愛華網(wǎng)? ? ? 這一次的“錢荒”，幾乎是上一次“錢荒”的翻版，因此也被稱之為“錢荒第二季”。市場人士認為，從短期來看，“錢荒”仍將存在。
“市場太缺錢了，到哪家銀行去都很難痛快地找到錢。”某大型基金公司西北區(qū)銷售總監(jiān)楊先生向記者訴苦，“銀行在年底瘋狂攬儲，我們也想通過銀行渠道賣基金，純屬虎口搶食啊。”
市場真的缺錢嗎？數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，廣義貨幣M2余額107.93萬億元，同比增長14.2%。目前看來，全年M2超過年初制訂的13%的目標(biāo)，是大概率事件。 相反的，12月20日，7天回購全天加權(quán)平均利率一路飆至8.21%，創(chuàng)下半年來的新高，似乎今年6月的錢荒又卷土重來。
市場人士認為，“錢荒”并不是流動性供應(yīng)短缺，而是扭曲的銀行資金結(jié)構(gòu)、亟待轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)造成的，從短期來看，“錢荒”仍將存在。
“太缺錢了”
楊先生一直在為公司年末沖量的事發(fā)愁。
“基金公司下達的業(yè)績考核是8個億，不過，從現(xiàn)在算離新年也就3天不到，我目前才籌到了5個億，看來今年很難完成目標(biāo)了?！睏钕壬f，“我最近一直在通過各種渠道籌錢，包括銀行、信托、保險公司、券商，但是大家都喊著缺錢?！?br>
實際上，銀行在年末很缺錢。日前，記者走訪西安多家銀行發(fā)現(xiàn)，銀行發(fā)行的短期理財產(chǎn)品預(yù)期收益率不斷攀升，不少產(chǎn)品預(yù)期年化收益率超越7%，接近或超過6月末“錢荒”時的水平。
興業(yè)銀行近期發(fā)行一款名為“萬利寶2013年第五期第28款（圣誕秒殺版2）非保本理財產(chǎn)品”，期限僅96天，預(yù)期年化收益率高達7.6%。招商銀行發(fā)行的鼎鼎成金135號理財產(chǎn)品，期限70天，預(yù)期年化收益率卻高達6.80%。
有股份制銀行人士透露，現(xiàn)在發(fā)行的一些理財產(chǎn)品投向主要包括信托計劃、券商資產(chǎn)管理計劃等非標(biāo)資產(chǎn)，還有債券、銀行存款和資金拆借和逆回購等。
而據(jù)普益財富統(tǒng)計，12月16日—20日共發(fā)行705款銀行理財產(chǎn)品，其中期限1個月至3個月的平均預(yù)期年收益率為5.57%、3個月至6個月為5.67%，收益率比前一周分別繼續(xù)增加16、14個基點，比11月平均水平增長51、46個基點。
“隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，投資者的投資渠道多了，而且收益率也很客觀，這也對傳統(tǒng)的金融機構(gòu)吸收存款造成了壓力，在一定程度上帶動了銀行理財產(chǎn)品收益率上升?！睏钕壬f。
從今年6月以來，互聯(lián)網(wǎng)金融迅速興起，阿里巴巴、百度、騰訊、新浪等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛跨界進入金融行業(yè)，以余額寶、百度理財為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品受到投資者追捧。
銀率網(wǎng)理財分析師說，“臨近年底，互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的收益率持續(xù)飆升，甚至打出10%的收益?；ヂ?lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品目前主要以風(fēng)險低的貨幣基金為主，但近期淘寶、百度都開始嘗試產(chǎn)品創(chuàng)新，試圖對接短期理財債券基金等其他風(fēng)險較低的固定收益類投資產(chǎn)品?！?。
西安交通大學(xué)經(jīng)濟與金融學(xué)院教授何雁明表示，理財渠道多元化，資金向銀行體系外流的趨勢進一步增強，銀行理財業(yè)務(wù)的壓力也將進一步加大。
“錢荒”來了
市場的年底集體缺錢，使“錢荒”再次卷土重來。
“錢荒”最早始于今年6月。6月20日，“錢荒”表現(xiàn)更甚，銀行間隔夜質(zhì)押式回購最高成交利率在30%，7天質(zhì)押式回購利率最高成交于28%。
甚至有券商交易員調(diào)侃，“沒有經(jīng)歷過隔夜30%的交易員不是好交易員?！?br>
不過，6月份后，“錢荒”的影響并沒有消停，只要央行公開市場操作暫停逆回購，市場利率便會立刻攀升。
12月19日就是一個典型例子。當(dāng)日市場期盼的14天逆回購依舊缺席，加劇了銀行間市場流動性緊張程度，多數(shù)期限品種的資金價格繼續(xù)上揚，7天回購加權(quán)平均利率上漲至7.06%。20日這種緊張的情緒繼續(xù)延續(xù)，7天回購全天加權(quán)平均利率一路飆至8.21%，而上一次該利率在8%以上，還是在今年的6月19日。
據(jù)此，交易員最新的段子就是，“今年最好的操作應(yīng)該是：6月20日出一次錢，12月20日出一次錢，各出半年，絕對跑贏所有債基?！?br>
