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?? 整個社會發(fā)展有一些矛盾我們是要掩蓋的為，就像一些所謂的傷疤是要掩藏的。一個公司即使今年有虧損，只有明年有好的形式他又會康復(fù)，但是你今天說虧損1.5億，你還要做，上市公司做，明年銀行不在貸款給你，銷售品牌沒有，明年就死掉。所以他不可能過分極端的作出處理。你如果這些問題，全部的過分惡化，也不行。我們證券市場就是因為這個問題，斯美倫灰溜溜的走掉了，現(xiàn)在出的幾樁的事情對小股民有分類的投票是非常的滑稽，但是我們發(fā)現(xiàn)這個證券市場當(dāng)中什么最重要，是資本最重要，你要給他們發(fā)言權(quán)，給他們贏利的標(biāo)準(zhǔn)，一個公司本身追求發(fā)展，到了這個層面我們會回頭看，公司第一個是帳面的贏利，這個必須要保障，帳面贏利是公司的形象，不能太高或者太低，客戶的安全性，資產(chǎn)的質(zhì)量最關(guān)鍵是強(qiáng)調(diào)是資產(chǎn)的質(zhì)量而不是資產(chǎn)的數(shù)量。你有東西，關(guān)鍵這個東西能不能具有贏利的能力，我剛才雖然講了贏利能力，注意償債的能力，是平衡的，但是如果大家想象一下，在我們作為一個一定要你選擇一下說贏利能力和償債能力里面你必須選擇一個，比較重要的或者相對重要的，你會認(rèn)為是償債能力重要還是贏利能力重要？一定要選擇一個，哪個更重要？那絕對是贏利能力，很多人認(rèn)為，償債能力重要，因為我們現(xiàn)在的目標(biāo)償債是第一目標(biāo)，可能受到投影的影響，會覺得生存是第一目標(biāo)，但是只有持續(xù)的贏利才有可能生存，償債能力說明我們活著，但是贏利能力說明你有活著有價值，有尊嚴(yán)有滋有味，但是如果僅僅是活著不死不活的，這種活人家對你沒有信心，銀行本質(zhì)上不會要你還錢的，銀行想要什么，穩(wěn)定的利息收入，他要什么保證，最關(guān)鍵是看你公司有沒有未來得發(fā)展贏利能力，如果公司贏利能力很好? ，即便負(fù)債比率很高，從財務(wù)指標(biāo)上，風(fēng)險很大，流動體力達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)，但是公司的市場很好，品牌很好? ，客戶很好未來預(yù)算顯現(xiàn)很強(qiáng)的能力。假設(shè)公司沒有經(jīng)營能力，已經(jīng)虧損兩年，你的錢被銀行強(qiáng)制收回，或者以后不會追加貸款，一個公司如果我們喪失了贏利能力最終沒有償債的能力，贏利能力是動態(tài)的，他趨向未來，而償債能力，是靜態(tài)的他只涉及到現(xiàn)金，什么是價值，什么是有價值的東西，我們說什么是好東西？不是用靜態(tài)的概念，尤其對于企業(yè)。對于一個人來講，關(guān)鍵是有沒有未來，我們經(jīng)常講，年輕就有未來，年輕人有價值，因為他有未來，你老年人過去有價值，沒有未來，李嘉誠有錢是過去的，沒有未來，年輕就有價值，我們有一句話，學(xué)習(xí)的人永遠(yuǎn)年輕。在市場上發(fā)揮功能，待人接物好。在房地產(chǎn)班學(xué)習(xí)，很多人勢利功利現(xiàn)在的學(xué)習(xí)，希望今天學(xué)，明天用。