愛華網系列專題：《如何應對金融危機：大師教你看大勢》
索羅斯指出了信貸繁榮的三個基本的原因。第一個原因的時間可以追溯到20世紀30年代，這個原因就是各中央銀行無條件吸收其下屬銀行壞賬的沒有明說的承諾。政府暗示性的“賣空”行為是典型的道德風險，它鼓勵輕率的借貸行為。第二個原因中的兩個基本因素出現的時間要稍微靠近現代一些。貿易擴展和金融市場的全球化，以及發(fā)展中國家持有大量美元儲備的意愿，使美國可以持有金額非常龐大的國際賬戶赤字。（索羅斯覺得非常不舒服，世界上最富裕的國家居然是最大的債務國。）第三個基本的原因是美國金融監(jiān)管自1980年以來實質上的缺位。 他承認，銀行由于潛在的壞賬，在面對政府的賣空行為時沒有任何的退路：“讓我們正視它：當金融系統(tǒng)岌岌可危的時候，政府必須屈服……（所以）提供信貸的機構必須接受這個事實：它們獲得了政府的保護。因此，它們必須為此買單”——這意味著對杠桿水平和資產質量更加緊密的控制，以及更低的利潤和紅利。 索羅斯建議對于國內金融監(jiān)管可以不用進行太多的創(chuàng)新。對于杠桿水平要嚴格控制，特別是對于商業(yè)銀行，并確保所有的問題都能反映在資產負債表上。特別要嚴格禁止銀行涉足那些連它們自己的高級經理都搞不懂的票據業(yè)務，這可能會包括過去幾十年中金融創(chuàng)新的大部分內容。用索羅斯的話說： 當我說到這里的時候，我其實是在反對我個人的興趣和愛好。我是市場一員，我痛恨官僚的限制。我力圖在他們周邊找到我自己的道路。比如，我控制由我提供顧問服務的基金的數量，這樣我就不用到美國證券交易委員會去登記。但是我真的相信金融市場是天生就不穩(wěn)定的；我也認識到監(jiān)管天生就是有缺陷的——因此，穩(wěn)定最終依賴于市場和監(jiān)管者之間的那種貓捉老鼠的游戲。鑒于存在不稱職的監(jiān)管者，收窄金融創(chuàng)新的范圍和減少其所占比例確實有很多好處。
他把最近大多數監(jiān)管失敗歸因于那種堅持認為市場按科學規(guī)律運行的觀點。“貨幣主義者的錯誤，”他說，“在于相信如果你監(jiān)管貨幣，那么你同時也在監(jiān)管信貸。這是錯誤的。采用杠桿或者去杠桿化的意愿是一個獨立的變量。你必須得把貨幣和信用票據分開來單獨考慮?！标P于網絡泡沫，他說，這是一個“股票的泡沫”。監(jiān)管當局應該通過降低新股的發(fā)行速度來進行干預，他相信，這一點美國證監(jiān)交易委員會能夠很容易地辦到。他說，在市場效率理論出現之前，監(jiān)管機構可以通知銀行削減建筑貸款或者收緊消費信貸?！巴ǔＫ鼈兌际清e的，但是它們知道它們可能出錯，如果這樣做沒有效果，它們會改變做法。我認為這樣會更好?！辟u空過程中的上漲原則，他說是一個“非理性的理性原則”的最好例子。“這或許在邏輯上講不通，但是確實有效。它們應該重新啟用這種辦法?！?nbsp;
