愛華網(wǎng)系列專題：《解讀中國經(jīng)濟(jì)迷局：中國這些事兒》
對于美國金融系統(tǒng)的企穩(wěn)，究竟有何判斷依據(jù)？經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年分析認(rèn)為，金融體系恢復(fù)正常功能，起碼需要三個條件。 第一，資產(chǎn)價格跌到底，投資者在確認(rèn)到“底”之后，才敢放心買入，反彈才具可持續(xù)性。從這個角度看，政府干預(yù)資產(chǎn)價格的調(diào)整，只能增加市場對是否到底的疑慮，于信心的恢復(fù)沒有任何幫助。 第二，金融機(jī)構(gòu)充分暴露其不良資產(chǎn)，并準(zhǔn)備采取有效措施，處置和清理壞賬，修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表。 第三，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)國家尤其是美國，家庭儲蓄率從危機(jī)前的近乎為零，回復(fù)到歷史正常水平。在拋棄了借錢消費(fèi)的生活方式后，一定的儲蓄是消費(fèi)復(fù)蘇的必要前提。 從這三個條件來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體雖仍有下調(diào)的空間，但距底部已經(jīng)不太遠(yuǎn)了。例如，關(guān)于金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)，美聯(lián)儲經(jīng)過“壓力測試”，基本上摸清了大型金融機(jī)構(gòu)的資本金缺口，但資本金的補(bǔ)充需要時間，銀行與資本市場恢復(fù)正常融資功能則會更遲一些。同時，美國家庭儲蓄率雖已從零反彈至4％，但要達(dá)到7％、8％的歷史平均水平仍需時日。 金融體系的泡沫尚未擠干，而為復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，世界各國采取的救市政策，在拉動經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的同時，也裹挾了風(fēng)險。在過往的數(shù)月中，世界各國普遍實(shí)行了寬松貨幣政策，使全球出現(xiàn)新一輪流動性過剩局面，通貨膨脹壓力日顯，也增大了出現(xiàn)“滯脹”的可能。這成為導(dǎo)致危機(jī)復(fù)發(fā)的另一個隱患。 金融危機(jī)有其周期性，一旦發(fā)生，即使對癥下藥，也很難藥到病除，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不牢固，加之，去杠桿化并未結(jié)束，有毒資產(chǎn)遠(yuǎn)未解決，金融瘦身改革被提上日程。奧巴馬政府提出要建立“系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)管者”以及“綠色經(jīng)濟(jì)計劃”，但對一個完全自由的金融體系進(jìn)行全面監(jiān)管談何容易？ 美國推出的一系列救市方案，具有層面寬、規(guī)模大、密度高的特點(diǎn)，對于短期內(nèi)避免經(jīng)濟(jì)崩潰起到了良好作用；但過于寬松的財政和貨幣政策是否會給未來的通貨膨脹及美元貶值埋下禍根？伯南克2009年8月21日警告稱，美國雖已避免最糟糕狀況，但未來仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲前主席格林斯潘2009年9月7日表示，全球通脹水平在2010年初重新抬頭。如果美聯(lián)儲不能及時撤出寬松貨幣政策，那么美國經(jīng)濟(jì)可能在數(shù)年內(nèi)經(jīng)歷兩位數(shù)的通脹。 同時，奧巴馬政府實(shí)行的財政和貨幣政策，雖短期內(nèi)避免美經(jīng)濟(jì)走向崩潰，但財政收入增加和赤字下降的效果并未顯現(xiàn)。據(jù)美國白宮行政管理和預(yù)算局2009年8月25日公布的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，美國未來10年將積累超過9萬億美元的赤字，這是一個在全球引發(fā)擔(dān)心的壞消息。 巨額財政赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)將成為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一大隱患。如此巨額的鈔票，一方面流向世界各國，美元利用其全球流通貨幣的優(yōu)勢，將通脹風(fēng)險稀釋；另一方面流入了美國銀行的巨型窟窿，在沒填滿之前，它能夠不停地吸進(jìn)政府印發(fā)的鈔票。那吸滿了之后怎么辦？庫爾特?舒勒、斯蒂格利茨、蒙代爾，這些大名鼎鼎的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他們的答案都是不知道。歷史上還沒有這么大量印票子的案例，而且美元是國際基礎(chǔ)貨幣，其影響將更加嚴(yán)重。 錢怎樣才算花到刀刃上，既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，又能避免風(fēng)險?
嘉賓李?凱勒潤：打個簡單的比喻，經(jīng)濟(jì)就像是綠色的草坪，現(xiàn)在已經(jīng)枯萎了，需要澆水才能使草坪重新變綠，但是現(xiàn)在輸水管道卻被堵住了，所以你必須把管道清理干凈，這樣才能夠盡快給草坪澆水，否則草坪會死掉。如果草坪死掉，大家會從衰退進(jìn)入大蕭條，那會產(chǎn)生多得多的問題。因?yàn)椴萜阂呀?jīng)死了，你不得不翻土重新解決所有的問題。那么我們應(yīng)該怎么做呢？我們必須盡快給草坪澆水，那就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)。政府必須花錢解決失業(yè)等問題，那是一個政治問題，不再單純是一個經(jīng)濟(jì)問題。因?yàn)榱⒎ㄕ弑仨毘雠_一些法律，同意將錢花在這些方面，這也意味著我們要去增加稅收，這也就意味著我們要在經(jīng)濟(jì)刺激措施和增加稅收方面協(xié)調(diào)并找到一個平衡點(diǎn)。 對于未來，我們需要保持足夠的樂觀。同時，我們也不能盲目地樂觀，在通往未來的路上，我們需要不斷跨越障礙。
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