其實知識積累是一種沉淀，但是知識結(jié)構(gòu)的布局，腦子里面形成整體的概念其實對于公司無所謂，但是學(xué)習(xí)對于你個人很重要，是個人綜合素質(zhì)的提升，個人談生意，朋友交流，做業(yè)務(wù)的時候不可能直截了當(dāng)，我們海闊天空談很多很多，談財務(wù)專業(yè)的知識，講錯了對方不會小看你，反而認(rèn)為這位老總，財務(wù)數(shù)據(jù)都懂。反過來呢？一個術(shù)語，你反應(yīng)跟不上，人家小看你，看看很有錢，其實肚子里面沒有貨了。其實有時候老總不光是深度廣度，他必須有大量知識結(jié)構(gòu)配備他，深度由專業(yè)人員做，廣義的程度做價值的談，我一個數(shù)據(jù)作出分析，不是數(shù)據(jù)怎么樣，有的時候?qū)W習(xí)是一種潛移默化是一種持續(xù)，這個學(xué)習(xí)說明他有未來他知道有學(xué)有用。老頭，明天差不多入土的人，老年大學(xué)也有，他是大發(fā)時光的場所，另外一個概念，還有老年人會彌補(bǔ)年輕時代的遺憾，他年輕時候喜歡。學(xué)習(xí)的人永遠(yuǎn)的年輕，心態(tài)的體現(xiàn)和有沒有未來沒有關(guān)系，有沒有未來這一點很重要，一個上市公司，房地產(chǎn)公司，或者一企業(yè)未來的概念，有沒有贏利能力支持他有沒有未來的賺錢的空間，他不是說它的帳面只有多少，我們一致認(rèn)為一個公司的價值比如上市公司最典型，如果說價值，應(yīng)該上帳面值，我們說股價也有一個非常有利的指標(biāo)叫做市凈率，他怎么計算？上面是每股的股價除以分母，每股凈資產(chǎn)，我發(fā)1股100萬股代每股權(quán)益資本綜合，因為企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表左邊總資產(chǎn)，右邊分兩半，負(fù)債資產(chǎn)權(quán)益的資本，權(quán)益資本不是利潤，就是贏利的共計賺錢剩余現(xiàn)在的，比如老板口袋里摸出來的一塊，這個1塊錢，跟你的這個總資產(chǎn)比較，被他除得到每股凈資產(chǎn)，這個指標(biāo)非常有意思，假定我們的股價10塊錢，而我們每股凈資產(chǎn)2塊錢，大家發(fā)現(xiàn)我們私營率多少？5倍，5倍私營率說明什么問題？5倍私營率說明一個投資者，愿意花10塊錢5倍價格買你帳面只有1倍的資產(chǎn)，這是資產(chǎn)證券化，我們過去不能想象。用政權(quán)虛擬的形勢交易，一股市場上買賣，買了千分之一的股份，用千分之一的產(chǎn)權(quán)，當(dāng)你的公司贏利越好股份價格上揚，這個5倍說明投資者花5倍的價格買帳面只有1倍價值的資產(chǎn)。大家想象一下他為什么花5倍資產(chǎn)買呢，是因為你公司有未來，用有未來的贏利空間，公司發(fā)展賺錢，我會受到鼓勵回報。任何一個投資包括房地產(chǎn)，金融市場投資有兩種收益? 一資本收益，一種資本立得，收益是什么，比如股票就是紅利，而我們的本利是市場差價，昨天買進(jìn)來錢，今天在市場上買掉的價值差就是我的，比如買房子租出來三年，每個月有租金這個租金收入是我們的資本收益，按照市場的平均的租賃率你可以獲得一個收益，比如幾千塊，假如房價上漲，賣掉房子，獲得市場的資產(chǎn)的立得，就是這個兩塊的收益。我們?yōu)槭裁丛敢赓I進(jìn)房子？因為他未來會漲價，未來公司的價值會提升，當(dāng)然如果房價大跌，你拋都拋不掉，像東京，香港，泡沫抵消之后，銀行大量的壞帳按期款。