愛華網(wǎng)系列專題：《透析基金的秘密：明明白白買基金》
于是市場上出現(xiàn)了一類特殊的基金，名為開放式基金，但與開放申購贖回的基金相比，這類基金只允許投資者贖回，而不允許申購。 暫停申購并不是一件奇怪的事情，基金在各種突發(fā)市況下都可以暫停申購。2009年有關(guān)統(tǒng)計顯示，當(dāng)時封閉超過1年的開放式偏股基金達(dá)到12只，表2-2列出的是其中的5只。 一位基金公司的朋友說：“我們的想法是，先把一只產(chǎn)品做成拳頭產(chǎn)品，保持適度的規(guī)模，做出業(yè)績。”其潛臺詞就是：先做個業(yè)績標(biāo)桿，然后做規(guī)模就有了鋪墊。 這位朋友只是一家小公司的員工，但實際上，從華夏等大規(guī)?；鸸竞托屡d的中等規(guī)?；鸸镜某砷L歷程來看，這種做法是一種相當(dāng)慣常的做法。即嚴(yán)格控制一只或兩只產(chǎn)品的規(guī)模，使業(yè)績居前，投資者在購買明星基金無望時，或轉(zhuǎn)而對該基金公司的其他產(chǎn)品產(chǎn)生興趣，使得后繼的公司整體規(guī)模上升。 從基金公司的布局上看，這確實是基金公司的一種好的發(fā)展戰(zhàn)略。而且從基金契約的角度看，似乎也無可辯駁，因為基金公司并沒有違背當(dāng)初的諾言。 一只長時間暫停申購的基金鐵契約中是這樣描述暫停申購的情況的： 在如下情況下，基金管理人可以拒絕或暫停接受投資人的申購申請： （1）不可抗力。 （2）證券交易市場交易時間非正常停市。 ?。?）基金管理人認(rèn)為市場缺乏合適的投資機會，繼續(xù)接受申購可能對已有的基金份額持有人利益產(chǎn)生損害。 ?。?）基金管理人認(rèn)為會有損于已有基金份額持有人利益的其他申購。 ?。?）基金管理人、基金托管人、基金代銷機構(gòu)或注冊登記機構(gòu)的技術(shù)保障或人員支持等不充分。 ?。?）法律法規(guī)規(guī)定或經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的其他情形。 提防“領(lǐng)銜主演”基金的誘餌 暫停申購只與原有持有人的利益有關(guān)，長期暫?；鹕曩彽睦碛刹煌夂跏潜Ｗo(hù)原有持有人利益。這一方面是因為規(guī)模的擴大會降低原有股票倉位水平，另一方面是基金管理人認(rèn)為自己的能力只夠管理一定規(guī)模的基金時，超出能力的規(guī)模也會被限制。后一點顯然還與基金的風(fēng)格有關(guān)。 到2009年中，暫停申購的12只基金中，有5只都是規(guī)模超過百億元的基金，其中份額規(guī)模最大的兩只已經(jīng)超過300億元。 投資者需要關(guān)注的是，這類基金的存在有其特殊的意義。如果投資者買不到某個暫停申購的基金，在這只“領(lǐng)銜主演”基金的光環(huán)下，投資者會產(chǎn)生一種感覺，認(rèn)為這家公司的其他基金也應(yīng)該不錯，進(jìn)而轉(zhuǎn)向該公司的其他基金。但這樣做可能并不合適。 這是為什么呢？首先，從規(guī)模上看，在基金的規(guī)模相對穩(wěn)定的情況下，基金經(jīng)理只需關(guān)注投資方面的問題，即不會出現(xiàn)大量資金涌入的沖擊；其次，封閉的開放式基金都是業(yè)績相對較好的基金，在這種情況下，即使暫停申購，基金的規(guī)模也會保持相對穩(wěn)定，基金經(jīng)理不會遇到大量贖回的沖擊。如此看來，這樣的基金的業(yè)績表現(xiàn)是一般開放式基金所不能相比的。 此外，有些基金公司會通過限制規(guī)模等手段，重點照顧旗下的一到兩只基金，使其處于業(yè)績較好的水平。這是基金公司的整體策略使然，如果投資者買了未被“重點照顧”的基金，未必能有類似的回報。 同一個公司的大部分產(chǎn)品都長期（2年左右）居于同業(yè)前列的例子，截至２００９年１０月，在國內(nèi)市場上還只有華夏基金一家公司。 表2-2封閉期超過1年的開放式基金（截至2009年10月1日） 代碼 基金簡稱 狀態(tài) 暫停申購日期 000031 華夏復(fù)興 暫停申購及轉(zhuǎn)入，可贖回 2008-9-10 002011 華夏紅利 暫停申購及轉(zhuǎn)入，可贖回 2008-8-4
270005 廣發(fā)聚豐 暫停申購及轉(zhuǎn)入，可贖回 2007-10-12 270007 廣發(fā)大盤成長 暫停申購及轉(zhuǎn)入，可贖回
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