“錢荒”的影響也不僅僅局限銀行間市場，交易所債市、股票市場、黃金市場經(jīng)常伴隨銀行間市場資金緊張，出現(xiàn)間歇性暴跌，回購利率、銀行理財收益率、民間借貸利率則也節(jié)節(jié)攀高。
在此背景下，12月19日，國債逆回購利率集體飆升：1天期的國債逆回購利率一度飆升到了16%，3天、4天及7天期限的逆回購利率也在5%之上。其中7天期逆回購利率飆升最高至9.5%，為6月底以來最高。
一位網(wǎng)友在微信中推薦國債逆回購，“忘掉那些銀行理財產(chǎn)品、貨幣基金和各種‘寶’吧，保本保收益高流動性的產(chǎn)品正在年末促銷中?！?br>
家住長安路的王先生今年下半年將錢從股市中抽出，改投逆回購的懷抱，“今年回購常有10%的收益，最低也有5%，旱澇保收，還在股市里折騰啥！”
民間借貸利率也在飆升。陳先生是做鋼構(gòu)的老板。他稱，臨近年底很多民間貸款公司只借過橋資金，即3-7天內(nèi)的超短期貸款，日息高達千分之六。
資產(chǎn)負債期限錯配是主因
頭頂百萬億M2，市場卻一而再鬧“錢荒”。
而與市場資金饑渴形成赫然對比的，則是盤踞高位的貨幣供應(yīng)量。截至11月末，廣義貨幣M2余額107.93萬億元，同比增長14.2%。目前看來，全年M2超過年初制訂的13%的目標(biāo)，是大概率事件。
市場本不該缺錢，是什么原因?qū)е铝恕板X荒”的發(fā)生呢？
何雁明表示，銀行資源配置失衡、期限錯配導(dǎo)致銀行本身的流動性脆弱。
其實，銀行信貸資源配置一直存在嚴(yán)重浪費。一方面，一些行業(yè)企業(yè)雖然不缺資金，但由于被銀行認為“資質(zhì)”好，而出現(xiàn)長期享有銀行大量且廉價信貸資金的情況。另一方面，為了避免一些行業(yè)企業(yè)“壞賬”、或幫助償還到期利率等，銀行被迫追加信貸資金的情況也較為普遍。
在此情況下，銀行開就需要開始考慮提升資金運營效率，“比如拆借債券、抵押，借短放長，還有通過同業(yè)業(yè)務(wù)來擴大資產(chǎn)負債表?！?br>
有銀行人士表示，“當(dāng)銀行杠桿上去了，自然需要更多的備付金，這也能解釋為什么備付率那么高，市場還不斷出現(xiàn)流動性緊張?！?br>
而對于近期利率上升的原因，目前市場已基本達成共識。瑞銀、摩根大通、花旗等機構(gòu)普遍判斷，這主要由于部分季節(jié)性因素、以及年底財政放款的進度慢于預(yù)期等形成，而并非由于資本外流、央行打算進一步收緊政策等其他原因。
季節(jié)性因素方面，銀行在每月的5日、15日和25日都必須為新增存款支付額外的準(zhǔn)備金，而流動性需求在月末、尤其是季末會有增大，因為銀行需要爭取更多存款來滿足監(jiān)管要求。
依據(jù)往年情況，財政存款會在12月份快速下降、給銀行系統(tǒng)釋放流動性，但今年由于加強財政紀(jì)律，財政并未像往年那樣突擊花錢。而通常央行12月會凈回籠流動性以抵消財政資金大幅投放，今年暫停注入也可能是因為預(yù)計其操作已經(jīng)足夠，或預(yù)期銀行會自我調(diào)整信貸，在這種情況下，本就脆弱的流動性再加上一根低于預(yù)期的“稻草”，很容易導(dǎo)致市場的極度緊張。
證券公司成本壓力增大
“現(xiàn)在僧多粥少，不僅價格上升而且也不一定能批下來?！卑殡S“錢荒”來襲，多位券商人士表示，公司開展的股權(quán)質(zhì)押融資及融資融券業(yè)務(wù)的利率也隨之水漲船高。
不過為了維系客戶，一些證券公司犧牲息差，仍盡力維持原價。有分析人士認為，拓寬融資渠道，使其以盡量低的成本融取更大規(guī)模資金，已成為證券公司以及整個行業(yè)擴展的關(guān)鍵點。
分析人士稱，2013年下半年以來，市場利率持續(xù)攀升。部分證券公司在當(dāng)前高利率環(huán)境下發(fā)行長期限債券，未來將面臨持續(xù)的高資金成本壓力。同時，兩融等“重資產(chǎn)”業(yè)務(wù)收益率緊盯基準(zhǔn)利率上浮固定幅度而缺乏彈性，導(dǎo)致利差面臨收窄壓力。
如何以盡量低的成本融入更大規(guī)模的資金，成為證券公司以至整個行業(yè)擴展的關(guān)鍵點。而這一擴展遇到兩個方面的限制：首先，證券公司的常規(guī)負債渠道仍然相對缺乏，限制較多。目前各券商使用較多的負債方式主要是短期融資券，而對公司債、次級債、收益互換等使用較少。部分券商嘗試通過場外產(chǎn)品渠道進行負債，但目前的規(guī)模和影響都還較小。
其次，由于存款利率市場化的大背景，2013年的資金整體偏緊。在此背景下的融資規(guī)模增加，給證券公司增加較大的成本壓力。
信達證券非銀行業(yè)首席分析師王松柏表示，從國際經(jīng)驗來看，除了長期借款、短期借款等借款形式的債務(wù)融資外，回購負債、金融工具負債等其他業(yè)務(wù)形式的負債占據(jù)很大比重，而這些負債方式在目前的中國證券公司中依然受到較大的限制，規(guī)模較小。資金限制已經(jīng)取代業(yè)務(wù)限制成為加杠桿的實際瓶頸。
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