所有的樓盤是壞帳不用考慮了按期款付一半，都不要了。因為現(xiàn)在付一半是250萬，現(xiàn)在買一套新的才200萬，我下面的250萬寧愿不要，樓盤全部不要，不付款了我沒有錢，這個時候發(fā)現(xiàn)它的惡化是金融市場導(dǎo)致過分的泡沫以后出現(xiàn)的結(jié)果。我們國家短期內(nèi)不會但是不能保證以后不會，從長期來看，會不會存在這種風(fēng)險？當(dāng)然我們國家政府的因素非常行，大賣場因素相對弱一點，上海這樣的市場上，作為政府短期內(nèi)不敢讓房地產(chǎn)價格下跌，因為下來以后，首當(dāng)其沖就是銀行壞帳，這必然導(dǎo)致開發(fā)商賺了關(guān)門走調(diào)了，攤子留下了。國家刺激房地產(chǎn)，刺激國民措施GDP的提升，必須要做這個。過去只要搞一個G，就可以貸款了。但是現(xiàn)在不行，必須達(dá)到某一個層面才可以。買樓的話，如果你公司有良好的贏利支持他，它的股價得到穩(wěn)定，如果明天，利空消息，財務(wù)丑聞像現(xiàn)在伊利股份，董事會抓起來，像董事長逃走了，等等，我們不用談了。只有一出事情，美國還是有跌停馬上不要了，市場是馬上作出反應(yīng)的。按照證券交易大家交割有限，數(shù)量有限，時間有限，做不過大券商的，人家雜盤幾億解套。所以看著20塊，跌幾塊錢，最多不超過10天全部的超標(biāo)，這是金融市場的特點，它的經(jīng)營沒有未來，這是關(guān)鍵的，所以市場其實大家很明顯得發(fā)現(xiàn)市場的價值靠未來支撐，對未來沒有信息的東西市場不會承認(rèn)他的，所以我們看樓盤，雖然買現(xiàn)在價格好，當(dāng)然因為我們對未來有信心，這個樓會漲這個行情不會跌，這是關(guān)鍵，但是只要有經(jīng)濟(jì)動蕩，或者政府很嚴(yán)格的手段開始有明顯的下滑，造成連鎖效應(yīng)突然出現(xiàn)，就麻煩了。如果什么時候把房子買掉等到了買不出去，明顯的下跌才去把房子買掉？哪怕虧一點，因為租金的收入可以彌補(bǔ)，租金收入可以彌補(bǔ)按期款，15年以后這個房子就是我的，過去首付10％，過去住草樓的人發(fā)財了。我們有一句話，做過股票，叫做什么事情都不想干，吵過房地產(chǎn)什么生意都不想作了，生意里面房地產(chǎn)最賺錢的，但是從正格的社會來看股票賺錢，他不是講總量數(shù)，是相對數(shù)，股票有短期的暴利有市場的差價，是任何實業(yè)投資技術(shù)投資所無法做到的。市場的成本率收益率年利率判斷的是沒有一個達(dá)到年收益率7200萬的，假設(shè)一個投資人每天花10塊錢可以賺1塊錢，一年360天賺720塊錢除投資4塊錢，投資就是700塊錢，市場上沒有什么像股票市場他有極端市場的差價的波動。這是第一股票，第二個風(fēng)險投資就是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)具有杠桿的作用。投資項目里面負(fù)債比例最高，他有度量的杠桿效應(yīng)在里面但是贏利很大，所以它的財務(wù)杠桿是最厲害的，注冊房地產(chǎn)公司的時候，早期沒有錢，但是做下來或者就有錢了，回頭講帳面值，追求的穩(wěn)定，財務(wù)要求是穩(wěn)定的發(fā)展，綜合的財務(wù)指標(biāo)達(dá)到一種平衡，那種什么叫做EVA？