愛(ài)華網(wǎng)? ? ? 左小蕾
中國(guó)銀河證券董事總經(jīng)理
首席總裁顧問(wèn)
創(chuàng)新應(yīng)與監(jiān)管同步
朱敏：金融市場(chǎng)創(chuàng)新最近很活躍，那么在您看來(lái)，這些金融產(chǎn)品能夠完全算作創(chuàng)新嗎？
左小蕾：這些金融產(chǎn)品不能完全算作創(chuàng)新。所謂金融產(chǎn)品都是衍生工具，有兩個(gè)特點(diǎn)：
第一，活躍市場(chǎng)，活躍交易。換句話說(shuō)，對(duì)衍生工具的投資不直接產(chǎn)生對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。衍生的層次越多，離標(biāo)的資產(chǎn)越遠(yuǎn)，虛擬成分越大，除了創(chuàng)設(shè)者以外，其產(chǎn)品銷售人員也會(huì)越來(lái)越“不懂”。
第二，創(chuàng)造新的風(fēng)險(xiǎn)。任何金融新產(chǎn)品都與新的風(fēng)險(xiǎn)相伴而生，所謂分散風(fēng)險(xiǎn)，是把本身的風(fēng)險(xiǎn)分散到了市場(chǎng)投資者身上，而風(fēng)險(xiǎn)是不可能消失的。如果所有的金融機(jī)構(gòu)都在大規(guī)模創(chuàng)新金融產(chǎn)品，大規(guī)模分散各自的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上是在創(chuàng)造一個(gè)誰(shuí)都無(wú)法規(guī)避的市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。這就是華爾街各大投資銀行都有風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，每天都在嚴(yán)格計(jì)算公司各種資產(chǎn)配置下的最大虧損水平，似乎風(fēng)險(xiǎn)完全可控，但是最后都難逃厄運(yùn)的原因。
金融產(chǎn)品，哪怕是最基本的資產(chǎn)證券化（MBS）的產(chǎn)品，也都很復(fù)雜，更不要說(shuō)結(jié)構(gòu)化和多層結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。華爾街也曾強(qiáng)調(diào)“客戶第一，誠(chéng)信第一”，但在利益驅(qū)動(dòng)下，雷曼當(dāng)年的“迷你”債券，打著“債券”旗號(hào)，實(shí)際上卻是個(gè)復(fù)雜的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。
朱敏：最后讓幾萬(wàn)港人蒙受了巨大損失。
左小蕾：華爾街危機(jī)凸顯了對(duì)復(fù)雜的金融產(chǎn)品監(jiān)管不到位的問(wèn)題。雖然新的監(jiān)管規(guī)則對(duì)衍生產(chǎn)品提出了發(fā)行人必須持有5%的信用風(fēng)險(xiǎn)并且不能直接間接轉(zhuǎn)移這5%的自留的信用風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)定，但這未必能真正防止衍生品復(fù)雜性對(duì)投資者和市場(chǎng)造成傷害。金融產(chǎn)品創(chuàng)新，必須與監(jiān)管制度的創(chuàng)新同步。
湯敏
國(guó)務(wù)院參事
友成基金會(huì)常務(wù)副理事長(zhǎng)
控制通脹與增收的關(guān)系
朱敏：從短期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)中有哪些領(lǐng)域可能“潛伏”著黑天鵝？
湯敏：我經(jīng)常說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)有四大風(fēng)險(xiǎn)。一是房地產(chǎn)及其引發(fā)的各種風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)之二是企業(yè)轉(zhuǎn)型。中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入了勞動(dòng)力短缺的階段，加上十八大提出的到2020年“兩個(gè)翻番”的規(guī)劃，勞動(dòng)力價(jià)格將會(huì)快速上升。我們的企業(yè)家、勞動(dòng)者、政府官員、社會(huì)大眾準(zhǔn)備好了沒(méi)有？
第三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是地方債務(wù)的問(wèn)題。目前的天量地方債務(wù)如何償還？有相當(dāng)部分依然寄托于土地財(cái)政，從而取決于房地產(chǎn)業(yè)能否持續(xù)向好。這些基本條件一旦發(fā)生重大變化，相當(dāng)于地方財(cái)政收入三倍以上的地方債務(wù)將會(huì)是個(gè)定時(shí)炸彈，一些省份將面臨嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。
