愛華網(wǎng)系列專題：《解讀中國經(jīng)濟(jì)迷局：中國這些事兒》
“次級貸款行業(yè)”這個(gè)曾經(jīng)可以點(diǎn)石成金的名詞，掠去浮華和瘋狂，只剩下蒼白而滑稽的結(jié)局——原來，它除了制造“無中生有”，竟是一無是處。 嘉賓韓秀云清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授，清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心高級研究員。：中國的信貸跟美國不在一個(gè)水平，美國人都有五張信用卡，買房、買車，包括買計(jì)算機(jī)都是貸款。而今天的中國貸款，大多用來貸款買房、買車了。如果美國信貸是一個(gè)70歲年紀(jì)的人貸款，那么中國信貸則是20歲的人。美國70歲的年紀(jì)貸款，這和一個(gè)20歲的人貸款不一樣。20歲的人貸款可能有40年的工作，但70歲貸款還有償還能力嗎？ 每個(gè)人都想讓自己的利益最大化。在美國寬松貨幣政策的刺激下，買房越來越劃算。開始是一些信用級別高的人貸款買房，后來優(yōu)質(zhì)客戶越來越少了。商業(yè)銀行放寬了條件，信用級別低的人也能買房，最好讓美國窮人也能買得起房子。 但是，窮人的信用低，怎么辦？作假。為了讓窮人買得起房，商業(yè)銀行不斷降低首付，從30%到20%甚至零首付。給富人的利率是5%，而給窮人的是10%。 一個(gè)美國人這樣說，“我在監(jiān)獄里，連10美元都沒人借給我，但我出來之后，銀行竟然愿意借我10萬美元讓我買房?！?p> 為了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行把他們認(rèn)為有問題的房貸打包賣給投資銀行，投資銀行拿現(xiàn)金買了，為了增加這些金融衍生品的可信度，最后連保險(xiǎn)公司也參與進(jìn)來，并打包賣給全世界。每個(gè)人都實(shí)現(xiàn)利益最大化了，每個(gè)人都在其中。國會作證的時(shí)候就問到三大評議機(jī)構(gòu)，“你們怎么能把次貸搞成這樣？”他們說，“我們已經(jīng)把我們的靈魂出賣給了魔鬼，我們想的是個(gè)人利益最大化?！?p> 貸款保險(xiǎn)、打包出售也是全世界金融機(jī)構(gòu)的慣例，包括中國的金融機(jī)構(gòu)。比如，中國的保險(xiǎn)公司，在做重大投保的時(shí)候，其實(shí)也是要把保險(xiǎn)公司再保險(xiǎn)的，以分擔(dān)自己的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)?，一旦一單生意做砸了就有可能破產(chǎn)。通行的管理都要做再保險(xiǎn)，即相當(dāng)于把貸款拿過來再打包出售給別人，來分散風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。但美國的打包賣，不但沒有分散風(fēng)險(xiǎn)，反而直接把華爾街、美國送上了火山口，并最終演變?yōu)榻鹑谖C(jī)。 嘉賓韓秀云：這是因?yàn)榇钨J里面包的是爛蘋果。比如我是窮人，買房子根本沒有能力還，我也沒有能力還你的本和息，但是你告訴我可以延期，于是就給了我。各個(gè)機(jī)構(gòu)知道有風(fēng)險(xiǎn)，但還是打包先賣了賺錢。但真正打開之后，才發(fā)現(xiàn)這個(gè)包里面是爛蘋果，所以即使有保險(xiǎn)盒，這個(gè)保險(xiǎn)盒再保險(xiǎn)也無濟(jì)于事。
事實(shí)上，美國次貸導(dǎo)致的直接壞賬，在房地產(chǎn)只有7800億美元。這個(gè)數(shù)字對全球經(jīng)濟(jì)微不足道，但通過衍生品制造的衍生品市場，當(dāng)它崩潰的時(shí)候，全球金融機(jī)構(gòu)都被席卷進(jìn)去。可見，這次金融危機(jī)不是爛蘋果本身，而是一個(gè)爛蘋果變成了10個(gè)、20個(gè)了，直到大家不能承受之重。
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