是非常負(fù)復(fù)雜的概念，是經(jīng)濟(jì)利潤，一個企業(yè)幾年下來沒有賺錢，但是沒有虧，這個公司有沒有價值，當(dāng)然有價值，繳納的稅費，很重要的還有解決社會就業(yè)的問題，保持社會穩(wěn)定，等等貢獻(xiàn)很大，資本家貢獻(xiàn)大還是工人的貢獻(xiàn)大，或者有錢人對社會貢獻(xiàn)大還是窮人貢獻(xiàn)大？當(dāng)然我們毫無疑問告訴他們，是有錢人貢獻(xiàn)大，所以過去有一個問題，資本家養(yǎng)活工人還是工人養(yǎng)活資本家，討論半天沒有結(jié)果討論到最后是資本家和工人相互養(yǎng)活，誰也離不開誰，說軍民魚水情。但是我們會告訴大家在未來社會，資本是主宰，資本家和勞動的關(guān)系，資本是主宰勞動是先進(jìn)的勞動力，先進(jìn)的企業(yè)，比如寶鋼，整個流水線那里有人，全部的自動化的技術(shù)，凡是有按紐都是自動化技術(shù)，現(xiàn)在軟件的技術(shù)，根本不用人，你說我會勞動我會種地，沒有任何的價值，所以資本是最重要的，但是資本是社會的，雖然你賺很多錢，這是引申出個概念，只有你吃掉用掉錢才是你的錢，所有你沒有化費的調(diào)動的錢，都不知道是誰的錢，是社會的資本。美國人，貧富的差別很厲害，中國人貧富的差距很厲害是相對于過去，我們是測平均，美國是相對平。美國有福利設(shè)施，他有貧困的保障，歐洲是福利社會，實業(yè)保障很高，其實美國人，90％的人，10％人掌握美國90％的資產(chǎn)，或者資本。比爾蓋茨有很多錢但是不是他個人的，是國家的。因為他有非常重要的理念，美國人怎么協(xié)調(diào)這個階級矛盾？一個是政府的稅收政策，這是一個方法，還有一個簡單就是宗教，因為人人都信教；像美國信仰上帝，所以他會用這個方法告訴你，到了教堂里面作禱告的時候發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)教會教師神甫講一句非常經(jīng)典的話，一切財富歸于上帝，你有錢只是上帝的高級打工仔而已，因為你有才華，為什么你有錢，因為你有市場保值增值的能力，把錢放在你那里你會增殖，你本來是窮人現(xiàn)在有錢，因為他這個人聰明財力上升，上帝會把錢，轉(zhuǎn)移到窮人的身上，資源有效配制的理論，但是所有的錢才都是上帝的，你只不過上帝的打工仔。一個有錢人，它的價值不是為社會創(chuàng)造的財富，一個真正的企業(yè)家，最大的社會貢獻(xiàn)不是賺最多的利潤而是持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，體現(xiàn)社會質(zhì)量，如果公司破產(chǎn)了然后200萬員工實業(yè)，資源全部的浪費造成很大的污染，這是最大的傷害。企業(yè)家具有重大社會責(zé)任人。他某種程度就是這種風(fēng)險，或者某種程度，可能會有個人的消費，比如李嘉誠他對社會的貢獻(xiàn)，跟他個人消費來比是微乎其微，他具有保值增值的能力，即便有個豪華的游艇根本無關(guān)緊要，因為他對社會貢獻(xiàn)更大。他們財富最終現(xiàn)在是社會的，未來都是我們的，他拿不走的，他帶不到地獄和天堂，他把財富積累起來，一個企業(yè)沒有巨額的利潤，他不能巨虧，只要能夠保持穩(wěn)定就是對社會有貢獻(xiàn)的企業(yè)，EVA基本概念是資本得授予必須大于資本的成本。