第四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是高通脹卷土重來(lái)。當(dāng)前低通脹的局面十分脆弱，國(guó)內(nèi)食品價(jià)格也會(huì)隨著農(nóng)民收入和農(nóng)民工工資的提高而上漲。通脹的貨幣因素也不能忽視，過(guò)去幾年的寬松貨幣政策已經(jīng)在市場(chǎng)上注入了大量貨幣。這些貨幣如籠中虎，隨時(shí)能跑出來(lái)危害市場(chǎng)。
朱敏：“兩個(gè)翻番”特別是居民收入翻番，已經(jīng)成為老百姓的期望。一部分地方政府甚至提出五年翻一番的躍進(jìn)型口號(hào)。這背后是不是也暗藏風(fēng)險(xiǎn)？
湯敏：真理再前進(jìn)一步，往往就成為謬誤。過(guò)快的工資收入增長(zhǎng)，一方面會(huì)從需求方加大市場(chǎng)需求，從而拉動(dòng)通脹；另一方面高工資也會(huì)提高企業(yè)成本，推動(dòng)價(jià)格上漲。一推一拉，通脹起來(lái)了，會(huì)把職工與農(nóng)戶好不容易增加的一點(diǎn)收入完全抵消掉，老百姓的怨氣會(huì)更大。因此，在實(shí)行“兩個(gè)翻番”時(shí)，一定要把控制通脹放在很高的位置上。在兩者必取其一時(shí)，寧可把翻番的速度放慢一點(diǎn)，也要把重點(diǎn)放在低收入人群的收入性增長(zhǎng)上，放在就業(yè)上，放在防止高通脹上。
李稻葵
清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心主任、博士生導(dǎo)師
讓改革盡快產(chǎn)生紅利
朱敏：您指出“中國(guó)未來(lái)十年，二八分。經(jīng)濟(jì)問(wèn)題占20%，社會(huì)和政治問(wèn)題占80%”。為什么？
李稻葵：因?yàn)橹袊?guó)仍然是人均發(fā)展水平非常低的經(jīng)濟(jì)體，按當(dāng)前實(shí)際匯率計(jì)算，只是美國(guó)的20%，而且市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本深入人心，老百姓能接受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿€很大，就算非常不幸落入中等收入陷阱。
再換個(gè)角度，為什么經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不太大？因?yàn)檎麄€(gè)國(guó)家的公共財(cái)政，不像美國(guó)、英國(guó)的財(cái)政危機(jī)是因?yàn)檎疀](méi)錢(qián)，相反中國(guó)政府手里控制的財(cái)力很多，財(cái)政不會(huì)出現(xiàn)顛覆性。財(cái)政問(wèn)題只是效率高不高和好不好的問(wèn)題，不會(huì)大規(guī)模崩潰。
大的問(wèn)題是國(guó)內(nèi)社會(huì)矛盾和國(guó)際上的中國(guó)危脅論，兩件事交織在一起。社會(huì)矛盾、輿論環(huán)境種種方面都會(huì)惡化，反而使經(jīng)濟(jì)改革、社會(huì)改革、政治改革難以推進(jìn)。考驗(yàn)領(lǐng)導(dǎo)人智慧和勇氣，突破既有利益格局和意識(shí)形態(tài)格局，要及時(shí)推進(jìn)爭(zhēng)議比較小的改革，讓改革盡快產(chǎn)生紅利，從而再推動(dòng)下一輪改革，一波一波的改革不掉鏈子，這是中國(guó)未來(lái)發(fā)展的最大途徑。
朱敏：改革會(huì)以什么方式推進(jìn)？
李稻葵：現(xiàn)在最多的問(wèn)題無(wú)非就是政府財(cái)政、國(guó)有企業(yè)、房地產(chǎn)，這些問(wèn)題在一定程度上互相交織。這些問(wèn)題不解決，老百姓不滿意，網(wǎng)民不滿意，這樣逼著政府出一些政策、一些根本的改革，這是未來(lái)改革最可能走的路徑。比如國(guó)有企業(yè)有利益集團(tuán)，改革很難，但如果國(guó)家財(cái)政連續(xù)三四年出現(xiàn)3%、4%的赤字，如果地方債務(wù)嚴(yán)重加劇，政府就不得不去賣(mài)一部分國(guó)有企業(yè)，等于給國(guó)有企業(yè)松綁。虧本的國(guó)企賣(mài)掉、關(guān)閉，跟朱镕基改革一樣。
任玉嶺
國(guó)務(wù)院參事
第九、十屆全國(guó)政協(xié)常委
城鄉(xiāng)統(tǒng)籌需產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)
