中國人民銀行行長周小川12日在對話期間舉行的第四場新聞吹風會上說，中國的消費價格指數(shù)（CPI）上漲和美聯(lián)儲利率調(diào)整會對中國貨幣政策產(chǎn)生“不小的影響”，對此央行會認真考慮。

今年8月至11月，中國的CPI上漲幅度連續(xù)四個月超過6％，其中11月創(chuàng)下6.9％的新高。對此，周小川說，目前中國的CPI增幅主要是以食品漲價占很大比重。對于是否可以通過調(diào)整貨幣供應量或調(diào)整貨幣價格來有效解決CPI上漲問題，央行正在認真研究。他坦言，這一問題可能會有一定爭議。

針對美國近期連續(xù)降息，周小川指出，從美聯(lián)儲調(diào)整利率角度看，美國利率下調(diào)及下調(diào)幅度在國際上均有影響。中國更關(guān)注美聯(lián)儲實施的更寬松貨幣政策，是否會在下一輪經(jīng)濟周期中導致全球市場流動性更多。目前，中國已經(jīng)面臨國內(nèi)流動性偏多的問題，因此很關(guān)心美國利率調(diào)整帶來的間接影響。

此外，周小川指出，弱美元對中國經(jīng)濟肯定也會產(chǎn)生影響。他表示，中國支持強勢美元，也支持美國從次貸危機中走出來。

也是在對話間隙，中國商務(wù)部副部長陳德銘表示，“人民幣今年以來升值已經(jīng)達到6％，已經(jīng)夠快了?！?

美國華盛頓時間12月11日，美國聯(lián)邦儲備委員會將基準利率調(diào)降0.25個百分點至4.25％，再貼現(xiàn)率調(diào)降0.25個百分點至4.75％，并暗示一旦房市低迷和信用緊縮惡化，還可能進一步降息。中國外匯交易中心公布，人民幣兌美元12日中間價為人民幣7.3647元，創(chuàng)下2005年7月匯改以來新高，且是2007年以來第77次創(chuàng)新高。

中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟學家哈繼銘預計，美國將于未來一年內(nèi)減息100－150個基點，美元一至兩年內(nèi)將貶值15％。若其有更大幅度的減息，只能加速美元貶值。中國出口增速將受外需放緩影響而明顯下降，但消費和投資仍將保持強勁，經(jīng)濟保持在11％左右的高速增長，內(nèi)需將在經(jīng)濟增長中發(fā)揮更重要的作用。中國加息空間正在縮小，全年最多兩次共54個基點，而且都在上半年。而人民幣升值速度有望加快，對美元全年升值10％。在這些背景下，通脹將在下半年明顯緩解，2008年全年約為 4.0％－4.5％。

他說，美國房價下跌拖累經(jīng)濟，消費放緩，影響中國出口。但是，2008年是中國奧運年和五年一次的政府換屆年，消費和投資需求強勁，足以抵御外需走弱。從資金面來

看，全球流動性“水位”將繼續(xù)上漲。在全球流動性泛濫的背景下，美元持續(xù)貶值導致大量資金涌入新興市場，且這種趨勢在 2009年之前還將持續(xù)。未來短期內(nèi)，新興市場資金充裕的局面不改，可謂“樹欲靜而風不止”。中國政策層面的緊縮勢在必行，但一些宏觀政策因帶有強烈的行政色彩而難以把握力度，結(jié)構(gòu)性政策（如產(chǎn)業(yè)政策、技術(shù)創(chuàng)新、收入政策等）更是難以立竿見影。一旦外部環(huán)境“溫度”低于預期，調(diào)控可能先抑后揚，經(jīng)濟增速則先降后升。

他針對一些經(jīng)濟學家“中美經(jīng)濟脫鉤（decoupling）”的看法指出，中美經(jīng)濟從未脫節(jié)。美國消費放緩將抑制中國出口、物價。雖然2006年以來的數(shù)據(jù)似乎顯示中美經(jīng)濟增速背道而馳，但這是因為作為美國經(jīng)濟主要推動力的消費增長此前仍一直表現(xiàn)強勁，2006年以來 GDP增速的下降主要源于投資尤其是房地產(chǎn)投資增速的大幅回落。美國消費的放緩使得中國出口增速放緩。盡管中國出口結(jié)構(gòu)的升級和出口市場的多元化可以在一定程度上減輕外部需求變化對出口的影響，但事實上，中國出口增速從未與美國消費增長脫節(jié)。中金公司研究表明，美國消費增速下降 1個百分點將導致中國出口增速兩年內(nèi)累計下降 5－6個百分點。

他進一步分析指出，中國出口走軟將抑制國內(nèi)物價，尤其是制造業(yè)產(chǎn)品價格。無論是在亞洲金融危機時期還是美國科技股泡沫破滅期間，中國出口增速的大幅下降都將中國推入通縮，中國出口產(chǎn)品部分涌回國內(nèi)，使得國內(nèi)市場產(chǎn)品供過于求。但是，當時美元比較堅挺，沒有出現(xiàn)全球大宗商品價格或糧食價格的大幅上漲。相比之下，目前這些產(chǎn)品的國際價格還在上漲或在高位運行，中國因出口增速下降步入通縮的可能性很小，但是，目前高企的通貨膨脹將受到抑制。

出口放緩對于中國不同行業(yè)的影響不盡相同。通過對中國不同工業(yè)行業(yè)出口依存度，尤其是對于美國出口的依存度的計算，哈繼銘發(fā)現(xiàn)，家具、電子設(shè)備、辦公用設(shè)備、服裝鞋帽和橡膠制品等產(chǎn)品對于外需（特別是美國需求）的依賴度較高，這些行業(yè)在接下來的 2－3 個季度中受到的負面影響將比較顯著。相反，煤炭、食品飲料、醫(yī)藥、有色金屬、化學原料等行業(yè)對美出口依存度很低，受到的影響將很??；此外，金融、地產(chǎn)、航空等服務(wù)行業(yè)的外需依存度也較低。

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