但這里邊資本得收益很難講他從會計利潤到經(jīng)濟(jì)利潤，因為一個企業(yè)你到一個賓館里面酒樓里面吃掉一個酒席，化200塊錢這個對于你企業(yè)是成本，打掉了，你要知道對方的老板，賺了，他交稅了，通過這個贏利養(yǎng)活了員工支付了制造商等很多的費用，大家都有飯吃，供應(yīng)商，賺錢養(yǎng)活了供應(yīng)商的員工，然后生產(chǎn)商，制造商是完整的價值鏈。但是最終的源頭但是都不到酒店吃飯了，所謂的后續(xù)供應(yīng)說所謂稅收沒有了，所謂稅價值沒有了了，從這個概念，大家都不到酒店吃飯國家完蛋了，其實是一個整體對社會貢獻(xiàn)，所以這一點，資本收益明顯大于會計的利潤十。我們所能界定這兩塊是實在的稅收對國家有貢獻(xiàn)，都是社會貢獻(xiàn)，但是我們成本的支付給員工的工資也是社會貢獻(xiàn)，也是經(jīng)濟(jì)利潤。大家都打掉，對于我們一個獨立核算公司來講是經(jīng)濟(jì)實際上只有利潤，這個調(diào)整很多，這一塊我們知道的對于我們來講，公司的資本得成本只有兩種，資本成本兩種由于我們資資產(chǎn)負(fù)債表最基本的兩塊所謂的廣義的資本，一塊負(fù)債的資本，還有一塊稱之為權(quán)益資本，既然有負(fù)債資本就會有負(fù)債資產(chǎn)的成本。既然有權(quán)益資本，也會有其成本，對于負(fù)債成本，大部分人一目了然，那么可以看到，公司1000萬付出，10％的利息在老板口袋里面，無本出來，沒有利息，問題出來了，其實大家知道，很多人認(rèn)為? 什么負(fù)債資本? 權(quán)益資本歸企業(yè)有，自由資金嗎？企業(yè)有沒有自有資金，這只是一個習(xí)慣懲罰，其實從法律來講? ，他沒有自有資金，公司是法人，經(jīng)營平臺所有權(quán)分為兩種，一種權(quán)益所有權(quán)，一種負(fù)債所有權(quán)。兩種權(quán)益不是規(guī)定債權(quán)人就是規(guī)定股東，什么叫做公司，很簡單就是拉絲維加斯賭場里面一個賭臺，他有獨立的法人對社會負(fù)責(zé)，這個公司出了事情，會不會要你賠錢？不可能，老板跟股東分離的，公司破產(chǎn)我投200萬不要了，你不能讓我賠錢，它的法定責(zé)任是注冊資本危險? ，什么是公司那就是拉絲維加斯某個的賭臺，所有賭徒，包括債權(quán)人、員工，管理層老總都會把賭本拿到這張臺子上運作，大轉(zhuǎn)盤轉(zhuǎn)動了，相關(guān)利益者有好處，大家分紅，賺錢在賭一年，虧了大家都沒有信心，如果在賭一年了又虧了大家沒有信心，所有賭徒紛紛的離開，員工裁減了，銀行收回資本凍結(jié)了等等，看所有的賭徒走了，賭臺還存在？不可能了，就破產(chǎn)了，破產(chǎn)是被逼的，必須跳樓，不是自殺那種，是債權(quán)人起訴，是法院程序，當(dāng)然也可以不通過法律，正常自己的破產(chǎn)，變賣財產(chǎn)還債，如果沒有就走法院程序。這些賭徒會不會回家，當(dāng)然不會，他們到那里去了，他肯定會把錢放到隔壁的賭臺上，是資本，資本不能回家，回家以后不能叫資本，叫錢，因為他退出資本運作，資本以盈利為目的，創(chuàng)造剩余價值，這個概念很重要，所以大家知道，我們這里強(qiáng)調(diào)，因為這是連貫的概念，權(quán)益也是有成本的，很多人不理解，我們現(xiàn)在舉例，我們現(xiàn)在開發(fā)期需要1000萬或者1億的資金，我們現(xiàn)在有兩個籌資的渠道，一個讓你作投資的和各個合伙人股東承諾10％的紅利，還有一個辦法，讓你做債權(quán)人，或者到銀行債款，10％的利息，對于一個投資的人，不管股東投資，還是債權(quán)投資，短期內(nèi)沒有區(qū)別，在我們過國家，債權(quán)利息收入都是付出20％所得稅，西方還有稅差，但是我們國家沒有差異，兩三年內(nèi)，三五年沒有差異。