朱敏：非農(nóng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展對(duì)改變農(nóng)村傳統(tǒng)業(yè)態(tài)的確很重要。具體來(lái)說(shuō)，發(fā)展非農(nóng)產(chǎn)業(yè)需要注意哪些問(wèn)題？
任玉嶺：一是要重視農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)，要按照企業(yè)的管理經(jīng)營(yíng)模式，推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的規(guī)?；⑹袌?chǎng)化、科學(xué)化、機(jī)械化。要使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)通過(guò)集約化的管理，以及先進(jìn)技術(shù)、先進(jìn)裝備的武裝，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和個(gè)人收益。二是要狠抓農(nóng)產(chǎn)品的加工和運(yùn)輸，這項(xiàng)工作做好了，可以為農(nóng)村增加3～10倍的收入，有利于農(nóng)民就業(yè)和增收。為了使農(nóng)產(chǎn)品加工等非農(nóng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，一些大的縣一定要多設(shè)幾個(gè)工業(yè)聚集區(qū)。三是要大力發(fā)展農(nóng)村服務(wù)業(yè)，包括物流業(yè)、旅游業(yè)，都應(yīng)引起重視。為了發(fā)揮非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，除了搞好城鄉(xiāng)統(tǒng)籌規(guī)劃，給非農(nóng)產(chǎn)業(yè)留出空間外，還需要有稅收政策的扶植，財(cái)政金融的支持，尤其是土地使用要向欠發(fā)達(dá)地區(qū)傾斜。
朱敏：基于市場(chǎng)邏輯，實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)統(tǒng)籌還有什么可行的載體或路徑？
任玉嶺：還有一點(diǎn)就是，要建立農(nóng)民入股的公司制合作組織。為促進(jìn)農(nóng)村與市場(chǎng)對(duì)接，形成城鄉(xiāng)一體的市場(chǎng)運(yùn)行秩序，建立城鄉(xiāng)一體的市場(chǎng)信息網(wǎng)絡(luò)，就必須搭建農(nóng)村的市場(chǎng)平臺(tái)，完善維護(hù)農(nóng)村運(yùn)行的載體，這就是農(nóng)民入股的公司制合作組織。
公司制經(jīng)濟(jì)組織是當(dāng)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)管理的重大創(chuàng)造，也是現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)的最好模式。公司制經(jīng)濟(jì)組織不僅在工業(yè)領(lǐng)域得到了普及、推廣，而且也在各國(guó)的農(nóng)業(yè)領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。農(nóng)民入股的公司制合作組織，不僅可以把市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制引進(jìn)農(nóng)村，實(shí)現(xiàn)三農(nóng)與市場(chǎng)對(duì)接，而且利于開(kāi)展種、養(yǎng)、加與產(chǎn)、供、銷的一條龍，能夠把農(nóng)產(chǎn)品加工、運(yùn)輸、營(yíng)銷的效益留給農(nóng)民，使農(nóng)民增收。
竹立家
國(guó)家行政學(xué)院公共管理
教研室主任、教授
改革面臨重新適應(yīng)問(wèn)題
朱敏：一旦正常的社會(huì)公共生活領(lǐng)域遭到破壞，再要凝聚改革共識(shí)就會(huì)出現(xiàn)巨大的困難。這意味著什么？
竹立家：意味著必須正視結(jié)構(gòu)性變化，及其所引發(fā)的社會(huì)現(xiàn)實(shí)狀況和時(shí)代精神狀況的變化，緊緊抓住社會(huì)的主要矛盾和問(wèn)題深化改革，并按照社會(huì)發(fā)展價(jià)值的要求、按照民眾的需要和愿望做好改革的“頂層設(shè)計(jì)”，力求在關(guān)鍵領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)尋求制度突破。只有做到改革的“綱舉目張”，注重社會(huì)改造的“零星工程”，跳出“問(wèn)題循環(huán)”的改革困局，才能使我們的社會(huì)有一個(gè)確定性的未來(lái)，也才能使國(guó)家和民族有一個(gè)長(zhǎng)治久安的穩(wěn)定發(fā)展局面。
