束了他的談話，“美國的監(jiān)管系統(tǒng)沒能跟上需要”，“需要一場實(shí)質(zhì)性的(監(jiān)管機(jī)制的)重組來克服現(xiàn)存結(jié)構(gòu)中的內(nèi)生性問題”。 伯恩斯指出的銀行業(yè)體系中存在的弱點(diǎn)，正是整個(gè)戰(zhàn)后時(shí)期銀行和金融體系不斷發(fā)展的增長路徑。伯恩斯分析中的主要不足在于，他把所見到的困難要么歸因于監(jiān)管熱情不高，要么歸因于其他如監(jiān)管體制如何構(gòu)成等微不足道的錯(cuò)誤，而不是歸因于美國經(jīng)濟(jì)中根本的行為特征。但1974—1975年的危機(jī)是1966年以來的第三次需要干預(yù)的危機(jī)，之后又緊跟著三個(gè)這樣的危機(jī)。由于這些初始的危機(jī)中存在的問題與二戰(zhàn)前有規(guī)律地困擾國民經(jīng)濟(jì)的金融不穩(wěn)定性相類似，美聯(lián)儲需要意識到，不穩(wěn)定性是一個(gè)具有與美國類似金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)體的基本特征。也就是說，指導(dǎo)美聯(lián)儲行為的理論必須承認(rèn)金融危機(jī)有可能是我們經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行的內(nèi)生因素造成的。在以下部分，為了闡明具有最終貸款人功能的分層組織在1974—1975年是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的，我們首先將考察商業(yè)銀行發(fā)生了什么情況，特別關(guān)注富蘭克林國民銀行的發(fā)展變化，然后關(guān)注特殊類型的金融機(jī)構(gòu)——房地產(chǎn)信托投資公司的發(fā)展變化。仔細(xì)考察房地產(chǎn)信托投資公司是值得的，因?yàn)樗鼈冊斐闪?0世紀(jì)70年代的投機(jī)膨脹。而且，房地產(chǎn)信托投資公司面臨危機(jī)的方式，能夠說明作為最終貸款人職能的分層組織的內(nèi)在問題，因?yàn)樵诋?dāng)前的組織結(jié)構(gòu)中，針對某種危機(jī)采取的臨時(shí)性措施，可能引起其他的危機(jī)。當(dāng)對房地產(chǎn)信托投資公司的商業(yè)票據(jù)產(chǎn)生巨大恐慌時(shí)，美聯(lián)儲在1974年作為房地產(chǎn)信托投資公司的兜底者、后援和貸款人所采取的行動，導(dǎo)致了1975年和1976年商業(yè)銀行問題的產(chǎn)生。考察房地產(chǎn)信托投資公司事件可以表明，超越狹義界定的最終貸款人職能所采取的行動，對使脆弱的和深受影響的金融機(jī)構(gòu)變得健康是必要的。扮演最終貸款人角色和保護(hù)其他相關(guān)機(jī)構(gòu)的需要，與美聯(lián)儲被認(rèn)為目標(biāo)是控制收入、就業(yè)和價(jià)格的操作結(jié)合起來。成功的最終貸款人操作會導(dǎo)致隨后的通貨膨脹，而且有可能是加速的通貨膨脹，因?yàn)橐鹇闊┑膫鶆?wù)目前是在其他的私人資產(chǎn)組合中，如果這些私人資產(chǎn)組合將來變得質(zhì)量優(yōu)良，那么帶來的潛在現(xiàn)金流必然會增大。增加這種現(xiàn)金流的一種方式是為通貨膨脹擴(kuò)張融資。正是因?yàn)槌晒?shí)行最終貸款人職能擴(kuò)大了美聯(lián)儲對新市場和新工具進(jìn)行擔(dān)保的范圍，這些操作會產(chǎn)生內(nèi)在的通貨膨脹傾向。通過確認(rèn)金融工具過去的使用效果，擴(kuò)大了對該工具未來價(jià)值的無懷疑擔(dān)保。除非監(jiān)管機(jī)構(gòu)控制、限制甚至可能禁止導(dǎo)致了需要最終貸款人操作的金融業(yè)務(wù)，否則那些為了避免陷入深度衰退而進(jìn)行干預(yù)所取得的成功將是曇花一現(xiàn)；在此后一段時(shí)間，需要干預(yù)的情況又會發(fā)生。
隨著投機(jī)性融資爆發(fā)式增長，以及這種投機(jī)性融資容易引發(fā)金融危機(jī)，有必要進(jìn)行最終貸款人干預(yù)。為了避免發(fā)生這種情況，就需要進(jìn)行機(jī)構(gòu)改革，限制公司外部融資以及銀行和其他金融機(jī)構(gòu)支撐投機(jī)性融資爆發(fā)性增長的能力。
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