未來公司很好買了股票上漲會后悔沒有作為債權(quán)人進(jìn)去，如果下跌，會高興，我們講不是從股東的角度，投資者是市場我們是從公司的角度，對公司有沒有區(qū)別，從成本角度講公司有區(qū)別，是看成本的大小，首先看借款，如果借款100萬，金額不重要，關(guān)鍵是利率。我們國家是所得稅很高的國家，稅率是1/4，利息是抵稅的功能的，所得稅少交，向銀行借款100萬資金，利息100萬打入我的經(jīng)營成本利潤少100萬，少向國家交30萬的所得稅。這里抵扣了33萬資本得成本率只有66.7％，銀行規(guī)定5.5％，我自己借10.5％國家承認(rèn)，銀行查款，是看籌資渠道是否正常，是在法定利率范圍內(nèi)，一般情況下，利息具有抵稅的功能，如果我們權(quán)益資本股本，或者叫做資本，權(quán)益資本借款，因為是股本，是權(quán)益資本，同樣10％紅利一年付出10％，但是不是乘以33％而是除33％，自己口袋里的錢比借進(jìn)來成本還高，為什么會出現(xiàn)除它的，道理很簡單，因為如果你承諾分紅給股東分紅稅收盡力來分的，33％交掉，然后分紅，那么你分給他100萬，你首先給他納稅，稅交到50萬，假定我們賺錢100萬，所得稅33％，我們實際賺67萬，現(xiàn)在倒過來問，我們要賺多少錢，賺150萬，賺到以后，50元給國家納稅，因為我們稅率1/3，所以我們要交100萬必須付出150萬，50萬納稅還有100可以分紅，紅利不能抵稅，卻還要賦稅這是紅利的成本，10％這個X求出來就是15％，資本率是15％，我自己口袋里掏錢出來投自己公司我不要10％的紅利，沒有資本，我不分紅沒有成本了，其實不要也是有成本的，為什么？很簡單，因為你如果不把資本投入自己公司，你把1000萬怎么辦，你會把1000借給他，因為資本可能本身有贏利，還有一個極端的假設(shè)，1000萬藏在床低下，既不投資也不消費，也不是資本了，你只要是資本，不是投自己的投資項目，就是誰的投資項目，或最低期望報酬率低一點買債權(quán)，從銀行，但是作為一個行業(yè)你不是投資在這里，就是投入到那里，行業(yè)市場某一時間，有一個投資報酬率你應(yīng)該拿到10％或者8％你投資自己的公司你放棄借給他，他會給我10％的收益率，自己的成本率依然是10％，都是有代價的，從公司的角度，資金成本來講權(quán)益資本比負(fù)債資本更貴負(fù)債有財務(wù)杠桿的效應(yīng)，負(fù)債高有很強(qiáng)的贏利能力，但是世界上沒有。不會財務(wù)永遠(yuǎn)再生，一個階段，資金成本很低但財務(wù)風(fēng)險提升了，負(fù)債比例上升了，但是財務(wù)風(fēng)險提升了，財務(wù)風(fēng)險怎么達(dá)到平衡，這些概念不管是哪個行業(yè)，完全都是一樣的，一個有理念人，掌握基本的方式可以很好的應(yīng)用。沒有理念的人，不會有。上午就到這里，已經(jīng)過了90分鐘，下午1.30分我們準(zhǔn)時的開始。謝謝。
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