目前，在信息化和全球化的雙重推動(dòng)下，中國(guó)社會(huì)的整體轉(zhuǎn)型和未來(lái)社會(huì)發(fā)展新秩序的重構(gòu)，都遇到了較大的麻煩。意見(jiàn)紛呈、眾說(shuō)紛紜的各種情緒化理論思潮所反映的現(xiàn)實(shí)，并不標(biāo)示著當(dāng)代中國(guó)社會(huì)轉(zhuǎn)型期的理論繁榮，而是反映了我們?cè)诟母锏穆窂竭x擇上面臨著缺乏“核心價(jià)值”引導(dǎo)的真實(shí)困境。
在中國(guó)的社會(huì)現(xiàn)實(shí)呈現(xiàn)復(fù)雜多樣的特征和社會(huì)各階層的利益訴求急劇分化的“風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)”情境下，如何指導(dǎo)和規(guī)劃未來(lái)的改革，切實(shí)從“制度安排”上體現(xiàn)社會(huì)發(fā)展價(jià)值的要求，做到“善政為懷民為天”。
朱敏:改革是世界性的發(fā)展潮流。
竹立家：中國(guó)的改革開(kāi)放幾乎與西方新自由主義改革同步，本質(zhì)上也是對(duì)文明發(fā)展“新趨勢(shì)”的有效回應(yīng)。我們說(shuō)“改革開(kāi)放”，事實(shí)上是指“改革”與“開(kāi)放”一樣重要。開(kāi)放不僅是指在經(jīng)濟(jì)體制上要學(xué)習(xí)人類文明的發(fā)展成果，也指在思想觀念上要具有開(kāi)放性、包容性特點(diǎn)，虛心學(xué)習(xí)人類文明發(fā)展過(guò)程中的好東西，并針對(duì)存在的問(wèn)題進(jìn)行改革。
滕泰
萬(wàn)博經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)
著有《民富論》
新供給主義經(jīng)濟(jì)學(xué)與民生
朱敏：任何一種新理論的生命力，不僅在于其普遍的解釋效力，更在于能否解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，特別是困擾日久的難題。那么，新供給主義如何破解諸多難題？比如房?jī)r(jià)問(wèn)題。
滕泰：在居民收入水平提高、人口城市化進(jìn)程加快、房地產(chǎn)金融剛剛起步、居民資產(chǎn)配置需求、住房供給結(jié)構(gòu)性短缺等多種因素影響下，中國(guó)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，調(diào)控效果多年不達(dá)預(yù)期，其原因就在于政策著力在打壓需求，而不是擴(kuò)大房地產(chǎn)的有效供給。
新供給主義經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，未來(lái)只有從供給側(cè)著手，以“優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)、提高供給效率”為核心，增加保障性住房供給，增加房地產(chǎn)土地供給，改善房地產(chǎn)供給結(jié)構(gòu)，才能從根本上解決城市居民住房問(wèn)題。
朱敏：物價(jià)上漲對(duì)居民生活水平的影響，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須直面的一大困擾。新供給主義經(jīng)濟(jì)學(xué)又如何應(yīng)對(duì)物價(jià)問(wèn)題呢？
滕泰：對(duì)物價(jià)的調(diào)控也一樣。中國(guó)從1996年以后就告別了短缺經(jīng)濟(jì)，進(jìn)入過(guò)剩經(jīng)濟(jì)階段。在產(chǎn)能過(guò)剩的背景下，物價(jià)波動(dòng)的根本原因并不在需求方面，而在供給方面，十多年來(lái)的每一輪通脹幾乎都由原材料漲價(jià)、工資成本推動(dòng)、食品供給沖擊等供給方面原因造成，而政府卻一次又一次地通過(guò)緊縮總需求去進(jìn)行干預(yù)，結(jié)果難免誤傷經(jīng)濟(jì)。
新供給主義經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，增加有效供給，既能夠挖掘增長(zhǎng)潛力，也能夠平抑物價(jià)，不存在所謂“穩(wěn)增長(zhǎng)與控通脹的矛盾”。新供給主義經(jīng)濟(jì)學(xué)從供給面去管理物價(jià)的措施包括：降低稅收成本，控制人工和原材料成本上升的速度，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)和供給機(jī)制，控制流通環(huán)節(jié)費(fèi)用，建立穩(wěn)定的消費(fèi)品物價(jià)形成機(jī)制。
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