愛華網(wǎng)本周《巴倫周刊》封面文章對通用汽車(GM)在經(jīng)歷了痛苦經(jīng)歷后開始強勢復蘇的情況予以介紹。文章認為，GM若在今年進行首次公開發(fā)行(Initial Public Offering，IPO)，那它有望成為今年最熱的IPO。
長期一直是臃腫和管理不當同義詞的GM從去年破產(chǎn)后一路走來，經(jīng)歷了令人印象深刻的轉(zhuǎn)變。它目前可能處在自1960年代高峰期以來的最佳狀態(tài)。它去年三季度虧損大幅減少，本月將公布的四季度經(jīng)營業(yè)績可能會有經(jīng)營利潤。
華爾街對此很興奮。若汽車市場明年轉(zhuǎn)好，極具競爭力的GM可能會獲利豐厚。更令人高興的消息是，GM在美市場份額在提升，經(jīng)營成本下降，靠促銷方式銷售和庫存量都在降，二手車價值在上升。 GM可能在今年下半年上市，市值有望超500億美元，高于福特的400和戴姆勒(Daimler)的430億美元。然而，名譽有污點的豐田仍以1270億美元市值排名行業(yè)老大。 幾經(jīng)死亡考驗后，GM當前財務狀況頗佳。它三季度末持有的現(xiàn)金為420億美元，而負債和優(yōu)先股欠債為290億美元。這無可否認與聯(lián)邦政府2008-2009年對GM注入的500億美元不無關(guān)系，以及它在重組過程中擺脫了沉重的債務負擔。 GM去年6月尋求破產(chǎn)保護后，7月便成為剝離了債務，僅有4個股東的私人公司。聯(lián)邦政府將其500億美元負債的大部分轉(zhuǎn)為了公司60.8%的股權(quán)；因GM在加拿大境內(nèi)有數(shù)條裝配生產(chǎn)線，加政府投入90億美元獲11.7%的股權(quán)；全美汽車工人聯(lián)合會(UnitedAuto Workers union，UAW)放棄針對GM的200億美元醫(yī)保債權(quán)獲17.5%的股權(quán)；而持有GM270億美元的公眾債權(quán)人和其他債權(quán)人得到10%股權(quán)，并附有額外認購15%股權(quán)的認購權(quán)證。 GM股權(quán)能達500億美元市值對納稅人也是好消息。華府能獲得它投下的500億美元帶來的巨大收益。此外，它還持有GM的90億美元債務和優(yōu)先股。因UAW可能通過股權(quán)增值收回其曾放棄的200億美元醫(yī)保債權(quán)的80%而處于最佳地位，外加90億美元的債權(quán)和部份優(yōu)先股。 但即使GM負債狀況有改善，公眾債券持有者境況反而會變糟。這反映出奧巴馬政府推行的以政治動機為主的GM重組是在讓工會，而非公眾債券投資者受益，盡管兩者在債權(quán)地位上具有相同法律地位。 GM是否在今年IPO還不是件確定的事。公司CEO未給出任何確定日期，但表示希望IPO能盡早。聯(lián)邦政府也熱衷于考慮退出被業(yè)界稱之為在”政府汽車公司(GovernmentMotors,GM)”中的投資。 由此看出，破產(chǎn)保護登記不是在以消費者躲避公司產(chǎn)品方式讓GM的名譽受損，而是它由此獲益頗豐。它做到了數(shù)十年前早就應做的事情，其中包括終止在全美的近40%的代理商，避開了大多數(shù)應償還的債務，精選了產(chǎn)品品牌，減少了勞動力規(guī)模，以及做到與UAW的關(guān)系理性回歸。 因產(chǎn)品熱銷，消費者現(xiàn)又開始聚集在GM的展廳，盡管豐田出問題可能是一個因素。部分還是因租車公司購車增長，GM全美市場份額1月達21%，超越了上年同期的19%。 在新CEO，AT&T前CEO的頑強努力下，GM通過產(chǎn)量與市場需求匹配的方式在努力提高利潤。這雖是業(yè)界公認的常理，但GM在破產(chǎn)前常供大于求，讓很多代理商積壓著許多市場并無需求，且只能靠促銷方式出售的產(chǎn)品。如此做法的目的就是讓企業(yè)能繼續(xù)運轉(zhuǎn)，保住加入工會工人的工作。 現(xiàn)在情況已好轉(zhuǎn)，產(chǎn)品促銷力度在減少。但GM副董事長近期表示，公司一些產(chǎn)品也開始出現(xiàn)了供不應求的局面。針對目前情況，GM寧肯在運轉(zhuǎn)中的企業(yè)開三班制也不愿重啟閑置企業(yè)。相比上年同期，GM去年前9個月大幅減少60億美元成本。同期還裁減了18%的勞動力，企業(yè)管理層縮減了三分之一。GM現(xiàn)僅擁有4個品牌，分別是雪弗萊、別克、卡迪拉克和GMC，只是以往的半數(shù)。 GM在新興市場國家，特別是在中國有著突出表現(xiàn)。其在華合資企業(yè)控制著中國這個世界上最大汽車市場15%的份額。別克品牌已成為GM在中國的象征。GM在快速增長的巴西市場占有20%的份額，在印度和俄羅斯的市場位置也不錯。 除了在新型市場地區(qū)表現(xiàn)優(yōu)異外，GM在北美業(yè)務的競爭性成本結(jié)構(gòu)最終有了很大改善。這意味著它今后盈利能力應更強，2011年的銷售也應能從目前1100萬輛的經(jīng)調(diào)整后的銷售年率增至1400萬輛。 從以上情況看，GM這回復蘇是真切的。其好轉(zhuǎn)的主要是因破產(chǎn)作用，以及更重要的是因聯(lián)邦政府的慷慨。(皖東)
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