愛華網(wǎng)? ? ? 臨近年末，銀行進(jìn)行最后沖刺，理財(cái)產(chǎn)品的收益率收益水平再創(chuàng)新高，近期最高收益率破8%。而年底資金緊張，央行處于兩難境地，最終不得不選擇了放水短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)和逆回購。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品高收益的狀況或持續(xù)至春節(jié)。
收益率破8
人民幣理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率已達(dá)5.93%，顯著超過今年年中時(shí)4.8%~5%的水平。
銀行短期理財(cái)產(chǎn)品收益率6月“錢荒”創(chuàng)下紀(jì)錄后不斷被刷新，12月24日興業(yè)銀行發(fā)行一款非保本的理財(cái)產(chǎn)品，期限僅為96天，預(yù)期年化收益率高達(dá)7.6%。12月25日，平安銀行90天和367天的兩款保本浮動收益的產(chǎn)品，預(yù)期最高年化收益率達(dá)到7.5%與8%。 銀行年底缺錢、年末適逢銀行面臨考核“沖時(shí)點(diǎn)”再加上期限錯(cuò)配的理財(cái)產(chǎn)品、同業(yè)業(yè)務(wù)等到期帶來的資金續(xù)接問題，都使得年末銀行間資金面異常緊張，銀行通過提高理財(cái)產(chǎn)品的利率開展了搶錢大戰(zhàn)。
進(jìn)入12月以來，銀行短期理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期年化收益率全線飆漲超6%已經(jīng)成為常態(tài)。12月21~27日的一周，多家銀行將短期理財(cái)預(yù)期收益率推至6.5%以上。普益財(cái)富提供的統(tǒng)計(jì)顯示，人民幣理財(cái)產(chǎn)品（扣除結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品）的平均預(yù)期收益率已經(jīng)達(dá)到5.93%，顯著超過今年年中時(shí)4.8%～5.0%的水平。
伴隨著不斷提高的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益，銀行是否會虧本呢？東方證券銀行分析師金麟認(rèn)為，在銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率提高的同時(shí)，整個(gè)貨幣市場的同業(yè)存款利率也上來了，所以銀行設(shè)計(jì)這些高收益的理財(cái)產(chǎn)品不會賠錢，銀行在理財(cái)產(chǎn)品中一般會有一部分利潤；但無疑在理財(cái)產(chǎn)品利率往上走的情況下，銀行從中獲得的利潤應(yīng)該是趨薄的，銀行為了流動性會讓利給消費(fèi)者，同時(shí)銀行提高融資成本?！安贿^，只要理財(cái)產(chǎn)品的回報(bào)率在銀行資產(chǎn)池的預(yù)期收益率內(nèi)就可以覆蓋收益。當(dāng)然，具體每一款產(chǎn)品的情況需視其不同的設(shè)計(jì)和投資方向等情況而定?！?br>
資金價(jià)格不會快速回落
現(xiàn)在資金緊張的階段性頂部已出現(xiàn)，但隨著春節(jié)的來臨對銀行的考驗(yàn)仍將繼續(xù)。
年底銀行理財(cái)產(chǎn)品的節(jié)節(jié)攀升，與銀行間市場資金緊張有密切關(guān)系。普益財(cái)富研究員葉林峰認(rèn)為，季末、年末等銀行面臨考核時(shí)期的資金緊張已經(jīng)成為近年來的常態(tài)，這主要是由于銀行在資產(chǎn)配置上杠桿較高，再加上央行在公開市場操作上的“去杠桿”化，即通過維持資金面的“緊平衡”狀態(tài)逼迫銀行降低資金杠桿，因而使得銀行間市場每當(dāng)臨近季末、年末等時(shí)期資金面就異常緊張。
“‘錢荒’多次出現(xiàn)主要還是因?yàn)殂y行依賴于同業(yè)的流動性來支持非信貸業(yè)務(wù)或影子銀行業(yè)務(wù)，由此導(dǎo)致銀行在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)脆弱?！苯瘅氡硎?，這個(gè)問題在短期之內(nèi)很難馬上改變?，F(xiàn)在資金緊張的階段性頂部已出現(xiàn)，但隨著春節(jié)的來臨對銀行的考驗(yàn)仍將繼續(xù)。
影子銀行對監(jiān)管套利的博弈是一個(gè)長期的過程，最終錢荒問題的根本解決，無疑要看央行的決心。央行也一直希望改變錢荒問題，意圖讓銀行降低杠桿。然而，年底的錢荒問題再次出現(xiàn)時(shí)，卻再次逼得央行不得不出手為銀行提供流動資金。
年底資金緊張時(shí)，央行在節(jié)骨眼上處于兩難境地，一方面，央行需要向市場注入流動性以維持短期利率穩(wěn)定；另一方面，央行需要保持偏緊流動性以抑制地方投融資以及金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模無約束膨脹。央行堅(jiān)持了兩周按兵不動，但最終不得不在12月11日選擇了定向放水3000億元的短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)。
普益財(cái)富研究員葉林峰指，從市場反應(yīng)來看，似乎對央行的短期流動性工具不太認(rèn)可，一方面該工具是定向使用，僅僅對12家銀行開放；另一方面該工具期限較短，同時(shí)透明度較差，對市場大范圍的資金無論從實(shí)質(zhì)還是從預(yù)期上的影響都很有限。于是央行不得不繼續(xù)加大資金投放力度，12月24日在停斷兩周后，央行再度開放7天290億元的逆回購，此后，無論是Shibor還是銀行間的回購利率都有顯著回落。
葉林峰指，陽歷新年后資金面緊張的情況將有所緩解，但是考慮到央行的“緊平衡”政策，以及農(nóng)歷新年的到來，資金價(jià)格可能不會快速回落，建議投資者盡量在最近一兩周選擇收益率較高的短期產(chǎn)品進(jìn)行投資。
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